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青岛金王:中植系溢价受让成二股东 期待协同效应放光彩
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘晓波 日期：2017-01-24
事件:中植系溢价受让5.3%股权
1月22日公司公告,佳和美于2017年1月22日与珠海新能联合签署了《股份转让协议》,约定佳和美所持有的公司2000万股转让给新能联合,转让股份占公司股份总数的5.3016%,转让价格为32元/股,交易对价合计为6.4亿。同时新能联合表示,未来12个月内不排除继续增持公司股票。
新能联合为中植产业投资有限公司旗下有限合伙企业,本次协议转让前,中植产投通过华夏基金-浦发银行-华夏基金-中植产投-定增1号资产管理计划持有公司2.18%股份;通过金鹰基金-浦发银行-金鹰中植产投定增8号资产管理计划持有公司1.23%股份。本次权益变动后,佳和美仍持有公司5.05%股份;新能联合及其关联方合计持有公司3288万股,占公司股份总数的8.72%,成为公司二股东。
点评:助力公司打造化妆品联合国,为股价提供安全边际
中植系溢价9.63%受让公司股权,是基于对公司的肯定和对未来发展的信心,将有助于公司在化妆品领域的进一步发展。同时32元的价格为公司股价提供安全边际。
化妆品全产业链布局已初步完成,期待协同效应放光彩
公司自2014年进入化妆品领域以来,现已基本完成化妆品全产业链的初步布局,杭州悠可定位线上渠道,是公司线上渠道的整合平台;产业链管理公司整合省级渠道经销商,目前已覆盖11个省,同时通过上海月沣、广州栋方进入研发和品牌领域。公司将以渠道为核心继续深入整合产业链资源,预计2018年后协同效应会显现,公司将释放协同效应并享受高成长。
看好公司,维持“买入”评级
维持公司2016年EPS0.5元的预测。预计悠可将在17年并表,根据增发后的股本(4.07亿股),公司2017-2018年EPS为0.85元和1.18元。公司为A股化妆品稀缺标的、外延预期强烈、业绩增速高于行业平均,目标价38.00元,维持“买入”评级。
风险提示:化妆品产业布局不及预期,协同效应不及预期
隆鑫通用:进度超预期 通航战略快速推进
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2017-01-24
事件:
公司公告称,公司于2017年1月19日完成对意大利CMD公司的收购,取得CMD公司约67%的股权。同时,CMD于2017年1月19日正式收到欧洲航空安全局(EASA)在2016年12月21日签发的关于CMD公司获得设计单位资质认证(ADOA)的证明文件。
收购与认证进展迅速,通航战略推进超预期
公司于2016年11月16日签订的《股权收购与投资协议》中约定,此次收购的交割日不迟于2017年7月14日,而公司于2017年初完成此次收购,进度超预期。同时前期公司预计CMD于2017年2月取得欧洲航空安全局(EASA)签发的设计单位资质认证(ADOA)的证明文件,而实际进展超出市场预期,有利于后续相关认证工作的开展,亦表明CMD在通航发动机领域的技术获得认可,后续进展值得进一步期待。
打造通航“中国芯”,“无人机+通航发动机”协同前行
CMD在通航发动机领域积淀多年,研发产品CMD22(汽油发动机)和GF56(柴油发动机)技术性能先进。此外,CMD22已经提交了产品型号适航认证的申请,预计2017年底前将获得相关认证,同时标的公司计划将于2018年向EASA(欧洲航空安全局)提交柴油活塞式发动机(GF56)的产品型号适航认证的申请,预计于2020年前获得相关认证。此次收购完成,有利于公司在专业级无人机领域实现产品升级,进一步提升公司无人机产品的有效载荷,从而极大提升公司在通航领域的全方位布局。同时凭借CMD发动机先进技术,未来有望进一步切入军用领域,并有望成为通航发动机龙头企业。
买入评级,6个月目标价30元
公司战略清晰,各项业务稳步推进,值得长期投资。公司以现有业务为基础,无人机搭载农业信息化、通航发动机国产化,战略转型升级不断推进,业绩估值有望持续提升。2016-2018年EPS分别为1.03元、1.13元和1.32元。买入评级,6个月目标价30元,对应2017年27倍PE
风险提示:摩托车销量不及预期;新兴业务发展不及预期。
启明星辰:投资智为信息 持续完善安全布局
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：郝彪 日期：2017-01-24
事件:18日晚间,启明星辰发布公告,拟以自有资金3000万元对长沙智为信息技术有限公司进行投资,持有智为信息增资后30%的股权,智为信息将成为启明星辰的参股公司。公司第二期员工持股计划购买完成,认购总数为495.03万股,认购价格为20.03元/股。
