摘牌，就像离婚一样，都不愿意这样的事情发生在自己身上。但这样的事情每天都在发生。今年以来，已经有500家新三板企业完成摘牌，远超历史总和。

　　回购，一个零和的游戏。小股东图财而来，每多拿一块钱，意味着大股东多付一块钱。摘牌公司总认为小股东贪得无厌，小股东总觉得吃了大亏，这是一个注定不会让双方愉快的过程。

　　新三板不得不直面这个问题。由于没有明确的制度和规定，在摘牌公司和小股东之间，往往会产生「互相猜忌，互不信任，最后互相伤害」的情况。

　　今天，读懂君想写一写，新三板上“最受伤”的一个群体——摘牌公司的小股东。

　　一、反对无效

　　同意股数 867.1万股，占有表决权股份总数的 99.71%；反对股数2.5万股，占有表决权股份总数的 0.29%。

　　8月31日，李羽买的股票摘牌了。

　　他买了浙皖中药（832922.OC），一家安徽亳州的中药饮片公司。在4月21日审议摘牌的股东大会上， 他投的反对票，但这没起到任何作用。彼时，摘牌还不需要全体股东签字。根据投票结果，公司成功摘牌。

　　这场只有三位股东出席的股东大会，浙皖中药董事长周军，李羽，还有一名持有六万股左右的投资者，结局毫无疑问。

　　浙皖中药在股东大会现场公布了自己的计划——并购重组申报IPO，并表示已经得到了当地政府的支持。只是，这一切运作的前提，是要摘牌。

　　这真是一个蹩脚的理由。根据以往公告来看，2015年净利润653万元，2014年只有195万元。这样的业绩要在短期内完成IPO，没有可能。

　　这样漏洞百出的理由，竟然说服了参会的另外一位小股东。他投了赞成票，李羽成为唯一投出反对票的“孤家寡人”。

　　开完股东大会，李羽问公司是否出2016年报，对方称会有业绩的增长。但直到今天，李羽仍然没有看到。李羽去看了公司的饮片厂，准确说，是几个小作坊。看完以后，李羽感觉很扎心，“如果早知道是这种情况，我一定不会买。”

　　8月，浙皖中药公布摘牌后，李羽就开始和公司董秘的短信联络。对方始终推诿。能否在六个月内完成回购，李羽实在是猜不透了。

　　如果得不到解决，李羽说，去找律师，是最后的保留手段。

　　在新三板，赚钱的总是少数，他们总是相似的。而不幸的人，却各有各的不幸。连踩到摘牌的雷，也都各不相同。

　　二、一记闷杀

　　比李羽更悲剧的是，吴刚甚至连投出反对票的机会都没有。

　　截至2017年6月30日，共有108家公司因未披露年报被股转公司强制摘牌。这样小概率事件，让吴刚碰上了。谈起手中的股票，他已经没了脾气。

　　2016年，吴刚注意到了海源达（831329.OC）。这家公司完成了一轮3450万的融资，净资产1.2亿元，股价最高时曾超过10元。今年上半年，海源达股价跌破1元，成了仙股。吴刚买了几万股。

　　这一次，他被套住了，股价最低跌到了0.35元，亏损严重。7月20日，海源达因没能披露2016年年报，被股转公司摘牌。

　　从6月份开始，吴刚前前后后联系了公司5、6次。要么没有人接、要么一次次拖延“董事长不在，董事长在国外。”

　　现在吴刚再打过去，对方也不再强调董事长的归期了，只说“钱不够了，公司资金有问题。”

　　吴刚不敢相信这是一家挂牌的新三板公司。他对读懂君说，“当时，如果亲自去公司接触下高管就好了，肯定不买。后面打电话的时候，就感觉这个公司跟流氓一样。”

　　直到现在，吴刚仍然对海源达2016年的业绩一无所知。他唯一的感受是，这是一家圈了钱就以不披露年报为由跑路的公司。对这样的公司，碰上了是不是只能认倒霉？

　　没有人回答吴刚提出的问题。

　　三、喜大普奔

　　同样是小股东，各有各的命。曹建就比较幸运，他买的巨网科技（833344.OC）摘牌，让他大赚一笔。

　　年初，曹建收到电话，公司将溢价一倍回购他持有的股票。在上海设置的回购点，一个小房间内，曹建被发一堆合同，由公证员看着签字。很快，曹建收到了钱。

　　巨网科技早已超过200名股东，挂牌后定增融资价格每股5元，回购价每股13-14元左右。曹建和他的朋友们，都很满意，这真是一次皆大欢喜的场面。资本从来贪婪，为何巨网科技这么善良？

