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1、南极电商：停牌期间三件大事横纵布局快马加鞭
核心观点：
现金+股权全资收购时间互联，提升盈利水平，丰富生态服务工具
南极电商今日公告收购时间互联方案修订稿，补充收购标的详细信息。公司拟以9.56亿元全资收购时间互联(其中股份支付5.73亿元，以8.29元/股；现金支付3.82亿元)。同时向张玉祥、陈佳莹、员工以9.05元/股配套融资4亿元。时间互联主营移动营销服务，核心媒体资源包括腾讯应用宝、广点通等大平台以及其他中小长尾APP流量，核心客户包括阿里巴巴、美丽说、网易等。标的16-18年对赌扣非净利润为6800万、9000万和1.17亿元，而今年1-6月2661万净利润和在手订单规模，较好的解释了公司营收的真实性和可持续性。此次收购意在加强新媒体营销能力，布局流量资源，既提升盈利水平，更丰富生态服务工具。
收购卡帝乐鳄鱼，牵手美妆天后Pony，品牌矩阵雏形显现
停牌期间，公司5.93亿元收购卡帝乐鳄鱼95%股权，与韩国MUNMU成立合资子公司，独家经营韩国美妆天后Pony在中国的所有商业活动。依托强大的供应链服务能力，公司初步构建了以传统品牌(南极人、南极人+、帕兰朵、卡帝乐鳄鱼等)和IP/CP品牌(Pony等)为核心的品牌矩阵。各个品牌在价格带、主打品类以及目标客群上有明显侧重，形成良性互补。
生态体系茁壮成长，GMV保持高增长，继续推荐！
公司授权经销商和供应商数量持续增加，生态体系茁壮成长。根据我们的数据跟踪(与实际数据有偏差，仅供参考)，阿里平台上1-8月南极人累计GMV为18.1亿(+80%)，卡帝乐鳄鱼和帕兰朵为1.6亿和0.4亿。暂维持16-18年净利润预测为3.16、5.1和8.0亿元(若考虑定增备考业绩，则17-18年净利润6亿和9.17亿元)，继续推荐。
风险提示：定增方案仍需证监会核准；双十一销售放缓；多品牌融合。(广发证券 糜韩杰 洪涛)
2、航天动力：空间站建设第二步 天宫二号即将发射
事件
据中国载人航天工程办公室消息，发射天宫二号空间实验室的长征二号F火箭，已安全运抵中国酒泉卫星发射中心发射场，开展发射场区总装和测试工作。目前，发射场设施设备状态良好，各项准备工作正按计划有序进行。天宫二号空间实验室计划于9月中旬实施发射。我国将于今明两年，组织实施载人航天工程空间实验室任务，验证未来空间站关键技术。
分析
“载人航天工程”开启新篇章：在经过两年的修整和积累准备后，我国载人航天工程将在今年迎来多个重要发射任务。天宫二号空间实验室是在天宫一号备份目标飞行器基础上改进研制而成，采用实验舱和资源舱两舱构型，是一个真正意义上的空间实验室。为满足推进剂补加验证试验需要，对推进分系统进行了适应性改造；天宫二号空间实验室装载了空间冷原子钟、空地量子密钥分配试验等14项空间应用载荷，设计在轨寿命2年。同时，天宫二号的系统设计是模块化的，也就是说它出现问题时可以快速更换和在轨维修，这在国内空间领域也属于首次。今年第四季度发射的神舟十一号飞船将乘载两名航天员，和天宫二号完成对接，并在太空驻留30天，这个时间长度将比神舟十号提高了一倍。
我国2022年将建成全球唯一在轨空间站：在完成和神舟十一号飞船的交会对接和空间科学实验后，“天宫二号”还将在2017年上半年验证“天舟一号”货运飞船的对接和资源补给技术。2018年前后发射“天和一号”空间站核心舱，将是我国空间站建造的重要起点，随后发射两个实验舱与天和一号空间站核心舱交会对接。按计划，我国将于2020年左右实施空间站的建造，并在2022年全面运行。根据此前新闻，国际空间站将在2020年退役，届时中国空间站可能将成为唯一在轨运行的空间站。在我国的载人航天“三步走”计划中，最终要建设的是一个基本型空间站，它的规模不会超过国际空间站。基本型空间站大致包括一个核心舱、一架货运飞船、一架载人飞船和两个用于实验等功能的其他舱，总重量在100吨以下。其中的核心舱需长期有人驻守，能与各种实验舱、载人飞船和货运飞船对接。
