市场仿佛在和大家开玩笑。

　　上周的节奏是在题材和权重直接来回乱跳，而昨天，上证180和上证50收红，沪指、深成指和创业板则出现调整。创业板受灾最严重，创下近3个月最大跌幅。

　　截至收盘，沪指放量下跌0.36%，报3378.47点；深成指下跌1.12%，报收于11271.20点；创业板报收于1882.69点，下跌2.25%；中小板指数下跌0.57%。

　　整体来看，两市近30股跌停，两市89只个股跌幅超过7个点，股民们一片哀嚎。

　　图片来源：Wind金融终端

　　而有意思的是，从已披露业绩预告净利润下限来看，整体上今年前三季度中小创企业合计实现归母净利润2497.05亿元，较去年同期大幅上升14.77%。剔除部分新上市公司等去年数据未披露，整体同比增长12.75%。业内称，中小创企业仍处于高增长阶段，业绩增长仍可期。

　　创业板下跌成“重灾区”

　　昨日，沪深两市开盘后展开横向整理，而创业板呈现一路回落的走势。收盘时，上证、深成指、创业板全都失守5日均线，而创业板跌幅达-2.25%，收在10日均线附近。

　　从盘面上看，有色、银行、农业服务等板块上涨；计算机应用、5G、高送转、芯片等创业板个股聚集的题材板块跌幅居前。两市共482只个股上涨，2676只个股下跌，近30只个股跌停。麦捷科技(行情300319,诊股)、海联讯(行情300277,诊股)、爱司凯(行情300521,诊股)、金银河(行情300619,诊股)等多只创业板个股跌停，跌幅逾5%的创业板个股超百只。

　　图片来源：Wind金融终端

　　中小创业绩保持增长

　　值得注意的是，目前正式公布三季报的上市公司仅有29家，寥寥无几，而本周即将迎来259家公司披露三季报。

　　Wind资讯统计显示，目前两市中小板887家，创业板687家，合计1574家，其中只有国信证券(行情002736,诊股)、元力股份(行情300174,诊股)和莱美药业(行情300006,诊股)3家未披露三季报预告，其余1571家2017年前三季度经营情况已全部显露，占比99.8%。数据显示，主板业绩预喜率为61.4%，创业板业绩预喜率为71.0%，业绩预喜率最高的是中小板，达到了78.5%。可以看出，中小创未来三季度业绩报告整体良好，优于主板公司。

　　从已经披露业绩预告净利润下限来看，整体上今年前三季度中小创企业合计实现归母净利润2497.05亿元，较2016年这些上市公司前三季度净利润总和2175.66亿大幅上升14.77%。而剔除部分新上市公司等去年数据未披露，统计出更具客观准确的数据，整体同比增长12.75%，可见中小创企业仍处于高增长阶段，不过较去年年报同比30%以上的增长已有大幅回落。

　　进一步来看，687家创业板前三季度合计至少实现归母净利润697.08亿元，较2016年同期647.09亿增长7.7%，平均每家实现净利润1.01亿；而887家的中小板前三季度合计归母净利润为1799.97亿元，较2016年同期1528.57亿增长17.75%，平均每家实现净利润2.03亿。可见中小板企业平均盈利能力明显强于创业板，而且同比增长也较创业板高的多。

　　因业绩均以三季报预告净利润下限来计算，因此实际三季报披露后，中小创1500多家上市公司今年整体前三季度业绩或有所提升，值得期待。但从业绩预告情况推测，今年中小创企业经营同比增长回落迹象凸显。行情走势上也有所反映，今年前三季度，创业板综指下跌6.49%，跌幅较大，中小板小幅上涨2.74%，均未跑赢主板上涨。而估值方面，从最近十年来看，今年中小创估值再次走高，目前完全走出历史低位，而上证主板和沪深300估值仍较低。

