重点关注人民币汇率变化情况

　　新年新气象，市场对于股指“春季躁动”行情的期待较高。A股中历来有“春季躁动，四月决断”的说法。在以往投资主导的经济环境中，开年相对宽松的流动性叠加年初补库存使得周期品价格季节性走强。1—3月总体是经济数据相对真空期，市场对于经济复苏的乐观预期阶段性无法证伪，由此每年A股市场都会走出“春节躁动”行情。今年年初，需要关注新因素将对股指的走势带来哪些影响。

　　私募规模暴涨，助推股指有限

　　数据显示，截至去年12月底，私募基金的认缴规模突破10万亿大关，达10.24万亿元，首度超过公募，而其月度增长规模也源远远超过后者。同时，在协会已登记私募基金管理人17433家，已备案私募基金46505只。不过更让人惊叹的是1月6日发布的一组数据：和去年同期相比，协会目前已登记私募基金管理人17433家，同比减少7572家；备案私募基金46505只，同比增加22451只；基金实缴规模7.89万亿元，同比增长95%；私募基金从业人员27.20万，同比减少10.74万。管理人数量和从业人员大幅减少，但实缴规模却猛增，这说明“扶优限劣”的自律管理正发挥作用，行业正在进入真正“优胜劣汰”的生态环境。

　　不过，值得关注的是，私募股权基金从2016年三季度开始进入迅速增长期，成为私募规模突破10万亿元的重要推手。这部分资金是不直接进入二级市场的，对于股指的助推作用基本为零。因此，之前很多投资者认为，“私募基金大爆发必然带动股指上行”的观点未免过于乐观。

　　外汇贬值压力放缓利于股指上行

　　上周五香港市场对人民币的需求也出现了急速上升，总计100亿元人民币的日内回购流动性安排额度，已经接近用尽。在CNH市场“T+2”的交割方式下，人民币空头如果预期“T+2”后的第三个交易日时，人民币资金很难拆借到或拆借成本非常高，只能平掉人民币的空头头寸进行止损，这种平盘止损反而会带来人民币汇率的走强。空头一旦发生平盘踩踏，就会产生持续推升人民币汇率的连锁反应。

　　短期内离岸人民币的流动性环境，仍然有利于多头继续发力。不过，笔者认为，目前人民币多头的反攻短期成效十分显著，但还不能实现“彻底治本”的效果。一方面，年初这段时间CNH多头的暴力反击，对于人民币汇率预期的中长期改善具有明显的积极作用；另一方面，从长期来说，要实现对人民币空头的釜底抽薪，还需要进一步提振实体经济。这些基本面因素包括，中国经济自身的转型升级、进出口经常账户继续保持健康运行、中国与其他主要发达经济体之间的无风险利差保持稳定等。目前，人民币贬值趋势的放缓，对股指的进一步稳定上行，从心理层面上确实具有一定的支撑作用。

　　国企改革利于上证50股指

　　在“十三五”开局的2016年，国内改革开始攻坚。2017年，国内改革将向纵深突破。券商策略报告也纷纷认为，改革主题将成为2017年的重要主线。其实，中国联通、云南白药等都将是国企改革大步迈进的一个缩影。2016年12月30日，中共中央全面深化改革领导小组召开了第31次会议，强调2017年要加强对国企、财税、金融、土地、城镇化等方面改革的推进，并强调加强考核机制。

　　在央企混改试点退出之后，不少省份都提出了提高省属集团资产证券化率、提高混合所有制企业比例的目标，并出台了地方发展混合所有制经济的指导文件。国企改革涉及行业十分广泛，包括电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域，这两年也一直备受资本市场的青睐，市场炒作热情浓厚。因“重要未公告事项”“重大资产重组”“重大事项”“筹划重大资产重组”等原因停牌的上市国企也在提醒着广大投资者国企改革的提速及其蕴含的丰富机会。

　　国企改革主题的很多重点个股都是上证50甚至是沪深300股指的权重成分股。笔者认为，国企改革主题的持续发酵将对上证50和沪深300股指期货的上涨起到持续的积极作用。