3、美盈森(002303)：携手艾乐教育，切入千亿儿童家具市场

　　与艾乐教育签订合作协议，向旗下幼儿园提供纸家具、纸玩具产品：公司今日与广州艾乐教育品牌管理有限公司签订合作协议，通过公司旗下全资子公司小美集向艾乐教育旗下的幼儿园提供健康纸家具、纸玩具产品和定制化装修设计服务。艾乐教育是威创股份(002308)投资参股的公司，旗下的爱乐国际幼儿园是源自香港的高端幼教品牌，以品牌幼儿园为载体，外延到亲子游、国际游学、幼教产品。

　　纸家具产品获得中高端客户认可，为品牌打开市场空间：相比普通家具产品，纸家具产品由低碳高强度纸板压制而成，具有环保性能好(接近零甲醛)、超轻安全的特点，且承重性、防火性并不亚于普通家具，尤其在儿童家具、防灾家具领域中得到广泛运用，是未来家居产品的时尚发展趋势之一。为顺应行业发展趋势，公司近年大力投入纸家具的研发，并在2016年上半年推出品牌“稚美家居”，并针对儿童推出一系列产品，产品已在一些幼儿园应用。认为此次公司与艾乐教育合作协议的签订，意味着公司的纸家具产品真正受到中高端客户的认可，向下拓展客户空间巨大；后续随着市场逐渐打开，纸家具收入有望持续放量。

　　依托高端幼儿园渠道，有望切入儿童家具市场蓝海占据一席之地：根据在《儿童家具行业：千亿规模新蓝海》的专题报告中所做的预测，到2020年国内儿童家具市场有望达到近千亿元的市场规模。相比普通家具，儿童家具对于环保性、安全性的要求都较高，因此基本零甲醛、超轻安全的纸家具竞争优势极大。认为，公司在纸家具方面具备多年研发优势并取得多项专利，作为瓦楞纸包装龙头企业在原材料供应方面占据成本优势，已在生产环节建立起一定壁垒。同时，此次产品切入高端幼儿园不仅提升B端收入，更有利于品牌影响力在C端的提升，有望在高速增长的儿童家具市场蓝海中抢先占据一席之地，带动纸家具整体收入的提升。

　　包装主业+纸家具双轮驱动，推动公司业绩高速增长2016年以来，公司不仅在纸家具业务上不断取得进展，在纸包装主业的大客户开拓方面更是捷报频传，连续拿下顺丰、甲骨文、HTC等多个国际知名企业客户。预计大客户订单将在下半年持续放量，大幅增厚主业收入规模；优质订单提升综合毛利率水平，业绩有望迎来超额增长；与纸家具业务协同成为公司业绩增长新引擎。

　　盈利预测：预计公司2016-2018年归母净利润分别为4.35亿元、6.22亿元、7.66亿元；对应EPS分别为0.30元，0.44元和0.54元/股。考虑到公司未来三年业绩有望保持较高的增速，结合同业上市公司的估值水平考虑，维持“买入”评级。 (华泰证券 陈羽锋)

　　4、福星股份(000926)：定增强化资金实力，转型业务继续加速

　　事件：公司公告非公开发行预案：公司拟筹划非公开发行。公司于9月26日公告非公开发行预案，拟非公开发行的股票数量不超过40000万股(含本数)。按发行基准价测算预计融资36亿元，在扣除相关费用后将会用于公司现存的三个房地产项目。其中公司大股东福星集团承诺认购本次非公开发行股票实际募集资金总额的30%，其他单一投资者及其关联方认购金额不超过3亿元(含3亿元)。此次定增有望进一步增强公司的资金实力。

