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顶尖财经网(www.58188.com)2017-10-26 15:58:12讯：
1、贵州茅台：高增长如期而至 18年报表底气仍足
3Q17营收+116%高于我们预期的+50%,因茅台酒收入确认超预期,并带动归母净利同比+138%,超我们预期的58%。
3Q17估计报表确认53度茅台酒出货增108%。应受益于:3Q16报表确认茅台酒量低于实际出货量;3Q17酒厂实际发送茅台酒9000-9500吨,估计同比增约50-60%;3Q17计划外占比高于3Q16,拉动均价升中个位数。随着开发订制酒政策稳定和3Q17如实确认营收,3Q17预收款余额175亿元,环比、同比基本持平。即使考虑正常周转预收款和开发订制酒预收款,我们估计仍有80-100亿储备,足以支持4Q17及之后增长。
税率正常化,费用规模效应略推升净利弹性。3Q17营收税金及附加比例降至15.8%,略低于3Q16,考虑管理费用部分项目划入该项目,基本正常。因系列酒大投入,3Q17销售费用大增124%。但3Q17管理费用率随收入增长大降4.8pct,推升营业利润增132%,净利弹性略显。
18年报表底气仍足,维持“强烈推荐”。17年报表如期高增长,修复至正常水平。展望18年,业务上公司有能力选择提价或放量,加上预收款储备,公司有能力确保报表营收、净利增20-30%,底气仍足。考虑3Q17超预期,上调17-18年EPS预测9%、6%至19.67、24.85元,同比+47.8%、26.3%,动态PE为28.8、22.8倍。茅台报表&业务基础坚实,虽市场业绩预期已渐回归正常,但18年营收、净利仍有望快速增长,股价有望继续冲顶,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:供给变化导致批价波动;烈性酒税收政策调整。（平安证券 文献）
2、金禾实业：内生动力推动业绩高增长
事件:公司公布2017年三季报,实现营收33亿元,同比增长28.25%;归股净利润6.99亿元,同比增长97.10%;扣非净利润6.23亿元,同比增长137.24%;第三季度实现营收、归股净利润、扣非净利润分别为10.43亿元、2.15亿元、2.14亿元,同比增幅分别为15.11%、81.59%、97.24%。
主要观点:
业绩稳定持续增长
2017年前三季度公司业绩稳定持续增长,主要原因:精细化工产品和基础化工产品量价齐升;新建1500吨三氯蔗糖项目于2017年3月建成,5月达到满负荷生产,开始贡献业绩;二季度公司完成华尔泰55%股权转让事宜,获得投资收益7374.96万元。
精细化工产品
报告期公司精细化工产品(甲、乙基麦芽酚、安塞蜜、三氯蔗糖,都属于食品添加剂)量价齐升。公司现有三氯蔗糖产能2000吨,其中新建1500产能已于2017年5月达到满负荷状态,开始释放业绩。目前三氯蔗糖价格为30万元/吨,和前期相比价格下降,符合公司对三氯蔗糖价格走势的预期和判断。公司三氯蔗糖具有产能优势,将对全年业绩产生积极影响。公司甲、乙基麦芽酚产能为4000吨,因竞争对手天利海发生安全事故,公司分别上调价格至15.5万元/吨、15万元/吨,涨幅约40%。目前安塞蜜均价为4.5万元/吨,和去年同期均价4万元相比,增幅12.5%,增厚业绩。
盈利预测与估值
目前公司精细化工产品市场占有率高,同时向精细化工方向转型目标清晰,前景看好。预计17-19年的EPS分别为1.76元、2.42元、2.66元,对应当前股价PE分别为12X、9X、8X。给予“增持”评级。（华安证券 宫模恒）
3、安琪酵母三季报点评：成本大幅下降 业绩符合预期
公司发布三季报,前三季度实现营业收入41.83亿元,同比增长19.47%;实现归属于上市公司股东的净利润约6.12亿元,同比增长59.76%;EPS0.74元;业绩符合预期。
净利润快速增长:前三季度净利润同比增长59.76%,业绩增长较快主要是:(1)销售规模扩大,收入保持增长;(2)公司原材料糖蜜价格下降,生产成本降低,带动毛利率上升;(3)规模效应促使期间费用率下降。
Q3营收增速放缓:2017 前三季度公司收入增速为19.5%,Q3 单季度收入同比增长13.3%,相较于Q2 增速有所放缓。从全年来看,公司收入端有望延续稳健增长态势,国内市场方面,酵母下游需求烘焙和调味品等行业景气向上,安琪作为国内酵母行业龙头受益最明显,烘焙类原料产品的贡献也将加快。海外市场方面,公司业务布局主要在非洲与东南亚等人口增量最多的地区,当地烘焙类等食品的渗透率不断提升,酵母需求稳步提升。从中长期看,行业下游需求较好,且竞争对手英联马利国内市场收窄,乐斯福国内产能偏小, 公司中长期收入稳健增长仍可持续。
毛利率大幅提升:2017 前三季度公司毛利率36.6%,同比大幅提升4.6 个百分点,主要是原材料糖蜜价格下降,同时公司设备改进提升生产效率。2017 前三季度公司期间费用率为19.7%,同比下降0.5 个百分点,其中销售费用率10.69%,同比下降0.18 个百分点,管理费用率7.44%,同比提升0.1 个百分点,财务费用率1.52%,同比下降0.47 个百分点,总体来看,公司费用率稳中略降。
受益成本下降:公司前三季度净利润同比大增的一个重要原因就是成本的下降,公司原材料糖蜜平均采购成本从去年900 元/吨降至730 元/吨,带动毛利率上升。糖蜜是生产酵母的主要原料,从糖蜜供给来看,甘蔗主要产地广西种植面积小幅恢复,单产稳步提升,甘蔗总产量增加,从糖蜜下游来看,低端酒和乙醇需求低迷,同时,玉米、木薯价格下跌使甘蔗糖蜜生产吸引力下降,在糖蜜供给增长, 而需求低迷的背景下,预计公司甘蔗糖蜜采购成本仍将处于低位, 即将投产的俄罗斯新产能生产成本更低,公司规模效应不断体现也将有利于成本下降。
产能持续释放:公司不断扩产满足需求,俄罗斯2 万吨酵母项目年内投产,赤峰安琪1.5 万吨酵母生产线扩建(0.9 万吨酵母生产线搬迁)正在进行,2019 年埃及二期1.5 万吨产能建设稳步推进,柳州YE 产能将陆续释放,产能陆续投产后将继续巩固国内市场领先地位,为收入增长带来持续动力。