发展航天，动力先行：今年，我国在海南文昌新建继酒泉、太原、西昌之后的第四个航天发射场已经投入使用，将主要承担地球同步轨道卫星、大质量极轨卫星、大吨位空间站和深空探测卫星等航天器的发射任务。而只有具备了20吨以上运载能力的火箭，才有能力发射空间站核心舱。大型运载火箭的运力高低是彰显国力最有力的证明，也是大国太空博弈的主体，运载火箭的技术水平体现了一个国家最终利用空间和发展空间技术的能力。根据国际航天数据统计，发动机占火箭总造价的三分之一左右。今年6月发射的“长征七号”搭载全新研制的120吨级液氧煤油发动机YF-100作为芯一级和助推器动力，11月发射的“长征五号”运载火箭将采用我国最新型氢氧发动机YF-77，发动机的性能提升将大幅提高我国火箭的运载能力，让我国空间站建设成为可能。
“十三五”期间看点不断：航天动力控股股东航天六院垄断了我国火箭用液体发动机生产和制造。今年，我国宇航发射次数将首次突破20次，是“史上最密集发射年”，将直接利好航天六院的效益。航天科技集团已经将“十三五”末的资产证券化率目标设定为45%(目前仅为15%)，预计今年航天科技集团将启动较大规模的资产重组。航天六院今年3月30日披露的全面深化改革方案和“十三五”综合规划纲要提出，要建成国际一流宇航动力公司、成为集团公司板块专业子公司排头兵。具体目标包括全面推进管控模式调整，在资产证券化领域取得突出成果，实现六院整体上市。
投资建议
2008年，在先航天科技集团董事长、曾经的六院院长雷凡培的大力推动下，航天科技集团通过整合一院、八院的航天液体动力资产到六院，支持六院这个“航天液体动力国家队”做大做强。8年之后，产业整合已基本成熟，资本运作成为题中应有之义。我们预计近期有望在航天发动机资产证券化上实现突破，航天动力作为航天发动机资产整合的唯一平台，空间十分广阔。从长远角度看，航天六院“十三五”目标为年收入340亿元，年利润17亿元，资产整合后的市值目标应在500亿元以上。我们给予航天动力“买入”评级，未来6个月目标价40元。(国金证券 贺国文)
3、龙建股份：小市值高弹性 频获大单坚定PPP拓展步伐
报告要点
事件描述
公司与江西山湖园林建设集团有限公司组成的联合体中标赤峰商贸物流城近期基础设施建设PPP项目(第二包)，中标价为2.67亿元。此外，公司还中标哈尔滨至北安公路绥巴界至绥化段改扩建工程项目施工A1标段，中标金额为1.60亿元。
事件评论
中标大单，有效增厚公司盈利：公司公告联合中标赤峰商贸物流城近期基础建设PPP项目(第二包)，同时中标哈尔滨至北安公路绥巴界至绥化段改扩建工程项目施工A1标段两项目合计中标金额4.27亿元，占2015年营收的6.36%。未来将有效增厚公司营收规模。
项目模式为PPP与BOT相结合：赤峰项目运作采用政府和社会资本合作方式，具体操作模式为BOT模式。公司作为社会资本按照要求出资组建项目公司，由项目公司对项目的筹划、资金筹措、建设实施、运营管理、债务偿还、资产管理和项目移交等过程负责，自主经营自负盈亏，并在PPP项目合同规定的特许经营期满后，按照合同约定移交给政府。
