顶尖财经网(www.58188.com)2017-11-22 8:16:43讯：

　　此前“名不见经传”的可转债，近期正受到市场的强烈关注。背后原因，一方面在于可转债的申购方式改为了信用申购，另一方面在于可转债所隐含的巨大利益。基于可转债主要向上市公司原股东进行配售，笔者以为，要防止可转债变成上市公司大股东窃取市场利益的一大工具。

　　日前，林洋能源发布了《控股股东及其一致行动人减持公司可转换公司债券的提示性公告》，公告显示，林洋能源控股股东及其一致行动人11月13日通过上交所交易系统出售其所持有的林洋转债2198520张，占发行总量的7.33%；11月14日出售林洋转债801480张，占发行总量的2.67%，控股股东及其一致行动人合计出售林洋转债3000000张，占发行总量的10%。公司控股股东现仍合计持有林洋转债10335390张，占发行总量的34.45%。以这两天林洋转债均价计算，其合计净赚6905.06元。此外，公司控股股东华虹电子目前仍持有林洋转10335390张，以14日林洋转债收盘价格125.37元计算，控股股东账面浮盈高达2.62亿元。

　　其实，林洋能源大股东并非首位从自身公司发行可转债中的获利者。作为信用申购下的第一只转债——雨虹转债，在其赚足了市场眼球的同时，其大股东同样从可转债中赚得盆满钵满。其两位大股东在雨虹转债上市的六个交易日内，通过减持获利7061.92万元。

　　自可转债的申购方式改为信用申购后，零成本的申购模式导致众多普通投资者积极参与其中，原本以机构投资者为主的可转债市场，正迎来大量散户的涌入。与新股中签一样，可转债中签，投资者同样能从中获取利益，这亦是导致散户投资者涌入的原因。

　　不过，与非公开发行、公开发行、配股等一样，可转债是上市公司实现再融资的一种方式。在监管部门提高非公开发行的门槛之后，如今，可转债又逐渐替代原来的定增，成为上市公司再融资的主要形式。而且，由于可转债可以转换为相关上市公司股票的特点，投资者配售或申购可转债，其实处于一种进可攻，退可守的境地。如果可转债价格出现上涨，而转换为正股的价格较高，投资者可以抛售可转债获利。如果正股价格较高，而转股价格较低，投资者又可将可转债转换为股票从中获利。

　　而对于上市公司而言，发行可转债，主要用于满足其资金方面的需求。此时，可转债成为上市公司再融资的工具。不过，林洋能源等案例又说明，可转债还可变成上市公司大股东牟利的工具。显然，这与监管部门推出可转债的初衷明显不符。

　　现实案例中，可转债配售给上市公司原股东，是为了防止可转债转换为股票后，原股东权益被摊薄。但当可转债变成了牟利的工具后，特别是上市公司大股东因持有大量股份，会配售更多的可转债时，其将能通过可转债从中窃取更多的市场利益。而且，当可转债变成牟利的工具，特别是当可转债没有转换为股票，到期后投资者大量赎回时，其融资的功能将大打折扣。毫无疑问，这是值得商榷的。

　　正是由于可转债存在上述缺点，笔者建议，上市公司再融资时，可将配股作为主要的融资手段。所有股东参与配股进，其权益不会被稀释，不会像可转债那样有大股东利用配股大肆窃取市场利益，不会产生太多的不公平。