投资建议:预计公司2017-2019 年EPS 为1.04 元、1.29 元、1.51 元, 对应PE 分别为27X、21X、18X。国内市场酵母下游需求烘焙和调味品等行业景气向上,海外市场快速增长,糖蜜价格下降带动成本下降,维持“买入”评级。
风险提示:海外市场风险;新产能建设不达预期;原料价格波动对公司业绩影响的不确定性;食品安全事件（国海证券 余春生 陈鹏）
4、鲁西化工：业务处上升通道 业绩持续高增长
核心观点:
Q3归母扣非净利同比增长1,156%,业绩持续高速增长 公司发布2017前三季度业绩,前三季度实现营收110.7亿元,同比增长44%;实现归母扣非净利10.4亿元,同比增长625%。其中Q3实现营业收入37.8亿元,同比增长46%,归母扣非净利5.09亿元,同比大幅增长1156%,环比增长68%,业绩增长符合预期。同时,公告预计2017全年实现净利润15.0~16.2亿元,比上年同期增长494%~541%,业绩持续高增长。
园区完善和效率提升为业绩增长根本,产品价格上涨为锦上添花 随着智慧化工园区不断完善,煤气化装置发挥核心技术功能,装备制造能力持续提升,产业不断延伸,形成了持续投入,不断产出的成熟发展模式,有效保障公司长期发展,使公司整体进入良性循环上升通道;同时,公司利用产业链优势,顺应市场及时调整、优化生产方案,是公司业绩持续增长的根本原因。 此外,受益环保趋严,不规范企业开工率下降,行业供需格局好转,公司部分产品价格出现较大涨幅。3季度,公司DMF(价格同比增长30%)、烧碱(价格同比增长50%)、多元醇(价格同比增长13%)、甲酸等产品价格均有上涨。
公司尿素生产工艺为气化炉,成本优势显著,将受益尿素价格上涨
甲酸、PC、己内酰胺等项目将陆续投产,公司后续发展强劲 根据公告显示,公司年产10万吨己内酰胺、20万吨甲酸二期、13.5万吨PC二期等项目将于2017年年底开始陆续投产。公司已进入了持续投入、不断产出的成熟发展阶段,后续业绩增长将持续强劲。
预计17-19年净利润分别为15.70、18.06和22.07亿元 预计17-19年EPS 分别为1.07、1.23和1.51元/股,对应17-19年动态估值分别为
10、9和7倍,公司所处产业仍处上行周期,且相比同行业公司估值优势明显,维持“买入”评级。（广发证券 王剑雨 郭敏 周航）
5、通威股份：多晶硅龙头量价齐升 三季报业绩再超预期
净利润同比增长69.53%,略超市场预期
公司1-9月实现收入196.13亿,同比增长24.95%;实现净利润15.29亿,同比增长69.53%;实现扣非后净利润14.83亿,同比增长164.9%,位于业绩预告区间上限,超于预期。公司第三季度实现营业收入85.12亿,同比增长25.47%;实现净利润7.37亿,同比增长86.2%。
公司三季报继续表现靓丽,主要受益于:(1)光伏行业需求旺盛,多晶硅、电池片供不应求,尤其是多晶硅价格攀升,带动盈利能力大幅提高;(2)水产养殖行业回暖,带动公司水产饲料销售增加。
多晶硅量价齐升,产能利用率继续提高
公司上半年完成多晶硅技改,产能由1.5万吨提升到2万吨。三季度多晶硅供应继续趋紧,价格继续上涨,目前已经超过15万/吨。公司成本优势明显,技改之后已经下降到5.5万/吨左右。产能利用率提升到110%的水平。公司抓住成本优势窗口期,布局扩产,与隆基股份合作在乐山投资5万吨多晶硅产能;在包头投资建设5万吨产能,预计2019年投产之后,公司多晶硅产能将达到12万吨。
电池片产能继续释放,总产能达到5.4GW
公司三季度四川成都双流电池基地投产,新增2GW高效单晶电池产能,达到5.4GW的总产能。其中包括合肥基地2.4GW多晶硅电池;双流一期1GW、二期2GW单晶硅电池片产能。公司规划未来电池片产能达到10GW规模。公司电池片非硅成本控制有效,并在持续下降,非硅成本已经降到0.2-0.3元,远低于台湾电池片竞争对手。三季度受益电池片价格稳定,盈利能力进一步增强。
受益水产养殖行情回暖及饲料产品结构优化,农业板块盈利能力回升
水产养殖行业经过周期性的波动,进入行业回暖期,公司主营渔业饲料产品也进入行业回暖周期,销售收入增速提高;加之公司饲料业务结构优化,盈利能力改善。
投资建议:光伏行业度电成本不断下降,打开新的市场空间,未来国内外需求增长带动上游硅料、电池片需求;国内光伏制造业正处于产业不断向成本优势明显的企业集中的趋势;随着产能释放,预计公司2017-2020年实现营业收入256亿、282亿、349亿,净利润192亿、222亿、305亿;EPS0.49元、0.57元、0.79元,对应P/E20倍、17倍、12倍,维持“买入”评级。
风险提示:或存在光伏下游需求收缩风险,或存在产能释放不达预期等风险。（天风证券 杨藻）
6、当升科技：盈利能力提升 产能释放加速
正极材料产能有序释放,产品结构不断优化。通过镍钴矿承购协议有效控制上游原材料成本,提高产品竞争力。江苏当升二期4000吨高镍动力多元材料处于调试阶段,预计很快投产,届时公司将形成1.2万吨的动力三元正极材料产能(6000吨NCM532,6000吨NCM622)。另外,公司正筹划建设1.8万吨高镍正极材料三期工程,明年年底前有望投产,同时启动了江苏当升一期和燕郊生产线的技改升级。公司与Scandium21签署了《产品承购协议》,在Syerston镍钴矿项目上展开承购合作,在稳定供给的同时,上游原材料成本有望得到有效控制。公司正极材料产能与出货量逐步释放,由承购协议保障稳定供货,采购成本存一定优惠,生产成本得以较好控制,保障公司毛利率水平的稳定及业绩稳增长。
前三季度毛利率水平稳中有升,三季度三费费用控制良好。前三季度公司毛利率水平提高1.16个百分点,主要原因在于产品结构的优化以及销量的提升。公司费用控制能力增强,第三季度公司三费费率降低1.74个百分点,尤其是管理费用率,降低2.3个百分点;财务费用提升约1个百分点,主要原因在于汇兑损失及借款利息支出。在原材料价格上涨的情况下,公司毛利率和净利率水平不滑坡,展现出良好的成本及费用管理能力。