赤峰项目进一步增强公司PPP业务能力：公司近年积极拓展PPP业务，针对PPP项目运作，成立投融资事业部，积极拓宽市场渠道。赤峰项目的顺利实施将对公司经营工作和经营业绩产生积极影响，有利于公司在PPP领域进一步积累项目经验，提升PPP业务市场竞争力，有利于进一步抓住市场机遇开拓PPP项目，推动公司业务战略升级。
营收增长，订单放量，坚定多元发展之路：公司作为全国39家取得公路工程施工总承包特级资质的企业之一，在资质、人才、技术、管理、资本等方面具有一定的积淀。公司上半年营收22.49亿，同比增加6.23%，实现净利润435万，同比增加295.26%。此外，公司上半年累计中标47个项目57个标段，总金额32.98亿元。并且公司完成对北龙公司的收购工作及参股森远大可公路养护公司，进一步提升公司市场竞争力，增强多元化业务发展能力。目前公司为基建板块最小市值的上市公司，受益于订单增长和业绩提升，未来公司具有较高弹性。
预计公司2016、2017年的EPS分别为0.06元、0.08元，对应PE分别为120、87倍，给予“买入”评级。
风险提示：经济下行带来行业发展不达预期，PPP业务不达预期的风险。(长江证券 范超)
4、亚太药业：估值和业绩有望同步提升的CRO行业新秀
推荐逻辑：1)致性评价推进+国内新药研发需求释放+国外新药研发产业转移，预计2020年国内CRO市场将达600亿元，2017-2020年复合增速达24.5%；2)新高峰为国内创新药CRO龙头，特色的“政产医研”商业模式和GRDP服务管理体系保障公司高成长性，2016-2018年业绩承诺大概率超额完成；3)积极调整产品结构，从抗生素向非抗业务发展，再向高估值高盈利能力的CRO发展，业绩和估值有望同步提升。
监管转变+产业转移，2020年国内CRO行业有望达到600亿元。CRO行业处于医药研发产业链核心位置，新药研发不可或缺。受益于新药审批速度加快和审批服务质量提高，新药研发需求将得到充分释放，从而极大提升CRO市场容量和优化竞争格局，我们认为2020年国内CRO市场有望达600亿元，2017-2020年复合增速达到24.5%。同时，海外研发需求不断向国内转移，国内CRO龙头将享有全球资金和研发资源，从而进一步加速国内CRO企业服务优化升级。
全资收购新高峰，战略切入CRO行业。在医药工业增速明显放缓的背景下，公司2015年底全资收购上海新高峰，战略转型CRO行业。最新定增方案中公司实际控制人家族大比例增持+新高峰高管认购绑定公司长期利益，彰显公司发展信心。2016年CRO业务将成公司主要利润来源，已成公司战略主业。
独特商业模式+创新型服务管理模式的一站式CRO企业。新高峰可提供一站式服务，承诺2016-2018年期间营收年增超25%，成立初期以临床前研究为主，2015年临床占比超20%。“政产医研”商业模式整合政(政府主导的生物科技园区)、产(健康医疗企业)、医(临床医院)、研(研究机构)四大资源，畅享医药全产业链资源的同时，确保订单来源。GRDP管理体系将CRO业务模块化和流水线化，公司重点转移至质量监管，极大提升服务质量和效率，为公司核心竞争力。
非抗已成制剂业务主力，两大在研新品增添发展潜力。公司限抗令后一直推动非抗生素业务发展，2015年非抗收入已超抗生素业务，毛利贡献已达抗生素业务2.5倍，非抗已成制剂业务主力。同时公司还有多个品种报批，在研品种中右旋酮洛芬缓释贴片和埃索美拉唑镁肠溶微丸胶囊两大新剂型格局好、空间大，或将带动非抗生素业务快速增加。
盈利预测与投资建议。我们预计2016-2018年公司收入和归母净利润复合增速分别为41.4%和73.2%。我们认为公司从抗生素到非抗生素转型，再向估值高且盈利能力强的CRO转型，公司业绩和估值有望同步提升，考虑到公司向CRO转型态度坚决，或存外延发展预期。我们给予公司半年内120亿目标市值，对应目标价44.8元，维持“买入”评级。(西南证券 朱国广)
