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政策利率近六年首次上调 股市债市房市都请系好安全带
1月24日，农历腊月27，央行一则消息，让春节前的资本市场躁动了！
昨日下午4点13分，央行网站与微博同时发布消息，24日对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元，其中6个月1385亿元、1年期1070亿元，中标利率分别为2.95%、3.1%，较上期上升10BP.
标题提到加息，可能会带来很多歧义，在传统认识中，一般来说上调银行存贷款基准利率才是加息。而我们为什么把这次中期借贷便利(MLF)利率的提升称作加息？原因很好理解。
随着利率市场化的推进，传统加息作用越来越小，各个银行都有相应浮动利率的权利。因此，央行未来会通过调控再贷款的利率，来影响市场利率。
在MLF操作中，央行将中标利率普遍上调10BP，必须要给出的几个标记是：
一、此次上调是MLF操作历史上的首次上调利率；
二、这是央行近6年以来政策利率的首次上调；
三、央行发出加息信号，货币政策拐点明确，债市正式宣告进入技术性熊市。
回顾MLF操作利率的历次调整：
1、2016年1月19日，央行将3个月和1年期利率下调至2.75%、3.25%；
2、1月21日将6个月期下调至3%；
3、2月19日再次将6个月和1年期分别下调至2.85%、3%。
此后，利率保持不变。此次上调是MLF操作历史上的首次上调利率。
回看市场如何闻风而动
昨天下午4点多，央行网站公布消息称，昨天对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元，其中6个月1385亿元、1年期1070亿元，中标利率分别为2.95%、3.1%，较上期上升10BP.
看市场如何闻风而动：
事实上，在这一消息正式公布之前，昨天下午交易时段，债券交易圈里面已经在流传利率上调。但是多数人猜测是，这是针对个别银行的惩罚性措施。即便如此，午后市场已先给出反应。
一说国债期货：
国债期货5年期、10年期，早盘涨幅被全部抹去，且创下了2017年年内最大跌幅。截至收盘，十年国债期货合约报97.270元，下跌0.85%；五年国债期货合约报99.095元，下跌0.36%。
二说银行间现券：
银行间现券收益率升幅扩大。10年国开活跃券160213收益率上行8.64bp报3.91%，160210收益率上行11p报3.97%；10年国债活跃券160023收益率上行4.01bp报3.28%。
三说国债逆回购利率：
交易所资金紧张态势也在加剧，昨天国债逆回购利率大幅飙升。截至昨日收盘，沪市GC001收报3.150%，涨幅57.89%；GC002收报8.015%，涨幅245.47%。深市方面数据更为夸张，R-001收报3.760%，涨幅70.91%；R-002收报4.250%，涨幅2124000%，没有错，这涨幅逆天了，主要由于昨日收盘利率仅为0.002%。
一直在降准，怎么突然上调利率？
等到4点13分，央行正式公布消息，MLF6个月和1年期全面上涨10bp，市场一片哗然。竟然是上调利率！此举一出，让交易员震惊不已，各个交易群里都在纷纷表示疑惑不解。毕竟就在上周，央行通过定向降准再加流动性注入方式，已经投入1.8万亿元，相当于降准2.6次。到了昨天，怎么就开始上调利率了呢？
国债期货尾盘急跌，很多人在问What happened？其实在央行节前疯狂放水的同时，各期SHIBOR(特别是中长期)不断抬升，信号就很明显了。对于全球来说，特别对中国来说，2017年实际利率的抬升已经不可避免(可能是主动选择加息，可能是市场利率被动上涨).
