| 顶尖财经网(www.58188.com)2017-11-18 10:19:26讯：
导读：
李志林：二八现象是成熟还是畸形？
贺宛男:该对无良机构重拳出击了
桂浩明:做市指数破千改革刻不容缓
宋清辉:2018年IPO市场的三大走向
叶国英:余生的定位
应健中:冰火两重天的结构性牛市
文兴:腾讯、茅台和不甘心
苏渝:未来智能中国芯将跑出长线牛股
喻红星：杀跌成因及机会解析
赵笑云:资金流向一线蓝筹 短线连续下跌空间有限
祝祥学:下周将再现诱多式上涨
华夏时报水皮：现金贷不能一棍子打死 但监管依然会加强
李志林：“二八”现象是成熟还是畸形？
本周五出现了股灾般的跌幅，跌5%以上的个股有1161只。究其原因，有人说是因为10月经济数据不好，有人说是因为前期积累了较多的获利盘，有人说是因为管理层对茅台的爆炒发出提醒。也许这些说法都有道理。
但是在我看来，周五的暴跌最主要的原因是，周四媒体上一篇《理性认识近期股市变化中的若干问题》的文章中，对“二八”现象的合理性大唱赞歌，把它说成是“市场日益成熟的表现”，还要求向广大投资者“积极负责地解释这种现象”。
那么，“二八”现象究竟是市场成熟的表现，还是市场畸形的分裂？这不应由少数人说了算，而需要市场各方人士认真地加以探讨。
1、“二八”现象是股市成熟的表现吗？
所谓的“二八”现象合理，就是认为3430只股票中，20%的大市值的大盘蓝筹股连续上涨是合理的，而其他80%的中小市值的股票连续下跌也是合理的。
如果这种观点能够成立，那么请问：现有的80%股票是谁让它们来到股市的？为什么还要源源不断地发行大量的小盘股？
如果硬把“二八”分化和“二八”加以凝固化说成是正确的，是股市成熟的表现，那么，是否就等于说：中国经济发达的东部沿海地区是代表了国家的“主流”，而经济相对不发达或落后的中西部地区就是“非主流”？
中国股市是一盘棋，是资本市场的重要领域，大中小盘股构成了一个市场整体。除了连续亏损退市股以外，作为管理层，应取的态度是：既要重视20%的大盘股，也要顾及80%的中小盘股，注意发展的平衡性、综合性和充分性，一个都不能少。
2、新股发行审核制是现阶段的一种好制度
美国、香港股市采用的是新股发行注册制，执行严厉的退市制度。而中国股市实行的是审核制，对企业上市进行严格的审核，所以绝大多数的股票都是较好的。这应该是一个最基本的判断。并且在目前社会缺乏诚信制度、造假盛行的情况下，相当时间内实行严格的审核制，是对股市和广大投资者负责，是体现了现阶段“中国特色”的一种好制度。
管理层不能因为这些小盘股已经上市，任务完成了，就任凭绝大多数中小盘股下跌，置之不理。相反，对大中小盘股都应一视同仁，都要把它们做大、做强、做好，以提升上市公司的整体质量。
3、“二八”现象背离了新经济潮流
上述文章通篇只强调一个观点：“市值超过1000亿元的大盘蓝筹股是行业龙头，所以其普涨是合理的，所以二八现象是合理的”。
今年以来，正是由于管理层和媒体舆论反复强调这个观点，才导致众多投资者纷纷抛弃了“八”股，即中小盘股，去追逐“二”股，即大盘蓝筹股。遂形成了市场集中热炒“一瓶酒、两桶油、三大险、四大行、五大家电、六大医药”的局面。
这些大盘股天天涨、周周涨、月月涨，终于导致境内外资金、机构和中小散户一起把茅台当作庄股来炒的奇观。并且舆论紧密配合造势，不仅公开推荐茅台这一个股，而且不断地把目标价看高一线，从400元、500元、600元、750元、814元，一直叫到1000元。这是中国股市历史上闻所未闻的、打着价值投资旗号的合众操纵股价行为。
终于使茅台股价失控，本周四股价高达720元，市值超过9000亿，超过了一个中石化、两个中国中车、两个军工板块。烈性白酒股成为中国股市第四大权重股，并是中国股市最养眼的明星股。
反观美国股市，已连续9年大牛市，今年还50多次创历史新高，靠的是新经济的大盘蓝筹股带动。如美股牛市行情的动力主要来自大型科技公司，苹果、谷歌、微软、亚马逊、Facebook等5只科技股的市值，就超过2.5万亿美元，占股市总市值的10%。美国本土上市公司的10强榜中既有IT业明星、零售业巨臂、也有先进制造业、金融业翘楚。香港股市也是靠腾讯控股、汇丰控股等新经济龙头带动，创出10年新高。
中国的众多投资者，至今不愿意去追涨周期性的大盘蓝筹股，追涨上证50，不愿认同“二八”现象合理，主要原因就是它们不代表新经济，缺乏真正的成长性。并且，他们已被国家队和绝大多数机构抱团取暖，满兜都是丰厚的获利盘，人们岂敢轻易去抬轿？
4、“二八”现象对中小盘股的评判有失偏颇
多数的小盘新股属于新兴产业，即使老的中小盘股，也有通过国资改革、混改、并购重组转型升级为新兴产业。因而，很多中小盘股是具有潜在的高成长性的，包括股本的扩张性。如格力电器、美的、海康威视等，都是由小公司逐步兼并发展为大公司的。世界500强企业，也无不是由小变大。因此，不能轻视小盘股。
中小盘股走势差，与新股股权结构上的一股独大密切相关。新股上市1—3年之后，三分之二、甚至四分之三的限售股解禁，大小非减持像一把把剃刀，不断地剪投资者的“羊毛”，帮助大小非们大量跻身中国富豪队伍。这便是目前新股发行制度上的缺陷所造成的。
5，扭转“二八”现象需多管齐下
上述文章称中国股市已经是“慢牛”，周四晚新华社发的关于理性投资贵州茅台的文章中，也把当今中国股市称为“慢牛市”，那么，牛市就应该是多数股票涨，少数股票跌，这应是慢牛市的起码要求。
而中国股市的“二八“现象，只能算是熊市。至今3400点附近，却有三分之二的股票，股价处在刘士余主席上任时的2860点之下，绝大多数投资者至今还在水深火热之中。
