顶尖财经网(www.58188.com)2017-11-16 16:30:50讯：

　　京东方A:物联网时代新龙头
　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：王国勋 日期：2017-11-16
　　顺应物联,创新转型,打造物联网时代新龙头:物联网1.0时代来临,共享万亿美元级市场机会,预计到2030年,全球物联网的市场规模将达到27.6万亿美元。京东方率先发力,创新转型,确定了为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司全新企业定位。围绕开放两端、芯屏气/器和物联网战略,立足公司半导体显示和薄膜传感技术,开放技术端+应用端,未来5年,公司直接采购上游材料基建年均将达到1500亿元,5年内将拓展100个以上的物联网领域细分市场,提供至少60亿个物联网智慧端口。

　　剑指物联网和人工智能,布局智慧系统。公司以物联网和人工智能为主要方向,从智能制造、智慧零售、智慧车联、智慧能源股等多领域发力智慧系统业务。投建合肥、苏州、重庆等多条智能制造项目;收购电子货架标签和数字标牌领域全球领先供应商SES,切入电子货架标签领域;收购精电国际股份,全产业链进军车载领域;智慧能源发电能力储备量持续提升。随着公司智慧系统业务不断发力,有望成为公司新的利润增长点。

　　技术跨界创新,全力出击健康服务业务。2020年我国医疗健康产业GDP规模将达到8万亿元。京东方以信息医学和大数据为基本特点,将已有核心技术与医学、生命科学相结合,跨界创新,形成以数字医院为核心,支撑移动健康、数字医院、再生医学、健康园区、生命保险同步发展的业务模式。五大业务协同联动,为客户提供覆盖预防-诊疗-康复-安养全生命周期的健康医疗服务。未来5年,公司将建设6家国际一流医院,目标成为最具影响力、最领先的医疗集团。

　　立足1433总体战略,营收3年翻番,软硬整合与服务营收占比逐年提升。2017年前三季度,公司实现盈利64.76亿元,相较去年同期1.4亿元净利润大幅增长。为应对物联网时代,公司对自身进行了重新地位,明确了2018年至2022年的1433战略,未来5年,公司将保持营收3年翻番的增长趋势,并不断扩大软硬整合与服务营收占比,从2016年的15%上升到2022年的40%。

　　盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS 分别为0.26元、0.34元、0.46元,给予公司2018年25倍估值,对应目标价8.5元,首次覆盖,给予买入 评级。


　　中航光电:募资助力新品产业化,看好公司进一步发展
　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2017-11-16
　　光电流传输重要部件,应用广泛市场广阔。连接器是光、电、流传输过程中不可或缺的部件,广泛应用于国防、轨道交通、汽车、计算机、医疗以及消费电子等领域。BishopAssociates数据显示,2016年全球连接器市场规模为544亿美元。中国作为连接器最重要的市场之一,占据全球市场份额超过30%,2016年市场规模约为165亿美元。随着国防信息化、消费电子、移动设备、新能源汽车等领域的快速发展,未来我国连接器市场规模有望继续保持快速增长,2018年有望达到179.94亿美元。

　　国防连接器龙头企业,军民融合协同发展。公司是国内国防和高端制造领域最具规模的互连技术解决方案提供商,技术实力雄厚,行业地位稳固。在军品领域,公司在2017年军用电子元器件科研项目招标中,成功中标18个项目,充分体现了公司的行业地位和技术实力。在民品领域,新品研制成果丰硕,市场布局进展顺利。高速背板连接器技术突破,解决高速传输数据信号完整性问题;大功率液冷充电解决方案突破,奠定大功率充电领域领先地位。市场开拓方面,欧美和新兴经济带市场布局顺利推进。

　　募资助力新品产业化,培育业绩新增长点。公司拟公开发行可转债募集不超过13亿元的资金,用于新技术和光电技术两个产业基地建设以及补充流动资金。新技术产业基地主要开发生产液冷、光有源及光电设备产品等,主要应用于国防、网络数据中心、电信、新能源汽车等快速发展领域;光电技术产业基地主要用于生产特种、深水、宇航、核电、医疗等领域用连接器;新技术基地和光电技术基地建成后有望分别实现销售收入10.03亿元和13.75亿元,有望大幅提高公司业绩,并进一步提升公司综合实力。

