行业中秋数据、出境游预测和8 月酒店业运营概况：稳中有增

　　1)中秋出游数据：全国迎来接待高峰，半数以上为周边游。上市公司所在景区中，接待人数几乎全部增长超过20%。三亚海棠湾进店人数33582 人，免税品销售额达2700 万。2)国家旅游局发布出境游报告：2015年中国出境旅游人数同比增9.8%。虽然相比前几年20%涨幅明显趋缓，但预计2016 年出境游人数将同比增11.5%。3)中国旅游饭店业协会发布8月全国饭店数据：8 月份饭店客房平均出租率为64.32%，同比下降了1.06%，环比提高了2.40%。平均房价为365 元，同比下降、环比上升。

　　行情回顾过去一个月(8 月22 日-9 月16 日)，沪深300 跌3.63%，申万休闲服务指数涨1.98%，重点公司(21 家)涨2.04%，表现强于大盘。休闲服务板块16 年估值目前为74 倍，但重点公司16 年目前估值为50 倍，处于历史均值附近，较为合理。

　　投资观点

　　8 月底之前，旅游板块相对大盘表现不佳。一是由于旅游板块经历了14、15 两个大年，今年略做修整，二是今年旅游类公司在估值相对较高的背景下，业绩也缺乏大的亮点。但我们坚持认为，由于行业增长具有较强的确定性，前景光明---作为“消费升级”和“新经济”的重要支柱产业，“贵中淘金”是投资者不得不面对的。9 月起，板块表现开始走强，我们看好16 年四季度的行情，因为随着板块内公司业绩踏实、估值逐渐切换到17 年就显得更加合理，且国庆长假预计出游数据保持靓丽，给予行业“买入”评级，建议开始积极布局。短期把握三条投资主线：

　　1)随着国庆假期的临近，建议关注优质景区股，比如黄山旅游(成立文化产业发展基金、重点开发“东黄山+山下小镇”，迎合休闲度假需求)、峨眉山(中秋数据亮眼、打造“柳江古镇”布局休闲养生游，开发新游览线路---桫椤湖和峨眉山+乐山大佛+嘉阳桫椤湖精品旅游线路，布局养老项目---德宏州及云南文化旅游和养生产业项目，环线改善交通)、三特索道(主打田野牧歌品牌、在全国有20 个左右的景区资源项目、且持续加码优秀储备资产项目)、桂林旅游(雨季结束客流恢复，与宋城建设漓江千古情，混改海航入股，未来存资源整合可能)、张家界(推进大庸古城项目，定位休闲度假，目前获得政府补助5900 万).

　　2)内生增长布局旅游全产业链、外延并购进入新兴优质行业的公司：宋城演艺(收购六间房进入直播市场、轻资产模式、布局VR、推出女团打造粉丝经济)、凯撒旅游(出境零售龙头，母公司海航资源整合，定增布局游轮市场)、众信旅游(B 端继续做大，持续收购打通出境游上中下游，巩固出境游龙头地位，积极布局出境综合服务市场)、腾邦国际(增资喜游+荷杭布局旅游全产业链、金融业务爆发增长).

　　3)有业绩支撑、估值合理的公司：中青旅(乌镇和古北水镇经营良好，乌村增盈利点，长期受益迪斯尼，会展业务协同加强)、宋城演艺(丽江九寨高增长+上海桂林张家界储备多).