为了使中国股市能成为让广大投资者认可的“慢牛”，我认为，应从以下几方面入手：
一是管理层应着力解决市场发展不平衡，纠正“二八”现象合理论，提倡并努力做到慢牛市的“六四”现象。
二是改革新股发行制度，限制一股独大，把部分以后成为大小非的股票提前用新股发行价一起发售，避免像本周上海银行29.3亿股小非，在15元以上的高价集中减持的情况。
三是大力发展长线机构投资者，有效引进市场的增量资金，鼓励中线投资，维护市场的稳定。
四是在加强事中和事后的监管情况下，放松并购重组政策，鼓励中小盘上市公司进行合规的并购重组，以便有效提升上市公司质量。
五是积极大力培育新经济大盘蓝筹的龙头公司。
贺宛男:该对无良机构重拳出击了
疯狂茅台暂时止住“奔牛”步伐，背后推手是否有着“一己之利”？
新华网一篇《理性看待茅台股价》的短文，终于暂时刹住了茅台由“慢牛”变“奔牛”的疯狂脚步。
从年初的329.3元/股开盘至11月16日，茅台股价连续破400、500、600和700四个整数关口，年累积涨幅达118%。如果不是权威的新华网出面，上市公司并于当日发布风险提示，称“近期公司股价上涨幅度较大，郑重提请投资者注意风险，不要盲目跟风”，各大券商还在你追我赶，不断往上调高目标价：高盛调高至881元；中金上调至845元；中泰证券上调至810元，且重申“买入”；天风证券和中银国际分别上调至800元和750元……
而就在新华网发出评论当天，安信证券再度调高茅台目标价至900元。这意味着半年内茅台市值就会突破万亿大关，到达11340亿。有人指出，位居全国31个省第25位的贵州省，2016年GDP总量也就11700亿。本周四茅台超越9000亿元的市值，已经超过辽宁、新疆、陕西等17个省份上市公司的总市值。
茅台是怎么从“慢牛”变成“奔牛”的？说到底就是拜机构研报所赐。这一点上市公司已经在风险提示说得很清楚了：“近期关于本公司的媒体报道和研究报告比较集中”，“尤其是关于公司过高的目标股价及估值均不代表公司的态度”。而新华网的评论口气更是十分严厉，意义更是颇为深远。这不仅是对茅台一家公司一只股票的评论，且已上升到“对中国A股市场之稳定”的高度。评论明确提到：“揠苗助长的结果，必然导致不可承受之痛，短视的投机行为将对价值投资形成巨大的伤害”；并且尖锐地指出：“一意孤行推动茅台股价高歌猛进，为一己之利而破坏延续多年的良性格局，是否有竭泽而渔的嫌疑？”
众所周知，以茅台的股价小散户根本无法染指，筹码绝大部分集中在机构手中。既然新华网已有言外之音，有关部门是不是也要查一查，那些一意孤行推高茅台股价的机构，背后是否有着不可告人的“一己之利”？
回头看看安信证券，这家由中国证券投资者保护基金公司为第一大股东的AA级券商，似乎并不把保护投资者放在心上。今年9月19日，安信证券曾以“盐湖的力量”为题，发布有色金属行业深度分析报告，在研报“深度”推荐下，盐湖股份股价翻番（从10元到20元），可三季报一出，居然巨亏8.59亿元，才一个来月股价又从顶点回到起点。更别说安信证券还是发行价高达90元、至今深套着投资者的华锐风电（现名*ST锐电）的承销商……
在A股市场上，类似的无良机构绝不止安信一家。
因承销欣泰电气出名的兴业证券，其隆重推荐的安硕信息是被证监会一再处罚的妖股；还有那百润股份因收购了一款鸡尾酒，兴业证券便发布《白马加冕直指千亿》的研报，甚至将茅台作为对标企业，可如今百润股份居然连100亿市值都不到了。而就在几天前，兴业证券连发多篇研报看好的富临运业，又因其购并的一块资产遭遇合同诈骗，再次让其陷入泥潭。
毫无疑问，券商的定价能力是核心竞争力的重要标志之一，对股票估值的不专业、大幅离谱、乱象丛生的研报，不仅是对投资人的不负责任，有时候比造假更加让人怀疑其基本生存能力。(金融投资报)
桂浩明:做市指数破千改革刻不容缓
本周一，与上证综合指数试图冲击3450点的强势行情不同，新三板的做市指数却是破位1000点，也就是在时隔27个月以后，被打回到启动的原点。虽然，此后该指数还是有一定的反复，但从形态来看，它仍然是处于年初以来所形成的下降通道之中，总体趋弱的格局恐怕还将延续。
在境内证券市场普遍反弹的背景下，新三板，特别是作为新三板交易制度中的一个创新安排——做市交易却表现得如此疲弱，而且做市指数还下跌到了999点，这不能简单地用市场行情不佳来解释，其中一定存在其自身的原因。今年以来，人们对新三板是寄予厚望的，年初全国人大通过的《政府工作报告》中第一次明确提到了有关发展新三板的问题，此后五年一次的全国金融会议上，提出要发展多层次资本市场，而这里的一个关节点就是作为场外市场重点的新三板。然而，令人遗憾的是，虽然大家期待新三板有一个好的发展，但现实情况却是新三板自身陷入了某种怪圈：由于流动性差，投资者在此无法进行畅通的交易，导致参与交易的人数越来越少，交投日渐清淡，往往每天才6、7亿元。而换手不充分，也令很多挂牌公司难以在此获得合理的估值，有的因此而决定退出新三板，另外不少原本拟到新三板来挂牌的公司，也因此放弃了这样的想法。这样一来，不但使得新三板公司的挂牌数量长时间停格在11000家的水平上，没有像前几年那样快速增加，同时因为考虑转到主板或创业板上市，一些基础相对比较好的挂牌公司，却成了撤离新三板的主力，于是曾经被认为是由一些各方面条件都比较好的公司所构成的做市交易队伍，现在自然也就成了重灾区。做市商面临不少好公司撤离后做市对象质量明显下降的问题，被迫采取防御性的措施，以致有按0.01元报价的现象出现。于是乎，新三板做市指数持续走弱，而且领先于新三板综合指数、协议成交指数下跌，也就是一点不奇怪的事情了。看来，如果要追根寻源的话，问题还是出在新三板的流动性上，而流动性差，又是和相关的制度设计存在缺陷有某些关系的。
