类别：公司研究 机构：广发证券(行情000776,买入)股份有限公司 研究员：糜韩杰 日期：2016-09-08

　　下半年公司有望迎来业绩拐点，长期保持稳定增长

　　上半年公司营收-8.65%，归母净利润-0.81%，主要系控制经销商授信。下半年公司将迎来业绩拐点，首先下半年将加快开店进程，其次去年下半年业绩表现较为平稳，再次按股票期权规定，公司今年业绩增速要达到10%方可行权。长期看消费升级、城镇化等推动家纺消费平稳增长，且家纺行业市场集中度、消费频次可提升空间大，未来龙头企业仍将保持稳定增长。

　　非公开发行提升公司竞争力

　　公司拟以7.29元/股的底价定增募集11.14亿，其中3.5亿用于智能工厂建设项目，完成后自产比例有望达到70-80%，以保证产品供应与质量；6.6亿用于O2O营销平台建设，以升级渠道，其中6206万用于大管家服务项目，开拓家居服务业务。公司定增基于主业做延伸，预计年内有望完成。

　　转型升级（爱基,净值,资讯）一站式家居服务商公司全面实施“互联网+CPSD”战略，旨在成为一站式家居服务商。继定增建设大管家服务项目后，公司又以1亿元设立两家家居服务公司。除家居服务外，公司多点布局，与和而泰(行情002402,买入)、响加速等合作开发智能家居产品，设立梦洁宝贝蓝门数字商业公司，投资设立“本舍商贸”，推出新销售渠道。另外以2000万元投资婚礼堂5%股权，切入婚庆市场，寻求与家纺主业的协同。公司基于主业转型升级将为公司业绩打开广阔的增长空间

　　16-18年业绩分别为0.25元/股、0.28元/股、0.32元/股

　　对应16年PE33倍，低于行业平均。考虑新业务持续推进，成长空间大，外延式并购项目有望不断落地，首次给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　终端消费持续低迷；家纺行业竞争过于激烈；新业务拓展风险；