◆经济导报记者 戴岳 济南报道

　　日前，证监会核准赤天化（600227）关于发行股份购买资产并募集配套资金的增发方案。赤天化拟向公司实际控制人丁洪林控制的贵州渔阳贸易公司（下称“渔阳公司”）发行股份购买其持有的贵州圣济堂制药有限公司（下称“圣济堂”）股权，并定向增发募集资金19.87亿元偿还银行贷款和设立医院项目。

　　截至目前，赤天化已完成标的资产圣济堂100%股权过户工商变更登记手续。

　　这就使得赤天化在原来已经多年不景气的化工行业外，终于有了一块优质资产。不过，根据赤天化财务报告，公司主营化工领域依旧处于低迷期，医药资产填补传统化工业务给公司带来的亏损之后，短期内难以给投资者带来利润回报。

　　根据赤天化与渔阳公司签署的《发行股份购买资产协议》及《发行股份购买资产协议之补充协议》，赤天化向渔阳公司发行股份购买其持有的圣济堂100%股权。

　　根据公告，圣济堂预计2016年、2017年、2018年、2019年实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于1.5亿元、2.1亿元、2.6亿元和3.0亿元。

　　圣济堂主要从事糖尿病药物的研发和生产，其他主要产品还包括独家苗药、保健品、医疗器械等系列产品。财报显示，截至2015年末，圣济堂资产总额6.93亿元，所有者权益2.06亿元；其2014年度和2015年度分别实现营业收入1.10亿元、1.88亿元，净利润分别为2114.03万元和1.23亿元。

　　除了向渔阳公司发行股份，赤天化将向包括渔阳公司在内的不超过10名符合条件的特定对象非公开发行不超过19.87亿元（约合4.58亿股）。该款项将用于偿还银行贷款和设立贵州观山湖肿瘤医院及贵州圣济堂糖尿病医院的项目建设。

　　虽然，此次重组让赤天化有了一块优质资产。不过，从财报可以看出赤天化主营化工领域依旧低迷，近几年一直处于亏损状态。

　　赤天化年报数据显示，2014年赤天化亏损5.7亿元。2015年，赤天化在三季度还亏损1.4亿元的情况下，年报终于录得2000万元的盈利，成功摆脱了被ST的命运。

　　经济导报记者注意到，其2015年第四季度扭亏为盈的原因是，赤天化转让所持深圳高特佳15.41%股权，使得公司的投资收益增加2.7亿元。

　　不过，2016年赤天化的营收和利润仍然在下滑。赤天化发布的2016年半年报显示，赤天化上半年实现营业收入131990.44万元，同比减少11.81%；归属于上市公司股东的净利润-14355.04万元，同比减少3.02%。虽然其增发注入的圣济堂资产已经完成过户，但该资产2015年的盈利只有4700万元，仅是赤天化上半年亏损金额的零头。

　　赤天化2015年年报对公司所处行业的描述为：近年来，随着化肥行业需求增长缓慢，产能不断增加，尿素行业逐渐市场化，化肥行业的运输、电价、天然气价格等政策逐步向市场价格靠拢；加之国际经济环境对化肥行业的影响，导致化肥行情低迷，致使整个行业的生产经营愈加困难。

　　在2016年的中报里面，语气依旧不乐观：报告期内，国内经济发展增速进一步放缓。一方面，由于国内尿素市场受需求疲软及产能过剩的影响，导致尿素价格持续低迷，尿素市场整体呈现整荡下行走势，上半年出现了产品销售旺季不旺的景象。

　　目前来看，即便是赤天化注入的资产，在2016年完成1.5亿元的盈利承诺，在短期内能带给投资者回报也是寥寥无几。