■申万宏源证券
　　尽管今年股市有过“开门红”的不错表现，可惜只是昙花一现。从年内第二个交易周开始，股指就阴跌不止，在本周初更是出现了幅度较大的震荡，上证综指两次盘中破位3100点，最低时下探到3044点，走势颇为严峻。虽然在本周末行情有所企稳并反弹，但投资者还是普遍担心后市会不会再有较大的反复。与此同时，人们考虑更多的是，今年还会有春季行情吗？

　　有人统计过，在沪深股市历史上，出现春季行情的概率大约是90%，这也就是说，在绝大多数年份，股市在这段时间都会上涨。所谓的“冬播春收”也源于此。当然，所谓的春季行情，其表现形式并不相同，像2008年，股市在元旦前后就开始上涨，当时海外股市正持续下跌，境内市场因此显得一枝独秀。不过，在过完春节后，大盘就连续暴跌。这一年的春季行情，可谓结束得特别早。而在去年，元旦过后的“两天四熔断”，令上证指数一下子跌去900点。

　　直到2月初才企稳，但随后的反弹力度倒也不小，4月份的高点较2月份的最低点要高出近450点。这年的春季行情，应该说是姗姗来迟。

　　那么今年呢？应该说1月份到现在为止的股市行情是先扬后抑再稳。虽然给人们留下最深印象的还是月中的那几次大幅调整及盘中的百股跌停，但总体来说，做空力量还是得到了较为充分的消化与释放。部分大盘蓝筹股受到了大资金的青睐，股价被逆势推高，成为稳住大盘的主要因素。而中小创在这段时间持续下跌，特别是创业板已经回到了历史上的估值低位区，并且在某种程度上实现了较为充分的换手，因此在基本面不发生很大变化的前提下，其进一步深跌的空间已经不大。所以，对于投资者来说，此刻关注春季行情，很关键的一点是市场已经下跌不少，并且有资金在进入，因此存在大盘在真正企稳后慢慢上涨的可能性。

　　当然了，不少人对于IPO高强度推进还是存在不小的担忧，另外海外市场也存在因为美国政府换届所带来的不确定性。从这些方面来说，此刻要在股市中大力做多，的确还是要冒一定风险的。好在，有关方面对股市扩容问题也有了比较充分的认识，IPO的常态化并不等同于每天必须发行三只新股。而超量的再融资以及限售股的清仓式减持等，也被权威媒体列为股市的“出血点”。在这样的舆论环境下，扩容节奏的适度调整，特别是与市场实际相协调，应该说监管层还是有可能会去做的。至于海外市场，实际上自去年12月中旬以来就已经开始了调整，美国道指在20000点关前止步，以及最近黄金价格的上涨与美元指数的回落，都反映出市场已经在主动为可能出现的不确定性作准备。因此对于美国特朗普正式执政以后的市场，人们固然不必抱很高的希望，但也无须太悲观。而只要来自这方面的影响是中性的，那么对于相对价位还比较低的境内市场来说，此刻运行一波春季行情还是有条件的。

　　诚然，基于现在的基本面状况，人们很难想象今年的春季行情力度会有多大，届时很可能涨幅在10%以内。在经济增长放缓以及资金面相对吃紧的背景下，股市能够温和上行就已经非常不容易了。而要想好好盈利的话，主要还是要选对品种。现在看来，也许国资改革以及年报题材最容易受到关注。站在投资者的角度来说，现在可以逐渐逢低介入，准备迎战接下来的春季行情了。