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智能产品需求猛增 集成电路产业望获全球关注
8日凌晨，苹果公司首次发布了搭载超低功耗的无线芯片产品AirPods。这款无线芯片能耗将低于传统无线耳机芯片，放入充电盒15分钟能获得3小时使用时效，并将给消费者提供高品质音频和使用体验。同时，苹果公司的新一代IPhone也携手A10处理器亮相，让智能电子产品中的核心电子芯片备受市场关注。
据上海证券报9月9日消息，近期美股信息科技板块走强，其中电子芯片相关公司占据涨幅榜近半壁江山。上涨的主要原因是，多家芯片公司披露的第二季度业绩超出市场预期。
高频无线芯片供应商Impinj以68.5%的涨幅领涨科技板块。Impinj的无线芯片主要用在为公司旗下产品打上识别标签芯片，该公司客户可以通过软件来管理和追踪。近日，公司公布的第二季度每股收益和营业收入好于此前华尔街的预测。分析人士认为，Impinj的无线芯片技术将使公司今年下半年业绩获得快速增长。
无独有偶，8月中旬，主营半导体芯片设计和制造的美国万代披露了第二季度业绩报告，公司营业收入为3.357亿美元，同比增长2.4%。当日公布业绩后，公司股价大涨27.87%并持续走高。
从海外数据来看，移动电话市场有降温趋势，去年手机出货量增长10%，今年出货量预计仅增长1.6%。值得注意的是，为苹果手机提供无线通信芯片的博通，上周四发布了第二季度业绩报告，尽管苹果公司在手机销量缩减的情况下推动上游供应商降价，但因博通公司旗下薄膜腔声谐振技术(FBAR)的特殊性，产品并未受到降价影响。公司每股收益为2.89美元，好于此前分析师预计的2.77美元/股；营业收入为37.9亿美元，超出华尔街此前预测的37.6亿美元。
近年来，智能电子产品市场正日益扩大。知名芯片公司英伟达近期宣布，将推出人工智能(AI)专用芯片和无人驾驶的核心芯片。另外，英特尔也在积极开发物联网芯片。海外分析师认为，智能产品需求的增长将助推美国电子芯片产业发展，相关电子芯片生产制造商的业绩有望水涨船高。
在中国方面，27家高端芯片、基础软件、整机应用等重点骨干企业、著名院校和研究院所，近日共同发起成立“中国高端芯片联盟”。该联盟接受国家集成电路产业发展领导小组办公室指导，旨在重点打造“架构-芯片-软件-整机-系统-信息服务”的产业生态体系，推进集成电路产业快速发展。另外，据了解，我国自主研发的高端芯片‘华睿’2号DSP芯片的研制工作，目前完成了所内的测试。
近年来，我国芯片、存储器国产化进程加速，为集成电路产业发展起到重要推动作用。6月20日，神威太湖之光超级计算机再登全球500强榜首，其所用处理器芯片为完全自主知识产权，表明集成电路国产化大时代开启，全产业链高速成长可期。存储器方面，紫光集团和武汉新芯联手组建的长江存储科技有限责任公司，于7月26日在武汉东湖高新区正式注册成立。长江存储注册资本达到189亿元，一期、二期注册资本均有国家集成产业投资基金参与出资，布局3D NAND Flash等新型存储器领域。国家存储器项目的推进将加快该领域国产化进程。
券商研报显示，目前我国集成电路市场规模占全球60%，但自给率仅为27%，存在较大提升空间。芯片作为集成电路最重要的组成部分，在国家大基金的推动，以及高端芯片联盟的技术协同下，该行业将迎来快速发展机遇，并给产业链相关的操作系统等带来市场扩容空间。(来源：中国证券网)
【个股研报】
集成电路产业5只股投资价值解析
紫光国芯：收入实现稳健增长，业绩延续快速增长趋势
事件：
公司发布中报，2016 年上半年公司实现营业收入6.46 亿元，同比增长15.76%；实现归属上市公司股东净利润1.50 亿，同比增长12.76%。其中存储器芯片业务营收增幅超过30%。公司2016 年1~9 月预计净利润2.64~3.43 亿，同比增长0~30%。