预计第四季度正极材料和智能装备业务营收保持中高速增长态势,全年业绩有望实现高速增长。随着四季度新能源汽车产销走强,尤其是商用车逐步放量,对于动力锂电及正极材料的需求有望高速增长,公司正极材料出货量有望随之速增。公司高镍三元正极材料NCM811中试结束,NCA进入试制阶段,高镍三元正极材料带动毛利率水平提升。智能装备国际业务快速发展,毛利率水平逐步提高;终端客户结构良好,已进入国际一线消费类电子制造商供应链。公司双业务均有望实现持续快速发展。
预测2017-2019年公司的EPS为0.64/0.66/0.81,对应PE为48/47/38倍,考虑到四季度公司动力三元正极材料加速放量,打通上游原材料供应链,作为高镍三元材料国内技术引领者,可享受技术溢价,给予公司2017年58倍PE,对应目标价37.12元。
风险提示:正极材料出货量不达预期,智能装备市场拓展不及预期的风险。（中投证券 张镭）
7、伊之密：Q3净利大增211% 业绩持续高增长超预期
事件:2017Q1-Q3共实现营收14.64亿元,同比增长43.07%;实现归母净利2.05亿,同比增长177.05%;其中2017Q3实现营收5.35亿元,同比增加40.21%;实现归母净利7151万元,同比增长210.98%。
2017Q1-Q3业绩持续高增长,受益于下游复苏+新产品导入
2017年前三季度公司业绩实现超预期高速增长,净利润同比增长177%接近业绩预告上限(业绩预告区间151%-181%)我们认为其主要原因有:
1.下游复苏明显。2016年下半年以来制造业投资全面回暖,新能源汽车蓬勃发展,而消费升级又推动了3C产品和家电的需求,公司产品的下游汽车、家电、3C行业持续复苏,带动模压成型设备需求增加,公司两大核心业务注塑机和压铸机销量持续高速增长。我们认为,新能源汽车快速发展所带来的轻量化需求将为公司新产品半固态镁合金注射成型机带来新机遇; 2.新产品瞄准中高端市场成功斐然。注塑机和压铸机两大核心业务新产品A5系列新一代伺服节能注塑机、DP系列大型二板式注塑机、H系列高性能压铸机等全面投入市场,整体性能提升,瞄准中高端市场,客户的高认可度使订单量不断增加,根据公司产品的生产周期,我们预计四季度公司业绩还会延续高增长态势。
净利润率大幅提升,降本增效效果显著
2017年前三季度综合毛利率36.92%,同比+0.70pct,销售净利率14.41%,同比+6.88pct,盈利能力显著提升,高盈利新产品的订单释放冲减了原材料钢材持续涨价的不利因素。另外,ROE为20.46%,同比+11.29pct,环比+6.12pct。报告期内,期间费用合计占比总收入的20.26%(其中销售、管理、财务费用率分别是10.19%、9.28%、0.79%,同比分别-1.9、-3.26、-0.43pct),同比-5.59pct,与中报环比-0.36pct,期间费用率持续下降,主要系在收入增长的过程中,公司销售人员和管理人员的人员数量增长幅度较小,呈现规模效应,同时降本增效效果显著。我们预计未来高盈利新产品的不断推出和规模效应会逐步提高盈利能力。
海外市场不断拓展,中长期前景可期
公司靠双品牌(YIZUMI-HPM)加大海外市场开拓,2016年海外收入达2.7亿(同比+36.89%),占总体营收19%。目前公司海外营销网络布局已覆盖全球大部分地区与国家,今年海外市场布局主要以开拓欧洲市场为主,在西班牙、意大利、法国等地区确定了新代理,后续前景可期。公司产品相较于欧洲供应商具备成本优势而且产品本身的差距也在逐渐缩小,以A5高端系列为首的新产品在欧洲市场销量领先,我们认为未来公司海外收入占比可达到30%左右,将成为公司收入增长的主要来源。
对标注塑机龙头海天国际,差距正在缩小
公司靠自身的增长正在努力追赶国内注塑机龙头海天国际,但是和行业第2、3位震雄集团、力劲科技的差距正在逐步缩小。 在注塑机领域,海天营收规模约是伊之密的10倍,在行业市占率方面,也是遥遥领先,尤其在全球低端和中端注塑机市场,海天国际占到总产量的60%。在盈利能力方面,海天国际中报的净利润率是18.6%,超过伊之密4pct,去年年报中两者的差距达11.3pct,今年以来大幅缩小,该差异主要来自销售模式和规模效应程度的不同,我们认为随着伊之密收入规模的持续增长以及销售模式的逐渐转变,盈利能力的差距将会继续缩小。
值得关注的是,伊之密目前推出的新产品系列主要针对中高端领域,其中A5高端系列一经推出就在公司2016年的注塑机收入中占比达50%,在欧洲市场销量领先,我们认为公司通过抢占中高端领域的市场份额,规模有望进一步发展壮大。
盈利预测与投资建议
公司作为模压成型装备行业翘楚,随着新产品的导入和下游市场的复苏,有望保持稳定且快速的业绩增长态势,预计公司2017-2019年EPS为0.61/0.71/0.77元,对应PE为26/23/21X,维持“增持”评级。
风险提示:市场环境变化致业绩下滑风险,市场竞争风险。（东吴证券 陈显帆 周尔双）
8、京东方A：三季度业绩增长明显 已晋升大尺寸面板龙头
事件:京东方A 发布2017年前三季度业绩快报。
投资要点:
公司三季度业绩增长明显,DSH 战略效果显著。
2017年前三季度,公司实现营业总收入694.1亿元,同比增长51.41%;
实现归属上市公司股东的净利润64.8亿元,同比增长4503.45%。从单季度来看,Q3单季度公司实现营业总收入248亿元,同比增长27.89%,单季度创历史新高;单季度归属上市公司股东的净利润为21.73亿元,同比增长230.68%。
整体来看公司坚持执行DSH 战略,即显示器件、智慧系统与健康服务三大方向,其中显示器件是公司业务重心,也是公司开展另外两项业务的基础。公司今年在传统显示业务上保持了较高的市场份额,良品率与产能利用率不断提升;智慧系统与健康服务业务实现快速布局,目前新业务拓展已初现成果。
LCD 行业洗牌结束,供需关系相对平衡,价格波动减弱。