其实，这个问题也不是今天才发生的，在新三板第一天运作起，人们就很关注交易制度的设计问题，认为在对投资者设置很高门槛的背景下，客观上以熟人间撮合为主的协议成交，恐怕很难承担起一个数量庞大的全国性市场的交易需要。后来虽然推出了做市成交模式，但也没有能够有效化解流动性不足的问题。今年年初，有研究人士提出在现有分层的基础上再增加一个精选层，并在交易制度上对其作适当的倾斜，以此来提高其流动性。此外，监管部门在这前后也提出了做市商向私募基金开放以及开设大宗交易等构想。然而直到现在，这些都没有能够真正实现。当然，不能说有关部门在这些方面没有动作，但由于各种因素的制约，相关的改革的确有点滞后，而这也就使得投资者对新三板的发展缺乏信心，行情每况愈下，而做市指数跌破1000点，不过是各种问题的集中表现而已。
对于一个新兴的市场来说，发展中出现一些波折并不可怕，在某种情况下甚至也是难以避免的。但问题在于，如果大家对此都已经有了共同的认识，那么就必须想办法来予以解决。而所谓的解决，说到底就是改革，包括改革交易制度、改革投资者适当性管理的具体内容、改革监管体系等等。应该说，鉴于新三板的实际，这些改革已经是刻不容缓了。可以说，不改革，新三板就没有出路。
有人把新三板做市指数破位千点与12年前股改时上证综合指数跌破千点相提并论，认为这将是新三板否极泰来，迎来一个崭新的开始。回头来看，当时股市之所以能够从998点上涨到6000多点，最关键的是股权分置改革的推进与深入。新三板要避免退回到原点的尴尬，很好地发展起来，同样是要加紧改革，每个关心新三板的人，对此都充满着期待。
宋清辉:2018年IPO市场的三大走向
今年下半年以来，IPO通过率出现明显的下降，尤其是自今年10月份主板和创业板发审委合二为一组成“大发审委”之后，甚至出现了一天之内6家上会审核的拟IPO企业仅1家获得通过的罕见纪录。这一结果可以说是发审制史上最为惨烈的一次，整个资本市场为之震惊。最近过会率的下降是否与传闻前发审委委员被查有关尚无定论，但一家企业是否符合IPO发行条件不能够只看业绩。纵观最近被否的企业，大多数有着不俗的业绩表现，但却具有内部控制、关联交易、业务前景等瑕疵。所以不难发现，首发审核中企业业绩好并不能成为公司首发过会的“法宝”。
以此为开端，预计未来IPO和并购重组审核都会趋严。新一届发审委关注的重点除了财务数据本身，也开始关注企业经营的可持续性、规范性、内控和关联交易等一系列问题，这个趋势很可能会成为未来IPO审核的常态化趋势。
在IPO审核趋严的背景下，新发审委对IPO企业从严审核有利于提高上市企业整体质量，从而有助于净化市场环境，最终有利于整个证券市场的健康发展。但是尽管发审委的工作对证券市场来说很重要，但更重要的还是要从两个方面完善发审制度：一是要强化以信息披露为中心的审核方针，转变发行审核的理念。二是要出台配套制度。唯有如此，才能够确保发审制度的有效运行和完善。与此同时，还应该加大处罚力度，震慑虚假上市、包装上市等重大违法行为。
笔者认为，审核趋严将会提高上市企业质量，资本市场也因此更加健康，质地有问题的企业转而会提升企业的综合实力。但结合目前的情况来看，首发审核趋严也衍生一些新课题。首发审核趋严虽然中长期来看是利好资本市场，但却有可能造成新的IPO堰塞湖。从长远来看，如果保持这种高压的审核姿态，堰塞湖问题解决就可能存在较大的难度。
与此同时，发审委审核趋严除了对资本市场产生影响之外，也关乎着许多企业、保荐机构的生死存亡以及切身利益。发审委首发审核趋严让许多怀揣梦想的企业上市“梦”碎，经历漫长等待最终“竹篮打水一场空”。凡事皆有两面性，发审委这个“面试官”直接淘汰出局一些企业，等于从源头上保证了上市公司的质量，促使了资本市场这个大环境更加健康地发展。目前来看，发审委的这种严厉审核姿态对于待上会企业意味着必须把招股书等上市材料做扎实，才有望审核通过。
总体来看，从现在起至2018年，我国IPO市场将朝着三个方向大步伐迈进。
一是IPO审核极低的通过率将是常态，审核标准将趋全趋严。这是资本市场、广大投资者和监管部门的共同目标，既要从源头上给资本市场引来“活水”，也要以更高的要求履行好“守门人”的职责。IPO审核趋严和通过率下降，正是夯实资本市场发展基石的一项重要举措，其目的是为了提高上市公司质量，督促拟IPO企业重新审视自身条件及融资需求，并促使广大中介机构勤勉尽责、提升专业能力，以从源头上净化市场环境。
二是从源头上净化市场环境，杜绝企业带病上市。2017年7月，自第十七届“大发审委”成立以来，审核的要点也发生了一些转变。由以往的以财务指标论英雄转为注重数据背后的真实情况，更侧重询问细节，坚持问题导向，谨防上会企业最终带病上市。此举有效地遏制问题苗头和带病申报情形，通过严监管以促进优质企业上市融资。例如发审委对每一家上会企业的问询问题都至少有5个大类，大部分问题还需要保荐机构进一步发表核查意见。