DDoS攻击广泛存在,市场空间广阔。DDoS是分布式拒绝服务的简称,指借助于客户的技术,将多个计算机联合起来作为攻击平台,对一个或多个目标发动DDoS攻击,从而成倍地提高拒绝服务攻击的威力。分布式拒绝服务(DDoS)是目前破坏性最大的攻击方式,将严重伤害网络安全并造成巨大的经济损失。根据IDC的预测,DDoS和DoS市场有望保持高速增长,2017年有望达到8.7亿美元,未来市场空间广阔。根据Gartner市场调查,预计未来几年云安全服务市场将进入高速发展期,2017年市场规模有望达到41亿美元,云安全市场也将成为爆发点。
智为信息具备强大的DDoS防御能力。智为信息的硬件产品拥有单台100M-720GDDoS防护能力,并已建立先进、强大、稳固的DDoS联防调度云平台,拥有3000GDDoS防御能力,可保障电子政务、电商、金融、公私有云、游戏等领域的线上业务系统的正常运行。能够实现对异常流量进行大数据建模分析,及时对DDoS进行溯源分析,追查攻击源头,保障网络安全。
不断拓展产品线,增强云安全竞争力。继去年牵手腾讯推出云子可信终端安全系统后,启明后又通过收购赛博兴安、牵手以太网科、投资Cloudsmind、合作北信源等举措不断完善云-网-端安全布局。智为信息的DDoS技术和云安全服务可以与启明现有的解决方案相结合,本次投资DDoS公司将进一步有效增强公司在云安全领域的实力,完善公司在网络安全领域全面产品线和解决方案,增强综合竞争力。
员工持股计划购买完成,公司发展动力十足。公司2016年6月审议通过员工持股议案,12月收到证监会批复,并于近日完成员工持股计划购买。本次员工持股计划购买完成,彰显公司信心,并给予公司及员工更大发展动力,未来持续增长可期。
估值及投资建议:不考虑增发备考,预计2016-2018年EPS分别为0.38元/0.56元/0.81元,目前股价对应PE分别为53/37/25倍,如考虑赛博兴安的备考业绩,预计2016-2018年EPS为0.43/0.61/0.88元,对应PE分别为47/33/23倍,维持“买入”评级。
风险提示:网络安全推进低于预期;业绩承诺不达预期。
盈峰环境:业绩符合预期 关注项目后续推进进展
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：陈俊鹏,郑小波 日期：2017-01-24
事件:公司发布2016年度未经审核的业绩预告,预计归属于母公司的净利润在2.35亿元-2.7亿元之间,同比增长109.63%-140.85%。
受益于宇星的全年并表,业绩大增,符合预期。公司前三季度净利润为1.63个亿,那么对应四季度利润预计为0.72亿元-1.07亿元。公司16年的利润贡献点主要来自于传统风机主业和宇星科技的业绩贡献。公司作为风机龙头,预计此快业务利润保持稳定。15年公司收购宇星科技100%股权后,承诺15-17年的净利润不低于1.2亿元、1.56亿元、2.10亿元。宇星科技是在国内监测领域具备领先地位,嫁接到盈峰的上市平台后在研发和市场拓展上得到更大的支持,预计16年实际业绩将超过承诺的1.56亿。
固废业务稳步推进,17年开始逐步贡献利润。公司收购绿色东方后,拥有9个垃圾发电项目,总产能8000吨/天。目前已有2个项目(总规模1200吨/天)建成准备投运,另外2个项目预计17年上半年建成投运。由于未确认建设性的收入,而同时会有一定的财务费用和管理费用产生,故对公司16年的业绩有一定影响,但对后期的运营收入确认构成利好。随着项目的逐步投运,固废业务将形成新的利润增长点。
水处理业务开始并表,大举进入水生态修复。公司收购的大盛环球和明欢有限于16年10月份开始并表,开始稳定贡献业绩。“十三五”环境治理“由点到面”,平台型公司在获取订单上更占优势。公司把握产业趋势,大举进军水生态修复领域。16年四季度先后拿下3个项目,总金额约16个亿。我们认为公司在保持监测、固废同步发力的前提下,17-18年在环境修复领域将持续发力,预计在手项目17年上半年将陆续开工,将是主要的业绩弹性贡献点。
维持“买入”评级:考虑到公司垃圾发电项目不确认建设性收入,略微下调16-18年利润预测至2.49/4.00/6.72亿元,对应EPS为0.34/0.50/0.84元。公司股东高管增持价13.80元,股权激励行权价12.49元,相较于现价有一定安全边际。给予17年35倍PE,目标价17.50元,维持“买入”评级。
风险提示:垃圾发电项目投产较预期晚,水环境治理项目开工较预期晚。
盛运环保:中节能华禹带来深厚央企资源
类别：公司研究 机构：联讯证券股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2017-01-24
事件
1月21日,公司公告与中节能华禹基金管理有限公司签订框架协议,拟设立200亿产业并购基金,盛运出资不低于30%,首期规模60亿。
