行业绝对估值和相对估值均高于历史均值。截止日前，SW 休闲服务行业PE(TTM)56.78 倍，高于历史平均42.09 倍；估值相对全部A 股溢价2.02 倍，高于历史平均水平1.83 倍。各子行业中除了餐饮行业，估值皆高于历史平均水平，但较年初有所下降。剔除超过100 倍和小于0 的异常值，休闲服务行业公司PE(2016E)在97.01 倍(桂林旅游)和26.37 倍(丽江旅游)之间。

　　中报业绩：2016 年上半年，SW 休闲服务行业营业总收入同比增长11.68%，归属净利润同比增长26.03%，行业整体呈“增收更增利”趋势。在所有行业中，休闲服务行业营收同比增速排名第五，归属净利润同比增速排名第六。

　　子行业中，归属净利润增长最快的餐饮行业同比增长199.13%，其次是旅游综合行业同比增长35.96%，景点行业增长27.20%，最后是酒店行业，下滑了39.36%。粗略来看，景点行业和旅游综合属于“增收增利”类型，餐饮属于“不增收但增利”类型，而酒店属于“增收不增利”类型。本文将上市公司按照这几种类型进行了分类，并对中报业绩的变动及其原因一一梳理。

　　机构持仓比例：截止2016 年中报，休闲服务行业的机构持股比例为48.58%，在28 个行业中排名第14。分季度来看，从2014Q3 起，机构持股比例一直保持抬升趋势，2016Q1 有所下滑，2016H 又有所回升。整体来看，除了餐饮行业之外，景点、旅游综合和酒店行业的机构持股比例呈现上升趋势。

　　从个股来看，2016Q2 机构增持了大部分公司，减持了7 家公司，增持比例最大的5 家公司分别是峨眉山(+9.11%)、国旅联合(+8.52%)、众信旅游(+8.28%)、桂林旅游(+6.81%)和中青旅(4.73%).

　　重点推荐：中国政府高度重视旅游业的地位和作用，中国将深入推进全域旅游和“旅游+”行动，在促进旅游增长中实现一二三产业融合发展，以旅游业的升级换代促进国民经济的提质增效，建议关注“旅游+”跨界融合、国企改革、业绩拐点和股东/高管增持四个主题。“旅游+”跨界融合主题：建议关注“现场娱乐+互联网娱乐+网红+IP+VR”的宋城演艺，以及跨界“出境游+异地生活服务”的众信旅游；国企改革主题：建议关注桂林旅游、岭南控股；业绩拐点：建议关注中青旅、三特索道；大股东/高管增持：众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际。

　　风险提示：市场竞争风险；运营成本上升风险；不可抗力风险；