顶尖财经网(www.58188.com)2017-11-2 15:28:03讯：
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顶尖财经网每日为您精选行业研报，让您全方面把握行业最新的机构观点，掌握投资机会。今日四大券商发表观点称：家电板块表现优异，看好白、厨及小家电龙头；小家电龙头股有较大涨幅；厨电行业最具成长性，嵌入式新品类提供持续增长；推荐家电业绩增长确定性强、低估值的龙头公司。
家电板块表现优异 看好白、厨及小家电龙头
事件：
截止2017 年10 月31 日，家电上市公司2017 年三季报公布完毕。
观点：
1、营业收入持续增长明显
截止2017 年10 月31 日，三季已全部披露。据我们对67 家家电上市公司的统计，2017 年前三季度份营业收入增加为7,975.99 亿元，同比增长31.87%，归属母公司的净利润增长为522.28 亿元，同比增长24.94%。利润总额增长为674.05，同比增加24.17%。归属母公司股东净利润同比在中信分类的29 个行业中居涨幅前的第12 位；每股收益0.4334 元，居29 个行业的第4 位，表现优异。家电行业销售毛利率保持基本平稳，总资产净利率有所下降。三季度年受制于人民币汇率的持续走高，出口企业收到一定影响，财务费用占营业总收入比例激增。
2017 年前三季度份家电上市公司收入和净利润的增长符合超过市场预期，营业总收入和利润总额大幅增长，预计2017 年全年的业绩仍将保持较好水平。
2、板块细分内部分化，白电表现强势，黑电低迷，小家电增速明显
2017 年前三季度行业整体表现强势，其中白电企业受益于库存周日，高温天气因素以及房地产后周期效应，表现强势，空调销量增长最为抢眼。黑电企业受到互联网电视的冲击，涨幅比较小，表现持续低迷。小家电表现与预期基本一致，收入增速加快。报告期内，行业存货周转表现平稳，库存周转速率维持较高水平。截止2017 年前三季度份上市公司的存货周转率为3.96%，相比去年同期微跌，总资产周转率保持基本平稳。前三季度份家电上市公司的三费比率出现不同方向的变化。单位营业总收入的财务费用激增到1.43%。管理费用增加到10.83，同比上升21.62%，营业费用则下降至每单位8.9，同比下降9.87%，财务费用上升主要归因于2017 前三季度人民币对美元持续走强。销售毛利率维持在27.97%，较去年同期基本持平。
3、投资建议
据我们对67 家家电上市公司的统计，2017 年前三季度份营业收入增加为7,975.99 亿元，同比增长31.87%，归属母公司的净利润增长为522.28 亿元，同比增长24.94%。利润总额增长为674.05，同比增加24.17%。归属母公司股东净利润同比在中信分类的29 个行业中居涨幅前的第12 位；每股收益0.4334 元，居29 个行业的第4 位，表现优异。
我们看好具有较强品牌力、产品力和渠道力，竞争格局稳定且具有优势，并且成本压力的承受能力较强，对于农村市场以及三四线市场具有更强的渗透能力的龙头企业。第一，看好集中度较高，拥有规模效应的白电板块龙头企业，尤其是空调子版块，空调以其一户多机的属性在饱和配置的情况下有多倍于其他家电配置体量。第二看好毛利较高，市占率有提升空间的厨电行业龙头企业，高毛利、处在成长期的厨电行业拥有穿越地产后周期的盈利能力。第三看好处于高速成长期的小家电行业龙头企业，市场空间巨大，未来发展可期。
建议关注估值相对较低的且具有安全边际的格力电器、美的集团、青岛海尔、老板电器、苏泊尔以及新宝股份.