三是加大对市场违法违规行为的打击力度，为资本市场改革与发展创造良好条件。IPO低通过率常态化之后，预计监管层将会通过推进包括退市制度、并购重组在内的各项证券市场制度改革，扭转扭曲的投机心态和市场环境。与此同时，提高违法成本是稳定股市“良药”，否则企业违法成本太低，根本就不会起到应有的威慑作用。如2016年有些资本大鳄在A股随心所欲、兴风作浪并从中谋取巨额利益。其中，部分资本大鳄更是因违法成本低而目无法纪，肆意挑战法律底线，通过操纵股价、内幕交易等手段谋取不义之财。对这些资本大鳄都必须将他们绳之以法，才能营造出“清朗”市场投资环境。
此外，发审制度历经多次改革，但满意度有限，唯有废除发审制度才是最好的改革。在退市制度日益完善的大环境下，推进发审制度改革的大旗都指向了注册制。唯有大力推行注册制，A股才有望完全市场化，类似的金融腐败才可能被最终杜绝。取消发审委是必然趋势，也是市场化改革的必经阶段。
叶国英:余生的定位
古希腊特尔斐神庙前竖着一块巨大的石碑，上面镌刻着一句象征人类最高智慧的名言：“我是谁？”“我从哪里来？”“认识你自己！”“我是一个什么样的人？”简言之就是我的定位。人生无处不定位、无时不定位，只有认识自己的长处与短处、优势与劣势、学识与素养、体质和功力、地位与财富、交际和人脉，才能在错综复杂、竞争激烈的人类社会中得以正确的定位，从而正确地在芸芸众生中扮演应有的角色，并得以生存和进取。
（一）年龄与环境的定位
世界卫生组织2015版《世界卫生统计》报告显示，全球人口平均寿命为71岁，其中女性73岁、男性68岁。中国人口平均寿命为74岁，男性74岁、女性77岁。2015年11月经济合作与发展组织（OECD）发表一项研究报告称：中国人的平均寿命由1970年的稍高于60岁增至2013年的75.4岁。而2016年末，据上海市民政局、市老龄办、市统计局统计，2016年本市户籍人口的预期寿命为83.18岁，不仅遥遥领先2015年全国统计的平均寿命76.1岁，而且紧追全球人口预期最高的日本83.7岁和瑞士的83.4岁，成为全球位列前三的长寿城市。
从世界人口历史看，千年前全球总人口为6000万，1804年达到10亿，1900年达16.5亿，1927年达20亿，1960年达30亿，1974年达40亿，2016年为72亿。世界人口每增加10亿的速率从123年缩短至12年，而人的平均寿命却随着经济发展、物质生活改善而显著提高。17世纪前，欧洲人的平均寿命仅30岁左右。18世纪欧洲资本主义发展，至19世纪中叶提升至40岁。进入20世纪末，世界人口平均寿命达到63—67岁。而发达国家人均预期寿命达71.1岁至78.7岁；不发达地区的西非、南非、中非的塞拉利昂、安哥拉、斯威士兰、尼日尔、阿富汗的平均寿命仅40—42岁，显然人的寿命与物质条件密切相关。
如果按照全球人类发展的生命进程去寻求余生的定位，那么平均寿命74岁无疑是个重要的标记。于是以此计算，37岁前为前半生，37岁后为后半生，74岁后为余生。十分幸运的是，我生存于中国这个平均寿命延长发展最快的国度，十分幸运的又生存于上海这个平均寿命提升最迅速的城市，从而一下平添了十岁，令人产生一种青山夕照的愉悦和骄傲。
最近联合国世界卫生组织经过对全球人体素质和平均寿命进行测定，对年龄划分作出了新的规定，将人的一生分为五个阶段：0—17岁为未成年人，18—65岁为青年人，66—79岁为中年人，80—99岁为老年人。据此排序，我才进入“人到中年”的阶段。英国的莎士比亚将人生赋予艺术色彩的三个阶段：四只脚的爬行阶段，两只脚的站立阶段和三只脚的拄拐阶段。我深爱中华文化绵延深厚、含义隽永，在年龄划分上，十岁之下称黄口之年、十至十五称志学之年，十五至二十为舞象之年，二十为弱冠之年，三十为而立之年，四十为不惑之年，五十为天命之年，六十为花甲之年或还历之年，七十为古稀之年也称悬车之年或杖围之年，八十耄耋之年，九十为鲐背之年也称冻梨之年，百岁则称期颐之年。每个名称都包含人生历程的生理与心理特征，更有教诲训诫之意，也更能有助于自己的定位。
（二）现实与心态的定位
不服老是一回事，承认老是另一回事。进入从心所欲不逾矩的古稀之年，我发现乘车有人让座了，排队可以优先了，景观门票可优惠了，重阳节可以领糕团了。而自身生理上也开始潜移默化地发生变化了。血压、血脂、血糖、胆固醇开始上窜下跳了，上楼爬梯开始不顺畅了，睡意随意侵袭，梦境五花八门，回忆绵绵不绝，头顶难以绿化生态，两鬓常年下雪，额头曲径通幽，口齿残缺不全，布衣生成宰相肚，平民迈出八字步。所有现实表明，老已来临，你必须正视、必须接受。然而，人虽老、心未老，岁虽至、志犹壮。君不见三十已成老人，七十犹为年青，年龄与心态并非正相关。苏轼《江城子》密州出猎一诗中写道老夫聊发少年狂，左牵黄。右擎苍，锦帽貂裘，千骑卷平冈。为报倾城随太守，亲射虎，看孙郎。酒酣胸胆尚开张。鬓微霜，又何妨！持节云中，何日遣冯唐？会挽雕弓如满月，西北望，射天狼。一句“鬓微霜，又何妨”豪情满怀，令人顿生敬佩之情。孔子指出：“七十从心所欲，不逾矩”，正是心境高远，与年龄无涉。刘禹锡《秋词》的“自古逢秋悲寂寥，我言秋日胜春潮”，叶剑英的“老夫喜作黄昏颂，满目青山夕照明”，与朱自清的“但得夕阳无限好，何须惆怅近黄昏”等均以一种乐观向上的心态跳出传统、穿越时空，让心态逆向而行。
古语云：人有可延之寿，亦有可折之寿。在“延”与“折”之间，心态是重要因素之一。佛教说：物随心转，境由心造。中华民族的历史文化中，影响最大、含义最深的莫过于玄奘法师所译的《心经》：古稀之年，养身之本，在养心。“体泰家和，童心依旧”正是我的余生信条。对于股市中人来说，涨跌无定，盈亏反常，牛熊转换，风云莫测，更需心境明朗。富甲一方的乔布斯并未因买入10%的苹果股份获得价值580亿美元而延寿，卖出10%股份失去580亿美元价值的苹果创始人伟恩并未因此而折寿，一切皆流。余生的定位由心态决定，而淡、宽、慢、悠、乐，也许是余生的生存核心与真谛，且行且珍惜，以感恩与敬畏之心待人待物，当是吾的心境所在。