　　公司积极谋求业务转型。公司于2015年10月份公告拟与关联人武汉星慧投资管理中心(有限合伙)共同投资设立子公司福星智慧家物业服务有限公司，其中公司占51%，星慧投资占49%。其中福星智慧家经营范围为物业管理，注册资本为5亿元，其中福星股份以自有及自筹资金出资2.55亿元，占注册资本的51%；星慧投资出资2.45亿元，占注册资本的49%。5亿元的注册资本也让福星智慧家公司直接成为了注册资本最大的物业公司。

　　公司房地产业务继续增长。公司上半年受益于福星华府、东湖城、水岸国际等多个项目的热销，整体销售已经达到57亿元。预计今年可以实现120亿以上的销售额。较好的销售业绩将会进一步强化公司未来的结算业绩。

　　员工持股计划进一步强化激励。公司于2015年7月推出了员工持股计划。本次员工持股计划，主要涉及的员工是公司董事，监事，高级管理人员以及核心业务骨干。员工具体参加人数及最终认购持股计划金额以员工实际出资为准。每一位员工通过员工持股计划获得的股份总数不得超过公司总股本的1%。

　　投资建议：维持“买入”评级。预计公司2016、2017年每股收益分别是0.76:和0.95元。截至9月26日，公司收盘于11.91元，对应2016年PE为15.67倍，2017年PE为12.54倍，预计对应的RNAV为24.94元。考虑到公司未来成长性，给予公司2016年25倍的PE，对应目标价格19.00元，维持“买入”评级。

　　主要不确定因素。行业基本面复苏不达预期。 (海通证券 涂力磊；贾亚童)

　　5、创意信息(300366)：个性化流量应用，利润贡献显著

　　公司近年来积极推进“内生+外延”两条腿战略，对内，业务模式由“系统集成+技术服务”逐步向“技术服务+项目运营”发展。对外，先后收购格蒂电力和邦讯信息。

　　内生方面：(1)加快由“系统集成+技术服务”逐步向“技术服务+项目运营”转型。公司各个运营项目正在进行落地推进。(2)大数据平台的跨行业复制。公司加大大数据平台技术在运营商及其他行业的复制应用，孵化“大数据业务模型生成服务平台”和“基于大数据的安全联动平台”；(3)公司的wifi运营项目已启动并升级到了“i-chengdu”、“互联网小镇”的部署，后续运营类项目会逐步打开。

　　外延方面：报告期内公司公布了对邦讯信息的收购方案，目前该事项已经获得中国证监会审核通过。通过此次并购，(1)邦讯信息可以给创意信息的大数据分析带来更多有效数据，邦讯和中国铁塔十万个基站的管理数可以衍生出新的应用；(2)不同行业之间的系统的应用可以进行跨行业复制应用，比如能耗管理平台可以用于运营商也可用于电力行业。

　　流量经营：8月9日，公司与中兴通讯就国内三大通信运营商流量经营业务建立战略合作关系，共同促进流量经营业务在通信运营商市场的发展。公司此次与中兴通讯的合作，主要是为了加快流量经营业务的发展。目前，公司基于云端数据分析的流量消费服务系统，负责对运营商流量的交易、流转、兑换、结转，面向个人、家庭、企业及互联网流量销售合作伙伴提供不同类型的流量产品。未来公司有望进一步挖掘运营商流量经营市场。

　　盈利预测及估值：认为，公司的内生和外延双轮驱动的模式有望加快公：司业务布局，流量经营市场潜在的广阔市场空间有望为公司长期业绩增长提供强大驱动力。考虑邦讯并购、增发，公司2016-2018利润预测为1.89/2.5/3.01亿。

　　综合来看，考虑邦讯并购、增发和流量经营贡献收入因素后，2016-2018合计预测利润为1.89/3.5/4.31亿，摊薄后2016-2017年的EPS为0.78/1.45/1.79元。参考同行业可比公司，同时考虑到创意信息在运营商大数据中的领先优势，给予2017年的动态PE33倍，6个月的目标价48元/股，维持“买入”评级。 (海通证券 郑宏达；谢春生)

