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顶尖财经网(www.58188.com)2017-10-13 14:59:05讯：
宋城演艺(300144)：三季报延续上半年增势杭州本部表现最强
事件：
宋城演艺发布三季报预告，前三季度净利润8.8-9.9亿，增长15%-30%，第三季度净利润3.8-4.3亿，增长15%-30%。业绩符合我们之前的预测。
评论：
1、Q3业绩延续上半年增长趋势，杭州本部显示出色生命力。公司克服九寨地震关停的不利影响，旅游演艺综合实力凸显。在各大千古情项目中，杭州本部仍表现最好，通过多样创新活动，于8月6日、10月4日分别创下单日接待游客14万人次和单日演出16场的新纪录，预计利润贡献增长最快；三亚项目继续恢复性增长；丽江项目实现小幅增长，在当地旅游市场的波动下，显示出较强的抗压能力。
2、宁乡轻资产项目开业后表现出色，Q3确认收入不多。宁乡作为公司首个轻资产项目在今年暑期开业，观众数量和演出场次超出先前预期，市场反响热烈。10月7日，《炭河千古情》连演7场，接待量达5.6万人次，创下湖南省大型旅游演出场次最多、观众数量最多两项新纪录，为公司轻资产模式树立了标杆，同时未来管理费提成收入也值得期待。公司今年新签两项轻资产项目，宜春明月山项目预计2018年10月试营业，佛山听音湖项目预计2020年3月投入运营。
3、直播行业趋于稳定，Q3六间房表现优于上半年。在监管政策收紧下，直播行业经过一轮重新洗牌，六间房Q3经营上也出现恢复性增长，同时在产品、技术、游戏和新业务研发上持续投入后初有成效，巩固了现有优势。同时，灵动时空持续扩大自研和运营产品线，虚拟偶像等项目也获得肯定的反馈。
4、投资建议：三季报业绩符合预期，目前丰富的项目储备仍是公司未来三年业绩不断增长的动力。我们维持17-19年净利润预测为10.8/14.0/17.1亿元，同比增长20%/30%/22%，当前市值279亿元，对应PE估值26x/20x/16x，考虑增发预案（目前已暂停），备考市值315亿元，对应PE估值29x/23x/18x。公司股价和估值已处于历史底部，建议长期投资者择机布局。
5、风险因素：项目开业不达预期；当地旅游市场调整。(招商证券)
健帆生物(300529)调研简报：血液灌流龙头内生外延加快发展
公司从亏损企业艰难发展成上市公司，是血液灌流领域的龙头，产品优势显著，市场拓展潜力巨大。目前灌流市场仍处于推广初期，理论市场规模超百亿，未来随着医保报销力度加大和患者治疗意识的提升，以及适应症的拓展，公司仍有较大的成长空间。得益于灌流产品的销售增长，2017年Q3业绩预增45-53%，我们看好公司在血液净化领域的中长期发展。
产品应用面广，竞争优势突出
血液灌流技术的适应症范围拓展至除中毒急救以外的免疫性系统疾病、代谢性疾病、感染性疾病和多脏器功能衰竭等疾病，预计中国市场容量超过100亿元。1）核心产品HA系列树脂血液灌流器是国际领先的原研产品，公司是第一家以树脂实现全血灌流的厂家，效果更好、更安全，不会破坏血小板等有效成分，是世界上最先进的治疗手段；2）胆红素吸附柱是公司下一步重点开拓的市场，公司首创DPMAS双重吸附技术，已经被纳入2016年的《非生物型人工肝治疗肝衰竭指南》；3）DNA免疫吸附柱系列：世界首创，拥有美国、中国发明专利，能特异性清除患者血液中抗DNA抗体，治疗系统性红斑狼疮。
公司销售体系完善，终端把控力强
公司拥有580多人的专业学术推广团队，产品已进入24个省/直辖市的医保目录，包括北上广等一线城市。公司在业务发展的过程中形成了天然的两票制，经销商负责垫资和配送，公司的销售人员（主要是工程师和技术人员）负责学术推广和市场开拓，因此公司对渠道的终端把控能力较强。
内生+外延的发展战略
公司采取内生性为主、外延性为辅的发展战略。内生方面，要继续加大产品的了成华推广，培养用户使用习惯；同时深耕细分市场，重点发展肾病和肝病领域。外延方面，继续丰富产品线，不断拓展适应症；同时加快海外市场布局，大举扩张，目前产品已进入17个国家和地区。
盈利预测：我们测算公司2017-2019年EPS分别为0.73/0.98/1.30，对应46/34/26倍PE。公司是细分领域龙头，兼具产品和渠道优势，同时管理层优秀，员工激励到位，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
风险提示：产品质量控制风险、产品结构单一风险、毛利率下降风险等。(方正证券)