　　行业分布差异大

　　行业上，以具有可比性的中小创公司（即今年和去年均公布了业绩数据）来看，电子行业实现净利润规模最大，前三季度达285.99亿，而且同比增长也保持在28%以上，行业业绩较好。而非金融行业预告净利润最低，仅有3.14亿元，并且较2016年同期大幅下滑79.46%，这与行业中个股较少，个别公司经营不善出现下滑就引起行业变化较大有关。

　　从增长角度来看，国防军工行业成为名副其实的高增长行业，该行业的中小创上市公司今年合计实现净利润下限24.26亿，较2016年同期大幅增长4501.14%。紧随其后的交通运输、钢铁和采掘行业也大幅增长超过100%以上，受益于供给侧改革，周期行业今年业绩大爆发得到验证。

　　个股天壤之别

　　尽管同属于中小创板块，但各上市公司盈利仍然差距巨大。今年前三季度归母净利润下限超50亿元的共有3家，全部来自中小板，分别是宁波银行(行情002142,诊股)、海康威视(行情002415,诊股)和洋河股份(行情002304,诊股)。而创业板龙头温氏股份(行情300498,诊股)实现净利润下限为40亿，同比大幅下滑63.09%。公司称，养猪业务继续保持稳步发展，但受市场供求关系变化的影响，销售价格同比下降20.82%，商品肉猪盈利水平同比大幅下降。

　　净利润增长方面，黑猫股份(行情002068,诊股)因扭亏为盈，因此同比增长幅度较大，达到76倍，此外海源机械(行情002529,诊股)、启明信息(行情002232,诊股)、柘中股份(行情002346,诊股)、猛狮科技(行情002684,诊股)、龙蟒佰利(行情002601,诊股)、金财互联(行情002530,诊股)和宁波东力(行情002164,诊股)增长也超过10倍，这些企业多数因去年同期净利润基数较低，今年经营好转后，即实现较大幅度的增长。而龙蟒佰利则是由于公司主导产品钛白粉销售价格涨幅超出预期，同时公司子公司四川龙蟒钛业股份有限公司报表合并，因此公司2017年1-9月份经营业绩超出预期。附业绩盈亏、增长、下滑top10公司如下：

　　申万宏源(行情000166,诊股)认为，中小板前三季度实际内生增速达29.96%，整体优于上半年，结束前两个季度净利润增速连续下滑的趋势，看好2018年成长股的投资机会。坚持以寻找业绩成长确定性较高的标的为主，结合对于覆盖公司的三季报的业绩情况进行综合判断，从中长期的角度，建议关注：（1）高增长型：洁美科技(行情002859,诊股)、兴森科技(行情002436,诊股)。（2）稳健成长型：银轮股份(行情002126,诊股)、康得新(行情002450,诊股)、威创股份(行情002308,诊股)。（3）环比持续大幅度改善逐步走出低谷：锦富技术(行情300128,诊股)、北纬科技(行情002148,诊股)、视源股份(行情002841,诊股)。

　　东方证券(行情600958,诊股)认为，央企重组主题将会贯穿全年，业绩成长性与确定性较高的品种将受到青睐，建议投资者精选个股，一方面配置三季报表现亮眼的优质成长，聚焦业绩和行业趋势；一方面可关注个股超跌反弹。

　　海通荀玉根、李影分析认为，自16年以来A股进入震荡市，市场开始重视业绩，投资者更加关注估值和盈利的匹配度。对已经披露三季报预告的公司进行了筛选。具体筛选指标包括：1、17年三季报预告净利同比增速较中报改善，中报和三季报预告净利润同比增速大于20%，Wind一致预期17年净利润同比大于20%；2、最近一年累计净利同比（16Q3-17Q2）超25%，ROE（TTM，16Q3-17Q2）超10%，确保盈利稳定性。3、当前PE（TTM）小于35倍，PEG小于1.3倍。

　　来源：Wind，海通证券(行情600837,诊股)研究所