2、国统股份：再次收获PPP项目 央企优势凸显

　　事件评论

　　再次收货PPP订单，拥抱PPP。公司此次签署西藏日喀则58.5亿PPP项目，项目内容包括管廊建设20亿元+物流园建设34.5亿元+橡胶坝建设2亿元+污水处理回收2亿元，具体合同签订时间有待观察。今年以来公司收获PPP项目已达4个，合计金额121亿元，其中一个2.5亿为已经签署合同，其他为框架合同(3月与望都经济开发区签署2.5亿地下管廊项目合同；7月与唐山市高新区签署总计50亿海绵城市及地下综合管廊项目框架协议；8月与鄯善石材工业园区签署10亿元基建项目框架协议；本次与西藏日喀则的58.5亿基建项目框架协议).

　　央企背书，切入PPP优势明显。拿单能力：公司央企背景，与地方政府关系更容易相互协调，并且地方政府也更愿意将PPP项目交给央企执行，双方合作空间利益一致；资金优势：PPP项目的确可以快速做大收入，但对企业现金周转及垫资施工能力提出了更高要求，这点央企具备更强优势，政府背书可以提供信用担保，且资金成本有优势。

　　公司介绍回顾：公司主营PCCP，为行业龙头之一，销售区域以西南、西北为主。从公司股权结构看，大股东为新疆天山建材，持股比例30.2%。实控人为中国中材集团。因为公司所属PCCP行业为订单驱动型行业，经营业绩受下游市场订单需求及确认进度情况影响，波动较大。2016H实现营业收入1.23亿元，同比下降40.07%；业绩跟随收入波动较为明显。2016H归属净利亏损1501万元，同比下降471%。

　　充足在手订单支撑业绩复苏。从PCCP订单来看，目前公司共有订单接近20亿，远超往年水平。充足在手订单为主业复苏提供了重要保障。

　　投资建议：PPP加速带来短期情绪博弈及中期业绩支撑。行业层面看：PPP推进首先带来水利以及市政建设项目加速，从而催生行业新的PCCP订单，可反映到公司业绩层面；其次从博弈层面层面看，PPP加速也将带来综合管廊建设预期升温，而地下管廊作为PCCP潜在应用领域，也将有所催化。公司层面看：1)公司直接参与PPP项目，将直接带来业绩改善；2)央企背景，布局PPP优势十分显著；3)中材系，具有国企改革预期；4)市值低，弹性大。预计2016/2017年EPS为0.09元、0.15元，PE为316倍、185倍，维持买入评级。

　　风险提示：项目落地不及预期。(长江证券 范超 李金宝)

　　3、创意信息：内生外延齐发力碎片化 流量经营初现格局

　　推荐逻辑：1、流量经营业务布局情况超市场预期。预计未来5年我国流量数据市场规模年复合增长率超过70%，公司与中兴通讯合作开展流量经营业务，两者分别掌握软件与硬件层面核心技术，技术壁垒高，该业务试点营收情况良好，有望短期内落地并向全国复制推广，将显著增厚公司业绩。2、外延并购是公司战略主线之一，受益铁塔公司基站建设的巨大需求，公司拟收购资产邦讯信息2016年业绩将实现成倍增长。

　　优质的电信运营商技术与数据服务商，传统主业转型加速。近年来公司不断调整业务模式，由传统“系统集成+技术服务”向更高盈利的“技术服务+项目运营”转变，加强自身作为项目运营商的定位。公司正在开发基于物联网的中小企业在线能耗监测云服务应用、个性化流量应用和商业Wi-Fi应用三大应用服务产品，以平台为基础不断扩充新的应用和数据增值服务，逐步打开数据运营业务空间，完善以大数据与云计算技术为基础的战略布局。

　　进军个性化流量经营蓝海市场。据工信部最新数据显示，2016年上半年，我国移动互联网接入流量累计达37.5亿G，同比增长123.9%。6月当月户均移动互联网接入流量达到707.3M，比上年年末提高140.2M。根据Cisco预测，未来5年我国流量数据市场规模年复合增长率可达约73%，流量经营市场空间巨大。公司2015年开始重点布局个性化流量经营项目，并在2016年8月与中兴通讯签订排他性合作协议。前期阶段公司以与中兴合作改造通信运营商的boss系统为主，协助通信运营商开展流量经营业务并从中获得收入分成；未来公司计划建立流量交易平台，实现流量的跨运营商交易。