　　盈利预测和投资评级:增持评级。连接器应用广泛市场空间广阔,公司作为国内最具规模的互连技术解决方案提供商,不断加强产品研发和市场开拓,并募集资金进行新品产业化。看好公司进一步发展,给予增持评级。基于审慎性考虑,可转债发行完成前暂不考虑其对公司业绩的影响,预计2017-2019年归母净利润分别为8.44亿元、10.32亿元以及12.17亿元,对应EPS 分别为1.07元、1.31元及1.54元,对应当前股价PE 分别为37倍、30倍及25倍。

　　风险提示:1)盈利不及预期;2)军品竞争风险;3)新品产业化风险;4)市场拓展不及预期;5)可转债发行不及预期;6)系统性风险。

　　


　　上海医药:并购康德乐中国业务,实现网络与规模快速扩
　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：贺菊颖 日期：2017-11-16
　　公司公告收购康德乐中国业务
　　11月15日,公司公告下属全资子公司Shanghai Pharma Century Global Limited预计以现金出资约5.57亿美元向Cardinal Health, Inc(康德乐)的全资子公司Cardinal Health Cayman Islands Ltd. 收购Cardinal Health (L) Co., Ltd.(康德乐马来西亚)100%的股权,进而通过康德乐马来西亚间接拥有其于香港及中国境内设立的全部中国业务实体(康德乐中国)。

　　简评
　　收购价格合理,业务价值突出
　　从历史财务业绩、市场稀缺程度、未来发展前景以及与公司的协同互补价值角度看,康德乐中国业务是公司不可多得的并购标的。康德乐中国业务2016财年收入规模为255亿元,对公司医药分销业务是重要扩张,也是目前国内第一起行业前十名医药商业公司间的并购,此次并购将巩固上海医药作为国内医药流通排名第二的商业公司地位。公司此前已公告参与第二轮竞购康德乐,此次正式签署协议,进度符合预期。收购价格从第一轮15亿美元报价下降至目前5.57亿美元,比较合理,同时略低于市场预期,对公司带来积极正面影响。我们认为公司并购康德乐中国的价值突出,从DTP业务、大量的进口代理品种、部分区域的网络扩张、物流管理的先进经验和技术等多方面受益。

　　并购取得的DTP药房是优质资产
　　DTP(DirecttoPatiet)药房模式,即制药企业将产品直接授权给药店作为代理,患者从医院医生处得到处方,直接到药店去购买的一种经营模式。受益于当前医改政策医院考核药占比要求,处方外流使得DTP药房模式兴起。凭借着从美国带来的DTP药房的成熟经验和操作模式以及在中国五年多的实践,康德乐30家DTP药房目前年销售额可达6~7亿元,单店销售额一般能达2000万元,是普通零售药店单店销售的40倍,每年服务患者数大约在15万~20万人次。收购将形成品牌统一、运营一体、服务卓越的中国第一大DTP专业品牌连锁药房,从而成为国际制药商新特药进入中国市场的首选合作伙伴。

　　盈利预测
　　上海医药是国内医药工业和商业龙头,受益于药品两票制政策落地和药品一致性评价政策,长期业绩稳定增长具有较高的确定性,此次收购将快速拓展公司营销网络,具有积极意义。不考虑康德乐中国并表,我们预计2017-2019年归母净利润分别为35.43亿、40.55亿、和46.55亿,同比增长10.84%、14.45%和14.80%,对应每股收益为1.32、1.51和1.73元,维持买入评级,给予2018年20倍PE,对应目标价为30.20元。

　　风险提示:
　　康德乐中国区业务整合进度低于预期;
　　核心品种一致性评价进度慢于预期;
　　外延并购标的业绩不达预期。

　　