5、韶能股份：新能源板块布局加速 弹性较大
事件：近日，公司公告了 《关于成立合资公司建设运营公交车等领域充电站及新能源汽车租赁等业务的对外投资公告》 和《关于与中车株洲电力机车研究所有限公司签订战略合作框架协议在新能源汽车、新能源等领域合作的公告》。
投资要点：
新能源板块布局加速，弹性较大
公司与韶关市公共汽车有限公司(国资，从事公共汽车运营)、韶关市新鸿达城市投资经营有限公司(国有独资，从事基础设施运营)共同出资设立新公司建设运营公交车等领域充电站及新能源汽车租赁等业务。公司以自有现金出资510万元，占比51%，韶关公汽占比28%，新鸿达占比21%。韶关地区现在电动车超300台，其中电动公交车约100台。传统公交车数量在700台~800台，未来有可能逐步替换为电动公交车。公司利用自身国有企业优势，与韶关相关企业推进新能源汽车充电桩和租赁业务，有一定的垄断优势，助于提升公司在新能源板块的业务规模。
中车株洲所是中国中车旗下的全资子公司，业务涵盖轨道交通、风电、新能源汽车和电力等领域。公司与中车株洲的战略合作，包括在新能源汽车、风电、光伏、机械加工和工程建设等领域深度合作。在同等条件下，双方优先采用对方产品，并在相关企业进行推广。公司旗下的宏大齿轮公司，在电机轴、变速箱、锻件、轨道交通传动件等领域有多年技术经验积累，和中车株洲的战略合作，有助于提升公司产品的核心技术和销量。
国企改革，聚焦清洁能源和新能源汽车产业链
目前，公司第一大股东为前海人寿，占比15%，随着定增(10.18元/股)的推进，前海人寿及其一致行动人持股比例上升至33.94%。 2016年5月13日定增获得审核通过，预计9月份出批文。前海人寿成为第一大股东，有望理顺公司的激励机制。目前，公司旗下从事新能源配件的宏大齿轮，管理层持股。另外，公司的业务将聚焦于清洁能源和新能源汽车产业链，相关副业有望逐步剥离。本次定增32亿元，主要用于新丰6万千瓦生物质发电(5.84亿)、新能源汽车动力总成及传动系统项目(8.23亿)、工业机器人精密RV减速器(2.6亿)、电动汽车智能充电系统建设项目(5.12亿)和研发中心建设项目(1.42亿)。清洁能源和新能源汽车产业链主业突出，后续有望得到较快发展。
清洁水电提供稳定业绩，新能源汽车产业链提供弹性
主要得益于上半年来水较好，公司业绩大幅提升，2016年上半年实现收入16.95亿，同比增长14.67%，实现净利3.84亿元，同比大幅增长167.53%。2015年全年实现盈利2.81亿元。另外，新丰6万千瓦生物质发电有望年底投产。公司的新能源汽车配件方面，宏大公司实现收入1.95亿元，略有下滑，但实现净利1357.76万元，同比增长29.81%，主要原因是公司推进高毛利的新能源汽车配件和特种机械配件项目，目前主要客户为比亚迪等。随着定增项目的推进，新能源汽车产业链业务弹性较大。
首次覆盖，给予“推荐”评级
考虑到增发摊薄等因素，我们预计2016~2018年，公司EPS分别实现0.53元、0.61元和0.70元，对应PE分别为19.78、17.24和15.04倍，考虑到公司国企改革，业务聚焦，水电提供稳定业绩，新能源汽车产业链弹性大，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示
定增不能完成，项目推进不及预期，来水量大幅下滑。(国联证券 马宝德)
6、昆药集团：强化青蒿素领域市场地位 或打开新的增长空间
事件：公司拟出资7000万元，向中国中医科学院中药研究所购买其所持有的诺贝尔奖获得者屠呦呦教授团队开发的双氢青蒿素片新适应症-红斑狼疮研发项目临床前研究所取得的相关专利及临床批件。