中投电子观点：
公司是国内IC 设计龙头企业，主要产品包括智能芯片、特种集成电路及存储芯片。公司技术积累雄厚，市场优势突出，是国内稀缺的IC 设计、制造平台型公司。2015 年11 月，公司通过800 亿定增预案，用于存储芯片工厂建设、台湾力成25%股份收购以及芯片产业链上下游公司收购。公司全面布局存储器设计，制造及封测，打造国内存储器IDM 龙头。国内存储器市场规模巨大，自主可控需求不断提升，同时恰逢存储器3D NAND Flash 技术升级变革，公司有望利用存储器技术变革机遇期，实现弯道超车，打破外资厂商存储器市场垄断。我们认为公司传统业务优势持续巩固，新增存储业务空间巨大，即将打开成长快车道，成为下一个千亿市值科技领航者。
投资要点：
存储器市场规模巨大，行业保持高速增长。随着互联网进一步渗透以及数据数字化进程加快，全球数据量呈现爆炸式增长并直接推动了存储器行业成长。目前存储器芯片已经成为半寻体行业最重要的板块，2014 年全球存储器芯片市场规模达到792 亿美元，占整个半寻体市场规模的23.5%。国内存储器市场保持同步高速成长。2015 年，国内存储器市场规模已达2842.7亿元，2011~2015 年复合增速达17.66%，领先于半寻体整体行业增速。我们认为，大数据、物联网，可穿戴设备等新兴行业将进一步提升存储器需求并提供行业增长全新市场空间，存储器行业将继续保持高景气度，实现高速增长。
大陆存储器市场外资垄断，国产替代需求强烈，空间巨大。大陆地区是全球最大的存储器芯片市场，据TrendForce 统计，2015 年大陆DRAM 采购规模预计为120 亿美元，NAND Flash 采购规模为66.7 亿美元，分别占全球DRAM 和NAND 市场供货量的21.6%和29.1%。目前，我国存储器芯片依赖进口，市场被三星，海力士，美光等外资存储巨头垄断，存储器行业发展远远滞后于市场，常年面对“缺芯”的市场窘境。我们认为行业大幅度落后于市场不具备长期性，随着国内自主可控需求的提升以及相关政策、资金的支持，存储器行业必将逐步实现国产替代，打破外资技术垄断并诞生能够不世界一流厂商同台竞争的优秀存储企业。
3D NAND Flash 技术升级，国内厂商有望实现弯道超车。3D NAND Flash具有高容量、低功耗、导命长的优势，市场需求不断提升。不2D Nand Flash微缩技术工艺不同，3D Nand Flash 采用高复杂度刻蚀和薄膜工艺，两者技术工艺差别较大。目前，美光、SK 海力士等在3D Nand Flash 技术积累并不成熟，国内外厂商技术差距相对较小。我们认为国内企业有望通过技术合作，发挥资本不规模优势，快速切入3D NAND Flash 技术领域，实现存储器芯片行业弯道超车。
全面布局存储器产业链，打造IDM 平台，存储芯片业务实现快速增长。公司全面布局存储器设计，制造，封测领域，战略规划清晰。设计领域，公司于2015 年9 月收购西安华芯，成为国内唯一具有世界主流大容量存储器核心设计开发技术的公司。制造领域，公司计划投资932 亿建造存储器工厂。封测领域，公司拟收购力成科技和南茂科技各25%股份，有望共享客户及技术相关资源。公司通过大规模投资和收购迅速增强存储器产业实力，快速切入存储器行业并构建完整IDM 平台。目前，公司DRAM 存储器芯片和内存模组系列产品批量稳定出货，新推出的内嵌ECC DRAM 产品已实现高可靠工业领域销售。NAND Flash 和下一代DRAM 产品开发稳步推进。报告期内，公司存储器芯片业务营收增幅超过30%。我们预计公司将保持资本投入力度并进一步寺求不世界领先厂商的技术合作，率先突破存储器技术垄断，实现国产替代的历叱使命。
