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万家文化的二次问询透露电竞行业秘密:主播分成差异大

加入日期:2016-9-6 11:16:54

  万家文化(600576.SH)要回复并购交易预案发布后的第二封交易所问询函了。

  此次问询函提出的问题可以说是第一封问询函的“升级版”,比之前问询的28个问题内容更为详细:主要包括电竞主播签约优势、主播违约金过低的风险、快屏主要收入数据、快屏及隆麟主播收入分成比例存在的不合理性等两方面9个问题,要求上市公司9月8日之前作出回复。

  7月23日,万家文化发布交易预案。这家将文化产业作为主业的浙江上市公司,拟7.84亿元的价格,收购隆麟网络、快屏网络100%股权。其中,隆麟网络预估值为4.14亿元,快屏网络预估值为3.7亿元。

  针对此次收购,界面新闻曾围绕着估值、成立时间以及收入来源三大问题提出质疑。8月8日,交易所发布了问询函,主要针对上述问题提出了28个问题,要求上市公司在10个交易日内回复。在经历延迟后,万家文化8月30日对第一次问询函作出长达117页的回复。

  不过,交易所对于万家文化回复的问询函似乎并不完全认同,在2天后又对该份修改过的交易预案提出了第二次问询。

  交易所问询的重心主要是针对轻资产的高额收购估值。数据显示,隆麟网络的预估值为4.14亿元。公司的净资产账面价值仅为1665.27万元,增值率为2386.09%。快屏网络的预估值为3.7亿元,账面价值为1558.36万元,增值率2274.30%。凭借此次估值高涨,隆麟的签约主播JY(戴士)将通过此次交易获得1.67亿元。因此问询涵的背后则是对电竞圈不透明的投资回报率所产生的疑问,这就不得不从标的公司盈利模式中作出分析。

  成熟透明的行业,企业的毛利率会较为接近,对于成本的把控和资源的取得是公司提高盈利能力的唯一手段。不过,从万家文化收购的两家公司来看,虽同处经纪行业但主播分成比例差异极大。

  数据显示,两家公司的大部分收入来源,是与主播的固定分成。但是隆麟的分成比例,是随着主播直播身价下降而降低收入分成比例。其中,隆麟网络对明星主播的收入分成比例为30%,一级至三级主播的分成比例依次递减,分别为28%、23%和23%,平均分成比例为25%;而收购的另一家公司快屏则正好相反,对明星主播的收入分成比例同样都是30%,但是随着身价的下降,分成比例却在逐步上升。快屏网络一级至三级主播的分成比例分别为55%、44%和40%,平均分成比例为41%。

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  同时收购的两家公司所处行业一致,成立时间也相当接近,为何分成比例会有如此差异,可能原因要从公司主播收入分档来一探究竟。

  根据披露数据显示,隆麟网络和快屏网络根据签约的主播影响力,分别从高到低分为明星主播、一级、二级以及三级主播4个档次。其中隆麟网络的明星级别的主播仅为1人,而快屏网络签约的达到3名。一级主播方面,隆麟和快屏的主播人数分别为6人和2人;二级主播人数均为3人,3级主播分别为4人和15人。可以看到,快屏网络的普遍收入分成都比隆麟网络高。

  隆麟网络2016年上半年全部主播为公司贡献毛利221万,占公司全部毛利的9.6%,其中明星主播JY贡献最高。快屏网络上半年全部主播为公司贡献毛利869.94万元占公司全部毛利的60%,其中多数均为明星主播小智以及小漠贡献的毛利。这三位主播是此次收购的核心人物,在收购标的中占有股权。而对于属于明星级别的这三人,经纪公司提取的分成比例仅为30%。

  拿两家公司的毛利率数据做比较,可以发现快屏网络的直播经纪业务毛利率可以领先隆麟网络近12个百分点。两者直播经纪业务的毛利分别为221万和869万,毛利率分别为26.24%和38%,而毛利率的差异,主要的原因就是对于主播收入分成的问题。

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  隆麟网络除了直播业务,收入和毛利最高的是品牌推广及营销业务,其收入和毛利分别占了总收入和总毛利的49%和57%。而快屏直播业务的收入和毛利分别占了55%和60%,品牌推广及营销业务的收入和利润占比仅为22%和26%。从这一角度来看快屏性质是家经纪公司,而隆麟的定位则更像家广告营销公司。但是令人奇怪的是,隆麟对于收入的大部分来源品牌推广以及营销,并未作出过多解释,这也让这家公司的定位更加扑朔迷离。

  一位业内人士告诉界面新闻,不同的电竞经纪公司,抽成比例也不尽相同,这和签约主播身价以及主播的持股比例有着不小的联系,而且短时间之内要变透明的可能性和意义也不大。不过从此前回复的问询函来看,可以初探电竞主播的收入规模和盈利模式。上述业内人士告诉界面新闻记者,如果此次隆麟和快屏被成功收购,不排除今后还有其他的电竞公司通过被收购来接触资本市场。

编辑: 来源:界面