应健中:冰火两重天的结构性牛市
上证指数每创一个新高就会出现一波深幅的回调，这样的局面维持了半年多了。此次回撤是指数上摸到了今年的最高点3450点之后出现的，从3016点花了半年的时间爬升了400点，这过程中堆积了不少的浮动筹码，获利回吐在所难免。
今年的行情态势前所未见，真是冰火两重天，会涨的股票涨势凌人，而不涨的股票依然趴在那儿，有些股票股价跌得比2600点时还要低。这样的态势，使市场出现了一个新名词：股灾式牛市，超过六成的股票不涨反跌，这不是股灾么？但指数还是涨的，也算是牛市。而乐观者则称这是结构性牛市，不是要与国际市场接轨么？道琼斯指数都创100多年历史新高，涨的也都是那些指标股，不涨的和退市的股票多了去了。现在的股市究竟是股灾式牛市还是结构性牛市？反正市场的玩法不一样了，齐涨共跌的玩法一去不复返了。
当下的牛市无论叫股灾式也好，结构性也罢，反正从大盘指数趋势角度而言，在顽强地缓慢地上涨这是不争的事实，对于这样的走势，有的人称其为慢牛，有的干脆就称其为蜗牛，不管什么牛，市场的重心缓缓上升总归是好事。
从目前的态势看从今年5月3016点开始营造的上升通道还不会轻易改变，一个很重要的原因在于，现在的市场大部分主流品种都有国家队主力的进驻，这是从2015年开始的救市行情开始形成的一个新特征，那些大盘权重股，主力的持仓巨大，特别是大型商业银行股和央企股，本来控股股东就是国家股，现在二级市场又大量买了进去，所以我们经常看到在大盘摇摇晃晃之时，主力要么拉银行、保险股，要么拉钢铁、煤炭股，这大盘就这样轻轻地一拉就起来，而至于大量的小盘股任凭你涨跌，都成不了气候，所以就形成了这样的奇观，今年市值越小的股票越没有行情，而市值越大的股票涨幅越可观，市场主力变了，各路游击队统统靠边站了。
值得关注的是中国资本市场开放的力度将加大，投资者要提前做好布局。上周，有一条重磅信息，中国宣布将大幅度放宽金融市场的准入，外资对证券公司、基金公司和期货公司的持股比例可以达到51%，加上明年6月MSCI将开始正式将A股纳入指数，外资进入中国资本市场的步伐越来越近，本周MSCI又大幅度调整了进入指数的样本股，这些样本股的变动，反映了外资的投资偏好以及操作思路，长期以来QFII的操作思路已经令市场刮目相看，而接下来外资进入的规模要加大，其操作的战略和战术布局都是我们应该关注的。所以价值投资的理念还会在中国股市中延续下去，投资者在选股上还是要抓住主流品种，这种结构性牛市还会延续下去。
只要股市上升通道还要延伸下去，慢牛走势不会停息，关键是这种走势还要走多少时间，就目前的架势看，跨年度行情应该没有问题，所以，投资者还是要耐心持股，千金难买牛回头，回调中大胆买入。
文兴:腾讯、茅台和“不甘心”
最近股市有点热闹。今年迄今为止上证指数最高点在几天前出现了（3450.49点），剩下一个多月的时间内能不能再进一步，让投资者继续高兴高兴？目前还不知道。不过就目前市场情绪而言，还很难下结论，因为市场情绪在告诉我们：投资者很不甘心。
如何看出投资者的不甘心呢？来看看几个段子，大概就能明白。一个段子说的是茅台：现在A股交流群只剩下2个股票，一个茅台，一个平安。简称平台！这里的潜台词是自己没有贵州茅台和中国平安这两只超级牛股。还有一个段子是说市场状况的：机构在50个蓝筹里面抱团取暖，游资在50个次新里面互砍割肉，散户在其他3300个股票里面体会慢慢阴跌绝望的滋味。
笔者撰写本文的日期是2017年11月17日，收盘时贵州茅台691.20、中国平安是75.27元，而2017年1月3日那时贵州茅台收盘是334.56元，中国平安收盘是35.68元。贵州茅台上涨了106.60%，中国平安上涨了110.96%。换句话说只要买了这两个股票或其中任何一只，你的投资就是翻倍的。但是我们作为投资者而言又有多少人做到这一点呢？不多。能从年头持有到今天的投资者更少。
这里不说价值投资，只说一点：认清“核心资产”。笔者从今年年初连续写了有关“新零售”的文章，也写了有关“混改”和国资改革的分析文章，其实这两个主题的背后逻辑是大消费和大金融。投资者知道不同的时期投资风格会有不同，同样的逻辑下有可能产生不同的投资标的，在大消费的核心资产中也会出现不同投资标的，比如家电和酒，假如选择家电并且选到了类似美的集团（000333）今年至今也有很好的回报，当然不如茅台。在消费升级的大浪潮中，茅台酒量价齐升，2017年茅台酒官方计划销量2.68万吨，目前依旧处于供不应求的状态，2017年以来贵州茅台股价上涨106.60%，从茅台消费品属性渐渐趋向投资品时，再看金融行业的保险业就会有启发。长期以来，我们把保险看作是“投资品”而非“消费品”，但是近年来保险的“消费品”属性正在逐步加强，这两个品种一个从消费品趋向投资品，而另一个从投资品趋向消费品，其结果都是市场覆盖面的扩大。
几天前在《大河报》看到半版的“陈年老酒收藏评估鉴定”广告，说“征集1953年-2017年新老茅台酒及2000年以前各种高度老酒”，真让不喝酒的笔者开了眼界：一瓶1986年的茅台回购价就是1.15万元，1977年的回购价格在2.6-3万元！茅台真成了“投资品”了。而保险从投资品趋向消费品，是符合马斯洛需求理论的，即在满足最基本的生理需求以后，人们会去追寻安全需求。我国经济长期高速发展产生了一大批中产阶级，中产阶级也就意味着基本的温饱已经不是主要矛盾，他们的需求从基本温饱消费向养老、健康和医疗等领域转变，根据国外经验，在市场化、产业结构升级以及消费分层的背景下，随着中产阶级家庭数量激增，以养老和健康医疗为主的保障型保险将拥有长期且可持续的需求，保险的消费将逐渐成为中产阶级人群最重要的消费之一。