面板行业具有技术壁垒高、前期投入高等特点,使得行业形成了寡头垄断的局面。同时面板行业周期属性强,寡头间直接博弈与竞争,所以逆周期投资往往是面板企业改变产业竞争格局的主要途径。京东方抓紧金融危机后的产业低谷期,加大产能投入,在北京、合肥与重庆建设了三条8.5带线,主要生产32寸LCD 屏幕。截至2016年,京东方市场份额已在多个LCD 应用领域跃居全球第一。目前公司已拥有4条大尺寸8.5代线,3条小尺寸面板产线,1条LTPS 产线,而新建的合肥10.5代线也有望在今年年底实现量产。
我们认为公司业绩实现高增长主要是因为面板供需出现反转,导致下游面板价格出现反弹,公司产能利用率也得到提升;同时公司加大研发投入,产品性能与良品率不断爬升。从供需关系上来看,供应端的三星、LG等韩国厂商不断关停产线,夏普被富士康收购后禁止外供等一系列事件导致供应端产能减少;需求端因消费升级推动了大屏化趋势,加上显示面板在诸如汽车电子等下游应用场景增多,使得需求端出现增长。与此同时,京东方快速相应,新客户方面导入顺利,产能利用率在今年出现了明显提升。此外,目前面板分辨率持续提高,2K 的普及与4K、8K 的出现让面板产商在制造工艺与专利上都要迅速跟进,京东方在LCD 领域的长期深耕与技术积累,使得公司已成功量产如55寸UHD、65寸8K 等高端产品,价值量与利润率提升明显。
短期来看,随着圣诞节、元旦等节日催化的家电销售旺季到来,面板行业需求也随之提升;长期来看,LCD 面板大屏化、高端化趋势不变,且供需关系相对平衡,公司布局10.5代高世代线生产附加值更高的产品,未来业绩将有望保持高速增长。（东吴证券 王莉 杨明辉）
9、扬农化工：业绩符合预期 麦草畏引领新动能
事件:2017年公司三季度业绩情况:实现营收31.47亿元,同比增长45.80%,归股净利润4.07亿元,同比增长38.20%,扣非净利润3.57亿元,同比增长47.84%;三季度实现营收、归股净利润、扣非净利润分别为11.45亿元、1.54亿元、1.36亿元,环比增幅分别为20.3%、24.83%、28.43%。主要观点:孟山都种子推广超预期
孟山都发布第四财季财报,再次上调双抗作物推广种植预期。其中RoundupReadyXtend大豆在Q3基础之上上调至大于2000万英亩,BollgardIIXtendFlex棉花则上调至600万英亩。此外孟山都对18-19年双抗大豆的种植面积做出指引,预期18年推广面积为大于4000万英亩,19年进一步达到5000万英亩,耐麦草畏转基作物快速推广带动了麦草畏需求量,预计2020年麦草畏需求有望达到7.04万吨,需求处于快速增长阶段。公司控股子公司江苏优嘉拥有麦草畏产能25000吨,其中新建产能2万吨(上半年已有1万吨建成投产,下半年1万吨产能将建成),建成后公司将成为全球最大麦草畏供应商,届时市场定价权将进一步增强。
菊酯产能优势明显
公司现拥有卫生菊酯产能3500吨,市占率为70%;农用菊酯产能5500吨,市占率为30%。公司优嘉二期3550吨杀虫剂在建,目前项目在稳步推进中,建成后公司菊酯龙头地位将进一步巩固,处于行业龙头地位。公司拥有聚酯生产关键中间体菊酯贲亭酸甲酯产能3900吨,已满足生产需要,中间体供应稳定,利于公司发挥成本优势,未来公司或将受益中间体和菊酯价格上涨,盈利能力将提升。
草甘膦价格持续上涨
目前公司还拥有3万吨草甘膦产能,采用IDA法,相对甘氨酸生产工艺具有环保优势。16年四季度以来草甘膦受成本、环保因素影响,价格上涨显著,百川数据显示17年10月华东地区草甘膦均价达到为27000元/吨,较17年1月均价涨幅为8.24%,公司将受益草甘膦价格上涨。
盈利预测及估值
公司做为国内菊酯龙头,产能充足,同时随着转基因作物的推广,麦草畏需求量将显著增加,我们对公司未来发展看好。预计17-19年的EPS为1.77元、2.32元、2.80元,对应当前股价PE分别为24X、18X、15X。给予“增持”评级。（华安证券 宫模恒）
10、长春高新：医药高速增长 业绩再上台阶
长春高新发布2017年三季报:2017年前三季度公司营收26.48亿元,同比增长20.79%;归母净利润4.87亿元、扣非后归母净利润4.69亿元,分别同比增长28.31%、26.10%。2017年第三季度公司营收10.47亿元,同比增长14.31%;归母净利润2.03亿元、扣非后归母净利润1.95亿元,分别同比增长23.18%、24.06%。
销售费用维持高位,整体毛利率上升。公司持续加强市场开拓与渠道下沉,2017年第三季度销售费用率为41.57%,环比下降2.70个百分点,略有降低。同时,房地产项目的尚未结算与医药板块的高速增长,使公司整体毛利率提高至89.28%,同比增长16.65个百分点,进而导致公司净利润增速明显高于营收增速。
市场开拓叠加产品放量,医药板块高速增长。随着公司市场推广、医患教育以及渠道下沉的不断深入,生长激素平均治疗时间延长,市场扩容明显。同时,2017上半年长效水针Ⅳ期临床患者入组完成,市场放量加速。促卵泡激素经过一年多的市场导入,各省份招投标工作进展顺利。水痘疫苗开始放量,狂犬疫苗工艺改良完成后迎来恢复性增长。多方面因素叠加,公司医药板块大幅增长,2017年前三季度营业收入与净利润分别同比增长55.31%与65.97%。
首次覆盖,给予“买入”评级:公司是生长激素龙头企业,市场开拓推动水针快速增长,长效水针及促卵泡激素等新产品逐步放量,公司业绩持续高速增长。我们看好生长激素的持续增长潜力、促卵泡激素的进口替代空间及疫苗业务的恢复性增长,预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.50亿、8.57亿、11.05亿元,对应EPS为3.82元、5.04元、6.50元,对应PE为42倍、32倍、25倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:行业政策及产品降价风险,产品销售及新药研发不及预期等。（东北证券 刘舒畅）
11、精测电子：业绩符合预期 OLED订单有望持续超预期
2017Q1-Q3业绩符合预期,利润增速快于收入增速。