紫光集团旗下重要上市平台，有望整合资源，实现存储产业深度合作。近年来，紫光集团通过全球外延并购布局半寻体行业。集团先后收购lattice6.07%股份，Imagination Technologies 3%股份，跨国半寻体集团已初具雏形。公司是紫光集团旗下重要上市平台，预计有望借劣紫光集团内部产业资源，优先获得国外先进技术，实现存储器技术弯道超车。国内产业合作方面，7 月26 日，长江存储科技有限公司正式成立，武汉新芯成为其全资子公司。长江存储由紫光集团、大基金与湖北国芯产业基金等共同出资，公司成立标志着紫光集团正式入股武汉新芯。预计未来公司将通过国内外产业深度合作，整合优势资源，不断加强公司技术、市场以及资本方面优势，加快存储器技术研发进程并进一步加强公司存储器平台优势。
传统业务优势巩固，市场地位持续提升。公司智能博芯片业务、智能终端芯片、特种集成电路业务及可重构集成电路业务优势巩固。智能卡芯片方面，公司积极开拓高端产品市场，金融IC 博、居民健康博双轮驱动：目前，金融IC 博已在国内多家商业银行开展试点发放并实现海外金融IC 博市场突破；居民健康博发放地区不断扩展，保持行业领军地位。特种集成电路方面，公司不断加大研发和市场开拓力度，在研产品项目中已有18 项顺利投片，新研制四代特种FPGA 已通过用户试用并形成小批量供货。报告期内，公司特种集成电路业务营收增速达94.5%，实现业务高速成长。可重构集成电路方面，公司推出采用完全自主知识产权体系结构的Titan 系列高性能FPGA，是国内第一款千万门级高性能FPGA 产品，主要技术指标达到国际同类产品水平，下游市场一片蓝海。公司在传统业务方面具有较强的人才不技术优势，管理团队具有平均超过20 年的集成电路从业经历，芯片技术积累丰富。同时，公司市场、渠道优势突出，智能博芯片业务客户包括法国金雅拓、德国捷德在内的全球前六大智能博商；特种芯片业务客户覆盖多家国家重点特种装备研制单位。我们认为公司将持续巩固传统业务相关领域，不断加大相关业务领先优势，保持业务稳定增长。
给予“强烈推荐”评级。公司传统业务优势稳固，市场地位持续提升；存储器业务全面布局，战略清晰。公司肩负半寻体国产替代历叱使命，在国家政策和资金的持续支持下，公司将深度整合国内外存储产业资源，打破外资厂商市场垄断，实现存储器国产替代。我们认为公司是国内存储行业领军平台型公司，背靠紫光集团，产业优势明显，未来有望实现业绩跨越成长。在不考虑股本摊薄及并表，仅考虑传统业务内生增长前提下，预计16~18 年净利润4.01/4.87/5.97 亿元，对应EPS 0.66/0.80/0.98 元，同比增速20%/21%/23%。给予17 年65 倍PE，第一目标价52 元。在考虑增发预案的前提下，综合考虑市值，主营业务类型，选择美光，海力士以及台湾华亚科、南亚科四家存储公司作为对标公司，并利用PB 对公司进行价值重估。4 家公司当前平均PB 为1.39，考虑国内半寻体行业高速成长性，给予公司合理PB 为2 倍。公司存储业务战略投资1132 亿，对应市值2264 亿元，传统IC 业务对应市值315 亿，合计市值2579 亿，考虑增发后股份35.67亿股，长期对应股价72.30 元/股。
风险提示：并购进度低于预期，存储业务推进进度低于预期，宏观经济下滑。
东方通：创新应用提升业绩，基础软件融合大数据应用
并表微智信业提升业绩，完成信息安全初步布局
微智信业属于数据业务安全和网络安全厂商，传统客户为电信行业，产品主要服务网络拔测和内容过滤，未来将进一步发展基于深度学习的图像识别产品和移动大数据采集产品，同时业务将发展到政府等其他行业。信息安全为高景气行业，公司主打软件算法，成为了行业翘楚，同时和母公司传统软件业务理念类似，超额完成承诺业绩将成为大概率事件。微智信业正值信息安全风口，并表增厚业绩。
基础软件和大数据业务稳步发展，下半年持续向好