中节能华禹带来深厚央企资源,并购基金规模达到450亿
公司与中节能华禹签订协议后,并购基金框架达到450亿元,首期200亿元,是目前固废行业最大规模基金,资金供给已超过公司在手订单。本次携手中节能华禹设立产业基金对公司的最大意义在于依靠中节能深厚的关系网络、产业资源、资金实力,将有力推动循环产业园、垃圾焚烧订单的获取和落地,增强启动海外固废资产和技术并购的预期,实现产业资源的整合。中节能华禹是中国节能重要资本运作平台,2016年与中国天楹合作并购基金62亿,成功收购超11亿欧元西班牙固废公司Urbaser。中国节能是唯一以节能减排、环境保护为主业的中央企业,拥有6家上市公司(太阳能、节能风电、万润股份、启源装备、百宏实业、中国地能),管理上市公司资产超1.1万亿。
规划垃圾焚烧产能4.8万吨/日,3年订单超300亿
2016年,公司垃圾焚烧发电运营项目8个,在建项目13个,拟建项目44个,规划垃圾焚烧发电项目总产能超过4.8万吨/日,将成行业龙头。2013年并购中科通用,转型垃圾发电,2012-2015年订单投资额复合增速63%,2016年新增PPP项目投资额181亿元,同比增长165%。公司与内蒙昆区签订50亿大单(15年营收3倍)对拓展资源树立品牌具有里程碑意义。公司战略方向明确,拿单能力强,近3年循环经济产业园项目在手订单超过184亿,垃圾焚烧等项目订单超过116亿,吸引了大量产业基金参与项目合作。
16年4亿元激励目标有望达成
公司股权激励16/17/18年的业绩考核目标分别为4亿/5亿/6亿元。若未能达到预期则取消当年股票期权激励。股权激励范围涉及董事、高管及核心技术/业务人员120人,占公司总人数的7%。公司三季度收入已覆盖上半年剥离输送机械影响,四季度在全年新订单增加165%、年终结算、股权激励的推动下,有望达成4亿元股权激励目标。
盈利预测及投资建议
预计16/17/18年,公司归母净利润分别为4.0亿元、8.2亿元、14.1亿元,EPS分别为0.30元、0.62元、1.07元,对应PE为38、19、11倍。参考可比公司2017年预计估值水平,第一目标价位15.6元,维持“买入”评级!
沱牌舍得:拟定增注入大资金 川酒金花发展加力
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：苏铖 日期：2017-01-24
事件:公司发布定增预案,拟向沱牌集团、天洋控股、道明灵活、宏弈尊享发行不超1.32亿股,募集资金不超27.3亿元,用于公司酿酒配套工程技改项目、营销体系建设项目及沱牌舍得酒文化体验中心。本次非公开发行价不低于20.7元/股,发行对象均以现金方式认购,锁定期3年。
天洋方面积极参与定增,股东增持预期兑现。天洋集团通过受让和增资获得沱牌集团70%股权,间接控股上市公司沱牌舍得,但控股比例较低。本次增发,大股东和实际控制人天洋集团积极参与,认购发行股份的85.4%,发行完成后,天洋控股将直接持股9.67%,沱牌集团持股提升至35.79%,合计持股比例将升至45.46%,控制力大幅提升。我们在天洋入主沱牌集团之后即判断有一轮增持过程,此为预期兑现。此外,此次定增发行对象均以现金方式认购,锁定期3年,充分彰显大股东天洋对公司白酒主业发展的信心。我们认为随着控制权增强,公司在营销积极进取的同时业绩释放意愿会提升。
募投资金全部用于发展白酒主业,聚焦品牌提升和营销渠道建设。天洋方面在改制后承诺继续做大做强白酒主业,此次定增募集资金将全部用于发展白酒主业,项目包括酿酒配套工程技改项目(提升效率)、营销体系建设项目(终端渗透和陈列)及沱牌舍得酒文化体验中心。技改项目将替代落后手工罐装能力并大幅提升罐装能力至5.67万吨(较2015年产量增81%);营销体系建设项目包含信息化建设、100家舍得品牌体验店及1万家联盟体店中店项目,全面加强营销渠道建设;沱牌舍得酒文化体验中心有助于提升生态文化名酒形象,进一步拉升品牌力。我们认为公司生产和营销历史欠账较多,投入不足,随着新股东资金实质性注入上市公司,新一轮加快发展可期。
稀缺的彻底改制白酒标的,面貌革新,业绩有望跃升。2017年高端白酒趋势继续明确向好,300-500元次高端白酒将再迎2013年以来最佳窗口期。公司核心单品“品味舍得”是具有全国认知度的“文化名酒”,2016年已进入恢复增长期,我们判断随着股权问题理顺,激励机制改善,营销提效,公司后续增长弹性十分可观。我们认为公司迅速推出定增反映了股东抓住机遇快速发展的心态,后续改制深化后相关激励机制有望进一步完善。
投资建议:不考虑定增摊薄,我们暂维持公司2016-18年EPS为0.27/0.54/0.94元,维持买入-B评级和6个月目标价30元。
风险提示:后续类似股权激励等预期的扰动;新品销售不达预期拖累报表。
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