1、精测电子2017Q3单季收入2.09亿元(同比+74.1%),净利润6224万元(同比203.5%),2017Q1~Q3累计收入5.16亿元(同比+51.5%),净利润1.15亿元(同比+129%):业绩符合预期,整体趋势向好; 2、利润率稳中有升,三项费用率下降,运营效率显著提升:毛利率50.5%(同比-0.1pct,环比+3.5pct),净利率21.9%(同比+9.4pct,环比+5.4pct),销售费用率8.5%(同比-1.8pct,环比-0.7pct),管理费用率21.3%(同比-5.4pct,环比-1.8pct),财务费用率0.2%(同比-0.4pct); 3、预收款和存货大增,应收款管理能力强,现金流持续改善:预收款余额2642万元(同比+5205%),存货余额1.99亿元(同比+306%),应收款合计2.64亿元(同比+0%),经营现金净流量5260万元(同比+319%),公司采用以销定产模式,产能跟随订单稳步释放。
AOI业务势如破竹,LCD检测龙头地位巩固,OLED检测有望超预期:
1、2017Q4到2018年面板厂的设备招标需求将保持景气:即将进入设备招标的数条在建产线包括富士康广州11代LCD产线(总投资610亿)、华星光电武汉6代OLED产线(总投资350亿)和深圳11代LCD产线(总投资465亿)、京东方绵阳6代OLED产线(总投资465亿)等。
2、精测电子2017Q3的OLED-AOI检测中标量说明公司正在此项业务迅速突破。根据中国招标网不完全统计的数据,公司2017Q3除了继续巩固在LCD模组自动化检测和LCD-AOI检测的龙头地位,还在OLED领域获得如下进展:
(1)中标京东方成都6代OLED产线多种AOI设备大订单(包括玻璃边缘检查机、宏观微观缺陷检查机等);(2)中标数台深圳柔宇科技6代OLED产线上应用于Array制程玻璃基板检测的阵列宏观检查机,标志着Array制程订单的进一步突破。
面板投资保持高景气,紧握核心技术的国产化龙头增长将超行业增速
1、我们预计2019年国内LCD+OLED面板线建厂总投资有望超2100亿元,对应2017~2019年复合增速有望达40%:其中2019年LCD面板线总投资有望超1400亿元,对应三年复合增速约35%;2019年OLED面板线总投资有望超700亿元,对应三年复合增速约45%;
2、面板出货面积稳健增长,下游需求保持景气:根据IHS,预计到2019年全球LCD面板出货面积将超1.9亿平方米,对应三年复合增速5%,中国高世代LCD面板线扩产将填补日韩厂商LCD产能退出的市场空白;预计到2019年全球OLED面板出货面积将达到4700万平方米,对应三年复合增速75%,中国将成为仅次于韩国的全球第二大OLED生产国。
盈利预测与投资评级:
我们预计2017/2018/2019年营业收入有望达8.7亿元/12.5亿元/16亿元,分别同比增长66%/44%/29%,归母净利润为1.62亿元/2.63亿元/3.6亿元,分别同比增长64%/63%/37%,对应EPS为1.98元/3.22元/4.39元,对应PE为60倍/37倍/27倍,基于精测电子的LCD+OLED检测设备龙头地位,维持“买入”评级。
风险提示:
面板投资增速不达预期,收入确认进度延后。（东吴证券 陈显帆 何京鸿）
12、苏泊尔：经营表现稳健 上海赛博助力长期发展
苏泊尔披露其17年三季度财务报告:公司前三季度实现营业收入104.97亿元,同比增长18.85%,实现归属净利润8.96亿元,同比增长20.78%,实现EPS1.09元;其中三季度实现营业收入35.87亿元,同比增长16.48%,实现归属净利润2.99亿元,同比增长10.23%,实现EPS 0.37元;同时,公司预计17年全年实现归属净利润同比增长0%-30%至10.78-14.01亿元。
营收增速环比改善,全年稳健增长可期:三季度主营增速环比有所回升,我们判断这一方面在于公司三四级市场持续开拓且产品结构稳步升级,同时线上渠道延续较快增长,预计其收入占比达35%,综合影响下公司内销实现较好增长且市占率稳步提升;另一方面,在SEB 出口订单稳步推进带动下公司出口业务延续平稳增长,预计三季度增速仅略低于内销;在内外销均衡发展带动下,公司全年营收大概率将延续稳健增长。
毛利率小幅回落,业绩增速略有放缓:公司三季度单季毛利率同比下滑1.13pct 至28.64%,主因仍在于前期原材料价格明显上行;而市场较为关注的汇兑影响方面,由于占公司出口业务90%左右的SEB 订单以人民币定价,因此公司汇兑损益体量较小,汇率波动对公司盈利影响有限;值得一提的是三季度起公司去年收购浙江苏泊尔及武汉苏泊尔少数股东权益带来的基数效应消褪,在此影响下当期业绩增速也有所放缓。
收购上海赛博,非厨业务发展值得期待:公司拟以自有资金2.74亿元收购控股股东SEB 国际持有的上海赛博100%股权,标的公司主要为SEB 提供电熨斗等家居生活电器出口代工业务;本次收购一方面有利于公司整合控股股东旗下公司在中国市场业务布局,另一方面对公司非厨产品及出口业务都将形成明显带动;考虑到公司正加速整合SEB 中国区业务,且在股权激励利益绑定等因素驱动下,其长期发展值得期待。
维持“买入”评级:随着公司三四级市场稳步开拓、新品持续布局及电商快速增长,后续公司内销增速较为确定,长期来看小家电行业规模稳步提升且公司厨房用具业务放量及非厨电业务启动均有望保障内销实现稳健增长;而出口方面在上海赛博助推SEB 订单持续转移背景下后续表现也值得期待;综上,预计公司17、18年EPS 分别为1.60、1.89元,对应当前股价PE 分别为26.02及21.94倍,维持“买入”评级。（长江证券 徐春 孙珊 管泉森）
13、露笑科技：业绩高增长 新能源车与光伏齐发力
公司发布2017年三季报,2017年前三季度公司实现营业收入23.41亿元,同比增长145.35%,归母净利润2.34亿元,同比增长382.57%,基本每股收益0.318元。其中第三季度单季实现营业收入8.06亿元,同比增长154.19%,归母净利润0.73亿元,同比增长623.38%。