三安光电(600703)深度报告：LED巨头强势开启芯一轮高增长
LED行业洗牌之后集中度提升,芯片价格止跌回升后有望企稳。在经历投资热、产能过剩后,LED芯片产业经过几年的洗牌,格局逐渐明朗,以三安光电、华灿光电为首的芯片厂,规模增长大幅高于行业增速,产业集中度迅速上升,2016年三安、华灿和晶电三大厂的国内芯片市占率已达50%。2016年初晶电关停25%的产能、小厂供给减少与下游需求驱动,LED芯片供需结构逐步调整。加之原材料价格上涨,2016年上半年LED芯片价格触底回升,部分产品上涨幅度达到10%。考虑到今年新增产能到下半年才能逐步开出,LED芯片价格有望保持基本稳定。
LED龙头企业受益于行业增长和寡头垄断红利,代工模式打开新的增长空间。从整体市场来看,照明市场每年需求平缓增长;车用、小间距显示屏、植物照明灯新兴细分领域是行业增长的主要推动力。预计2017年全球LED市场产值将达154亿美元,同比增长4.1%。。经过过去几年在设备及研发上的密集投入,国内LED芯片企业的规模及技术优势已十分明显。欧美及韩国的一些一线芯片厂商已主动限制产能投放,转而寻求国内芯片企业代工。飞利浦、三星、首尔、科锐等国际巨头逐步扩大三安LED芯片的采购量。
化合物半导体迎量产,有望复制LED领域的成功。化合物半导体器件在通讯、电力电子、射频等领域优势明显,2020年全球市场规模将从目前的100亿美元快速增长到165亿美元。公司以化合物半导体为核心打造集成电路产业,经过2年多的筹备,已具备量产能力:1)产能方面,公司已建成全球领先的6寸GaAs和GaN生产线,具备接近1万片/月的产能;2)客户开拓方面,2016年参与的客户设计方案超过260个,25个产品通过认证,部分客户已经开始出货;3)技术方面,去年公司与GCS成立合资公司,借助环宇在射频通讯和光通讯元件方面的技术优势和国际客户网络,加快集成电路业务发展;4)资金方面,大基金、国开行、地方政府等大力支持公司跨越式发展。化合物半导体业务将于今年下半年量产,有望复制LED领域的成功。
光通讯是又一极具潜力的增长点。光通讯芯片市场空间约100亿美元,是公司的又一成长点。2015年公司与上海航天电子通讯设备研究所共同开发室内外LED智能照明通讯(LiFi)产品、车联网系统产品、光电智能监控产品等各种集成电路应用领域,在光通讯领域迈出坚实一步。
估值与投资建议。受益于行业集中度的提升和芯片价格的回升,公司的LED业务持续向好,业绩增长加速。化合物半导体和光通讯业务市场空间可观,成为公司新的增长点。我们预计公司17/18/19年的EPS分别为0.72/0.91/1.15元,维持“强烈推荐-A”投资评级,目标价22元。
风险因素。化合物半导体业务进度低于预期,LED芯片价格下跌等。（招商证券）
楚天科技(300358)：打造全产业链加快国际化步伐
公司是国内制药装备行业的领军企业
公司是国内制药装备行业的领导者，产品主要集中在水剂类制药装备，包括安瓿、西林瓶、大输液、冻干制剂等产品，近年来公司通过产品服务升级，正由过去的单机销售模式向系统集成销售模式转变，公司致力于成为医药工业4.0智慧工厂整体解决方案的EPC服务商。过去几年，公司业绩总体保持良好增长态势，2010-2016公司营业收入年复合增速达19.5%，净利润年复合增速达18.0%。受后GMP时代全行业需求的快速萎缩，公司业绩在2015-2016年经历了短期下滑，2017年公司业绩开始走向复苏。
打造全产业链模式，全方位提升市场竞争力
后GMP时代，制药装备行业迎来新的发展机遇，行业集中度有望进一步提升。公司制定了“一纵一横一平台”的战略规划，纵向打通水剂类装备全产业链，横向拓展涵盖固体制剂等主要药物剂型设备的全产品链，在一纵一横的基础上，打造成医药生产整体解决方案提供商。近年来，公司通过依靠自身研发和外延式并购，战略布局已初具规模，战略效应也初步显现，2017年1-8月公司新增订单14.4亿元，较去年同期增加71.3%。
收购德国Romaco公司，加快国际化布局
2017年7月公司公告联合控股股东楚天投资收购德国Romaco公司75.1%股权完成交割。Romaco公司是世界顶级医药包装机械及自动化方案提供商，属于医药装备行业世界一流品牌，其在固体制剂装备领域技术处于世界领先水平，产品已销往180多个国家。未来借助Romaco公司的品牌优势和销售渠道优势，公司有望加快海外市场的拓展步伐。
盈利预测与投资评级