　　6、春秋航空(601021)：布局潜力增量市场，受益旅游存量升级

　　定价模式：菜单拆分匹配需求，可选消费具有提价空间：低成本航空菜单式拆分的定价模式，不仅更好满足不同旅客的需求曲线、增加旅客流量，也为价格歧视提供了基础。可选消费的辅助服务相比基本运输，价格弹性较弱，更具提价空间。春秋航空辅收规模近年来快速增长，相比国外低成本航司，辅收占比和人均辅收，都有较大上升空间。

　　起飞：挖掘二三线城市潜力：当前一线城市机场的时刻和空域资源抑制供给的背景下，航司为满足扩张需求，尝试供给外移。春秋航空尝试较早，石家庄机场成为典型成功案例。机场客流爆发增长可以刺激当地旅游和经济，航司培育期可以获得补贴，双方实现可持续的共赢。二三线城市潜在的航空出行需求得到满足，呈现快速增长趋势，提前布局有利于在获取未来增量市场中占据优势。

　　落地：着眼消费升级下的出境游机会：目前，中国人均GDP超过5000美元，已进入多元化度假游阶段，出境游需求旺盛。在国内存量旅游市场庞大的背景下，短程国际游在一段时间内比长途国际游更具爆发力。春秋航空积极布局二三线城市国际航线，与控股股东春秋国旅(国内规模最大旅行社之一)的旅游板块协同发展，打造航旅平台。相比于同第三方旅游平台合作，前期磨合少、成本低且利益一致好。

　　股权激励调动积极性，员工公司共同成长：上市之初，公司即通过春翔投资和春翼投资，以保持管理层利益和企业长期经营利益一致。9月，公司推出一期股权激励计划，拟对30名业务骨干发行不超过58万股限制性股票，执行价为24.29元/股，将更多员工利益同公司利益捆绑在一起。考虑到激励的长期性和未来油价等风险，解锁目标定位2000万的单机利润，虽然2016、2017的解锁压力不大，但盈利水平在行业里明显居前。此次股权激励范围较小，不排除未来推出二期扩大激励范围的可能。

　　投资建议：在国际低成本航空巨大市场份额的印证下和国内消费升级、旅游需求旺盛的背景下，看好公司作为低成本航空龙头的成长空间。考虑到：1)6月起运力扩张速度开始恢复；2)出境游仍为行业的主要增长点，公司积极拓展巩固日韩泰热门航线，受益程度明显；3)股权激励计划有利于激发员工积极性，稳固核心团队；4)公司美元风险低，日元得到对冲。预计公司2016-2018年EPS分别为2.01元、2.31元和2.98元，重申“买入”评级。 (长江证券 韩轶超)

　　7、粤高速A(000429)：绝对收益优质标的，高增长、高股息、低估值

　　高速收费经营稳健，主业贡献稳定现金流：公司主营高速公路收费行业，目前参、控股的10条高速串联成网，交通量相互补充形成协同效应，核心路产位于珠三角核心区域，区位优势明显。受益于佛开高速北段改扩建扩大通车容量、地区车流量的自然增长，公司营业收入获得持续增长，近3年复合增速11.8%。珠三角经济转型升级、汽车保有量持续上升都将保证高速车流量的稳定增长，佛开高速南段扩建工程完工后，也将对车流量提升具有拉动作用。预计未来3年公司大部分路段通行费收入能够保持5%-8%的增速。

　　广交集团A股唯一上市平台，注入优质路产增厚利润：公司是控股股东广交集团的A股唯一上市平台，大股东实力雄厚，集团总资产3000多亿，广东省接近70%的高速公路都在集团旗下。公司收购佛开公司25%股权、广珠交通100%股权，注入优质路产京珠高速广珠段。预计重组效应将增厚4-5亿的净利润，推动2016年净利增长114%，未来不排除大股东继续注入路产扩大公司资产规模、提升盈利能力的可能。

