业内人士分析认为，QE是欧元区经济增长的重要原因，尽管有不同意见，欧洲央行还是决定维持QE，再叠加通胀目标虽然向好但还没达目标的因素，才有了现在的表态。而在市场看来，欧洲央行的操作组合偏向鸽派。在决议公布后，欧元对美元汇率直线跳水，一度下跌超过0.63%，达1.1739.

　　购债规模削减在情理之中

　　众多周知，欧洲央行开始实施QE是在2015年3月，其以每月600亿欧元的规模购买政府债券，希望结束欧元区的通货紧缩，不过市场并未如人意，于是2016年3月起，欧洲央行宣布全面降息，扩大每月购债额度至800亿欧元，不过，2017年3月，欧洲央行将每月购债额度削减至600亿欧元，这一度被市场解读为欧洲央行试图逐步退出QE.

　　“欧元区经济状况有所改善，而欧洲央行还没有能够有效提高通胀率，不应该停止当前的货币政策。”尽管这是此前德拉吉对欧洲央行今年3月的举措进行的回应，但如今用来解释近期的欧洲央行的表现也颇为合理。

　　据报道，QE的持续发力带来了欧元区经济的复苏。2016年下半年以来，依托家庭消费和投资回暖，欧元区经济复苏步伐明显加快，根据欧洲共同体统计署的统计，2017年二季度欧元区经济同比增速达2.3%，创2011年二季度以来最高水平。同样得益于QE，自2017年年初以来，欧元已成为外汇市场上最强势的几种货币之一，其从年初的低点至今(10月24日)已相对美元升值超过12%，最多时曾一度上涨约15.74%，这对欧元区的出口贸易将造成影响。

　　但也有观点指出，欧元区的经济表现仅在今年有所回升，仍旧无法掩盖欧洲经历了“失去了的十年”的事实，从GDP增速来看，欧洲的GDP指数在2016年才恢复到金融危机前的水平。而欧元区的失业率水平仍然高于金融危机前的水平。所以，这一切都让欧洲央行难以乐观。

　　与此同时，德拉吉给出的关于通胀的信息也佐证了这一分析。德拉吉说：“欧洲央行必须保持谨慎、持续和耐心，而欧元区的通胀压力仍旧温和。”

　　德国商业银行首席中国经济师周浩认为，事实上，从欧洲央行的各种预测模型来看，欧洲难以脱离目前的增长困境——这也意味着欧洲央行很难短期达到通胀目标，欧元的升值事实上让通胀目标更加难以实现。

　　无独有偶，有业内人士表达了相似的观点，其表示目前欧元区通胀水平仍然疲软，失业率也在9%的高位，而与此同时工资并未快速上涨，强势的欧元并不是德拉吉所期望的，德拉吉也在近期表示可能需要大量的刺激措施才能使通胀回升至2%的目标。

　　该央行自己的预测认为，至少到2019年年底，通胀才会回到2%的目标。

　　QE最终或将缓慢退出

　　需要指出的是，尽管QE还在持续，但是购债规模的收缩，还是引发了市场对于欧洲央行QE退出时间点的猜测。

　　而嘉盛集团研究主管Kathl een Br ooks此前对媒体提出的关于削减的观点值得参考，“欧洲央行似乎对欧元对美元此前几个月突破1.18感到不安，但是，如果欧洲央行强硬削减QE，欧元将重回1.20甚至更高价位。因此，欧洲央行需要在容忍货币升值，或保护货币同时接受债市动荡之间作出决定。”

　　欧洲央行自身对此认为，债券购买减少一半规模，还是会推高欧洲股票，因为市场预期廉价资金的供应将持续更久。

　　而对于QE将会在何时退出，德拉吉有所保留。“‘绝大多数’决策官员赞成这次货币政策的决定，包括必要时再度延长购债的承诺。”他强调，购债计划不会戛然而止。

　　不可忽视的是，据两位熟悉审议情况的人士透露，在管理委员会的25名成员中，有4人希望在何时终止量化宽松的问题上要更为明确。德国央行行长魏德曼就明确表示不同意为QE保留开放性结局的方式。“为QE明确结束时间是合适的。通胀展望符合欧洲央行的目标，扩张性货币政策是合适的，当前讨论的是QE规模及工具，主要的政策影响来自于资产负债表，而非每月购债计划。”

　　尽管在此前欧洲央行已经为削减QE放出风声，但公布信息后，市场还是将其解读为偏鸽派，因此欧元一度跳水。

　　华创证券债券团队对此指出，欧洲央行如期缩减QE，市场解读偏鸽，但逐步收紧的趋势不变。从长期来看，如果经济持续向好，欧洲央行存在进一步缩减QE的可能性，这将支撑欧元。随着欧洲央行逐步退出QE，美国再次加息临近，全球流动性加速趋紧。

　　渣打银行高级分析师李炜表示，欧洲央行如果减少购债规模有可能会小幅度推高欧元，但对全球利率水平不会有很大的影响，退出将会是一个相对缓慢的过程，短期内影响不大。“退出QE并不代表加息，欧洲央行有一定的操作空间。”

　　华创证券屈庆团队则指出，如果缩减规模超预期，则会导致欧洲货币收紧速度变快，对我国债市将构成不小的压力。