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顶尖财经网(www.58188.com)2017-10-27 6:05:19讯：
新宏泰(603016)：土地违约金影响净利润，收购天宜上佳进展顺利
事项： 公司发布三季度业绩报告， 2017 年前三季度公司实现营业收入 2.87亿元，同比增长 1.1%，实现归母净利润 3399 万元，同比下降 30.56%，扣非后归母净利润 4131 万元，同比下降 6.93%。
平安观点：
收入保持稳定，土地违约金影响净利润。 前三季度公司主营业务收入和去年同期保持齐平，低压断路器行业增速逐渐趋稳，公司收入增速符合我们预期。归母净利润相比去年大幅下滑，主要是因为公司支付土地违约金1052 万元所致，该地块原计划用于公司募投项目年产 30 万台电机及2500 万件模塑制品扩能项目和研发中心建设项目，但经勘测后认为土地不适宜安装高精度设备，因而放弃原定地块，将项目变更至公司原厂区，本次土地退回共损失 1093 万元，对公司前三季度净利润产生较大影响。扣非后归母净利润小幅波动，和收入增速相对一致。
收购天宜上佳进展顺利。 9 月份，上市公司实际控制人赵汉新、赵敏海父子和公司高管沈华、余旭签署《一致行动协议》，扩大实际控制人及其一致行动人股权占比，收购完成后，实际控制人和天宜上佳原控制人及各自的一致行动人股份占比分别为 30.76%和 20.22%，控制权不发生变更。 同时收购双方重要股东分别承诺锁定 5 年，保障公司长期稳定。目前证监会已经受理此次股份收购亊项，后续工作将有序开展。
天宜上佳业绩增长迅速， 2017 年净利润有望超过业绩承诺。 天宜上佳2017-2019 年业绩承诺扣非后归母净利润分别不低于 2.28 亿、 2.63 亿、3.03 亿元，相比 2016 年 1.97 亿元净利润，业绩承诺相对稳健。 2017 年1-4 月份天宜上佳已经实现净利润 9400 万元，我们认为公司今年净利润大概率将超过业绩承诺，天宜上佳继续保持快速增长。
投资建议： 不考虑收购完成， 维持业绩预测， 我们预计公司 2017-2019年净利润分别为 6800、 8000、 9000 万元， EPS 分别为 0.46、 0.54、 0.60元，对应的市盈率为 82、70、62 倍。考虑收购完成，公司备考股本变更为 3.13 亿股，预计公司 2017-2019年备考净利润为 2.96、 3.43、 3.93 亿元，备考 EPS 分别为 0.95、 1.10、 1.26 元，对应的市盈率为 39、34、 30 倍，新宏泰作为低压断路器行业核心部件龙头企业，收购天宜上佳后再造高铁刹车片第一品牌，高铁刹车片行业门槛高， 进口替代空间较大， 天宜上佳率先供应中国标准动车组复兴号刹车片，未来业绩有保障，维持推荐评级。
风险提示： 收购进度不达预期；市场竞争加剧；高铁刹车片价格下滑。（平安证券 黎焜,胡小禹,吴文成 ）
北京文化(000802)：影视板块崛起，Q3业绩欲扬先抑
三季报欲扬先抑，静待Q4业绩爆发，影视板块崛起或推动业绩上新台阶。日前，公司发布2017三季报：2017年前三季度，公司实现营收2.42亿元，同比降低5.5%；实现归母净利润1892万元，同比增长31.6%；实现归母扣非净利润1437万元，同比提升330.1%。我们的解读如下：1）《战狼2》收入尚未计入三季度报表，公司与聚合影联对《战狼2》进行8亿元的票房保底，截止目前，猫眼电影数据显示，《战狼2》分账票房53亿，据测算Q4将为公司带来1.5亿以上毛利。2）电视剧方面包括《海上牧云记》、《武动乾坤》、《极品一家人》几部作品也都在发行中或后期制作阶段，Q4有望集中确认收入。3）2017年全年情况看，三家并购标的（摩天轮、世纪伙伴、星河文化）对赌业绩合计2.9亿元，今年全年公司扣非归母净利润值得期待。
《战狼2》大幅提升公司业绩与影响力。《战狼2》以56.8亿元的总票房创造了华语电影票房纪录，对公司电影业务长远发展有极大促进作用：对内鼓舞团队士气，对外提高合作方及创作者合作意愿，资源聚集平台效应会越来越凸显。