只是，这一行为还是远远超乎了市场预期，尽管市场对于央行本周收紧资金有所预期，但是远没有触及到上调利率层面。
前天和昨天，央行公开市场上开展的逆回购操作，逐日缩量，从400亿到200亿元，实现资金连续两日净回笼，显示临时流动性便利开展后，央行无意在春节前继续净投放资金。
中信证券明明给出了MLF操作利率上调的四大原因：
① 济复苏迎暖春，为政策利率上调提供条件；
②短期利率保持高位，政策利率顺势上升；
③去杠杆和控制地产泡沫有必要引导利率适当上行；
④美联储鹰派依旧，中美利差面临挑战。
有银行人士分析称，此举有两个意图，一是不让金融机构疯狂加杠杆，体现了调控的精准性；二是代表防御性措施，长期应对人民币汇率贬值压力。
有网友评论就更为尖刻：央行春节前是给了钱，但却是用加价的办法给钱，就和某专车春节期间加价没啥区别。
快点系好安全带
从MLF操作利率的历史调整情况来看，2016年1月19日，央行将3个月和1年期利率下调至2.75%、3.25%，1月21日将6个月期下调至3%，2月19日再次将6个月和1年期分别下调至2.85%、3%。此后，利率保持不变。
此次上调是MLF操作历史上的首次上调利率。面对央行6年来首次的利率上调举措，央行在给市场发出什么样的警告信号？
国泰君安债券分析师徐寒飞：
本次上调MLF利率，则可能与1月份商业银行信贷放出现历史天量有关，春节效应、早投放早收益和去年四季度的信贷投放惯性，可能导致商业银行在年初信贷投放高烧不退，央行释放出利率上调的信号，是为了引导商业银行预期，以警告商业银行如果不平稳投放信贷或者控制信贷规模，很可能将面临更为剧烈的调控。
中金固收分析师陈健恒：
在央行上调MLF利率之前，整体货币利率曲线已经十分陡峭。因此，央行MLF利率上调10bp本身更多是一个信号指示意义，而不一定会导致目前货币市场曲线更为陡峭，毕竟临时流动性便利不需要抵押券本身就是在缓解流动性结构性问题的。上调MLF利率和临时流动性便利实际上体现了货币当局在调控思路上更为精准且明确。
九州证券全球首席经济学家邓海清：
迟来的货币市场加息，货币政策拐点明确，新一轮债熊开启。
中信证券明明：
中国政策利率是近六年以来首次上调，加之考虑到去杠杆仍在路上，美联储渐进加息也是一致预期，债券市场不可避免的进入技术性熊市。从政策利率与市场利率的引导关系来看，在外部汇率求稳和内部去杠杆的环境要求下，当前的货币政策正通过加强1年期MLF利率基准作用的方式来调节货币闸门。
高华证券公司首席中国经济学家宋玉：
中国应该收紧货币政策，因为在加速通货膨胀过程中出现过热的迹象。随着政策制定者在价格上涨和稳定增长之间的撕裂，企业贷款变得太便宜。公司的实际利率(贷款利率减去生产价格上涨)已经是6年来首次转为负数。
上善若水基金投资总监侯安扬：
MLF利率上调，这是几年降息周期里面都没有过的，让国债期货大跌。换成央行的视角，当前内忧外患，首要保证外汇储备不出事，很难再顾及到国内流动性宽裕，这和抑制资本外逃、抑制资产泡沫目标相抵触。利率上调，让过去几年受益于流动性宽裕的资产价格承压，这包括股票、债券、房地产。系好安全带。
股市债市房市请系好安全带
一说债市：债券市场进入技术性熊市
对债市而言，政策利率近六年以来首次上调，加之考虑到去杠杆仍在路上，美联储渐进加息也是一致预期，债券市场不可避免的进入技术性熊市。
从政策利率与市场利率的引导关系来看，在外部汇率求稳和内部去杠杆的环境要求下，当前的货币政策正通过加强1年期MLF利率基准作用的方式来调节货币闸门。考虑到此次上调MLF利率的结果，中信证券把10年期国债底部约束提升为3.1%，中枢提升到3.4-3.5%左右，并判断债市整体将呈现持续波动且振幅扩大的态势。这也符合我们对2017年债券市场中枢上抬、波动加剧的判断。
对于未来公开市场操作利率，九洲证券邓海清表示，央行大概率会上调，符合货币市场隐性加息→MLF利率上调→公开市场操作利率上调的路径，即逐渐从隐性收紧到显性收紧，这将对债券市场造成长期的压力。
二说房市：抑制房地产泡沫
明明指出，近期国内房地产市场又出现走热迹象，一线城市房价再次出现上涨势头，结合去年12月份信贷数据仍然较多和房地产投资再创新高，货币政策有必要通过适当引导中长期利率上升，抑制房地产泡沫。
三说股市：去杠杆将影响股市
广发证券首席宏观分析师郭磊分析认为，MLF操作利率上行，一是怕你们乱想。前期临时降准又被部分乐观的市场人士理解为放水，那我就干脆形成事实上的加息+降准对冲一下。二是怕你们乱来。1月信贷如果再3万亿，全年实体去杠杆的基调将破坏无余，于是就提升一下关于借贷成本的预期，警示一下。
此次加息带来的资金面的变化，也将对股市带来资金层面和心里层面的冲击。
2月份资金紧张或更加突出
春节后银行间市场将迎来2万亿资金到期洪峰，央行的态度仍决定着节后资金价格的走势。如今，央行6年来首次加息，节后资金势必压力重重。
据截至24日的统计数据显示，2月份货币市场将合计有高达18150亿元的逆回购和中期借贷便利(MLF)到期，其中，逆回购到期量为16100亿元、MLF到期达2050亿元。此外，央行上周五宣布定向进行了临时流动性便利操作，虽未透露规模，但期限为28天，也将于2月份到期。市场人士预计，仅上述三项累计就或已超2万亿元。
与此同时，今年1月新增信贷有望刷新去年同期创下的投放历史纪录。去年1月新增信贷2.51万亿元，创单月信贷投放历史纪录，今年1月有望刷新这一纪录。就在央行6年来首次政策利率上调的同时，多位银行业内人士也表示，今年第一季度的信贷额度已经受限，没有继续放贷的空间了。 (原标题：春节前不消停，央行突然加息！政策利率近六年首次上调，股市债市房市都请系好安全带)(券商中国)
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