　　公路国企混改龙头，多元化转型预期强烈：公司定增向亚东复星亚联、西藏赢悦和广发证券募集资金16.5亿元，2016年7月完成增发，目前三家合计持股比例达到15.97%。公司由此引入复星集团、保利地产、广发证券三家战略投资者，成为是近年首家引入民营长期股东的公路股。混改使得公司治理结构得到长期的保障，公司将朝着不断完善治理结构的方向改革。同时，公司将借助战投的行业经验和丰富资源，充分挖掘本产业和相关产业的投资机会，快速实现相关多元化产业的发展，努力将公司打造为“以路为基础，多元化发展”的投资控股公司。

　　高股息彰显防御特性，低估值提供安全边际：公司公告2016年起大幅提升分红率至70%以上，预期股息率跃居行业第二。目前公司市盈率显著低于高速公路行业平均16倍左右的市盈率，股价仍处于相对安全的区域，低估值为长期持有提供充足的安全边际。高分红保障了投资者的绝对收益，高分红带来的股息率的大幅提升将使标的在目前被低估的股价下彰显更强的防御特性。作为绝对收益的公路标的，公司高增长、高股息、低估值的三大特性将使其成为适合配置的绝佳资产。

　　投资建议：公司经营路产区位优势明显，珠三角经济转型升级、汽车保有量持续上升保证车流量平稳增长，注入优质路产增厚公司利润，重组效应显著提升业绩；多元化转型预期强烈，未来打开更大的增长空间；16年起大幅提升分红率，保障更高的绝对收益。以重组后资产估计，预计16-18年公司备考净利润为10.04/11.17/12.02亿元，对应增发摊薄后EPS为0.48/0.53/0.58元，对应PE为14/12/11倍，股息收益率为5.2%/5.8%/6.6%。首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险：高速收费标准与政策变化风险：收费经营期风险：其他高速公路、城际轨道交通分流风险：转型不及预期。 (国金证券 苏宝亮)

　　8、天夏智慧(000662)：智慧城市迎PPP东风，新龙头加速成长

　　收购天夏科技，智慧城市新龙头浮出水面：定增收购天夏科技，转型智慧城市。增速快，体量大，利润率高，现金流好，公司已成为智慧城市新龙头。继天夏科技后，公司收购中裕智慧，继续加码智慧城市业务。置换现有化妆和医药流通业务，坚定产业转型发展的战略，预计原业务将逐渐剥离。

　　1+N“解决方案，PPP整合多方资源经验丰富，公司总包能力强天夏科技具备”1+N“总包能力，利于政府进行大订单的投放，而且”1+N系列产品，可复制与拓展，保障了公司的高利润率。

　　天夏智慧大力整合中国PPP研究院、中财嘉丞集团及北京城云投资等多方资源，使资金方、标准方、建设方、运营方在智慧城市PPP项目建设中形成合力。涉足行业时间长，ppp项目经验优势明显。

　　具备人才、集团、区位、渠道等多重优势：人才优势，董事长为行业领军人物。天夏科技是联合睿康旗下智慧城市建设实施企业，有着得天独厚的集团资源。最大的分公司地处西南，辐射贵州、成都、重庆等西南片区，区位优势明显。业务渠道体系完善，具备良好市场拓展基础。

　　激励高要求开启发展新阶段，内生外延加快扩张步伐：限制性股票期权计划解锁条件高，承诺业绩高增长，彰显公司长期信心。出资6.9亿参设基金，及公司实施“走出去战略”，积极开拓印度、土耳其等国际市场的智慧城市业务保障公司长期业绩高增长。未来，天夏智慧还将进入城市物联网和政府大数据领域，构建产业协同的生态链，为公司成长打开新的空间。

　　预计公司2016-2018年EPS分别为0.54、0.95和1.32元，考虑公司的高成长性和综合竞争力，维持“推荐”评级。 (银河证券 沈海兵；邹文倩；刘启祥)