　　外延战略增厚公司业绩，未来仍存并购预期。公司通过收购格蒂电力与邦讯信息，将实现涵盖通信基站动环监控、电力行业、水利行业、节能服务及新能源、智慧城市等多领域、多行业的跨越式发展，并通过良好的协同效应，推动了公司业务结构的多元化，扩大了公司的经营规模，增强了公司可持续盈利能力。

　　公司未来仍将坚持外延拓展的战略方向，继续寻觅优质资产，在内生转型加速与外延预期强烈的双线支撑下，我们继续看好公司未来的发展。

　　盈利预测与投资建议。2016年WIFI运营业务将显著增厚母公司业绩，同时格蒂电力与邦讯信息预期将顺利完成2016年承诺业绩。我们预测公司2016-2018年净利润将保持42%的复合增速。对公司各项业务分别进行估值，对应目标价为48元，上调至“买入”评级。(西南证券 熊莉)

　　4、迪马股份公告点评：接连战略联手保利防务 强化军工业务外延优势

　　公告：

　　2016年9月12日，迪马股份(600565.CH/人民币7.12，买入)公告，公司拟作为宁波保利科技防务股权投资中心(有限合伙)(以下简称“保利防务基金”)的有限合伙人，认缴出资额总计人民币2亿元。

　　点评：

　　1)携手保利防务投资，参与保利防务基金，加强双方战略合作关系。9月9日，公司与保利防务投资在重庆签署《战略合作协议》，而后者系保利旗下涉军领域的唯一股权投资平台，主要立足服务保利科技军品发展战略、立足军民融合发展开展投资；9月12日，保利防务投资作为GP，拟设立保利防务基金，规模为20多亿元，其中公司拟认缴保利防务基金2亿元。双方的战略合作将有利于公司寻求有关海外防务基地建设与公司专用车生产业务相关契机，积极拓展公司专用车多维度发展，强化公司军工业务外延拓展优势。

　　2)保利防务投资承诺参与定增，利益牢固绑定、确保合作落地。根据《战略合作协议》，保利防务投资承诺以其作为管理人的基金参与公司最近一年期定增计划，投资金额不低于1亿元人民币，同时协议规定合作协议有效期3年，有效期内双方应严格遵守协议各项条款。本协议有效期过后，双方优先考虑与对方合作并签订合作协议。可见保利防务是以长期合作者身份参与本次合作及后续定增计划，利益绑定之下，后续双方在公司军工业务上的合作将得以加速并持续推进。

　　3)携手军工巨头保利，推出限制性股票激励，重申买入评级。正如我们早在16年1月发布的公司深度报告《地产+军工+金融，东银帝国呼之欲出》，公司正着力打造“地产+军工+金融”的多元化帝国，此次携手央企军工巨头保利集团将强化公司军工业务的优势，同时近期激励计划的推出将有效推动公司三元战略的推进，而公司定增近期虽有一些调整但预期年内应能过会(定增底价5.99元/股)，因而募投的军品业务扩产在即，而前期保险牌照获批也为公司金融业务发展奠定基础，我们重申公司买入评级。(中银国际 卢骁峰 袁豪)

　　5、北方国际：充足订单和集团支持 开启高成长之路

　　充足订单和集团支持开启高成长之路。公司2016年上半年收入为22.17亿元，同比增长69.48%；归母净利润为1.10亿元，同比增长84.36%。二季度单季收入增长45.38%；归母净利润增长106.88%。订单生效良好，国际工程收入驱动业绩大幅增长。考虑到去年三季度业绩基数较低，今年三季度有望进一步加速。集团北方公司十三五期间全力支持公司建设一带一路对外标杆，打造集团全新增长极。公司在手订单充裕，订单新签及生效趋势强劲，当前国际工程业务站在新一轮高速成长起点上。

　　在手订单充裕，伊核问题解禁最受益A股标的之一。公司目前在手重大合同593亿元，为2015年收入的14倍，其中未生效320亿元，生效待执行为231亿元，巨额在手订单为未来持续增长奠定坚实基础。今年1月16日，伊朗核协议开始执行，对伊所有国际和单边制裁基本解除。习近平主席也于解禁后随即展开对伊朗访问，中伊双方签订17项签署协议和意向书，涵盖能源、产能、经贸、基础设施等领域的双边合作约定。近期新闻报道伊朗与中国展开新一轮石油领域重磅合作，多家中国企业与伊朗新签铁路、石化等领域大单，中国进出口银行也展开对伊项目融资。公司在伊超200亿项目面临大范围生效，增长预期将瞬间显著提升，为A股最受益标的之一。

