8月30日全部A股中报披露完毕，8月31日早上我们第一时间为大家做出解读，可参见公众号上篇报告《冰火两重天——A股中报解析（上）》。本篇报告为A股中报解析的下篇，包含了行业比较和国家队持股的具体内容。

　　内容摘要

　　1、国家队持股情况统计：口径包括“中央汇金资产管理有限责任公司”、“中国证券金融股份有限公司”、中证金融资产管理计划的十个账户、以及梧桐树投资平台。（具体测算以及持股情况请见正文）

　　截至2015年12月31日，国家相关机构持有A股1246家公司共计市值1.16万亿，同期全部A股流通市值41.55万亿，占流通A股市值的2.8%。

　　截至2016年03月31日，国家相关机构持有A股1220家公司共计市值1.04万亿，同期全部A股流通市值35.71万亿，占流通A股市值的2.9%；

　　截至2016年06月30日，国家相关机构持有A股1178家公司共计市值1.01万亿，同期全部A股流通市值36.17万亿，占流通A股市值的2.8%

　　2、上游资源和原材料板块中：

　　盈利增速钢铁和建筑材料有明显变化，前者扭亏为盈，后者降幅快速收窄。

　　盈利能力（ROE）除去化工行业外，要么有改善，要么恶化幅度在收窄。

　　3、中游制造和中游工业服务中：

　　盈利增速有明显变化的是机械设备和国防军工，前者大幅回落再次由正转负，后者出现连续大幅改善。

　　盈利能力（ROE）大部分行业继续恶化，只有电气设备和国防军工出现不同程度改善。

　　4、可选消费和日常消费中：

　　盈利增速有明显变化的是纺织服装和商业贸易，前者显著回落，后者再次由正转负。

　　盈利能力（ROE）除了农林牧渔显著回升、纺织服装显著回落外，其余均小幅波动。

　　5、TMT中：

　　盈利增速电子、通信、计算机表现相对优于传媒。

　　盈利能力（ROE）只有通信出现一定程度回升，其余均不同程度回落。

　　（行业盈利增速与盈利能力具体分解和归因请见正文）

　　6、行业整体估值：

　　我们以2012年至今的PE、PB来计算各行业估值的中位数，发现目前TMT和大消费位于估值中位数的上方，上游周期类行业位于估值中位数的位置，而大金融则位于估值中位数的下方。（图表见文末）