新能源车布局显成效,打造新的业绩增长点:2016年起公司通过并购进入PACK和电控领域,与公司电机形成完善的三电配件系统。2016年起公司设立新能源汽车服务公司以及租赁公司,为下游客户提供整车销售及租赁业务,通过与整车厂商的紧密合作打开三电销售渠道。上半年公司新能源车板块实现收入2.31亿元,毛利率为46.02%,贡献毛利1.06亿元,占总毛利的33.87%,布局成效开始显现,预计三季度新能车板块收入占比提升。
与整车厂拟合资设立销售平台,三电销售有望快速放量:公司8月31日公告拟与奇瑞合资设立新能源销售公司,公司出资比例为35%。合资公司设立后三年内将是奇瑞唯一的新能源车销售平台,表明公司的实力得到整车厂商的充分认可,通过设立销售平台实现与整车厂紧密绑定,三电销售有望快速放量。
进入光伏电站EPC领域,显著增厚业绩:2017年5月公司以5.5亿元现金收购江苏鼎阳绿能100%股权,进入光伏EPC领域。上半年江苏鼎阳实现收入4.77亿元,净利润0.99亿元。下半年国内光伏装机维持高位,目前江苏鼎阳在手项目充足,与集团顺宇农业电站运营业务形成协同,预计江苏鼎阳仍将保持较高盈利水平,成为公司稳定的业绩增长来源。
盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.48、0.89和1.12元,公司传统业务稳定,在新能源车、光伏电站领域积极布局,将迎来业绩收获期,维持“买入”评级。
风险提示:新能源车业务拓展低于预期,光伏业务低于预期。（东北证券 龚斯闻 顾一弘）
14、盈峰环境：环保产业不断扩大 静待业绩释放
毛利率水平与去年同期持平,现金流状况未见好转。公司整体毛利率为19.0%,三费费用率为12.5%,毛利率水平及三费费用率水平基本与去年持平。公司前三季度经营性现金流量净额为-6.2亿,同比减少101.1%,现金流状况未有好转,主要因铜价上涨使所支付购买商品、接受劳务支付的现金增加及公司采用票据业务结算方式影响所致。
环保项目订单不断,龙头实力凸显。公司今年陆续中标多个环保项目,其中不乏大型综合治理项目,如阜南县全域环境综合治理项目(40亿)、商丘市宁陵县环境综合服务PPP项目(25亿),环保项目的频频中标也凸显了公司的综合治理能力,公司2017年新签订单约114亿,奠定未来高增长基础。
定增加码环保业务,实际控制人认购彰显信心。公司定增获得通过,拟募资6.3亿元用于寿县生活垃圾焚烧发电项目(2.2亿元)、环境监测全国运营中心升级及新建项目(2.3亿元)、环境生态预警综合信息监控系统研发(0.6亿元)和补充流动资金(1.2亿元),继续加强公司在环保业务实力。同时,公司实际控制人何剑锋还承诺在此次非公开发行中认购金额不低于5,000万元且不超过15,000万元,彰显对公司未来发展的信心。此外,公司大股东盈峰控股6月份联合粤民投等以116亿元联合收购中联重科环境产业80%股权(盈峰控股受让其中51%股份),彰显大股东深耕环保的决心。
投资建议:公司背靠美的,环保平台逐渐搭建成型,公司治理综合实力不断增强,订单获取不断,未来发展值得期待。预计公司2017、2018年摊薄后EPS为0.42、0.78元,对应PE为24X、13X,维持“买入”评级
风险提示;项目建设进度不达预期、行业竞争加剧风险（中泰证券 杨心成）
15、当升科技：业绩持续稳步上升 产能扩张更进一步
当升科技于2017年10月24日发布2017年第三季度报告。报告显示,年初至报告期末,公司实现营业收入14.36亿元,较上年同期增长58.20%;实现归母净利润1.83亿元,较上年同期增长192.32%;实现扣非归母净利润0.84亿元,较上年同期增长40.82%,报告期内非经常性损益主要来源于公司上半年出售星城石墨股权取得的投资收益及政府补助等。
公司业绩持续稳步上升。三季度报告显示,年初至报告期末,公司实现营业收入14.36亿元,较上年同期增长58.20%;实现归母净利润1.83亿元,较上年同期增长192.32%;实现扣非归母净利润0.84亿元,较上年同期增长40.82%,报告期内非经常性损益主要来源于公司上半年出售星城石墨股权取得的投资收益及政府补助等。公司第三季度单季实现营业收入6.01亿元,同比增长69.49%;实现归母净利润0.38亿元,同比增长46.66%;实现扣非归母净利润0.34亿元,同比增长39.41%,较二季度环比增长9.68%。公司业绩持续增长主要来源于产品售价及销量同比增长。
毛利率持平,经营性现金流由负转正。年初至报告期末,公司销售毛利率为17.38%,与半年报基本持平。报告期内,公司财务费用有较明显变化,为1792万元,较上年同期增长596.19%,主要由于借款利息支出及汇兑损失增加。经营活动产生的现金流量净额为3846万元,较上年同期增长142.95%,由负转正。
产能扩张更进一步。公司对NCM622及NCM811/NCA等高镍正极材料均进行了布局,江苏当升二期一阶段2000吨NCM622产能已于2016年投产,二期二阶段4000吨NCM622/NCM811/NCA产能已于2017年三季度竣工,处于试运行阶段,产能扩张更进一步;三期18000吨NCM811/NCA产能将根据市场需求情况尽快开工建设,有望由2018年起陆续投产。高镍正极材料产能持续扩张,有望进一步提升公司盈利能力,提高高端动力市场市占率。
拓宽上游采购途径,有望控制原材料采购成本。2017年第三季度,公司与澳大利亚上市公司Clean TeQ的全资子公司Scandium21签署了《产品承购协议》。协议约定,双方将在Syerston镍钴矿项目上展开承购合作,包括采购Syerston项目出产的硫酸镍、硫酸钴产品,同时,若公司未来在Syerston项目上获得不少于25%的股权,将获得与矿山寿命相同的长期承购资格。若镍钴矿项目顺利建成投产,公司上游核心材料采购途径将得到进一步拓宽,原材料采购成本有望得到控制,有利于公司进一步增厚业绩。
盈利预测与估值:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.63元、0.69元和0.91元,以10月24日收盘价计算,对应的PE分别为47.89倍、43.39倍和33.12倍。基于公司正极材料业务的技术优势及产能持续扩张趋势,维持增持评级。