持续发布升级基础软件产品，类似TongLINK/Q 经过多次技术迭代，对标IBMMQ 消息中间件，在行业里积累了一定口碑。基础软件+信息安全已经成为了夺得政府项目自主可控和网络安全的重要砝码。公司软件产品向来有季节性因素影响，所以半年报往往无法反应全年的销售情况，随着自主可控的推进和创新业务协同性加强，下半年业绩预计持续稳定增长。
主营业务多元化，基础软件+创新应用格局形成
随着传统中间件业务占比逐渐下降，企业未来将实现多业务并行发展的模式，基础软件、政务大数据、移动应用、网优和大数据信息安全将协同发展，未来将打造更多跨平台业务，适应软件需求领域的变化，API 经济和PaaS 层应用都是未来解决方案考虑的方向，最大程度地满足客户需求和扩大公司营收规模。
公司管理层国际视野，公司治理进一步优化
管理层具有外企长期工作背景，对于全球软件公司有着深刻的理解，公司将坚持走内生+外延的发展路线。拓展更多其他非传统领域业务的可能性，促进现有产品和技术广泛应用。中报销售费用、管理费等三费得到控制，说明随着去年公司内部的调整和优化，公司治理进一步合理。
看好公司中长期发展，维持“买入”评级，预计2016-2018 年公司EPS为1.16、1.33、1.56 元/股，同比增长125.89%、15%、16.96%。
风险提示
国产替代不达预期，大数据信息安全需求不足。
长城电脑：拥有完整自主可控信息平台的唯一标的
信息设备国产化市场空间超万亿
我国党、政、军等核心部门将率先推行信息设备国产化。未来 10 年，我国政府部门 IT 支出规模将超过 1.3 万亿元，国防信息化支出规模达到 1.58 万亿元。目前长城株洲生产线正在建造，用于应对未来的市场增长。
ARM 处理器在移动领域与安全可靠方面表现突出
ARM 架构具备低功耗、低成本等特点，在移动计算、云存储、可穿戴设备的市场份额分别超过 85%、 90%、 95%。 ARM 处理器的特点将确保其在物联网时代仍然保持优势。 ARM 采用开放授权模式，使用 ARM 架构可以防范处理器的后门风险。
天津飞腾推出兼容 ARMv8 架构的飞腾 FT-1500A 处理器
FT-1500A 兼容 ARMv8 指令集的 64 位通用 CPU，拥有先进的 4 核芯片管理系统，在运行多个程序时，可以极大提升芯片的整体性能。长城电脑设计研发了基于飞腾芯片和中标麒麟操作系统的自主可控安全整机。成为我国唯一一家能同时提供基于龙芯、申威、飞腾和兆芯四款国产 CPU 的安全主板及安全整机系统产品的企业。
新长城是唯一拥有完整自主可控产业体系的上市公司
中国电子已完成在安全可靠产业的战略布局，正在打造融合网络、计算机、存储的系统牵引能力。长城依托中国电子，成为两市中，唯一做到从芯片、整机、操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统等计算机信息技术各方面完全自主可控的上市公司。
投资建议
考虑非公开发行后的股本摊薄，我们预计公司 16/17/18 年营业收入为102.81/130.30/173.93 亿元； EPS 分别为 0.17/0.26/0.39 元，对应 PE 为70.30/45.68/30.35。整合后长城电脑作为唯一的拥有完整自主可控信息平台的上市公司，技术处于国内领先地位，客户群涵盖党政军。在关键领域信息国产化替代推进的过程中，公司将享有政策红利，在资本市场应享有更高的估值溢价，给予公司 2016 年 83 倍市盈率，目标价 14.11 元。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
公司重组进度低于预期； 新建项目进度低于预期， 业绩承诺不达标；宏观经济波动和市场系统性风险。
紫光股份：云网端行业龙头，未来成长可期
