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国金证券:秀强股份买入评级

加入日期:2017-1-17 8:16:16

  1月14日,秀强股份发布 2016 年度业绩预告。2016 年,上市公司预计盈利 1.13 亿元至 1.28 亿元,比上年同期增长 87%至 112%。业绩同比增长主要原因系玻璃主业回暖,叠加全人教育教育业务利润并表。

  经营分析

  主业回暖,家电玻璃龙头地位稳固:公司为家电玻璃领域内领先企业,2016 年,公司主业呈现回暖态势,销售同比增长,盈利能力有所提高。

  教育业务拓展迅速,整合充分未来可期:公司转型幼教决心坚定,路径清晰,执行力强。成立教育管理公司作为教育业务的运营主体,自 15 年底起先后进行:①2.1 亿现金并购全人教育 100%股权,并以其为主体进行中高端园拓展,16、17 年承诺净利润 0.18 亿、0.28 亿。②1.79 亿现金收购徐幼集团 51%股权,作为幼教师资、管理等的标准化输出平台,为公司优质幼教品牌的建设打下了坚实的基础,17-19 年承诺净利润 0.18 亿、0.24 亿、0.3亿。③拟 3.8 亿并购培基教育 100%股权,为公司在一线城市开拓高端连锁园做好准备,未来或将与公司旗下其他幼教资源产生协同效应,进一步拓展在一线城市及高端园领域的影响力,16-18 年承诺净利润 0.3 亿、0.33 亿、0.36 亿。此外,公司旗下产业基金或将持续孵化培育教育项目,为公司幼教长期发展注入活力。

  投资建议

  公司作为最早切入直营幼教连锁园领域的上市公司之一,具有一定先发优势,主要体现在公司对旗下幼教公司的激励、管理和整合。目前公司幼教业务版图已具初步规模,外延拓展及内部整合工作有序推进,未来或将坚定推进“玻璃+教育”双主业发展模式,盈利能力和抗风险能力明显增强,我们预测公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.20 元,0.30 元,0.42 元,对应PE58x,38x,27x ,维持买入评级,目标价 16.75 元。

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