我们预测公司2017-2019年实现归属于母公司净利润分别为1.99亿元、2.53亿元、3.18亿元，对应EPS分别为0.45元、0.57元、0.72元，当前股价对应PE分别为35/28/22倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。(华鑫证券)
光环新网(300383)：前三季度收入规模翻倍全年高增长确定继续坚定推荐
事件：
公司发布2017前三季度业绩预告，盈利区间在3-3.6亿元，同比增长区间在41.4%-69.4%。
评论：
1、业绩符合预期，云计算&IDC持续增长推动收入规模翻倍，全年高增长确定。
我们判断前三季度业绩处于预告中间偏上位置，其中第三季度单季度盈利超过1亿元，同比增长超过60%，相比前两季度，增速有进一步提升趋势。公司各项业务稳中有进，整体营收同比增长100%，其中云计算同比增长190%以上，AWS预计收入规模接近10亿元，云计算转型成效显著。同时，随着上海嘉定、燕郊等新机房产能逐步释放，IDC业务持续增长。
2、IDC长期成长性确定，规模扩张保障公司增长确定性。云时代IDC成为IT资源的生产中心，数据需求指数增长和供给线性增长共构建IDC长期成长基础。公司作为IDC国内龙头企业，在未来行业规模化、集中化趋势下，具备较大发展空间，未来2-3年预计公司将每年向市场投放6000左右机柜能力，最终将形成4万-5万个机柜的服务能力，有望在IDC方面形成40-50亿的产值，为未来业绩增长奠定坚实基础。此外，公司通过收购中金云网切入金融、政府等高端客户，盈利能力和规模得到进一步提升。
3、云业务许可审批明显加快，国内云计算稀缺龙头全面打开成长空间。我们认为，公司作为目前市场上稀缺的同时具备IDC核心资源和云计算能力的企业，我们看好其未来持续和确定性的成长，未来规模化、集中化行业趋势下，具备较大发展空间，公司拥有超过4万个机柜的服务能力，未来有望在IDC方面形成40-50亿的产值，为未来业绩增长奠定坚实基础。同时公司携手AWS全面打开成长空间，随着云业务许可审批明显加快，以及牌照落地，我们认为公司云计算成长空间将全面打开。我们预计公司17-19年EPS为0.32元/0.56元/0.74元，公司IDC规模扩张提供成长确定性，携手AWS全面打开云计算成长空间，未来三年有望保持35%以上复合增长，参考可比IDC和云计算企业平均估值，我们按照公司18年35倍PE，维持6个月目标价20元，以及“强烈推荐-A”评级。
风险提示：IDC建设进度放缓，AWS合作业务推进低于预期，市场竞争加剧(招商证券)
超图软件(300036)：业绩持续兑现国土三调启动在即
事件：公司发布业绩预告，前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润6,500万元-7,500万元，预计比上年同期增长：86.42%-115.10%。
点评：
业绩持续兑现，全年业绩有保障
三季度超图业绩保持了高速的增长，符合我们在深度报告中提出的“一步领先，步步领先”的观点：不动产登记改革中软件平台建设与数据整合建库的订单比例在3:7，且前后延续性强。
超图在前两年中已经获取了大量软件平台建设的订单（超图市占率第一），所以后续的数据整合建库订单正在持续释放。此次超图业绩兑现符合我们的预期，全年业绩有很强的保障。
第三次土地调查进入筹备阶段，超图受益
根据《土地调查条例》以及国土部部署，三调将于18年初正式启动。9月15日，凤凰财经新闻报道：在一次国土内部座谈会上，一位国土部官员表示第三次土地调查会参采取倒排工期的工作模式，确保国家层面和地方层面同步行动、按时完成。同时，多个地方政府已经开始行动，成立筹备办公室。例如：海南省国土厅举办了三调筹备工作培训班，福建省国土厅也成立了三调筹备办公室。这些都意味着三调部署工作正在紧锣密鼓的进行当中，对超图中长期业绩持续性有很强的保证。
投资建议：
凭借超图手中已有了1,000多份国土订单，短期业绩爆发能力强。2.凭借已有订单积累的国土客户资源，中期“三调”订单获取能力强，业绩大概率超预期。我们预计17-19年营业收入分别为13.12亿、18.05亿、23.83亿，归属母公司净利润2.03亿、2.73亿、3.60亿，对应EPS分别为0.45元、0.61元、0.80元，维持“推荐”评级。
风险提示：业务发展不及预期(方正证券)
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