顶尖财经网(www.58188.com)2017-11-15 2:49:41讯：

　　近年来，伴随着新三板量的提升，市场质的发展存在很多不足之处，特别是今年以来的摘牌潮、做市商退出潮、IPO转板潮等等，都体现出新三板市场留不住优质企业和资金的现状。就此问题，近期全国中小企业股份转让系统的副总经理隋强表示，今年股转公司持续多方面深入探索，做了大量的基础性工作，包括提升挂牌企业质量、完善制度交易制度等，逐步构建能上能下的市场。

　　隋强最新讲话：发行和分层制度将是改革方向

　　11月10日，第三届中国新三板并购高峰论坛杭州召开，全国中小企业股份转让系统的副总经理隋强在会上指出，今年股转公司围绕着供给侧结构性改革的主题，持续多方面深入探索，做了大量的基础性工作。主要体现在：一是强化市场功能定位，着力提升挂牌公司质量；二是完善融资并购审查机制；三是推进差异化信息披露体系构建，完善挂牌公司的信息披露监管。未来一到两年改革的方向是统筹完善市场发行、交易、信息披露、监管等各项制度；完善分层，逐步构建能上能下进退有序的市场。

　　新三板已经走过5个年头，在这5年里，新三板从最初的快速扩容，企业融资额快速增长，到后来的做市、创新层等制度的推出，到如今的1万多家挂牌企业，新三板市场用了短短5年时间成为了全世界最大的证券市场。然而，在新三板量的提升时，市场质的发展存在很多不足，特别是今年以来的摘牌潮、做市商退出潮、IPO转板潮等等，都体现出新三板市场留不住优质企业和资金的现状。

　　在参会的业内人士看来，股转公司方面此次将会内容着重在两个方面，一是信心；二是方向。针对这2个问题，新三板副总隋强在本次峰会上给出了回答。就信心问题，隋强提到：“中国证监会主席刘士余先生近期曾表示，要持续推进改革，尽早建成具有国际竞争力的多层次资本市场体系。也就是说，我们的多层次资本市场在新时代下放在国际视野中考量和布置的。从这个意义上讲，我个人体会是，新三板迎来了改革发展的新机遇。”

　　就新三板的发展改革方向问题，隋强提到：“始终把中小微企业的特点和需求作为我们深化改革工作的出发点和落脚点，帮助中小企业解决发展中的融资问题仍然是新三板改革的主要目的。”隋强透露，“新三板未来一到两年改革将从以下几个方面来切入工作：一是始终把中小微企业的特点和需求作为深化改革工作的出发点和落脚点，统筹完善市场发行、交易、信息披露、投资者准入、监管等各项制度，提升市场功能；二是把完善分层作为深化改革工作的主要抓手，进一步降低市场信息收集成本，稳步推出差异化的制度供给和服务，逐步构建能上能下、进退有序的各层次间的有机联系。”

　　完善分层解决不同层次流动性

　　另外，隋总说明接下来新三板下一步干什么。明确“始终把中小微企业的特点和需求，作为深化改革工作的出发点和落脚点”；“完善分层”；“让广大中小微企业在新三板各层次中获得相应的资本市场服务，推动创新、创业型成长型企业的长期资本形成”。北京新鼎荣盛资本管理有限公司董事长兼总经理啃哥张驰认为，可以看出，今年最后2个月、明年，新三板的重心就是继续分层、差异化管理。其中，在分层方面，新三板很有可能分为三层、四层甚至更多。通过不同层次的制度建设，改善不同层次的流动性，引入不同风险承受能力的长期资金，从而推动不同发展阶段的企业快速成长。

　　新三板市场作为我国多层次资本市场的重要环节，目前正面临制度改革推进缓慢、流动性枯竭的境况。不过，由于坚持市场化导向，新三板流动性和融资越来越向少数头部企业聚集，成为寒冬的一抹春色。

　　虽然目前新三板基金分为基础层和创新层两个层，但是市场已经用资金甄别出优质企业。据统计近期成交总额的95%集中在不到两千家公司，1000多家公司今年顺利完成定向增发。

　　据万德资讯统计，今年以来截至三季度末，新三板逾万家企业中有约5100家发生成交，成交总金额达1616亿元。这其中，只有1800只股票今年成交超过1000万元，364只股票交易总额过亿元，他们分别占全市场成交总额的95%和65%。

　　其中，东海证券(832970.OC)、联讯证券(830899.OC)、 安达科技(830809.OC)、圣泉集团(830881.OC)等四只股票今年成交金额都已经超过20亿元。换手率在50%以上的挂牌股票有455只，占全部挂牌公司约4%。

　　分析人士指出，市场目光更加聚焦在成长型、有优秀潜质的企业，头部企业会获得越来越多的青睐、服务和价值挖掘，获得流动性机会也更大。市场也会自主地对不同类型、价值、竞争力的资产进行定价，呈现出自然分层的特征。

　　贸然降低门槛有一定风险

　　值得注意的是，在隋强的讲话中，也明确提出未来新三板改革的方向之一包括统筹完善市场发行、交易、信息披露、投资者准入、监管等各项制度，提升市场功能。

　　其中谈及的流动性缺失、准入门槛高等问题，一直是困扰新三板发展的瓶颈。目前新三板市场是个散户禁入的机构市场。以去年为例，去年年底新三板投资交易户为20多万，但这20多万户中，有大约10万户是只能买卖自己股票的原始股东，有交易记录的也就5万户-6万户。

　　新三板500万投资门槛限制了散户投资进程。不过，业内专家依然表示，投资门槛降低在短期内无法实现。新三板是国家进行资本市场多层次建设的重要试验田，其本身就与主板有差别，并不需要所有的投资者参与。新三板是一个相对宽松的融资市场，风险比较高、交易体量大，所以为了保护投资者和企业，贸然降低门槛还有一定的风险。

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