道指2万点：美股死亡之旅
　　——中国从严执行个人换汇旧规，美股和房价将遭受重创
　　武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授
　　2016年12月20日，道琼斯指数最高上摸19987点，离2万点仅一步之遥。2016年底最后一个交易日收于19762点，这很可能标志着长达8年的美股大牛市终结。

　　美股止步于2万点，终结8年大牛市，即将步入熊市，主要判断理由有三条：
　　（1）本轮美股牛市已经涨过头，最后垂死挣扎。根据前两轮牛市观察，美股每一轮牛市至少可持续五至七年以上，而且每一轮牛市的最高点，大约比前一轮牛市最高点上涨20%至30%，而本轮牛市在时间上已长达8年时间，目前最高点19987点，较上一轮牛市峰值14198点，累计上涨了40%，已超出美股牛市的常规预期。

　　（2）美元步入加息周期，美股牛市已在劫难逃。按照美元加息或降息贯例，一个加息周期至少有10次左右连续加息动作。以2004年6月至2006年6月为例，在短短两年时间内，美联储居然连续17次加息，这是十分凶悍的加息手法与风格。

　　美联储两年加息17次的历史记录

历次	加息时间	基点	美元指数	利率%
1	2004年6月30日	25	88.8	1.25
2	2004年8月10日	25	88.79	1.5
3	2004年9月21日	25	88.43	1.75
4	2004年11月10日	25	84.36	2
5	2004年12月14日	25	82.43	2.25
6	2005年2月2日	25	83.56	2.5
7	2005年3月22日	25	83.94	2.75
8	2005年5月3日	25	84.42	3
9	2005年6月30日	25	89.15	3.25
10	2005年8月9日	25	87.88	3.5
11	2005年9月20日	25	88.69	3.75
12	2005年11月3日	25	89.99	4
13	2005年12月14日	25	90.44	4.25
14	2006年1月31日	25	89.48	4.5
15	2006年3月29日	25	90.25	4.75
16	2006年5月11日	25	84.79	5
17	2006年6月30日	25	86.2	5.25　　注：数据来源美联储网站。 　　本轮加息从零起步，是否需要重回5%左右的年息，我们尚不清楚，但从未来两至三年来看，美元持续加息的通道已经打开，形势不容乐观。 　　（3）中国从严执行个人换汇“旧规”，直接封杀国人赴美炒股、炒房、炒债。过去，每逢美元升值或美元加息，都会有大量中国人想方设法规避管制，非法换汇去美国买房、买股、投资债券等，但监管层一般睁一只眼、闭一只眼，似做默许状，但近两年伴随着企业走出去，大量资本外流，其中，有相当部分是个人换汇“搭便车”，以机构对外直接投资通道，或是借助地下钱庄等洗钱机构，将外汇转移至美国、加拿大、澳大利亚、新西兰、日本、韩国、欧洲等地区，大肆炒股、炒房，直接推高国外股价和房价，因此，在这一波国外股市和房市大牛市中，中国人的功劳确实是功不可没的，中国人买到哪国，哪国的房价和股价便一起暴涨。 　　事实上，我国一直允许个人用汇在经常项目下可兑换，且年度便利化额度为5万美元，比方，出国留学、出国旅游、跨境货物贸易等，按真实用汇要求是不受限制的，但在资本项目下，个人换汇却是严厉管制的，比方，我国一直不允许个人换汇到境外炒房或炒股，只有QDII、沪港通和深港通可以例外。 　　为了维护法律的尊严，防止个人套汇投机，目前我国监管层加大了对个人用汇真实性用途的监督，明确重申了个人换汇的一贯规定：不得出借本人便利化额度协助他人购汇；不得借用他人便利化额度实施分拆购汇；不得用于境外买房、证券投资、购买人寿保险和投资性返还分红类保险等尚未开放的资本项目；违者将列入“关注名单”，当年及之后两年不享有个人便利化额度，同时依法移送反洗钱调查。 　　中国个人换汇“旧规”的重新申明与严格监督，将意味着国人不能随意换汇出国炒房、炒房，这对美国、加拿大、澳大利亚等国的股市和房市将带来重大打击，这也将极大地遏制国人赴境外炒房、炒股的投机热情与激情。 　　上述三个因素，不仅决定了道指2万点，将是美股长达8年大牛市的死亡之旅，而且在华人扎堆购房的国家，很可能还会遭受房价剧烈波动的巨大冲击。国人投资者必须要有足够的心理准备，提高警惕，尽快抛售手中的国外房产和国外股票，回国投资更靠谱！