风险提示:下游新能源汽车销量不及预期风险;公司高镍产能投放不及预期风险。（山西证券 张红兵）
16、道恩股份三季报点评：三季报业绩稳步 热塑弹性体行业龙头成长性强
事件:
2017年10月24日晚,道恩股份(002838)发布2017年三季报,前三季度公司实现营业收入6.54亿元,同比增长20.5%;实现归母净利润6619万,同比增长7.7%;实现扣非后归母净利润6533万元,同比增长12.4%;基本每股收益和稀释每股收益均为0.52元/股。
其中,第三季度单季实现营业收入2.04亿元,同比增长9.53%,环比回落18.0%;实现归母净利润1923万元,同比增长0.5%,环比回落22.5%;实现扣非后归母净利润1899万元,同比增长4.7%,环比回落25.7%;基本每股收益和稀释后每股收益均为0.15元/股。
公司预计2017年全年实现归母净利润在7932至9519万元,同比2016年增长0.0%至20.0%。
投资要点:
热塑弹性体行业龙头,车用TPV产品放量将助力业绩增长。公司是热塑弹性体行业龙头企业,拥有TPV(动态全硫化热塑弹性体)产能1.2万吨/年,预计扩产2.1万吨/年,未来预计达到3.3万吨/年,在国内居于首位。全球TPV市场规模达到100亿元,国内TPV市场规模在15亿元左右,其中占比60%的TPV材料应用于汽车零部件领域。公司车用TPV密封条等产品具有高技术优势,在国际上竞争对手包括美国埃克森美孚、日本三井石油化学和荷兰帝斯曼(已被TeknorApex收购)等公司。随着汽车行业TPV材料在密封条等领域逐步取代传统橡胶,未来车用TPV产品放量将助力公司业绩增长,公司在国内热塑弹性体行业龙头地位将进一步稳固。
溴化丁腈募投项目稳步推进,未来取代传统胶塞材料值得期待。公司上市募集资金,总投资9000万元建设万吨级溴化丁腈(TPIIR)产线,TPIIR因具有低材耗、低能耗、绿色环保等优势在欧美等国医用胶塞领域已经实现对于传统橡胶材料的替代,国内目前医用胶塞需求量达到350亿支,对于橡胶材料需求量在6万吨左右,公司TPIIR产品未来取代传统胶塞材料值得期待。
氢化丁腈橡胶项目完成中试,未来在军用领域替代进口产品值得关注。公司自行研发并完成氢化丁腈(HNBR)产品中试工作,预计建设3000吨/年的HNBR生产线,HNBR具有耐高温和耐高压的特性,主要应用于航天航空和武器部件等军用领域和石油钻井等高端技术领域,公司首次打破海外技术封锁,未来在军用等高端领域的实现进口替代值得关注。
盈利预测和投资评级:我们看好公司在热塑弹性体行业的龙头地位及在医疗和军用领域产品未来广阔的市场空间。由于原料上涨影响公司部分产品业绩,同时预计后期公司产品放量需要一定时间。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.72元/股、1.21元/股和1.83元/股。维持“增持”评级。
风险提示:原料价格上涨对公司业绩的不确定影响;公司TPV扩产项目建设进度低于预期;公司万吨级TPIIR产品替代传统材料进程低于预期;公司3000吨/年HNBR项目建设进度低于预期。（国海证券 代鹏举）
17、山西汾酒：收入延续高增长 净利率仍有提升空间
公司10月25日晚披露的三季报显示,2017年1-9月公司实现营业收入48.56亿元,同比增长42.80%;实现归属于上市公司股东的净利润8.06亿元,同比增长78.54%;经营活动产生的现金流量净额8.40亿元,同比增加45.24%。基本每股收益为0.9303元,较上年同期增78.53%。其中单独三季度实现营收14.35亿元,同比增长46.8%;净利润2.2亿元,同比增长123.7%;
收入符合预期,利润略超预期。17H1省内、省外分别实现41.3%、42.3%的收入高增长,单独三季度营收同比增长46.8%,预收账款由中报的3.7亿元增至5.0亿元,三季度呈现加速趋势。从产品结构来看,其中300元以上的产品(含金奖20)1-9月份均实现了50%以上的增长,三季度增速达60%以上;波汾系列增速也近50%,收入占比近30%。受益中高价酒快速增长,公司前三季度毛利率同比上升1.7个pct达69.4%;单独三季度毛利率同比略有下滑,我们认为这主要是部分产品确认了成本但是没有确认收入(预收款)。随着内外环境的改善以及消费升级的进行,公司的产品结构有望进一步走高,中高价酒收入(出厂价大于100元)占比可以逐步达到80%以上(单三季度为74.55%)。
期间费用率略有下滑。17Q3期间费用率25.7%,同比下降近10个pct;17Q3销售费用、管理费用、财务费用较去年同期分别增长5%、19%、-477%;销售费用率、管理费用率/财务费用率比去年同期+7.3、+1.8、+0.1个pct;我们认为,行业景气度往上,渠道产品逐步实现顺价销售,随着改革的推进以及产品结构的优化,期间费用率还有较大的压缩空间。 改革不断,捷报不止。自公司今年2月份签订责任状以来,改革不断进行。除了确定了管理层的奖励方案、规模的招聘销售人员之外(2017年新增1000地聘人员),6月销售公司集体解聘副处级以上干部,采用组阁聘任制,开启市场化用人机制的改革。同时,公司业务人员的绩效更为市场化。伴随国企改革深入,公司活力不断释放,捷报不断。先后有季报、中报、三季报报道的快速增长已得到验证。我们认为,随着改革的逐步落地,后期业绩加速增长依旧值得期待。
投资建议:上调12个月目标市值至600亿元,维持“买入”评级。我们上调2017-2019年公司的盈利预测,营收分别为63.4、85.5、103.8亿元,同比增长44%、35%、21%;实现净利润10.4、14.7、19.2亿元;同比增长71%、42%、31%;对应EPS为1.20、1.70、2.22元。考虑到行业景气度持续往上,公司改革驱动业绩高增长,上调12个月目标市值600亿元,对应目标价69.30元,维持“买入”评级。
风险提示:限制三公消费力度加大、改革进度不及预期、食品品质事故。（中泰证券 范劲松）
18、黑猫股份公司三季报点评：三季度业绩表现靓丽 供暖季环保升级 炭黑价格有望保持坚挺
