中科电气:收购星城石墨 成就纯正锂电负极
　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏，邵晶鑫 日期：2016-09-13
　　事件:中科电气发布公告，公司拟以发行股份结合支付现金的方式购买星城石墨97.6547%股权，交易总对价4.88亿元，其中以发行股份的方式支付60.06%的整体交易对价，以现金方式支付39.94%的整体交易对价，现金对价支付金额为1.95亿元。按照方案，公司将发行股份25，149，279股，每股价格11.66元，折合金额2.93亿元。一旦发行完成，公司实际控制人及其一致控制人仍掌握公司股权24.18%，不构成借壳上市。星城石墨股东承诺2016年、2017年和2018年经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别不低于3，500万元、4，500万元和5，500万元。中科电气拟通过本次重大资产重组，收购国内负极材料排名前五的星城石墨，从而成为纯正锂电负极材料标的。

　　星城石墨客户资源优质，动力时代迎来高速发展:星城石墨客户结构优质，与比亚迪、福斯特、星恒电源、浙江佳贝思等主要客户已建立长期稳定的合作关系，尤其是大客户比亚迪动力电池扩张规划宏伟，对材料的需求逐渐上涨。公司天然石墨产品在比亚迪供应链中占据较高比重，并在积极开发新客户，包括深圳比克、珠海光宇、江苏楚汉新能源、浙江超威创元等企业，客户未来定位均是动力锂电池，充分享受新能源汽车(爱基,净值,资讯)高速发展红利。利用动力锂电时代的客户开发，星城石墨规模迅速提升，不断向第一梯队靠拢。

　　技术引领铸就核心竞争力，上市公司搭建平台:星城石墨专注锂电池负极材料研发生产十多年，技术积累雄厚，石墨粉体加工技术国际先进，热处理工艺和石墨复合技术国内领先，下一代的硅碳负极产品已经中试。技术引领还要结合规模优势，上市公司平台可以迅速为公司提供资金用于产能扩建，星城石墨现在单月产能1000吨且基本满产，难以满足全部客户的需求。上市公司资源结合自身技术优势对星城石墨的发展提速效果立竿见影。

　　投资建议:买入-A投资评级，6个月目标价19.00元。我们预计公司2016-2018年净利润分别为0.3亿元、0.98亿元和1.32亿元，其中17、18年考虑已经星城石墨并表，成长性突出；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为19.00元。

　　风险提示:产能扩张不及预期。


　　福能股份:再下一城 缔造区域综合电力供应商
　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：陈子坤，郭鹏，王理廷 日期：2016-09-13
　　福建省电改提速，公司配售电再下一城。

　　9月9日公司与与漳州市九龙江集团签订合资协议书，拟共同投资设立漳州市配电售电有限责任公司，在漳州地区开展配售电业务，其中公司出资1.02亿元，股权占比51%。此前9月6日发改委同时发布同意北京、海南、甘肃开展电力体制改革试点的复函，同意福建、黑龙江开展售电侧改革试点的复函。随着福建省地方电改提速，公司作为福建省属国有能源平台加快配售电业务拓展，响应电改大趋势、缔造区域性综合电力供应商。

　　携手大型央地国企，争取福建省内第一批售电牌照。

　　根据福建省售电侧改革试点方案，下一步福建可以成立电网企业的售电公司，社会资本可投资增量配电网并拥有配电网运营权的售电公司等。

　　公司联合三峡集团旗下长江电力于2015年9月成立福建省配售电公司，开始布局配售电。今年以来公司联合闽东电力、南平实业集团、平潭管委会以及这次的九龙江集团抢占宁德市、南平市、平潭综合实验区、漳州市等地区配售电市场，至此公司在福建省9个地级市中已在4个地级市布局配售电。公司联手大型央地国企，有望获得省内首批售电牌照。

