■健中观潮
　　去年的股市真是一个融资者笑不动的市场，下列一组数据颇能说明问题。

　　去年，沪深股市IPO和再融资规模合计达1.33万亿元，同比增长59%，其中IPO为1600亿元左右，而以定向增发为主要方式的再融资超过1万亿，再融资规模更是创下历史新高。去年，IPO家数和融资额创近五年来新高。

　　要知道，去年上证指数从年头的3500多点跌到年尾的3100点左右，大盘打了88折，可股市圈钱还是乐此不疲，这股市真有点：人傻、钱多、速来。还有比这些词更确切地描述吗？

　　现在的圈钱者基本都沿袭着这样的路径：新股发行做小股本、按22倍市盈率发行、尽管IPO圈钱不多但占个先、上市后炒高股价、高价定向增发大笔圈钱、推出高比例送转、潜伏的大股东胜利大逃亡。通过这样的路径，资本玩家完成了“创业”，完成了资本的“爆米花效应”。去年超过1万亿的再融资怎么来的？就是按照这样的路径而来。

　　今年监管层对A股再融资的监管基调已经渐渐清晰，也就是将更加严格审核再融资，特别是将重点监管重组上市(借壳)、跨界收购与高溢价收购，将引导更多资金转向IPO市场，新上市企业数量有望快速增长。这个基调明白无误地告诉公众，今年IPO数量会增加，再融资会压缩，也就是将现有的圈钱路径改变了，那对整个新股板块会带来哪些影响呢？

　　笔者以为，最终新股的收益将大大降低，理由是：
　　第一，新股数量增加，炒作者顾此失彼、无心恋战导致新股定位价逐级走低。新股上市后的定位还是要靠市场的炒作者来拨动股价的，现在那么多新股扑面而来，数量多到连新股名字都记不住，炒作者忙不过来，跟风者纷纷撤离，这新股价格就弄不高，这是最直接的原因。

　　第二，再融资大大缩水了，大笔圈钱的路径堵住了，炒高股价的路径也断了。IPO是公司小笔融资但抢了一个资本市场的位置，关键在于后面通过增发的大笔再融资，此路不通了，就难以炒高股价，这实际上是新股收益大大下降的最关键的因素。

　　第三，为上市公司再融资输血龙头拧紧，势必影响公司资本游戏，也使新股定位将不断降低。再融资的一大功能就是高价定向增发新股，这将给公司直接带来每股净资产和资本公积金增厚，如今这个龙头拧紧了，那这些新上市公司还有戏吗？现在的新公司中本身就没多少优秀杰出的公司，排着队都是嗷嗷待哺来圈钱的，只有圈到了大笔的钱，公司才能活下去、才能编故事，万一成功了英雄就不问出处了，那些折戟IPO没圈到钱的公司，一个个都趴下了，这样的例子我们还少见吗？

　　新股收益逐级下降只是大趋势，这是由于IPO和再融资的基本面改变所决定的，当然新股收益的下降，是专做一级市场申购者的一大损失，但反过来讲，未来的市场中那些新股还是有机会的，这个机会不是留给申购者了，而是未来的新股炒作者。