IP储备丰富：电影短期有《二代妖精》、《英雄本色2018》，中长期有中国的漫威《封神》坐镇。今年末明年初将上映的电影包括《二代妖精》（投资宣发，公司参与保底5亿）、《英雄本色2018》（投资）、《不成问题的问题》（投资宣发）。中长期方面：公司投资不高于13亿元的电影《封神》三部曲，预计于2020到2022年三年间为公司创造利润、打造品牌。《封神》三部影片兼具东方元素、奇幻冒险、超级英雄等元素，有良好的受众基础。导演乌尔善对东方玄幻电影创作经验丰富，或将取得不错的市场成绩。
大股东增持+科威特政府投资局持股0.88%，公司价值有待发掘。1）公司6月底公告大股东华力控股增持计划，预计6个月内累计增持不超3600万股（或股本5%），目前大股东已通过大宗交易、二级市场增持990万股（或1.4%），均价14.9元，未来可能继续增持。2）三季报显示科威特政府投资局持股641万股（或0.88%），成为十大股东之一。科威特政府投资局是全球知名的主权财富基金（世界排名第六），股票多长线持有，其入股显示出对公司投资价值的认可。
盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.58元、0.51元、0.58元，维持增持评级。
风险提示：并购企业业绩实现或不达预期，电影分账票房或不达预期。（西南证券 刘言）
首钢股份(000959)：三季度盈利大幅增长
业绩概要；公司公布2017年前三季度业绩公告，1-9月份共实现营业收入441.39亿元，同比上升50.16%。归属上市公司股东净利润17.62亿元，同比上升1188.09%，折合EPS为0.33元。其中三季度单季收入158.83亿元，同比上升43.18%，归属上市公司股东净利润8.14亿元，同比上升575.83%，折合EPS为0.15元；
三季度盈利稳步增长：公司前三季度分别实现归属于上市公司股东净利润4.97亿元、4.52亿元(其中投资收益3.33亿元)以及8.14亿元，三季度环比二季度增长80.09%。若按照公司年钢产量1611万吨进行大致测算，前三季度吨钢净利分别为168元、153元、275元，三季度环比二季度增加122元，公司业绩实现大幅改善；
行业景气上行助公司业绩改善：公司是国内知名的大型板材生产集团，汽车板、家电板市场占有率位居国内前列，因此板材产品的盈利走势对公司业绩至关重要。而6月份以来伴随着汽车家电等下游领域需求的好转，板材的盈利出现快速修复，我们测算的热轧板、中厚板三季度吨钢毛利环比二季度上涨分别达到450元/吨、270元/吨，热轧板、冷轧板Q3吨钢盈利高达736元、375元，全行业盈利的大幅改善为公司业绩增长打下的扎实基础。另外，对比行业盈利改善幅度，公司吨钢盈利环比增加较少，显示公司在成本管控、效率提升方面仍有不小提升空间(公司顺义冷轧厂位于北京地区,在汽车板市场开拓前期成本较高)；
关注环保限产推进力度：环保部在8月下旬发布的2+26个城市错峰限产《攻坚方案》中要求，各地方政府在9月底前要按照污染排放绩效水平制定出错峰停限产方案，其中石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市，在2017年11月15日至2018年3月15日期间钢铁产能限产50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。公司位于此次重点限产区域，三大厂区涉及北京、曹妃甸、迁安等地区，随着环保限产不断推进，目前部分城市限产时间已经有所提前，预计采暖季限产对公司产量会形成较大影响，需密切跟踪限产对公司正常生产的影响；
转型升级发展战略值得期待：作为华北地区的特大型钢铁企业，公司是京津冀协同发展战略的龙头受益企业，首钢集团旗下众多的优质资产成为其转型发展的坚强基石。首钢集团已经承诺将公司作为资源发展、整合的唯一平台，尽管还未明确非钢资产注入计划，但从国企改革大背景出发，公司超低资产证券化率确保了资产注入的可能性及广阔空间。就目前集团旗下的非钢资产来看，可大体分为三类：以矿业、贸易、机电和汽车零部件产业为主的钢铁业协同类资产，以金融和文体医教为主的城市综合服务软件类资产和以园区、建筑、房地产、环保、IT、材料等为主的城市综合服务硬件类资产，未来公司通过资产注入向非钢产业转型发展看点颇多；
投资建议：公司作为国内一流的大型钢材生产企业，拥有1700万吨钢材生产能力，核心产品汽车板和取向硅钢市场占有率皆位于国内前三，家电板更是占领全国第一位置。在钢铁行业整体景气度维持较高背景下，公司盈利有望继续处于较强区间，预计2017-2019年EPS为0.44元、0.48元以及0.50元，维持增持评级；