　　福建地区电力龙头，积极布局多元电源。

　　公司作为福建省风电龙头，2015年已投运542.50MW 项目，并逐步进军海上风电，风电规模有望加速扩张。公司旗下鸿山热电(1200MW)是我国供热量最大的热电联产项目，为公司贡献主要电力收入。随着多元电力业务逐步打开，多样化电力供应将有效分散发电端风险，助力售电开展。

　　受益电力市场化改革与地方国企改革，维持买入评级公司合资设立售电公司有望打造区域电改龙头，同时福能集团电力资产注入预期强烈，推动集团整体上市。预计2016-2018年EPS 为0.76、0.90和1.05元/股，维持买入评级。

　　风险提示:政策落地低于预期；电力消纳风险


　　安控科技:智慧产业高成长 多方合作保障国家工业安全
　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：周明巍 日期：2016-09-13
　　近期公告简述
　　1.公司发布2016年半年报。公司实现营业收入1.26亿元，同比下降4.53%，实现营业利润-1906万元，同比下降52.43%；利润总额-1818万元，同比下降63.94%，实现归属于上市公司股东的净利润-1105万元，同比下降24.01%。 n 2.公司近期完成对5名特定投资者的非公开增发，共发行4310万股，每股发行价9.28元，共募集资金4亿元。新增股份将于2016年9月13日上市，2017年9月13日解禁。

　　经营分析
　　第一、智慧产业快速增长，业绩符合预期。公司是国内物联网RTU龙头，现已形成工业自动化、高端油服、智慧产业大三业务均衡发展的局面。公司布局智慧产业已取得显著效果，通过资本运作收购青鸟电子、求是嘉禾、郑州鑫胜等企业，进入智慧粮库、智慧城市领域。公司智慧产业实现营收3614.89万元，同比增长497.34%，未来有望继续成为公司业绩的爆发点。

　　同时，受国际油价低迷影响和2015年上半年新疆自动化锅炉项目导致的上期收入较大的原因影响，本期油气自动化业务收入较上年同期下降48.05%。而并表泽天盛海，发挥协同效应，公司油气服务业务实现营收3316.11万元，同比上升76.95%。

　　油气业务(万元)， 3，316.11环保业务(万元)， 3，614.89自动化(万元)， 5，465.03油气业务(万元)环保业务(万元)自动化(万元第二、与中国网安公司、龙芯中科战略合作，牵头RTU国家标准制定，保障国家工业安全:公司上半年分别与中国网安和龙芯中科均签署了战略合作协议，共同推进工业自动化领域的信息安全。通过结合中国网安在信息加密、网络信息安全监测和预警技术方面的优势，和龙芯中科在CPU 国产化方面的技术优势，共同打造自主知识产权，安全可靠的RTU，推动“自主可控”的安全自动化产品和系统在工业控制、石油等自动化领域的应用，保障国家工业安全。同时，公司主导起草了国家标准《远程终端单元(RTU)技术规范》，已完成标准委员会意见征集和函审，并已上报国家标准委会员审批。该标准将统一国内RTU的技术规范，一方面有利于RTU产品在设计、制造、应用方面的提升，规范RTU市场，推动RTU国产化的进程。另一方面将巩固公司在RTU行业的龙头地位，进一步提升市场占有率。

　　2016年4月19日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央网络安全和信息化领导小组组长习近平在京主持召开网络安全和信息化工作座谈会并发表重要讲话。习近平强调，网络安全和信息化是相辅相成的。安全是发展的前提，发展是安全的保障，安全和发展要同步推进。要树立正确的网络安全观，加快构建关键信息基础设施安全保障体系，全天候全方位感知网络安全态势，增强网络安全防御能力和威慑能力。

　　2015年，我国明确提出“互联网+”“中国制造2025”等重大战略举措，智能制造、智能控制终端将成为中国制造的新标签。与此同时，工业控制网络安全成为无法回避的新的工业命题，更是国家安全命题。