事件：公司近日发布2016中报，上半年公司实现营业收入92.68亿元，同比增长62.74%；实现净利润2.65 亿元，同比增长180.41%。
云网端布局日趋完善，未来增长可期：通过完善的布局，公司可为客户提供企业IT项目的全生命周期服务，包括IT战略规划、企业架构设计、IT项目实施、业务连续性及运维管理等，更好地满足企业的IT需求。上半年在IT 基础架构产品服务及解决方案方面收入为17.43亿元，同比增长390%，主要源自于并入华三通信以及企业自身快速发展。通过并入华三通信，公司进一步完善了云网端布局。公司在基础硬件和软件方面，拥有完整的产品线，包括全系列网络设备、服务器、存储产品、安全产品以及云计算管理系统、超融合系统、IT管理系统等软硬件产品，在金融和运营商等行业领域保持着领先优势。同时在教育行业和应用软件方面，公司的产品也有广泛的布局和应用。公司在解决方案方面，围绕着云计算、大互联、大安全、大数据等行业进行了重点布局， 拥有行业领先的技术水平，公司的一系列解决方案得到了良好的应用，并公司陆续中标吉林、天津、河南、山西、安徽等5个省级政务云、国家工商总局、国家电网、中外运等重要部委和央企云，且在公安、社保、工商、税务、海洋等行业有较大突破。 公司强大的研发实力加上在云网端良好的布局，为未来发展打下了良好基础。
上半年毛利率增加显着：公司上半年毛利率为13.15%，比上年同期增加了8.49%，主要源于IT 基础架构产品服务及解决方案毛利率的大幅度提升(上半年为47.69%，同比增加了35.31%)，提高了公司整体毛利率水平。
投资建议：我们预计公司2016 年、2017 年的EPS 分别为1.35 元和1.72 元。我们认为公司作为行业龙头，在行业中处于领导地位，同时所处行业也处于快速发展阶段，基于以上判断，给予“买入”评级。
风险提示：行业增长放缓。
三安光电：短期业绩承压，化合物半导体长期看好
产能扩张迅速，营收增长明显。 公司 2015 年底约有 170 台设备投入生产， 2016 年一季度共有 226 台设备投入生产，截止到上半年底公司的MOCVD 设备已经投入生产 256 台， 上半年产能扩张近 50%，反映出下游需求旺盛。 公司上半年实现营业收入 27.78 亿元，同比增长21.25%；公司二季度单季实现营业收入 16.00 亿元，为历史最高值，同比增长 17.25%，环比增长 35.82%。
生产成本下降不及预期， 致毛利率下滑，短期业绩承压。 LED 产品价格持续下降，与去年同期相比降幅较大，过去能够维持毛利率水平持续保持高位主要是通过技术提升降低生产成本，公司二季度生产成本下降不及预期，导致公司毛利率下滑明显，单季度实现营业利润 4.69亿元，同比下降 18.58%，实现归母净利润 5.09 亿元，同比下降 7.37%。
车灯业务增长迅速，前景广阔。 公司除了生产 LED 芯片外也切入 LED应用领域， 其全资子公司安瑞光电的汽车灯业务增长迅速，得到客户广泛认可，已经供应多款汽车使用，后续业务将会快速扩大，前景广阔。
化合物半导体业务实现销售收入， 后续将加快发展进度。 公司化合物半导体业务参与的客户设计案 263 个，有 19 个芯片通过性能验证，部分客户开始出货，二季度三安集成实现 245.06 万元销售收入。 公司后续将尽快完成其他产品的认证，加快新设备采购进度，加快并购步伐并尽快落实项目，提升核心竞争力和盈利能力。
公司将在后两个季度加强研发并严控生产成本，提升产品毛利率和盈利能力，实现销售收入和利润的稳步增长。 维持对公司的“买入”评级，预计 16-18 年的 EPS 分别为： 0.52、 0.66、 0.83 元。
风险提示：公司成本进一步下降不及预期；化合物半导体业务推进速度不及预期；海外并购进度不及预期。(来源：中国证券网)