双氢青蒿素片有望填补红斑狼疮治疗领域空缺。1)填补红斑狼疮治疗空白。系统性红斑狼疮(SLE)为自身免疫性疾病，会引起全身多个器官的病变，并且具有高度的个体特异性。目前我国临床治疗以糖皮质激素为基础，联合使用非特异性抗炎、免疫抑制剂，但是长期使用会造成病人免疫功能低下等多种并发症。我国红斑狼疮疾病治疗领域具有广阔的市场开发价值，根据《系统性红斑狼疮诊断及治疗指南》中大样本调查(>3万人)显示，系统性红斑狼疮的患病率为70/10万人，保守估计我国潜在患者人数达到100万人。双氢青蒿素片新适应症-红斑狼疮研发项目产品定位于治疗红斑狼疮，如顺利获批将填补目前市场的空白；2)强化公司在青蒿素领域的市场地位。公司拥有青蒿素业务完整产业链，本次新适应症突破有望铸造其青蒿素品牌形象。在制剂领域，公司拥有口服制剂双氢青蒿素哌喹片和国内独家产品蒿甲醚注射液；在原料药领域，公司的全资子公司华武制药的双氢青蒿素原料药已经通过世界卫生组织(WHO)的PQ认证。公司是国内最大的青蒿素系列产品企业，双氢青蒿素片的新适应症研发突破将有望铸造青蒿素品牌形象。
加强产品营销与布局医疗服务，积极寻找新的增长点。经过公司对营销结构的调整和人才队伍的建设，判断公司未来几年主业增长有保障：1)传统核心品种注射用血塞通竞争格局或将重构，预计未来3年收入增速稳定；2)血塞通软胶囊为类独家产品，正凭借口服制剂的安全性迅速崛起，预计未来3年增速维持在30%；3)天眩清系列获批为化药、适应症广、市场容量大，天麻素注射液(优质优价)、乙酰天麻素片(独家品种)竞争优势突出，预计未来3年增速约30%；4)昆中药多为OTC品种，产品批件丰富，受益药价放开，预计增速保持在25%左右；5)贝克诺顿受益于一致性评价，产品集中度提升将利好其业绩增长，预计未来三年增速超过20%。与此同时，公司积极培育新的业绩增长点，如加快化药、生物药研发和外延。贝克诺顿整合工作与长效降糖药GLP-1研发活动均有序进行，投资美国CPI、糖针胶囊的北美研发项目酝酿新增长点。同时公司在医疗服务领域积极布局，前期已经公告通过参股子公司医洋科技布局互联网医疗，未来或能有效对接社区等线下资源。本次公告投资南京弘景，进军康复医疗领域，也反映公司积极做大医疗产业的决心。公司或将发展成为化药、生物药、中药、医疗服务多点齐发、业绩全面开花的局面。
盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年EPS分别为0.68元、0.83元、1.01元，对应PE分别为22倍、18倍、14倍。公司业绩看点较多，贝克诺顿、昆中药、血塞通软胶囊等空间大；加快布局医疗产业、慢病管理，外延预期强烈，维持“买入”评级。
风险提示：药品销售不达预期风险，药品降价风险，外延不达预期风险。(西南证券 朱国广 何治力)
7、福成股份：中报殡葬业务单价提升明显 期待外延并购打开市值空间
事件：福成股份公布16年中报。1H16实现营收6.79亿，同比增4.12%，净利润0.85亿元，同比下滑4%，每股收益0.10元。2Q16营收3.39亿，同比增6.66%；2Q净利0.44亿，同比下滑8.62%，每股收益0.05元。
点评：
营收增长两架马车，核心看好“畜牧板块+殡葬业务”。畜牧业板块营收4.13亿元，同期扩大17.56%，净利润1113.47万元，同期扩大55.17%，公司发挥牛肉产业上下游优势。福成股份是稀缺海外并购肉牛养殖业上市公司，收购澳洲Woodlands农场后，直接获利于牛肉价值链中收益最高的养殖环节；此外产业链下游布局福成肥牛，获得丰富渠道资源并受益于价值链中收益次高的终端环节。本报告期内牛肉及深加工制品增速明显，预期未来会进一步扩大低温肉制品，熟食加工及速食品生产等高附加值子产业，由于鲜奶下游挤压价格承压，奶牛饲养业务预期会进行收缩调整，食品+牛肉业务增速受制于经济，未来不排除剥离可能。