　　近年来，国内外发生的越来越多的工业控制网络安全事件，用惨重的经济损失和被危及的国家安全警示我们:工业控制网络安全正在成为网络空间对抗的主战场和反恐的新战场。

　　第三、预收账款大幅增加，存货稳步增长，预示下半年同比向好趋势:公司主营业务收入与预收账款和存货存在明显的同趋势关系，本期的预收账款和存货大幅增加，2016年上半年公司存货达到2.79亿元，预收账款较上年同期增加16倍，达到6930万元，相当部分有望在下半年转化为营业收入。

　　盈利预期与投资建议。

　　通过过去2年的布局，2016年应是安控科技在非油气领域自动化和智慧产业进入规模收获期的第一年，为公司成长打开天花板。维持未来3年都将获得较快内生增长的预期。不过考虑到今年四季度公司预计将完成3亿的公司债发行，会多增加数百万的财务费用，在不考虑潜在外延的前提下，我们略调整2016-2018年利润为1.18亿、1.90亿、2.50亿元，对应增发摊薄后EPS0.20元、0.33元、0.43元，对应PE52，32，24倍。维持公司“买入”评级。维持目标价15元。


　　双杰电气:环网柜龙头实力凸显 进军薄膜将放异彩
　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：黄仕川 日期：2016-09-13
　　公司盈利质量优异，环网柜毛利可观:公司2016年上半年实现营业收入3.0亿元，同比增长42.7%；实现归母净利润为2154.5万元，同比增长49.8%。2015年公司环网柜收入占总收入的68.4%，其中固体环网柜贡献31.5%。公司近几年来综合毛利率一直保持在35%以上，主要得益于固体环网柜、六氟化硫充气式环网柜均在40%以上，同时三费率也逐年下降，公司在配电设备企业中盈利质量优异。

　　固体环网柜是未来看点，公司竞争力必将凸显:固体环网柜是环保化的重要发展趋势，代表了我国中压环网柜的环保化发展方向。公司是国内第一家推出拥有完全自主知识产权固体绝缘环网柜的企业，是国内唯一、专为生产固体绝缘环网柜而建设的面积最大、现代化水平以及自动化率最高的厂房，竞争力凸显。叠加公司收购无锡变压器补足产业链短板，必将充分受益配电网投资建设。

　　两次增资天津东皋，进军隔膜有待爆发:在锂电池的结构中，隔膜约占锂电池成本的10%-25%，在四大锂离子电池材料中毛利率最高，可以达到60%以上。同时，湿法隔膜被公认是未来隔膜工艺发展方向，技术壁垒较高。公司今年上半年两次增资的天津东皋是我国少数具备湿法涂覆隔膜技术实力、产品性能质量出众的企业，其市场占有率为3.02%，全国排名前十。因此，随着锂电隔膜国产化率的提升，以及天津东皋2亿平方米生产线产能的逐步释放，隔膜业务必将增厚公司业绩。

　　盈利预测与投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为0.49元、0.76元、0.94元，对应的动态PE分别为56倍、36倍和29倍。公司在国内配电设备企业中盈利质量优异，固体环网柜产品极具竞争力，同时增资薄膜优质企业，在锂电薄膜业务领域将会有飞跃发展。我们看好公司未来前景，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示:配电网设备投资不及预期的风险、天津东皋扩产不及预期的风险、天津东皋业绩实现或不及承诺的风险。


　　聚光科技:业绩稳健 加速开展PPP项目
　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2016-09-13
　　投资要点:
　　经营稳健，毛利率保持较高水平。公司近期发布2016年半年报，报告期内营业收入实现7.30亿元，同比增长12.04%，归属于上市公司股东的净利润实现8517.66万元，同比增长6.84%，扣除非经常性损益后同比增长16.69%；毛利率同比增长1.55个百分点，持续保持稳健；近三年公司毛利率均保持45%以上，在行业内处领先地位。

