【投资要点】

　　2016 年上证指数下跌12.3%，沪深300 指数下跌11.28%。2016 年医药生物板块下跌12.63%，跑输沪深300 指数1.35 个百分点，列25 个东方财富子行业中的第12 位。总体来看，医疗服务和医疗器械行业表现相对较弱。医药商业、生物制品和化学制药子行业相对较强，主要由于“二票制”的推动、血液制品及化学原料的涨价、化学药品的创新等，这也是我们全年把握的几条主线。

　　2016 年，上市公司从217 家增加到233 家，增加了16 家。医药生物行业下跌的个股数量占比达到79%。从公司市值来看，医药上市公司总市值从2015 年的3.47 万亿下降到3.39 万亿，减少了754 亿元，市值占比却从5.96%上升到6.09%；从公司业绩来看，2016 年前三季度归母净利润同比增长，实现正增长的为158 家，占比68%。总体上，医药上市公司业绩稳步增长。

　　“二票制”或将加快推进。2017 年或将成为两票制落实的关键一年，加上营改增和流通整治的发酵，行业洗牌或将来临。缩短医药流通产业链，实现从医药生产企业-->医药批发企业-->医院/药店路径畅通。2016 年12 月29 日，商务部发布《全国药品流通行业发展规划(2016-2020 年)》，规划提出五大任务，其中包括：提升行业集中度；发展现代绿色医药物流；推进“互联网+药品流通”；提升行业开放水平；完善行业标准体系等细分目标。

　　新版医保目录可能近期出台，目录结构进一步优化，目录范围适当扩大。进入医保目录的品种将促进其放量销售，尤其一些大品种弹性可能更大。

　　【配置建议】

　　关注“二票制”落地受益较大的医药商业企业；

　　关注新版医保目录弹性较大的品种。

　　【风险提示】

　　“二票制”政策实际落地预期差；

　　新进医保品种弹性小；