　　迪安诊断:牵手SCIEX,积极布局质谱检测领域
　　类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：杜永宏 日期：2017-11-16
　　事件:近日公司与SCIEX旗下上海爱博才思公司签订《合营协议》,双方拟在杭州共同设立合资公司,开发、注册、生产及销售一类、二类、三类体外诊断产品。

　　投资要点:
　　牵手全球质谱检测领域领导者SCIEX。SCIEX是全球最大仪器跨国公司丹纳赫集团旗下的质谱生产平台,也是全球最大质谱生产企业之一,其在液相色谱-质谱行业中处于全球领先地位。新成立的合资公司,迪安诊断将出资2550万元,占比51%;合资公司第一阶段将以开发、注册和制造与SCIEXTripleQuad4500MDLC-MS/MS系统或其他SCIEX的仪器配套使用的临床试剂盒为主。此次合作,一方面,公司可以借助SCIEX在质谱检测领域所拥有的世界领先的技术水平,有效嫁接国际先进技术,提升公司质谱技术的研发与转化能力,提升公司在国内质谱检测领域的整体实力,同时推动高端质谱技术的国产化;另一方面,一旦质谱产品上市,凭借公司拥有的全国性实验室和销售网络,可以迅速实现产品放量,将对公司业绩产生实实在在的影响,未来公司质谱检测业务收入占比有望逐步提高。

　　质谱检测市场前景可期。质谱检测是小分子定量分析的金标准方法,在司法鉴定、食品安全、环境监测、制药与临床研究等领域中已得到普遍应用。在医疗检测方面,其具有高灵敏度、高特异性、重现性好等优势,主要用于遗传代谢病筛查、微生物鉴定、生物标志物、药物浓度监测等领域。质谱检测是检验技术未来发展的重要方向,对以免疫学方法为代表的传统检验技术可以形成互补甚至替代作用。由于相对较高的前期成本投入,质谱检测过去主要应用于科学研究或药物早期开发阶段。近几年质谱技术在美国发展迅速,但由于成本较高等原因在国内市场发展相对滞后,未来随着质谱检测成本的下降,行业有望迎来快速发展期。今年3月,公司对旗下子公司凯莱谱增资3700万元,持有公司55.32%的股权,凯莱谱是公司旗下的质谱技术应用平台,拥有多名海外专家人才组成的技术团队,致力于打造中国一流的多项质谱应用平台。此次公司与SCIEX展开合作,进一步突显公司对质谱检测领域的高度重视和前瞻性布局,为公司未来分享国内质谱检测领域的广阔市场奠定坚实基础。

　　盈利预测与投资评级:我们预测公司2017-2019年实现归属于母公司净利润分别为3.49亿元、4.67亿元、6.03亿元,对应EPS分别为0.63元、0.85元、1.09元,当前股价对应PE分别为45/34/26倍。维持推荐评级。

　　风险提示:市场竞争激烈销售不达预期的风险;外延扩张整合不达预期的风险。

　　


　　中航机电:三季度业绩增长平稳,机电系统市场前景广阔
　　类别：公司研究 机构：华金证券股份有限公司 研究员：张仲杰 日期：2017-11-16
　　投资要点。

　　三季度业绩增长平稳:公司前三季度实现营收59.83亿元,同比增长9.76%j实现归母净利润3.02亿元,同比增长11.40%。净利润增速放缓主要是由于营业成本的提高;资产减值损失3444万元,较上年同期增加131.50%。销售费用率和财务费用率有所增长,导致净利润增速不及营收增速。

　　十三五期间,航空产业作为国家战略新兴产业得到空前重视,特别是大飞机专项和两机专项将航空制造业的发展提高至国家战略高度。公司为飞机多项重要机电系统的国内唯一提供商,在2016年公司完成非公开发行和收购贵州风雷及枫阳液压后,公司现金流明显改善;而公司航空机电产品谱系更加完善,整体竞争力进一步提升。