风险提示：宏观经济大幅下滑、环保限产压制公司产量释放。（中泰证券 笃慧,赖福洋 ）
精测电子(300567)：国内面板行业崛起在即， 公司业绩高速增长未来可期
事件概述： 2017 年 10 月 25 日，公司公布 2017 年三季报， 2017 年前三季度，公司实现营业收入 5.16 亿元，同比增长 51.48%， 实现归属于上市公司股东净利润 1.15 亿元， 同比大幅增长 129.18%； 实现归属于上市公司股东扣非后净利润 1.08 亿元， 同比大幅增长 126.61%；实现基本每股收益 1.40 元/股，同比增长 68.67%。 公司三季度单季度实现营业收入 2.09 亿元，实现归属于上市公司股东净利润 6,022.27 万元， 同比大幅增长 213%。
国内面板行业崛起在即，公司业绩高速增长值得期待。 当前国内面板行业景气度高， 全球 LCD 面板产能的增长主要来自中国大陆，平板显示设备投资也主要集中在中国大陆。 根据我们统计的数据， 2017-2019 年国内面板厂 LCD产线投资额分别为 1120/1018/1377 亿元，根据我们测算的数据， 这些产线所需的检测设备投资额分别为 62.7/57/77.1 亿元。公司 2017 年前三季度业绩实现高速增长， 我们认为在未来三年国内面板投资较大的背景下， 公司将会充分受益于平板检测设备国产替代，未来业绩高速增长非常值得期待。
公司后段检测系统技术领先， 中前段检测设备逐步成熟。 公司在技术发展路线方面思路清晰， 沿着后段-中段-前段技术路线不断发展。 目前， 公司已经在中、 前段检测设备方面取得较大突破， 我们认为公司技术研发投入力度大，中、前段设备将会不断优化，满足下游客户需求能力不断加强。我们认为未来公司后段检测设备是公司稳定的利润来源， 增长主要来源于中、前段产品的不断突破。
明年是 OLED 大年，公司 OLED 检测设备蓄势待发。 由于 OLED 与 LCD 在后段检测系统方面差异性相对较小，公司在国内 LCD 发展过程中积累了丰富的技术和经验，并且确立了公司在后段 LCD 检测系统方面的优势地位，我们认为公司在 OLED 后段检测系统方面同样具备足够的竞争力。 根据我们统计的数据，明年将会是 OLED 投资大年， 伴随着国内 OLED 产线的逐步投产，公司 OLED 检测设备有望迎来爆发期。
盈利预测与评级： 我们认为公司在国内面板显示检测设备领域处于领先地位，未来三年业绩实现快速增长概率较大。预计公司 2017-2019 年实现营业收入8.71/13.50/19.48 亿元，实现净利润 1.70/2.58/3.56 亿元， EPS 为 2.13/3.23/4.45 元，给予公司 2018 年 40 倍 PE 估值，对应市值为 103.2 亿元，目标价格 125.85 元， 给予增持评级。
风险提示事件： 1、下游投资放缓风险， 2、市场竞争加剧风险， 3、新产品开发及时性不足风险。（中泰证券 王晛）
荣泰健康(603579)：内销与共享按摩业务爆发，费用上升短期压制业绩增速
事件： 荣泰健康发布 2017 年第三季度报告，公司 1-9 月实现营收 12.77 亿元，同比增长 49.62%，实现归母净利润 1.55 亿元，同比增长 10.78%。
营收保持高速增长，外销平稳，内销业务表现亮眼。公司前三季度营收同比增长近 50%， Q3 单季度同比增长 73.79%，延续高增趋势。 营收结构发生重大变化，逐渐减轻对外贸业务以来。
外销收入 6.54 亿元，同比增长 8.41%，表现平稳；
内销收入 4.61 亿元，同比增长 99.19%，占总收入比重由去年同期的 27.12%增长至 36.11%，这一比例有望继续上升。其中，传统渠道增长率为 127.05%，电商增长率为 64.56%。
共享按摩业务爆发，市场拓展加速。 公司共享按摩服务业务收入达 1.52 亿元，同比增长 1052.17%。
Q1-Q3 累计铺设共享按摩椅数量为 15000 台， 17000 台， 41431 台， Q2与 Q3 单季分别铺设 12000 台与 14431 台，市场拓展明显加速。
Q1 到 Q3 公司共享按摩椅月度 ARPU 值下降，且净利率下滑， 主要是由于市场竞争日趋激烈，公司为快速拓展市场，由核心地段向长尾地段拓展，单台产出下降，推广费用增长较快。未来随着市场格局逐渐稳定，利润将逐步释放。
