本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

　　通威股份（600438.SH）：低成本光伏龙头初长成

　　多晶硅成本优势领先全行业，进口替代趋势已现：借助先进产能及优秀技术和管理能力，公司当前多晶硅生产成本已降到55元/kg以下，且持续降低。远低于国内和国外同行60和70元/kg以上的成本。我国进口多晶硅料占比约40%，在低成本及进口替代尚有很大空间的情况下，公司2017和2018年多晶硅产能/产量将分别达到2万吨/1.7万吨，2万吨/2万吨，且在2018和2019年低产能有望达到7万吨和12万吨。借助于对进口及低端产能的持续替代，公司多晶硅业务将贡献公司高速增长。

　　电池生产成本低，积极扩产或成全球电池龙头：目前公司电池片非硅成本为2-3毛/瓦，远低于行业平均的4-5毛/瓦。在行业整体不盈利的情况下，未来电池片盈利水平下降的空间不大。

　　按照公司规划，17和18年电池片产能/产量将分别达到5.4GW/4GW、10GW/7GW，18年公司可达10GW，尚有20GW产能规划，持续释放的产能将替代台湾为主的高成本产能并成为全球电池片最大龙头。

　　整合已有资源，独创“渔光一体”：作为全球最大的水产饲料生产企业。公司整合已有资源，联运“双支柱”业务，独创“渔光一体”。随着电站运营及水产养殖业务深化，“渔光一体”将成为未来公司主要核心盈利点。

　　资产负债表优异，为大步扩产提供强有力支撑：公司应收账款周转天数仅为10天，同时为光伏行业及饲料行业最低，显示强大议价能力；资产负债率仅为47.40%，仍有较大举债空间。

　　给予“买入”评级：预计2017/2018/2019年，公司将分别实现营业收入255.50/328.44/400.4亿元，同比增长22.3%/28.5%/21.9%；净利润19.36/26.97/41.58亿元，同比增长89.0%/39.3%/54.2%；每股收益0.50/0.69/1.07元。合理估值17.25元，给予“买入”评级。

　　估值与投资建议：公司全行业成本优势明显，且目前正积极扩产以适应市场对公司产品需求。受益于国内外光伏新增装机不断超预期影响，考虑到通威未来将享受龙头溢价，认为公司可享有高于同业的估值水平。（国信证券）

　　铁汉生态（300197.SZ）：三季度订单爆发，园林PPP龙头业绩有保障

　　事件：公司联合预中标“五华县人居环境综合整治PPP项目”，由农村污水处理及美丽乡村建设两个项目包组成，总投资约为26.82亿元，项目建设期3年，运营期20年。

　　借力PPP模式，深耕污水处理及美丽乡村建设市场：此次中标项目由农村污水处理及美丽乡村建设两个部分组成，其中农村污水处理项目总投资约18.68亿元，预期2020年前完成1580条自然村的生活污水处理设施建设工作。美丽乡村项目包总投资约8.14亿元，包含四个特色示范镇、23个示范村、横坡镇红光村阿鲤廊项目和297个面上村的建设。如正式签订合同，公司将负责上述项目的投融资、建设、运营及移交等工作，以及风景园林工程设计、给排水工程专项设计和园林绿化施工工作。此次大额PPP项目不仅将对2017年及今后年度经营业绩产生积极影响，还将对公司后续项目的开拓与合作产生积极的示范意义。

　　第三季度订单爆发，未来业绩确定性强：公司2017年以来新签订单157.82亿元，约为2016年全年订单总额的1.82倍；其中PPP项目129.21亿元，占比81.87%.公司今年订单集中在第三季度，第三季度新签订单数量占年初以来的72.7%，总体订单增长呈加速状态。此外，公司16年以来已签署框架协议总金额达185亿元，落地确定性强，为将来业绩增长提供了有力保证。公司凭借水生态治理和环境建设领域的丰富经验，积极进军特色小镇领域，有望成为将来新的业绩增长点。

　　外延并购完善产业链，不断创造新的增长极：公司在发展主业的同时，积极通过并购等方式逐步完善生态运营产业链布局，实现较强的协同效应，有利于公司的竞争实力和盈利能力进一步提升。自去年以来，公司先以8.46亿元收购了北京星河园林，后又收购深圳山艺园林，夯实园林主业。并且收购锦源环保、盖雅环境及环发环保，入股中国水务和昌源水务，加速布局生态环保和水治理领域。此外，公司还收购南兴建筑，以期提升在工程领域的资质和实施能力。公司通过外延并购，已逐步形成了包括园林景观、生态环保和文化旅游的全产业链体系，未来将不断增强竞争力，创造新的业绩增长极。

　　完成股权激励，业绩释放动力充足：公司于10月30日完成了股权激励计划的授予登记工作，激励对象为公司董事、高级管理人员和核心技术人员共488；获授的股票期权达1.5亿份，占总股本的9.87%；其中首次授予1.2亿份，预留0.3亿份。本计划首次授予的股票期权在未来3年分3期行权，可行权数量占比分别为40%、30%、30%，行权业绩考核目标为2018-2020年全年净利润分别不低于10.19亿元、13.31亿元、17.37亿元，18年业绩目标相对于16年增长95.2%，19-20年业绩目标增速分别为30.6%、30.5%，激励计划为未来业绩制定高速增长目标。

　　财务预测与估值：预计公司2017~2019年实现归母净利8.25/11.26/14.80亿元，同比增长58.1%/36.4%/31.5%，对应EPS为0.54/0.74/0.97元。当前股价对应2017~2019年的PE为23.7/17.4/13.2倍，维持“强烈推荐”评级。（新时代证券）