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　　上周，巨化股份(行情600160,买入)的一则公告，折射了当前定增市场的低迷：发行人及保荐机构在《认购邀请书》规定的有效申报时间内竟然未收到《申购报价单》。

　　对此，有主攻定增业务的私募人士表示，虽然《巨化股份非公开发行股票之发行情况报告书》所展示出的申购过程算得上“极端”案例，但不排除类似的情况今后还会发生，这是因为“监管部门对于股票投资类的资管产品已明确要求降杠杆，造成了资金面的一些变化，再加上市场交投比较低迷，使定增认购者的活跃度显著下降。”

　　所幸，巨化股份的此次定增，最终还是有惊无险地达成了净额达31.8亿元的融资目标。

　　报价单一度无人响应

　　根据公司披露，巨化股份此次定增议案于去年9月28日获股东大会通过；今年1月22日获证监会审核通过；4月5日获得批文；8月26日，巨化股份向证监会报送发行方案，获准后，向符合条件的投资者发送《认购邀请书》；申购报价日为8月31日。根据规定，公司设定的本次定增的发行底价为每股10.64元。

　　然而，在有效申报时间内（即8月31日上午9点至12点），公司方面居然未收到《申购报价单》。“风云突变”之下，根据《认购邀请书》中确定的配售规则，发行人及保荐机构确定本次发行价格即为发行底价，并协商确定启动追加认购程序。至9月2日，发行人及保荐机构根据《拟发送认购邀请书的投资者名单》向投资者发送了《追加认购邀请书》。

　　此时，一位“仗义”的个人投资者改变了局势。据巨化股份披露，袁志敏于9月5日向发行人表达了申购意向。伴随着袁志敏的出现，巨化股份的定增出现转机：在追加申购期间（即9月8日上午9点至12点），发行人和保荐机构共接收到三名投资者提交的《申购报价单（追加）》，所有投资者均提交了申购保证金。不过，截至9月8日上午12点，本次定增仍然面临申购不足，根据配售规则，发行人控股股东巨化集团对申购不足部分进行了认购。

　　最终，袁志敏斥资12.8亿元认购1.2亿股，占本次发行结束后巨化股份总股本的5.7%，一举跃升为公司第二大股东；浙江浙盐控股有限公司以9.6亿元申购，持股占比4.27%，列第三大股东；浙江浙旅投资公司以2.5亿元申购，持股占比1.11%，也进入前十大股东榜；巨化集团以7.1亿元兜底申购6672.77万股。其中，巨化集团认购股份的锁定期为36个月，其他发行对象认购股份的锁定期为12个月。

　　定增“关键人”角色生变

　　定增市场出现了这样一个“惊心动魄”的过程，无疑激发了人们揭开谜底的热情：袁志敏是谁？他为何如此大手笔“力捧”巨化股份的定增？

　　巨化股份披露的权益变动报告书显示：袁志敏还持有金发科技(行情600143,买入)17.76%股权，为金发科技的董事长、实际控制人。

　　在广东资本圈中，金发科技实际控制人袁志敏算得上是个“猛人”，深圳一家私募公司老总昨日对记者这样品评。公开资料显示，袁志敏1961年3月出生，是金发科技的创始人，其妻熊海涛也是该公司创始人之一，夫妻俩共同设立的广州诚信创业投资有限公司在资本运作舞台上非常活跃。今年2月，东材科技(行情601208,买入)、毅昌股份(行情002420,买入)、高盟新材(行情300200,买入)同时披露，公司实际控制人变更为熊海涛。至此，袁志敏家族先后涉猎的上市公司已包括国星光电(行情002449,买入)、香雪制药(行情300147,买入)、乐凯胶片(行情600135,买入)、格力地产(行情600185,买入)、智光电气(行情002169,买入)、广发证券(行情000776,买入)等不下十家，如今又新增了巨化股份。

　　在去年的定增市场上，曾出现过不少上市公司董事长（及或实际控制人）直接以个人名义参与其他上市公司定增的现象：如芭田股份(行情002170,买入)董事长黄培钊参与认购大北农(行情002385,买入)定增；利欧股份(行情002131,买入)董事长王相荣和棕榈股份(行情002431,买入)的副董事长林彦参与认购爱仕达(行情002403,买入)定增；三安光电(行情600703,买入)副董事长兼总经理林志强参与认购浔兴股份(行情002098,买入)定增；印纪传媒(行情002143,买入)实际控制人肖文革参与认购西部证券(行情002673,买入)定增；达华智能(行情002512,买入)董事长蔡小如参与认购溢多利(行情300381,买入)定增；特尔佳(行情002213,买入)董事长许锦光参与认购宝诚股份（现名“大晟文化(行情600892,买入)”）定增；汉森制药(行情002412,买入)董事长刘令安拟参与认购天目药业(行情600671,买入)定增……

　　在这些案例中，人们都能看到一些“渊源”，如认购方与被认购方在地理上属于同一地区，或是在行业中属于同一领域。因此，这些案例更多地被认为是上市公司董事长、实控人借助其“朋友圈”情谊共享彼时的牛市定增盛宴。其中，天目药业原大股东杨宗昌还曾启动过一场“合纵连横”式的定增，以抵御“野蛮人”宋晓明的“入侵”。

　　不过，与之前案例所不同的是，袁志敏并非巨化股份此次定增最初拟订的认购邀请对象，如此猜测，双方的合作或“纯属意外”。那么，袁志敏为何“后来居上”，如此大手笔参与巨化股份定增呢？对此，袁志敏在权益变动报告书中用“看好上市公司未来发展前景”给出了回应。

　　资本“猎手”的示范效应

　　尽管定增过程曲折，但二级市场表现却并不疲弱。在完成定增发行的公告披露当天，巨化股份盘中涨停，最终以6.69%涨幅报收；随后出现连续阳线，昨日在大盘下跌的情况下，其盘中高点仅比今年5月以来的最高价11.28元低1分钱。

　　“这应该是定增效应。”有私募人士认为。而就在巨化股份披露金发科技董事长拟认购公司定增的同一天，孙宏斌掌舵的融创中国宣布，其间接全资附属公司以约40亿元认购金科股份(行情000656,买入)定增，引发了金科股份、巨化股份在二级市场的强劲走势。这两个案例的共同点很明显：一是认购人均属于资本“猎手”，二是认购定增价高于市价。

　　从过往案例看，由“实控人朋友圈”捧场参与的定增，赢面还是比较大的。以昨日（9月26日）收盘价计，黄培钊参与认购大北农定增的浮盈近20%；王相荣和林彦参与认购爱仕达定增的浮盈逾80%；林志强参与认购浔兴股份的定增浮盈近90%；许锦光参与认购宝诚股份（现名“大晟文化”）定增的浮盈逾220%。

　　由此可见，定增市场的收益诱惑，或许是“袁志敏们”勇猛搏杀的原因之一。而另一方面，也有私募人士认为，股票投资类的资管产品被要求降杠杆，使得资金面趋紧，传递到定增市场，导致局部出现供求失衡。在这种情况下，巨化股份的“极端”案例是否还将出现，值得跟踪观察。