风险提示：销售不及预期、调控进一步加码、住房体系制度重构、宏观经济下行。
家电行业：小家电龙头股有较大涨幅
行业要闻
2018 年液晶面板产业将趋于平稳。据台机构 IEK 分析， 2002 年以来，面板经过 7 个液晶循环，这一波循环的高峰已经在今年出现， 2018 年成长将会趋缓。虽然 2018 年第 2 季京东方 10.5 代面板厂将投产，但实现量产可能要到 2019年，再加上明年全球三大区域面板景气都还在上升，预计面板产业发展情况不会太差。(产业在线)
新风系统有望催生空气净化领域千亿级市场，规范待确立。目前，兼具净化空气与转换空气功能的新风系统成为新的消费热点，或成为继彩电、冰箱、空调、洗衣机、油烟机之后的第六大家电，未来有望催生千亿级市场，中国空气净化行业将跨入空气净化器和新风融合发展的 2.0 时代。(经济参考报)
公司要闻
银河电子( 002519)回购公司股份的进展：截止目前，公司累计通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份 693.52 万股，总金额为人民币 5240.42 万元(不含手续费)，累计回购股份占公司总股本的比例为0.61%，最高成交价为 8.28 元/股，最低成交价为 7.14 元/股。
乐金健康( 300247)持股 5%以上股东、高级管理人员减持股份的进展情况：公司股东韩道虎先生、汪燕女士、梁俊女士计划减持公司股份合计 1769 万股，占公司总股本 2.2%。截止目前三位股东共计减持 169 万股，占公司总股本的0.209%。* ST 中安( 600654)全资子公司申请仲裁：公司全资子公司中安消技术公司向上海仲裁委员会递交《仲裁申请书》，申请裁决三门峡瑞光公司和海润光伏公司向中安消技术支付拖欠的合同价款、违约金 1.32 亿元及违约金、仲裁费、律师费等款项。
风险提示： 地产销售不及预期；原材料价格大幅上涨；出口贸易政策变化。
厨电行业最具成长性 嵌入式新品类提供持续增长
本周行业重要事件及点评：
上周，2017首届中国厨房产业品牌创新峰会在上海国家会展中心举行。中怡康认为，高利润、高增长的厨电产业是当下最具成长性产业。未来厨电市场将呈现以下特点：1、嵌入式市场前景广阔，市场红利大；2、厨电产品进入智能时代；3、产品设计更美观和更人性化。中怡康预测，2017年，嵌入式市场规模将达到73亿元，同比增长53.3%，渗透率可达到45.6%。
上周，华帝面向经销商、相关政府、商业地产等单位，在石家庄举行专题宣讲会，为北京、天津、河北、河南、山西、山东、陕西六大区域带来华帝最新壁挂炉产品，全力支持各地“煤改气”工程。华帝热水器供暖产品研发总监王克军介绍，2017上半年壁挂炉实现了100%的高速增长，预计全年有望达到300万台。华帝目前正在规划5条全自动生产线，预计2018年投产使用。
上周，海尔洗衣机在“纤生尊贵·为爱而生”品牌升级战略发布现场发布全球首创最省时、最节能的“双驱”黑科技。这一技术采用双驱动洗涤方式，从普通滚筒洗衣机的“摔打式”升级为“摔打+揉搓”的混合洗涤方式，较传统滚筒洗衣机的洗涤时间缩短55%，能耗比欧标A+++还要节能72%。
推荐家电业绩增长确定性强、低估值的龙头公司
奥维云网周度数据( 2017.10.16-10.22) ： 白电、彩电线上线下增速分化，小家电增速向好。白电方面，本周线上销售整体表现优异， 空调销量和销额增速领先白电， 分别达 150.1%和169.4%，洗衣机、冰柜销量分别增长 49.3%和 31.5%，冰箱略有下滑；除空调外，白电线下销量、销额增速下跌明显。彩电线上增速略有提升，线下下跌明显。 小家电方面， 各品类线上线下增速向好，线上线下均实现增长，同时线上增长优于线下增长。
持续推荐业绩增长确定性强、低估值龙头。 1)观点更新： 根据产业在线，洗衣机前三季度出货端内销和出口销量分别同比增长 6.59%和 10.45%，在行业进入存量替换缓慢增长的背景下，小天鹅前三季度收入大增 32.53%，主要归因于市场份额拓展和均价提升，一方面公司通过性价比策略将市场份额从 2014 年的 20%累计提升 7 个 pcts 至 27%左右；另一方面公司通过提高滚筒比例、优化产品结构带来均价提升。 2)面板成本下降带来黑电板块估值提升。 电视机液晶面板价格回落趋势明显，据 IHS 披露 10 月份 32 寸、 40 寸、 43 寸和 55 寸液晶面板价格相比 6 月份高点分别下滑 9.46%、 19.29%、 18.24%和 15.09%，预计四季度黑电毛利率环比有望改善。 3) 持续推荐业绩增长确定性强、低估值龙头。 据产业在线披露，空调三季度内销增速 42%，市场担心空调行业后续增长潜力，我们认为不必过分担忧，日本空调每百户保有量达 280 台，我国城镇和农村分别只有 124 台、 47 台，受益于城镇化比例提升、农村保有量迅速提高，空调行业仍是白电中最具成长性的子行业。 持续推荐空调龙头格力电器，公司三季度继续受益于经销商补库存需求，预计三季度收入和净利润增速分别达35%和 43%左右， 2017 年动态估值 12.6 倍，相对 2010 年以来估值中枢 9.7 倍仅溢价 30%，相比同行业龙头公司溢价率 60-80%而言性价比突出。 推荐渠道调整效果突出、并购 GEA 整合超预期的青岛海尔；推荐独立地产周期的小家电龙头， 苏泊尔、莱克电气和飞科电器。