我们知道理财型保险产品费率高于消费型产品，消费型保险产品较之理财型保险更加划算，举例来讲，保额10万元的人身保险，消费型产品保费的年费可能仅为理财型产品年费的十分之一。在“保险姓保”政策的影响下，保险公司纷纷聚焦个险渠道，大力拓展长期保障型保险产品。保险产品回归保障迎合了社会大众需求，预计未来消费水平提升、人口老龄化等外部因素，将与保险产品回归保障等公司内部因素形成良性循环，推动保险产品属性持续由理财向消费转化。
再把眼光放远一点，人们的“不甘”是一样的：今天腾讯控股（00700）股价冲上了400元，投资者一样一片惊呼，要知道以一拆五拆细前计算，腾讯的股价早就站上2000元了，以2004年上市3.7元计算，腾讯已经上涨了539.5倍。是啊，如今，谁还能离开微信，更不要说那些玩“王者荣耀”的年轻群体了。
其实腾讯也好、“平台”段子也好只是验证了发生了的事实，投资者的“不甘心”是股市还有前行的动力。我们社会发展的需要，十九大揭示的新时代主要矛盾都为新的核心资产的出现提供源泉，继续挖掘“核心资产”吧。
苏渝:未来智能中国“芯”将跑出长线牛股
很多年前有首流行歌曲《我的中国心》至今久唱不衰，其中有句歌词是：洋装虽然穿在身，我心依然是中国心。这里我改了一下：洋装虽然穿在身，我“芯”依然是中国“芯”。
智能手机芯片市场，被认为是继计算机、互联网之后世界产业技术革命的第三次高潮，孕育着前景广阔的大市场。作为“洋装”的世界主要芯片制造商英特尔、高通和三星等都在智能上下大赌注。在智能手机芯片市场，高通一直处在领先的位置，但高通的野心不仅局限于智能手机领域，更是把手伸向了多个领域，高通特意推出了多款IoT芯片，用于智能洗衣机、医疗成像、机器人等不同设备。去年首发的两款专为物联网产品打造的全新处理器——骁龙600E和410E。对于高通来说，骁龙600E和410E只是一个开始。去年9月中旬，高通加入了由爱立信、InterDigital、KPN、ZTE等公司组成的Avanci专利联盟，方便厂商们将自己的技术使用到联盟的产品中。作为高通直接的竞争对手，英特尔近期就推出了开放型整合芯片组Curie，Curie可让开发者应用在穿戴式设备、游戏机等各种设备上，内含信息处理、存储器与通讯芯片，搭载6轴整合感测器，可在低电量下侦测加速度与动作，可测量使用者的运动量、步数与移动距离等数值。与英特尔类似，三星也发布了低功耗“Artik”芯片。“Artik”芯片共3款型号，分别具备不同的处理、存储以及无线通信能力，可用于物联智能设备、机器人和无人机等市场。另外，三星推出健康医疗用途的物联网生物芯片组Bio-Proces－sor，可测量体脂肪、骨骼肌肉量、心跳与皮肤温度等信息，搭载Bio-Processor的小型健康管理设备很快便会推出。
我国是芯片大国，但芯片消费大多来自国外，每年我国进口的芯片金额甚至超过石油等大宗商品进口规模。
芯片消费受制于人，不利于我国发展电子信息产业以及国家安全，因此，近年国家设立了本土集成电路芯片产业发展的三大目标，同时还成立了国家集成电路芯片产业投资基金，使中国“芯”跳起来。
2017年11月16日，中国集成电路设计业2017年会暨北京集成电路产业创新发展高峰论坛在北京召开。会上传来好消息，2017年中国集成电路设计业及芯片销售额将达1946亿元，比2016年的1518亿元增长28.15%。2017年中国集成电路设计业及芯片生产呈现高速增长的态势，销售业绩持续上扬，成为近年来增长速度最快的一年。
2017年，中国在服务器CPU、桌面计算机CPU、嵌入式CPU、智能终端芯片、智能电视芯片、多媒体芯片、存储器芯片等领域继续取得重大进步。作为中国高端通用芯片的主攻方向和突破重点——服务器CPU也取得了骄人的业绩。
在人工智能大潮的推动下，中国芯片企业不甘落后，纷纷推出新产品。中国寒武纪研发的人工智能芯片已经作为IP核被海思半导体采用，有力支撑了华为手机走向人工智能时代。在人工智能芯片领域，中国企业与国外企业的差距正在不断缩小。
根据规划，到2020年中国集成电路芯片设计业的销售总额将达到3500亿元。要实现这一增长目标，中国就要在CPU/DSP、存储器、FPGA等产品领域有重大突破，同时要加大芯片产品创新力度。在这一目标下，未来智能中国“芯”将跑出长线牛股。
喻红星：杀跌成因及机会解析
周一在创出新高3450后，就连续杀跌了4天，周五在大金融的护盘之下，收出一根带下影的中小阴线，而个股则是开启股灾模式，再现百股跌停。因为本周是杀跌走势，投资者显然非常关心何处可抄底，所以本周继续分析主板。
首先看月线，自从10月份，5月线上穿30月线后，月均线系统就由粘合的混沌状态，向多头形态发散上行，行情从月线看，行情是渐入佳境，回落5月线3051是低吸机会，后期一旦震荡中出现跌破5月线的情况，也将在月线工作线所在的3301附近获得支撑。
再来看周线，行情在8月份突破前期高点3301以来，总体是震荡攀升走势。行情在突破3301后，3300已成为新的震荡平台，往下最多再次回踩3300附近，一旦回踩成功，再次向上，将向2016年8月高点3140与12月高点3301连线对应的3800附近运行，所以回踩平台是一次低吸机会。值得注意的是，本周收盘跌破了5周线3394，跌破5周线，意味着下周很可能还会再创本周低点3373的新低，向周线牛熊线3340附近寻求支撑，此位置刚好与周线生命线3344吻合，所以接近3340附近是重要支撑，或弱则进一步向20周线3328附近寻求支撑，这样的走势出现刚好是一次低吸机会。
