与此同时，在多空双方整体进攻占领的“实地”都十分有限的背景下，黑色系除热卷外的其他四大品种，却出现了本轮工业品价格反转以来（2015年年末至今）的首度全线升水（即2018年5月合约价格要高于2018年1月合约价格）.

　　对于当前黑色系商品运行方向的趋势判断，私募机构观点分歧巨大。不过，他们相对一致地认为，短期市场大幅拉锯的状况，可能还将延续。而对于这种短线“绞肉机”行情，业内人士则用孙子兵法的最后一计建议称，“三十六计，走为上计”！

　　多头搞事：一年多来黑色系

　　贴水首度转为全线转升水

　　在大宗商品市场对“新周期”依旧有所存疑的背景下，9月初以来，黑色系商品暂时告别了此前持续3个月左右的上攻行情，五大品种主力合约价格整体出现较为明显的震荡回调。

　　进入10月后，多头方面正悄悄将主力部队拉到5月合约的“新战场”。在螺纹、铁矿石、焦炭这最大的3个品种上，目前2018年5月到期的下一主力合约（1805合约）相对于2018年1月到期的当前主力合约，均已由前期的深度贴水，急速转为小幅升水。

　　下半年以来

　　螺纹钢1805合约与1801合约价差表现

数据来源：财汇大数据终端

　　下半年以来铁矿石1805合约与1801合约价差表现

数据来源：财汇大数据终端

　　下半年以来焦炭1805合约与1801合约价差表现

数据来源：财汇大数据终端

　　换句话说，如果投资者主要持有1805合约的远期空单，那么即便空方看对了9月初以来的这轮黑色系商品回调行情，一样可能赚不到什么钱。以螺纹钢为例，自RB1801合约与RB1805合约在9月中旬先后跌破3900元与3800元的整理平台至今，截至今天（10月26日）收盘时，RB1801的跌幅约为250元，而RB1805的跌幅仅为120元左右。其他如铁矿石、焦炭等黑色品种的情况，也大体相同。

　　震荡剧烈：

　　短线多空全线蒙圈！

　　而近期商品期货市场上令投资者普遍蒙圈的，除了主要黑色系品种一举终结了近一年多来的全线贴水，还有市场日间、日内横冲直撞的“无规则剧烈运动”。进入10月以来，多数黑色系商品的日内走势经常是A形、V形，甚至N形、M形、W形。典型的高波动品种如焦炭，可以出现日内上涨或下跌5%、同时来回两个上下的波动。按照期货公司在焦炭品种上普遍6到7倍的杠杆，这相当于一天时间内一只股票盘中最高上涨（或下跌）30%至35%，最终交易结束却以平盘报收。而日成交金额近千亿的大品种，比如铁矿和螺纹钢，也经常出现4%以上的日内剧烈震荡。

　　以9月下旬以来螺纹1801合约为例，该合约大体以3500元至3800元为震荡区间，在短短20个交易日左右时间内，走出了多达3轮“深V”行情。

　　9月下旬以来螺纹1801合约日K线走势

在此之中，日内走势则不乏类似以下这种牛闪闪的波动。

痴心不改：黑色系商品

　　沉淀资金仍逾350亿

　　尽管近期多空搏杀剧烈、短线绞肉机效应极为显著，但目前黑色系商品市场上的博弈资金，却并没有出现显著减少。来自文华财经的最新统计数据显示，截至今日（10月26日）收盘时，螺纹钢、铁矿石、焦炭、热卷、焦煤五大品种的沉淀资金分别为131.8亿元、116.6亿元、72.9亿元、37.6亿元和26.2亿元，合计过夜持仓385.1亿元。整体相较于前一两个月，并没有出现明显下降。

私募机构：

　　短线建议回避

　　对于当前黑色系期货市场的短期走势，私募机构普遍认为，波动剧烈、宽幅震荡的行情还将持续；而对于中长线走势，不同私募机构的观点则分歧巨大。

　　上海半夏投资创始合伙人李蓓

　　就中长期而言，由于2017年上半年需求仍将维持高位，库存水平还不高，从2016年初开始的大宗商品上涨趋势延续到2017年三四季度，也在情理之中。但由于需求的再度回落和供应的继续上升，后面会重新回落。

　　上海富善投资期货部合伙人吕品

　　黑色系1805合约近期之所以转为升水，主要是基于2018年年初钢厂复产及需求恢复所致。由于今年取暖季限产错峰生产叠加季节性需求下滑，相关因素使得1801合约供需双弱，尤其是炉料类受到的冲击更大。而2018年上半年钢厂有复产预期，外加需求旺季因素，1805合约升水1801也在情理之中。

　　黑色系短期预计仍会保持震荡，中长期走势会偏强，毕竟欧美经济非常强劲，国内未来需求会比较稳定。叠加去产能、环保等因素，2018年上半年黑色系商品预计还会继续有所上涨。

　　上海富钜投资的投资总监唐弢

　　综合各相关因素来看，短期黑色系商品多空纠结、涨跌有所分化的态势，预计还将会得以延续，市场总体宽幅震荡的格局也仍然难以打破。短期投资者参与黑色系商品交易，仍然会难度较大，难以捕捉短期涨跌的阶段性机会。