　　集团全力支持打造国际工程及民品国际化经营平台，募集资金缩减提升EPS增厚效应。集团近期将北方车辆、北方物流、北方机电、北方新能源、深圳华特等资产注入，公司将成为整合北方公司内部国际工程和民品国际化经营业务的大平台，全面提升为客户提供一揽子解决方案的能力，更有利于公司加快国际市场开拓步伐。新重组方案修订后募集资金减少8.65亿元，导致交易后公司总股本由原预案中的3.80亿股调整为3.45亿股。原方案中注入资产对EPS已经起到增厚效果，方案调整后新增股本规模缩减，EPS将得到进一步提升。

　　具有“大集团、小公司、唯一平台”特征，十三五期间集团集中资源打造一带一路标杆企业。公司实际控制人北方公司2014年收入1532亿元，净利润为55亿元，而北方国际2015年收入仅43亿元，利润2.2亿元，是其旗下唯一A股上市公司平台和对外工程承包窗口，具有典型的“大集团、小公司、唯一平台”特征，在一带一路国家战略背景下必将得到集团全力支持。公司此前公告控股股东变为北方公司，在集团内层级提升，利于提升管理效率，优化资源配置，提高以公司为平台进行资本运作的便利性，后续存进一步资产注入潜力。未来集团军贸业务的客户和渠道将与公司国际工程业务产生巨大协同，集团内矿业及石油等资产也将有助于公司业务向更多元领域延伸。

　　投资建议：预测公司2016-2018年归母净利润分别为4.4/6.2/8.6亿元(备考利润)，15-18年CAGR=61%，EPS分别为1.28/1.81/2.48元(增发摊薄)，当前股价对应PE分别为29/20/15倍，目标价48元(对应2017年26倍PE)，买入-A评级。

　　风险提示：国际经营风险、汇兑损失风险、资产整合风险。(安信证券 夏天)

　　6、信维通信：市占率扩増及新产品将带动成长

　　目标价上修至人民币26元：本中心2016/17年预估每股盈余分别调整-2%/+5%，以反映2016年第二季财报较预期疲弱，但营业费用控管优于预期之影响。据此，目标价由人民币25元调升至人民币26元，仍根据35倍2017年预估每股盈余推算而得。在iPhone/iPad/MacBookWi-Fi及EMI屏蔽市占率扩増的带动下，我们预估该公司未来几季获利将维持强劲年増率(参见图1)。长期而言，我们看好信维将产品组合扩及无线充电与声学领域，以増加其行动装置内容价值之策略。

　　2016年下半年前景看俏：管理层乐观看待2016年下半年前景，预估iPad与MacBook之Wi-Fi天线接单比重増加及iPhone7出货放量将可挹注强劲动能。加上营业控管更趋严格，管理层预估全年税后纯益率可达21%或更高水准，高于市场预估的20%。我们预估2016年下半年获利年増率将提升，第三/四季每股盈余年増率达100%/138%。

　　Apple接单比重増加及新商机::在iPhone接单比重大幅増加后(2016年估值为30%，高于2014年的15%)，我们认为新成长动能将来自iPad与MacBookWi-Fi天线业务，两者信维均已在2016年上半年开始出货。我们注意到MacBook与iPad的Wi-Fi天线内容较iPhone高2-5倍，主要是因为设计较为复杂(多天线、尺寸较大)。此外，信维亦可望运用其嵌入成型技术提供AppleEMI屏蔽组件，获取更高价值。

　　新产品主攻Android客户：除了Apple与Wi-Fi外，管理层对其主攻非Apple客户的新产品深具信心：1)三合一无线充电模组：该公司5月开始供应GS7模组，并持续供应A5、Note7、GS8(2017年)之模组，市占率约30%。我们注意到其平均售价较Wi-Fi天线高5倍；2)声学产品：信维因Knowles(KN.US)处分声学业务而受惠，切入华为(MateBook)、金立、魅族、vivo供应链。(元大证券 蒲得宇)