殡葬业务实现销售收入9421万元，同比+9.03%，净利润4857.45万元，同比增长4.91%，销量平稳，单价稳步提升。报告期内实现销售墓位数量1430个，销量保持稳定，但单价同比上浮超过30%，体现了人们对中高档定位精神消费类产品的需求。宝塔陵园地处燕郊，紧邻京津冀，项目规划完成40万个墓穴，目前销售不到25%，且同等墓地比北京便宜三至五成，价格仍有上升动能。殡葬业属于高利朝阳产业，伴随老龄化加剧，未来5年有望保持约17.9%年增速，行业毛利率高达80%，净利率高达50%左右，有较大盈利空间。
并购基金进程进一步推进，预期会采取“异地并购抢占牌照”策略，占据稀缺陵园经营牌照，不断扩张殡葬业务。福成和辉产业并购基金本期设立规模为10亿元，分两期完成。其中福成五丰出资4.5亿元，占比45%，和辉出资1000万元，占比1%，其他合伙人出资5.4亿元，占比54%。目前并购基金已办理完工商注册登记手续，公司广泛接触各方面资讯与潜在标的，预期近期会展开外延并购项目，扩大在殡葬行业影响力。陵园经营属于牌照稀缺行业，每个地区仅发放1-2家经营牌照，预期公司将借助并购基金，抢占牌照资源，巩固行业壁垒。
盈利预测与投资建议：预计16-18年摊薄EPS分别为0.24、0.41、0.74元。分业务预测：预计16-17年牛肉+食品业务贡献0.9亿和1亿利润，给予17年20xPE，市值20亿。预计殡葬业16年净利1亿利润，同时假设外延并购2亿利润(10亿规模并购基金按照3-5xPE外延并购)，16年备考利润3亿，17年并购基金继续扩大规模至20亿，17年备考5亿利润。给予30xPE，对应150亿市值，合计168亿市值，买入评级。
风险提示：疫病风险；食品安全风险；外延并购不达预期。(东吴证券 马浩博 汤玮亮)
8、江淮汽车：公司拟与大众在新能源汽车领域成立合资企业
事件：公司拟与大众在新能源汽车领域成立合资企业
公司发布公告，已于今年9月6日与大众在德国签署谅解备忘录，双方初步达成合作意向，正在就新能源汽车领域成立一家新的合资企业的前景及可行性进行评估，将力争在五个月内商定并签署正式协议。
丰富的新能源汽车合作内涵及研发环节的合作均为亮点
公司拟与大众以新能源汽车产品为基础，成立一家研产销一体的合资公司。新能源汽车包括新能源乘用车、新能源商用车及零部件，而另一亮点是除了生产、销售、出行方案等领域外，双方也将在研发环节进行合作，公司对新能源汽车核心技术的掌握将提升公司在行业内的竞争力。
公司积极布局新能源汽车领域，成长空间广阔
公司是新能源汽车龙头，今年1-8月份公司销售电动车超过1.2万辆，同比增长157%。公司15年在新能源产业链的电池、电控和电机都有布局，此次与大众的合作将强有力地支撑公司在新能源汽车领域的领先地位，未来成长空间广阔。
投资建议
公司是新能源汽车龙头企业，短期来看SUV贡献业绩弹性，公司长期看点则在于新能源汽车和轻卡市占率、盈利能力的提升，成长空间广阔。未来SUV销量进一步提升、电动车产能逐步释放、轻卡盈利能力恢复、与大众合作的顺利进行都将是提升公司业绩的关键因素。考虑定增股本完全摊薄，我们预计公司16-18年EPS分别为0.59元、0.79元、1.07元，维持“买入”评级。
风险提示
新车型爬坡不及预期；电动车销量低于预期；备忘录履行及协议签署的不确定性；与大众合作低于预期。(广发证券 张乐闫 俊刚)