顶尖财经网(www.58188.com)2017-10-15 5:51:18讯：

　　资产证券化施行备案制以来，2016年资产证券化进入发展的快车道，全年总体发行规模逾亿元。今年以来，在金融强监管的环境下，实体经济回暖，企业通过资产证券化融资的需求强烈，ABS已经成为企业融资的又一大“法宝”。

　　数据显示，ABS发行总额从2013年的279.70亿元，猛增至2015年的6135.08亿元，2016年进一步增长至8755.35亿元。2017年前8个月，ABS发行总额已达7050.90亿元，较去年同期增长71.35%。规模剧增的同时，各家券商也在充分利用自身优势，差异化发展ABS业务，切割这块“大蛋糕”。

　　券商ABS业务差异化发展

　　数据显示，德邦证券今年开始坐上ABS项目承销第一名的位置，今年前8个月，德邦证券承销规模达1383.30亿元。其ABS承销规模得以快速增长主要还是凭借阿里旗下的“借呗”“花呗”产品。

　　中信证券和招商证券前8月ABS都承销了44个项目，承销规模分别为823.53亿元和820.78亿元，行业排名第二和第三，市场份额分别为12.35%和12.31%。

　　平安证券、天风证券、中银国际证券在资产证券化领域发力明显，今年前8个月都跻身前十。其中，天风证券从2016年的第34名跃升至第9名，进步了25名；平安证券从2016年的第20名提高至第8名，进步了12名。

　　北京仁达房地产评估有限公司总经理熊志刚认为，近几年资产证券化得以快速发展的原因，从金融机构和企业的角度讲，首先金融机构迫于监管压力需要“非标转标”，其次企业可以降低融资成本，标准化产品融资成本透明，相比非标资产的资产证券化的融资成本是较低的，而银行信贷除了贷款利率外还有其他隐形成本，且证券化产品具有好的流动性，票面成本和实际成本都会比较低。“此外，企业通过资产证券化可以优化财务报表，从而降低资产负债率，资产出表后也可以有效提升企业资产收益率。”

　　最后他还认为，“资产证券化可以提升企业影响力。ABS对企业主体的信用要求比较高，对企业信息披露各方面要求也会提高，为其他方面融资提供支持。从政策导向上看，监管层要求降杠杆、去库存。资产证券化可以使非标转标，使不良资产出表，降低市场杠杆率，而房地产的资产证券化可以有效的推动去库存。”

　　招商证券方面表示，目前公司在企业ABS，信贷ABS，消费ABS等方面都已经做了一些业务，很多都是国内首单，比如“北京京东世纪贸易有限公司2017年度第一期京东白条信托资产支持票据”为国内首单消费金融信托型ABS.

　　据悉，目前东方花旗ABS业务规模主要是信贷类ABS(包括消费类ABS)、应收账款ABS，此外还涉及到或已发行的ABS类型涵盖租赁类、景区收费、基础设施收费、购房尾款和类REITs等基础资产类型。

　　消费、PPP和房地产资产证券化受追捧

　　平安证券投资银行事业部董事总经理、资产证券化业务线负责人李朋在接受《中国经营报》记者采访时表示，后续看好四类产品，一是服务大型企业去杠杆的各类证券化产品，二是服务中小微企业的围绕核心企业的供应链证券化产品，三是服务百姓消费的各类消费金融资产的证券化产品，四是未来不断建成的PPP资产的证券化。

　　熊志刚则认为，过去的开发商更多侧重开发、销售，而不注重经营管理这块。类REITs的出现可以引导企业进行商业地产的运营管理，把沉淀的资产盘活，经营好。另一方面能促进开发商“从售到租”，比如现在常见的长租公寓。

　　东方花旗相关负责人对记者表示，目前也正积极探索并开始执行Pre-ABS、类REITs等一些新的ABS业务的尝试。

　　招商证券方面表示也看好REITs、PPP资产证券化以及消费类ABS在市场上的发展。据悉，招商证券在这几类资产证券化产品上已经取得一定成绩。广发方面表示，未来将重点关注几个方面，应收账款ABS与租赁ABS领域，PPP项目证券化以及不动产类ABS(CMBS、类REITs、长租公寓ABS).

　　“目前公司也在积极布局消费金融ABS业务，预计今年内会有项目落地。”广发资管相关负责人对记者表示。

　　但也有券商人士基于牌照风险和资产及资产转让的真实性两方面考虑，对消费金融持谨慎态度。该券商人士认为，从目前消费金融类资产法律界定来看，消费金融类资产主要包括两大类：应收账款对应的赊销法律关系和现金贷对应的借贷法律关系。目前由于受消费金融牌照限制，多数无消费金融牌照的原始权益人通过应收账款进行资产证券化操作，而此类基础资产往往和P2P有着千丝万缕的联系，故此类资产进行证券化会受P2P相关政策限制，此类资产进行证券化合规性方面或有瑕疵。另一方面，对于消费金融类公司来说，往往具备强大的IT系统，技术上可以实现对资产真实性的核查，但对于资产转让的真实性，从目前技术上实现起来比较难，很难避免资产重复转让。

　　高速增长与风险并存

　　作为信用类产品，证券化从理论上也存在着违约风险，且伴随着ABS规模高速增长的同时，防控潜在风险也变得尤为重要。

　　某券商投行部总经理告诉记者，我国的资产证券化与国外的(资产证券化)还有很大不同。目前没有实现一个彻底的破产隔离制度，还主要依赖发行人主体的信誉或者外部征信的措施来评估风险，本质上讲偏向于债的性质更多。而目前这一块监管也比较模糊，既没有当作证券去监管，也没有彻底建立完整资产证券化监管体系。

　　熊志刚也认为，从目前整个市场来看，很多承销机构(主要是券商和银行)，投资人过于看重主体信用，而容易忽略底层资产的质量、运营以及资产证券化之后，对底层资产的运营监控。

　　“这样未来的风险爆发点很可能来自两方面，一是主体信用出现风险后，由于没有实现完好的破产隔离制度，造成产品跟着连带出风险。二是底层资产出现风险，在结构设计上虽然有主体信用在里面，但产品都不是法律上主体信用的一个担保，投资人与发行者在产品发生风险时，兑付纠纷会比较大。”他强调道。

　　华泰资管相关负责人认为，资产证券化市场高速发展过程中，也隐藏着兑付风险。随着市场的逐步扩大，融资人、基础资产风险集中，外部增信效果不佳等均会带来信用资质下沉，管理人在尽调、存续期管理方面的不到位，也将可能带来风险的集中暴露。