事件:公司发布2017年三季报,报告期内,公司实现营业收入471,868.83万元,较上年同期上升53.42%;实现归属于上市公司股东的净利润31,883.96万元,较上年同期上升7728.76%。
炭黑价格总体维持高位,公司三季度业绩表现靓丽:2017年三季度,炭黑上游原材料高温煤焦油(江苏沙钢出厂价)均价2877.6元/吨,同比增长57.2%,环比增长3.1%。2017年三季度,江西黑猫炭黑N220均价6793.9元/吨,同比增长19.2%,环比略微下降1.4%。炭黑价格总体和二季度保持在同一高位。报告期内,公司毛利率为18.86%,比去年同期增长1.93个百分点;销售费用率为5.32%,与去年同期相比下降2.17个百分点;管理费用率2.97%,与去年同期相比下降1.71个百分点;实现归属于上市公司股东的净利润31,883.96万元,较上年同期上升7728.76%。公司作为行业龙头,具有较强的成本转嫁能力,助推公司业绩持续向好。n轮胎需求温和增长,炭黑下游需求持续向好:轮胎制造是炭黑最大的下游需求终端,约67%的炭黑用于汽车轮胎。炭黑市场景气度取决于轮胎行业景气度。近年来,世界轮胎产量保持在3%-5%的增速。2017年1至8月,我国轮胎外胎产量6.48亿条,同比增长5.7%。轮胎需求维持温和增长。公司作为米其林,普利司通等十几家国内外知名轮胎企业的供应商。轮胎需求保持增长,公司炭黑业务景气向上。
供暖季环保升级,上游煤焦油限产,炭黑价格有望保持坚挺:供暖季从11月中中旬持续至次年3月中旬,达4月之久。供暖季环保部对京津冀及周边的“2+26”城市督查大概率严格执行。炼钢行业首当其冲,煤炼焦的主产品焦炭用于炼钢,钢铁限产,焦炭用量骤减,副产品煤焦油为炭黑生产原料油,其产量被动下降。2017年10月,高温煤焦油(江苏沙钢出厂价)价格重回3000元/吨。供暖季,煤焦油价格有望继续攀升,炭黑价格有望保持坚挺。
投资建议:2017年10月供暖季环保升级,炭黑价格有望保持坚挺。我们预计黑猫股份2017年至2019年归属母公司净利润分别为5.02亿元、5.12亿元、5.48亿元,对应EPS分别为0.69元、0.70元、0.75元,对应PE为17.13X、16.80X、15.71X,维持“强烈推荐”评级。（长城证券 杨超）
19、宇通客车：环比改善 结构优化 维持全年目标不变
事件:公司发布2017年三季报,前三季度年实现营业收入189.95亿元,同比下降12.30%,实现归母净利润19.02亿元,同比下降16.43%。
受益于新能源客车销量攀升,单季度公司盈利改善明显。公司三季度单季实现营收96.8亿元,环比+78%,同比+15%,单季实现归母净利润11.0亿元,环比+124%,同比+5%。公司2017前三季度累计销售客车4.12万辆,其中新能源客车8770辆,而第三季度销售的新能源客车就高达5815量,占前三季度销量的66%。补贴目录确定后,新能源客车需求反弹强劲推动公司业绩增长。
产品逐渐高端化,稳定公司毛利率。2017年前三季度,公司大型新能源客车占比提升至50%,比2016年提升15个百分点。传统客车方面10米以上的大型客车占比也提升至50%。叠加T7和房车等高端产品的增长放量,使公司客车产品平均售价约提升至50万元/辆,并维持公司毛利率在25.7%水平,在补贴退坡的情况下仍然很有竞争力。
应收政府补贴导致短期财务费用增多,计提减值损失增多。公司16年应收账款上约有国家补贴100亿,上半年只收回8个亿,导致公司现金流偏紧借款增多,1-9月财务费用达2亿元,同比上升160%。而应收款账龄的增加加大了减值损失。政府补贴诚信度高,迟到却不会缺席,有望在未来冲回减值损失。
投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为36.05、45.15、53.04亿元,EPS分别为1.63、2.04、2.40元,给予“增持”评级。
风险提示:补贴提前退坡;新能源客车销售不及预期;出口下滑。（东北证券 刘军）
20、联得装备：行业高增长不改 设备龙头持续受益
事件:公司近日发布前三季度业绩报告,前三季度营业收入3.52亿元,同比增长108.22%,归母净利润4,272.58万元,同比增长87.98%。其中第三季度实现营业收入1.44亿元,同比增长163.12%,归母净利润1,635.29万元,同比增长137.57%。业绩高增长主要原因为订单增长,销售增加,报告期内确认的收入增加。
点评:
平板显示产业处于变革和投建高峰时段,公司市场前景广阔:平板显示的市场规模继续呈现稳定增长态势,同时,全球平板显示的产能向国内转移。基于这样的市场环境,国内平板产线的投建热度维持高景气度,其中,LCD产线保持稳定增长,OLED产线增速较快。综合各方因素,国内平板显示产线的投建成果将在未来较长一段时间内逐步释放,上游设备厂商将拥有更加广阔的市场空间。
立足模组组装,邦定+贴合齐发力。联得是后段模组组装龙头,行业内唯一独立的上市公司,产品涵盖邦定、贴合设备,有望充分受益行业的高增长。根据产业调研数据,邦定+贴合占据后段设备的50-60%份额,检测占据10-15%,对应的邦定+贴合设备空间为160亿,平均每年53亿,有望在未来近三年陆续释放,龙头企业率先受益。
与华洋公司正式签署投资协议,检测业务拓展至全产业链。公司公告2017年10月24日与华洋公司正式签署投资协议,收购华洋精机符合联得装备围绕触控显示模组全系列设备以及未来半导体产业的战略布局,检测业务拓展至后段乃至全产业链。同时与欧菲光、京东方等众多国际一线品牌企业建立良好的合作关系,今年以来累计与GIS签订3.8亿订单奠定公司行业地位,未来有望进一步获取设备大单。
投资建议:预计公司2017-2019年净利润为0.87亿、1.83亿、2.72亿,EPS为1.21元、2.54元、3.77元,对应PE为60倍、29倍、19倍。给予“买入”评级
风险提示:3C发展不及预期,OLED屏渗透不及预期。（东北证券 刘军）
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