　　背后的故事是A股上市公司三维通信(行情002115,诊股)（SZ002115）以13.5亿元100%收购巨网科技。算下来，每股收购价格13.4元。

　　银橙传媒（830999.OC）等不带小股东玩的惨案在前，巨网科技吸取教训，顺水推舟带小股东们发了财。36岁的创始人郑剑波也完成了自己的创业逆袭。

　　“我手里还有好几个股票都在摘牌中，我是愿意和它退市的，不考虑回购。因为它们是要去IPO，我愿意跟。”电话那头的曹建显得轻松、自信，汽车轮胎压过马路的声音，十分顺畅。

　　有曹建这样的个人投资者还真不少，公司摘牌跟着一起。作为“唯利是图”的小股东，他们赌一个更大预期——IPO。

　　四、赌IPO

　　“企业可能后续有事儿，反正我持股也不多，就陪着公司一块走吧！”像其他不要求回购的投资者一样，唐海也在赌IPO的预期。

　　因为小学课本里有《苏州园林》的课文，40岁的唐海对苏州园林这只票，很有情怀。买入了5000股苏州园林（833209.OC）之后几天，公司就确定要摘牌。

　　摘牌之前公司公告，以不低于股东的成本来回购。唐海对董秘说，“香港的公司都溢价30%回购，你们缺乏很大的诚意啊”。实际情况中，小股东的态度很着急，企业的回购价，就会降低。

　　2016年底，苏州园林完成了一笔4400万的融资，10元每股对员工进行了股权激励。今年10月中下旬，公司又以9元每股引进了14名股东，募资接近4个亿。

　　摘掉了公众公司的帽子，然后募资四个亿，唐海感觉这个公司“错不了”。“8月下旬它已经进行辅导，明年估计能受理啊！”

　　同样赌IPO的还有熊安。市场一天比一天不好，在过了规定的回购期限后，他最终改变了主意，把股票卖给了大股东。

　　“那时候是牛市，群里人说龙福环能（833766.OC）要摘牌，赌IPO预期，都在买，我就买了。”

　　3月份，龙福环能宣布亿3.7元的价格回购。不到10%的溢价，熊安不太满意。

　　到了9月份，龙福环能彻底摘牌了，三板做市指数跌得稀里哗啦的。熊安主动联系了大股东，希望回购。

　　大股东说的话也很感人，“即使已经过了回购期，我们也回购。” 10月21号，熊安收到了龙福环能打过来的钱。

　　五、先发制人

　　让读懂君印象最深的，是一个叫洪伟的投资者。知道公司要摘牌，特地买了1000股，跟着小股东们一起投诉去了。

　　这家公司叫远传技术（834841.OC）。在和小股东沟通时，公司希望以增发价、小股东买入价，二者取低，回购。这在小股东群体中引起愤慨。

　　“我就是想教训这家公司，这么搞不行。我买它一手只占我仓位不到百分之一，但是可能挽救我其余99%仓位。”

　　洪伟等小股东，在公司发了摘牌公告后，开始打12386证监会热线电话，投诉一波。经过长达三个月的拉锯战之后，股转才同意公司摘了牌。

　　“在公司摘牌前投诉一轮，只要投诉没有撤销，这个公司就摘不了牌。反对票只是对议案反对，没办法表示对自己权益的侵害，还是要去证监会挂号维权，证监会在这事儿上还是比较保护小股东权益的。”这一句话浓缩的经验谈，让他们获得了可以对标港股私有化的溢价水平。

　　作为一万家企业的基础股权市场，新三板的摘牌现象将会越来越频繁，越来越普遍。读懂君看到了中小股东的反对、抗争、勇气和智谋，也看到了企业方的无奈。

　　然而，读懂君更愿意看到的是清晰明确的规则。在保证双方基本公允情况下的相互妥协。这，才是新三板的未来。

　　以上人物均为化名