再来看日线，首先对3016以来的行情进行日线的浪型划分：1）5月11日的3016-8月2日的3305，上升57个交易日，上升289点，为1浪上升；2）8月2日的3305-8月11日的3200，调整了7个交易日为2浪回调；3）8月11日的3200-11月14日的3450，上升62个交易日，上升250点，为3浪上升；11月14日的3450到截止周五的低点3373为4浪回调。第3浪上升的时间62个交易日接近第一浪的57天，稍微有所增加；第3浪的空间250点也接近第1浪的289点，略有减少，但时空幅度基本相当，因此3450的高点是时间、空间共振形成的高点，因此有一定的杀伤力，所以这里出现了明显的杀跌走势。中间出现的3305到3200的2浪回调是运行了7个交易日，回调了105点，其中另一次回调是9月14日3391到9月26日的3332的回踩，出现了8个交易日，而从3450到截止到本周五的3373是回调了4天，空间回踩了77点，与2浪的7天及105点相比，时间空间明显不够，预计仍有3天左右的调整，才能真正见到重要低点。目前日线的支撑就是60日均线，下周初不排除在60日均线附近出现止跌K线，后期一旦跌破60日均线，会进一步向10月19日低点3359与11月3日低点3347连线对应的3340附近寻求支撑。
赵笑云:资金流向一线蓝筹 短线连续下跌空间有限
周五两市低开低走，大部分个股跌幅较大，市场空方气氛浓厚。收盘沪指跌0.48%；深成指跌2.12%。
盘面上，所有板块无一飘红。相对而言，金融行业整体微跌0.27%居涨幅前列；次新股、5G、医疗器械、电器板块跌幅愈5%。
本周看点无疑是贵州茅台的走势。白马股领头羊贵州茅台16日再创历史新高，突破700元整数关，收于719.11元，当日与其对应的总市值也超越9000亿元。但随着投资者意见的分歧，周五即跌回700元下方。本轮行情白酒板块可谓一枝独秀，其杠杆基金白酒B截至周五，年度涨幅高达188.46%，可谓涨幅巨大。
技术面，本周沪指冲高回落，虽然周线级别的上升趋势尚未破，但显示出上涨乏力的迹象，后市走势变数或加大。短线而言，大盘连续杀跌空间较小。主要原因在于大盘下跌时仍然有市场亮点出现，今天的金融股，特别是招行的走势对市场的企稳至关重要。市场氛围已经不同于前几年齐涨齐跌的局面。另外，个股分化严重，各指数分化也比较严重。比如周五沪深300指数仍然以上涨0.39%收红，这就给操作带来很大的难度。但无论怎样，应该从公司基本面研究个股，看重业绩成长，以投资的眼光和心态买卖股票，这样也是化解大盘短线风险的方法。
（赵笑云，市场资深人士）
祝祥学:下周将再现诱多式上涨
本周一的新高，被随后的四天调整证明是再一次害人的突破。但是，这种突破你又说不上是“假”，因为下次仍会有突破上次高点的时候。而往往是这个突破，在不知不觉间，指数最终是上去了，而账户却一直处于缩水中。如果所操作的股票涨过后现在再大跌，那种得而复失，已经能给人足够的心理打击；更何况，看着指数跌了又涨以后再又新高，如果账户赢利却从来没有获得过，那就足够把心理脆弱的小百姓们玩崩溃。
本周二，当传出MSCI大幅调整中国股票成份股时，市场便嗅出了一丝不祥的味道，彼时我发文指出恐怕要防一防被“外国佬”剔除个股出现闪崩情形了。正是以此为催化剂，随后股票市场马上出现了结构性大失血。因为，今年的所谓“慢牛”，其实投资（炒）的是部份大蓝筹与“白马”，再进一步说，无非就是MSCI配置中国股票的预期。市场本来就是超级分化，一部份资金在宇宙茅台里锁着、一部份资金在大蓝筹里高抛低吸玩控盘画慢牛、一部份资金在次新股里讲故事，剩下的大部份，就是在中小市值个股耗着的不断创新低的老百姓了。现在，当MSCI纳入个股第一次发生改变的时候，这里面的四路资金被迫进行一次再分配，从而自然会让股市产生一次震荡大调整。
MSCI大幅调整成份股的时候，也正是10月份经济数据刚刚发布的时候。这一数据是低于预期的，并直接导致了本周初债市大跌，蔓延到期市，内盘黑色系商品期货出现闪跌，再之后就是股市也开始大跌了。与此同时，监管层面关于提高直接融资比例的言论，催化了股市避险的情结。然后，某大社再发表重磅文章，称要理性认识近期股市变化中的几个问题，称全球没有哪个市场是全部个股普涨普跌的市场，欧美股市的指数也基本是成份股的“选美指数”；认为中小市值股票的下跌，是估值高于沪深300的结果云云。言下之意，当前中小投资者普遍亏损，是不专业带来的后果，市场分化才是正常的，炒大、炒老才是正确的，才是有价值的。于是，本周四贵州茅台再次大涨4.51%，轻松上700元，中小市值个股再次暴跌，一大批个股出现连续闪崩，中小投资者再一次被牢牢地钉在套牢再套牢的枷锁中不能自拔。
可以说，追溯到2016年元月创造的2638点以来所形成的800点的“慢牛”，是国家队、“专业”队的全胜，是普通老百姓的全败。临近年终，当茅台股票终于引发全社会的关注，引发权威媒体和茅台公司不得不发声的时候，所差的已经只是监管方的发声了。中科信息、华大基因等等这样的科技类公司，监管方面都发声了，唯有茅台，可以很“价值”地冲向万亿市值，这实际上也是怂恿了市场对于某类股票的伪价值投资方向，也是加速倒逼中小投资者市场炒作风格的转型。