　　军机换代渐入高峰,国产机电系统比例将提升:《WORLD AIR FORCES 2017》显示:中国军队军机数量2955架,排名世界第三位,其中战斗机1523架。对比之下,美国军队军机数量13764架,其中战斗机2771架,无论是军机总量还是战斗机数量都远超中国。从结构上看,我国老型号战机仍然占有相当比重。我国目前尚有418架歼一7、143架歼一8仍在服役,二代机在战机中的占比为37%,而美国已全面淘汰二代战机。未来十年我国将逐步完成淘汰二代机,以三代机为主体,并向四代机转变,实现我军主战飞机的升级换代。机电系统是飞机的能量传输系统,其价值量占比约为15%。受益于未来军机数量的提升以及机电系统的升级换代,公司作为国内军机机电系统的主要供应商,航空主业有望保持稳定增长。

　　航空机电系统平台优势尽显:公司是中航工业航空机电系统专业化整合平台,2016年公司通过收购贵州风雷和枫阳液压进一步提升了公司航空机电全科目的平台地位:同时,公司公开发行可转换公司债券拟募集资金不超过21亿元即将完成,用于收购新乡航空、宜宾三江100%股权、补充流动资金以及投资于航空产业化项目等。另外,公司拟收购英国SPV公司40%股权,其子公司汤普森公司为空客及波音全平躺公务舱、头等舱座椅产品供应商,拥有完整的研发、试验取证、生产制造、售后服务体系。本次交易将使公司航空机电系统业务产业链得以延伸,业务结构进一步丰富,公司的国际竞争力和持续发展能力得到进一步增强。

　　投资建议:我们预测公司2017-2019年营业收入分别为97亿元、116亿元和139亿元,每股收益分别为0.32元、0.36元和0.49元。给予增持一A评级,6个月目标价为12.6元,相当于2018年35倍的动态市盈率。

　　风险提示:民参军导致行业竞争愈加激烈;军品订单波动;军机列装速度不达预期等。

　　


　　蓝晓科技:盐湖提锂大势所趋,强强联合加速产能投放
　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：罗婷 日期：2017-11-16
　　新能源汽车发展迅猛,碳酸锂需求高增速。

　　国内新能源汽车受政策和行业趋势影响,销量增速迅猛,2017、2018、2019预计销量分别为70、100、150万辆,带动新能源汽车2019年碳酸锂需求有望超过16万吨,年复合增速达到40%以上,需求快速增长带动电池级碳酸锂价格从15年初的4万/吨上涨到当前的18万/吨。

　　盐湖提锂潜力巨大,吸附+分离技术优势突出。

　　国内锂资源主要分为盐湖锂和矿石锂,其中盐湖锂占比为71%;由于国内盐湖高镁锂比、资源禀赋差、技术未突破,前期主要是矿石锂占据优势,但是随着矿石锂能耗高、成本高、污染高问题突出,以及盐湖提锂技术逐步攻克,盐湖提锂逐渐成为行业发展大趋势;目前盐湖提锂成熟技术主要是膜分离法、吸附法、萃取法等,在众多盐湖卤水提锂工艺中,吸附技术与膜分离技术组合的吸附法提锂技术以其环境友好、适用性强、综合成本低等特点,具有独特的产业化优势。

　　公司吸附分离技术储备丰富,合作将加速工业化进程。

　　公司作为国内吸附分离树脂行业的龙头企业,主营业务包括吸附分离树脂、系统装置、技术服务,公司在金属-特别是镓,吸附分离树脂方面技术储备雄厚,而且公司于2009年即开始盐湖卤水提锂的吸附材料和工艺开发,已经积累了包括核心材料、工艺和设备的一系列自主知识产权的工艺技术,其中部分已产业化,并成功应用于盐湖卤水资源综合利用。如从盐氯化镁卤水中除硼技术已成功产业化。2017年预计完成盐湖卤水提锂吸附剂、工艺和系统装置核心技术的工业化生产。研究院目前已在青海省海西州建设了中试生产线,预计在2017年底生产出工业级、电池级碳酸锂产品,并在2018年进一步扩大产能。两者合作有望在膜法和吸附法方面联合优势互补,工业化进程不断加速。

　　预计公司2017-2018年EPS分别为0.53、0.62元,对应PE分比为37X、32X,维持增持评级。