核心数据：8 月上证综指上涨 3.6%，创业板指数涨 3.3%，而股票总成交额环比下降 12%，日均成交额环比下降 20%。 中证全债指数上涨 0.31%，企业债增长 6%，而公司债下降 17%。 日均两融余额环比提升 4.2%，股票质押环比增长 1.9%。投行业务中，IPO 融资环比上升 31%，而增发业务环比减少 18%。

　　受交易回落影响，证券公司业绩下滑明显。 8 月券商全行业净资产仍然稳定增长，环比增 0.5%。 然而，收入、 利润的同比、环比增速全部出现下降。 这些下降，一是由于投行业务收入和利润确认时间的正常波动，二是经纪业务环比同比均有所下滑。

　　业务分化，在新时代寻找新机会。 在散户在一次次股灾中走向理性和互联网化的过程中，谁能留住更多更大的客户？在基金私募遍地开花的时代，券商资管走向何方？在大众创业万众创新的时代，谁能为优质中小企业上市提供最好最全的投行业务支持？谁能做大做强这些新业务，谁就能在格局整理中抓住机会，迎来新的成功。

　　建议关注：①华泰证券，经纪业务龙头，且优势有望进一步扩大；财富管理转型有序推进。②海通证券：海外业务发展迅速，企业融资、经纪业务、资产管理、固定收益/外汇及商品以及股本业务的全面金融产品不服务，在中国企业“ 走出去” 大戓略中有望占据一席之地。 ③广发证券，资管业务发展迅速，集合资管规模行业第一，客户资产汇聚能力较强；6 月公司推出业内首个智能投顾产品，有望进一步扩大客户资产规模。

　　风险提示：二级市场较大波动，政策效果低于预期