顶尖财经网(www.58188.com)2017-10-17 7:41:48讯：

　　经济新周期财政收入改善，调控逆周期支出放缓——点评9月财政数据
　　文：方正宏观任泽平 联系人：易斌
　　事件：9月，全国一般公共预算收入12714亿元，同比增长9.2%；8月增速为7.2%；全国一般公共预算支出20246亿元，同比增长1.7%；8月增速为2.9%。

　　点评：
　　1、核心观点：内外需向好，企业盈利改善，为财政增收提供支撑。财政支出逆周期调节放缓，向环保、科研倾斜。地方土地供给增加，政府性基金收支持续高增长。近期基建投资和财政支出放缓，除了财政整顿和支出进度的因素外，可能跟经济L型企稳、宏观调控的逆周期调节有关，而税收和土地出让收入显著改善对中期基建投资形成支撑力。

　　2、进出口向好，资源品价格上涨，企业盈利改善，居民收入增加，为财政增收提供有力支撑。9月份，全国一般公共预算收入12714亿元，同比增长9.2%，较8月的7.2%提高两个百分点，其中税收收入9691亿元，同比增长17.6%，延续高速增长态势；非税收入3023亿元，同比下降11%，基数影响逐渐消退。其中企业所得税（13.1%），个人所得税（18.6%），进口货物增值税、消费税（29.9%）均保持较高增速，商品价格上涨致资源税同比增长（54%）。伴随工业企业盈利持续改善，工业增值税和工业企业所得税同比增长20.5%和21.3%。

　　3、财政支出逆周期调节，结构优化，环保、科教文卫和社会保障支出增长迅速。从分项来看，节能环保（33.6%）、科学技术（17%）、医疗卫生（14.6%）、教育（13.3%）、文体传媒（10.7%）、社会保障（20%）等分项均保持较高增速。主要拖累项来自交通运输（3%）和农林水支出（4.7%）。此外，住房保障（8月累计同比4.4%），资源勘探（8月累计同比-4.57%）等可能也是三季度财政支出的拖累因素，而这两者或与棚改进度趋缓和上游行业去产能相关。

　　4、土地财政持续高增长。1-9月累计，全国政府性基金预算收入38545亿元，同比增长33.3%（前值31.3%），其中国有土地使用权出让收入32031亿元，同比增长39.4%（前值37.3%）。1-9月累计，全国政府性基金预算支出36488亿元，同比增长31.4%（前值29.4%）。国有土地使用权出让收入相关支出31046亿元，同比增长35%（前值33.3%）。伴随着政策要求推动土地供给增加，土地出让收入显著改善，对中期财政投资形成支撑力。

　　风险提示：地缘政治；美联储加息缩表；国内金融去杠杆；房地产调控；改革低于预期；债务风险。