　　传统大气环境监测市场发展基本稳定，VOCs监测成为最大增量。随着经济社会的不断发展，我国对环境保护的要求也不管提高。“十三五”期间，国家将深入实施大气、水、土壤污染防治三大行动计划，建立全国统一的实时在线环境监控系统，持续强化环境监管与治理。其中，二氧化硫、二氧化氮、PM2.5等传统大气环境污染物监测受益于开始时间较早、政策更完善、重视程度更高等因素，发展已经基本进入稳定和成熟阶段，监测布局亦较为完善，2011-2014年，全国环境空气监测点位基本保持在3000个左右，未来大气环境监测的市场空间将集中在存量市场升级改造与VOCs排放监测增量市场等两方面。一方面，存量市场主要是监测设备和技术的更新与升级；另一方面，“十三五”正式提出VOCs总量减排10%的目标，未来两年工业行业VOCs排放量将削减330万吨以上，对VOCs排污费的征收也正式启动，同时京津冀沪等地区亦对VOCs治理给予一定的补贴政策，诸多因素将推动和促进VOCs监测与治理行业的快速发展，根据城市大气环境监测点数量及我们预计的污染源重点监控企业数量预测，“十三五”期间VOCs监测仪器市场空间将超过80亿元。

　　水质与土壤监测迎来发展机遇。随着“水十条”与“土十条”的相机出台，水质与土壤污染物的监测亦将迎来极大发展机遇。2014年，全国共有地表水水质、地下水水质、饮用水水源地、近岸海域等各领域的水质监测点位约18000个，按照增长50%测算，“十三五”期间将新增水质监测点9000个，预计可带来市场空间超过45亿元。土壤监测方面，根据环保部负责人答记者问，截至2015年12月，全国已设立土壤环境质量监测国控点31367个，2016年拟继续增加7000个，同时“土十条”亦规定，到2020年所有县(市、区)全面覆盖土壤环境质量监测点，列入土壤环境重点监管名单的企业需自行对其用地进行土壤环境监测，而土壤监测较大概率依赖于实验室取样检测，环境检测需求将有较大增长。

　　战略思路清晰，业务布局优良，PPP项目加速。公司是环境监测仪器及分析仪器的行业龙头，未来将通过存量市场竞争与新技术、新设备的研发继续增强企业竞争力，同时公司加速向基于互联网和物联网的“环境信息监测-大数据分析-环保设计咨询-环保治理工程运维”一体化的综合环境服务商转型升级(爱基,净值,资讯)，2013年以来，公司亦通过收购东深电子90%股权、吉天仪器100%股权、鑫佰利70%股权、三峡环保60%股权，成功布局水行业信息化、实验室仪器、工业废水处理、固废及生态修复业务。此外，“海绵城市”将进入实质性推广和建设阶段，水生态的治理成为“海绵城市”建设的要点，公司在水利行业的自动化与信息化监控优势，将成为公司在“海绵城市”建设和PPP项目中的切入点，公司已与江山、鹤壁、黄山、章丘等多地政府签署了包括“智慧海绵城市”、流域治理、生态环境综合治理等在内的多项合作框架协议，拟采用PPP模式开展合作，预计项目建设金额约为20亿元，未来城市环境治理PPP模式的快速发展，预期将带来充足的监测仪器与工程服务订单，推动公司业绩持续增长。

　　首次覆盖给予公司“买入”评级:我们看好公司打造综合环境服务商的战略思路，以及公司在环境保护综合治理及PPP模式中的竞争优势(爱基,净值,资讯)。暂不考虑非公开发行股票摊薄影响，我们预计公司2016-2018EPS分别为0.76、0.99、1.35，对应当前股价PE为41.39、31.66、23.14倍，首次覆盖给予公司“买入”评级。

　　风险提示:框架协议项目未落实风险；公司非公开增发实施的不确定性风险；应收账款回收风险；大盘系统性风险。