摩摩哒项目于 2016 年开展， 仅用半年时间即成为共享按摩领域龙头，又用半年时间实现了千万级的盈利，证明了公司及团队的眼光及执行力。 共享经济想象空间巨大，将打开新的成长空间。
费用上升短期压制业绩增速，长期有利于提升公司的品牌影响力，改变消费者的认知及习惯。 公司 1-9 月归母净利同比仅实现 10.78%的增长，低于营收的增速，主要由于销售费用、管理费用及财务费用的大幅增加。其中，销售费用为 1.71 亿元，同比增长 68.84%；管理费用为 1.08 亿元，同比增长 59.16%，增速均高于营收增速。财务费用为 2145.60 万元，而去年同期为负。
销售费用增加主要是广告支出以及人员工资的增长所致，管理费用增加则是研发投入的增加以及股份支付的影响，而财务费用则主要是美元汇率波动影响所致。
我们认为费用上升会在短期压制业绩增速，在国内市场进入需求爆发的阶段，适当的费用投入，可以提升产品品质及公司的品牌影响力，改变消费者的认知及习惯。
盈利预测与投资建议： 我们预测荣泰健康 2017-2019 年实现营收分别为18.20 亿元、 23.30 亿元、 28.17 亿元， 同比增长 41.61%、 28.04%、 20.90%；实现归母净利润 2.43 亿元、 3.37 亿元、 4.24 亿元，同比增长 17.51%、38.78%、 25.68%。 目标价 69.43 元，维持买入评级。
风险提示： 市场需求不达预期；共享经济发展不及预期；市场竞争加剧；市场风险偏好下行。（中泰证券 康雅雯,熊亚威）
拓斯达(300607)：智能制造机器换人浪潮驱动业绩持续高增长
事件：公司 10 月 25 号晚公布 2017 年三季报，同时在香港设立全资子公司。
点评如下：
业绩持续高增速，净利率提升明显。 公司发布 2017 年 1-9 月业绩报告，营收5.08 亿，同比增长 98.95%，业绩 1.04 亿，同比增长 120.58%， 扣非归母净利润 0.96 亿，同比增长 188.7%， 在此前业绩预测上限， 对应 EPS 为 0.82，具体 Q3 单季营收 1.89 亿，同比增长 90%，环比增长 4.42%，业绩 0.49 亿，同比增长 187%，环比增长 48%， 考虑到去年基数， 公司营收和业绩继续高增长超市场和我们此前预期， 我们认为公司营收和业绩大增一方面来自下游 3C等市场爆发对多关节机器人及应用方案业务带来的增长， 另一方面公司上市后品牌效应增加，业务渠道扩宽，生产经营规模同时叠加公司个性化的服务定制带来公司盈利能力提升明显， 综合净利率为 20.33%环比提高 3.17 个百分点。
参股野田智能，打开汽车智能制造新市场和新经验。 下游领域的持续开拓和客户绑定是公司业绩持续增长的动力，公司在 3C、家电等领域外以 3000 万现金收购新三板企业野田智能 20%股权切入汽车制造领域，野田智能主要为汽车领域提供超声波自动化焊接设备，客户包括宁波华翔、本田、上海大众、长城等客户，公司同时承诺未来三年扣非净利润为 1000、 1500、 1950 万元，提高公司盈利能力和对汽车领域的市场切入点和技术支持。
市场需求旺盛，公司行业理解丰富叠加客户资源优势明显。 在目前工业机器人低渗透率（工业机器人密度仅为 36 台/万人）和 34%+高增速背景下， 我们看好公司未来产业替代下的巨 大空间： 公司目前在 3C 产品、家用电器、汽车零部件、医疗器械等多个领域积累丰富成功经验， 目前已为超过 4600 家客户提供服务， 公司对行业属性的理解及对经验的跨行业复制有助于满足客户定制化的一站式服务， 同时伯恩光学、蓝思科技、 美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、 TCL 等为代表的优势客户将为公司长期业绩提供保障。
投资建议：由于 Q3 业绩高增速超预期以及外延推进，我们上调公司 2017/2018年营收分别 6.96（ +0.8） /10（ +1.19） 亿元；归母净利润分别 1.38/1.93 亿元，分别同比增长 77%/40%，对应 EPS 分别为 1.06/1.48 元/股， 综合考虑行业替代空间和公司优势， 给予 2018 年 55 PE， 对应股价 81.4 元， 增持评级。
风险提示： 下游行业需求减缓， 募投项目不及预期（中泰证券 王晛）
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