从大盘周线上看，近三周的组合，是双阴夹阳空方炮看跌的标志；创业板周线大跌3.51%同样看跌，且受制于60周线的强大阻力。但是，如果从慢牛的政策性呵护来看，看跌只是暂时的，且看跌时并不代表立即跌。在本周个股闪崩频现之时，周五仍有祭出保险银行护盘，此时，超跌的闪崩次新股，已开始止住悲声而告一段落了。所以，认为下周一普弹就要正式开始了。我们再从心理层面去分析，随着本周的大资金在蓝筹方面的调仓，包括茅台以及部份中长线趋势型科技白马股在内，并不会一次性地下跌到位，而是会反复形成头部震荡区间。同时，题材股两天的大跌极容易让周五抄底大资金在下周初制造一次反弹。所以，还会有一次诱多的动作，这个诱多，会在下周形成。
诱多将形成一次反抽型上涨，很可能会再次迷惑一大批投资者。因为反抽后，银行保险将会开展一次调整，同时，技术上本周的两日长阴线构成的大卖压，会再次让指数与个股出现一次大暴跌。所以说，目前的闪崩已近尾声反弹马上开始，但下次的暴涨时才是要更为当心一些的时候。在那一次反弹时，其实是到了又一轮调仓的时候，作为中小投资者，还是必须要更多地关注涨幅不大或启动不久的大市值蓝筹，中小市值题材股仍以科技、消费、农牧与涨价中资金关注度较高个股作为参考。
媒体水皮：现金贷不能一棍子打死 但监管依然会加强
11月17日，由国家互金专委会指导，媒体北京洞见传媒联合主办的“2017互联网金融合规与创新论坛”在北京嘉里大酒店隆重举办，峰会邀请了多位监管层学术界及优秀行业代表，围绕着当前互联网金融监管、合规、创新、发展等话题展开交流讨论。会上，媒体总编辑水皮发表了开幕致辞。
水皮表示，人们对普惠金融的需求和传统金融机构不能满足相应需求之间的矛盾，是互联网金融茁壮成长甚至野蛮生长的原因所在。互联网金融整顿已经有一年多的时间，过去一年，互联网金融不但没有消沉，反而越来越热了。
关于近期备受争议的现金贷，水皮表示，现金贷本质上是网络高低贷，但高低贷的的确确又是社会中自古以来就存在的刚需。不让它正面存在，它就转入地下，地下的危害比公开的更大。
同时，水皮指出，中国金融在过去十年实际上是野蛮生长的状况，过度金融化也留下了隐患，所以中央金融工作会议一直把风控，把避免发生系统性金融风险作为控制的底线目标是有道理的。今后一段时间监管依然会加强。
以下是演讲实录：
水皮：一大早开会，神清气爽。我们准点开场。我就讲三句话：
一是野火烧不尽春风吹又生，大家都知道中共十九大刚刚召开，习主席在会上有一个精辟的论断，中国社会的主要矛盾转移。现在已经成为了人们对美好生活向往和发展不平衡、不足之间的矛盾。我想，表现在金融行业其实是什么？人们对普惠金融的需求和传统金融不能满足之间的矛盾。这就是为什么互联网金融茁壮生长，甚至有些野蛮生长的原因所在。因为大家有刚需，传统的行业机构又不能满足，所以才形成了现在的局面。互联网金融的整顿一年时间过去了，再延长一点，为什么？因为整顿的策略应该是一种被动的自身之命，金融的泡沫也好或者金融的问题也好，往往不以主动刺破，刺破本身会形成危机。可能从管理角度来讲，更是慢杀的过程，慢慢的自生自灭，但事实上恐怕会令人失望。过去一年，实际上互联网金融，不但没有消极沉默，反而越来越热了。刚才主持人提到现金贷就是这样的问题。我前期写过两篇文章专门谈现金贷的问题，现金贷本质上是网络高低贷，但高低贷的的确确又是社会中自古以来就存在的刚需。你要不让它正面存在，他就转入地下，地下的危害比公开的更大，实际上是监管的问题。现金贷的监管，制定规章的问题，包括对牌照的管理，对贷款资质的审查，对日期的界定等。其实不是不可以管，是可以管的，不管它就会乱，一棍子拍死行不行？肯定不行，无非转入地下。这是第一句话，野火烧不尽，春风吹又生。
二是计划跟不上变化。谈的是监管跟不上市场的变化，正是因为监管跟不上市场的变化，中国金融在过去十年实际上是野蛮生长的状况。过度金融化也是留下了隐患，所以中央金融工作会议一直把风控，把避免发生系统性金融风险作为控制的底线目标是有道理的。在金融工作会议期间也听到了新名词叫“灰金融”大家普遍认为中国经济金融业承载着灰金融，无非是地方灾、影子泡沫，还有跟行业有关系，互联网金融业会被认为是灰心。我们也要注意到，今后一段时间监管依然会加强，只不过是符合早期市场监管的策略，所谓天在变，道理也在变。
三是钱不是万能的，没有钱是万万不能的。互金行业之所以能够这么发展，这么多的社会资本进入，跟过去中国十年的流动性过剩有很大的关系。除了有需求方，还得有供给方。供给实际上就是流动性过剩造成的。M2在2006年的时候，中国总共才13万亿，2008年才47万亿，现在165万亿，各位去算一下比例，算完之后就吓一跳，流动性就是这么来的。这么多流动性它要寻找去处，前两年还有资产荒概念，现在流动性过剩的时代可能正在渐行渐远。因为M2上个月已经回落到8.8，可能还会继续回落。换句话来讲，全球都在从量化宽松的政策鱼塘中间往外走，开始收缩。不管是美联储加息还是缩表，还是中国央行的行动，我们都在考虑今后可能会存在资金荒问题。如果一旦出现了资金荒，对我们这个行业又会形成怎样的冲击？大家必须要考虑。但是我想办法总比困难多。前提是刚需要成立，普惠金融的需求要成立。“野火烧不尽，春风吹又生”形势就不会改变。无非是经营成本会上升，竞争会更加激烈。当然，在这过程中也有一批品牌企业能够脱颖而出，预祝各位成为脱颖而出其中的一分子。谢谢大家！(华.夏.时.报.丁.雨.)
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