泸州老窖点评：国窖1573提价利大于弊坚定加仓
　　投资要点
　　事件：9月5日泸州老窖核心大本营市场四川片区发公告称，在本周的五个工作日内，四川所有的终端店的团购/会员消费成交价底线务必达成680以上的阶段性价格，下一步价格剑指700。

　　我们认为，公司的提价准备充分，控量保价已经取得了阶段性的成果，我们预估公司在中秋附近提出厂价的概率大。（1）从提价的前期准备来看，公司由区域逐渐扩散到了全国，准备充分。自6月30日久泰酒类销售有限公司（占四川国窖营收的一半）要求52度国窖1573消费者成交价不低于680元/瓶至今，目标价到本周基本实现。四川片区已经起到了很好的示范作用，公司也动员了全国的片区的各领导做好了提价前的准备，区域价格执行不到位的城市，如北京，国窖的总经理章彪亲自坐镇指挥；（2）从提价的方式来看，公司总体采取先控货、再提暗流价和终端价、加大补贴进一步夯实价格基础。公司自6月16日已经停止发货，尽管目前大多区域已经陆陆续续的发货了，但是计划削减了三分之二，公司总体在控制发货的量；在控量的背景下价格也出现了明显的提升，一批价（暗流价）由7月份的570逐步提高至600附近，终端价稳步迈向680（含40元的补贴）。中秋之前部分区域给经销商货补以及直接补贴的方式，进一步夯实了成交价格的基础；（3）从提价的时间和幅度来看，中秋左右提出厂价的概率大，提价幅度约60元/瓶。近一年，飞天茅台的一批价格已经实现了100元以上的上涨，五粮液的批价也从580逐步提高至650，在高档白酒景气度持续提升以及中秋旺季催化的当下，国窖在中秋左右提出厂价的概率较大。考虑到林总采取尾随五粮液价格的策略，我们认为提价幅度近60元/瓶。

　　此轮提价是顺势而为的，利大于弊；通过提价可以缩小与竞品价位差距，提升品牌竞争力，预计可增厚税前利润近2.5亿元。我们认为国窖1573的提价是顺势而为的，行业景气度持续提升，公司高档酒上半年呈现195%的增长，近期五粮液再度将出厂价提高60元至739强化了国窖提价的动力，茅台的一批价格的上涨也起到了很好的示范作用。我们认为，国窖1573提价可以缩小与竞品价位差距，提升品牌竞争力。

　　从可行性来讲，龙头已率先示范，公司提价准备充分，后期在公司控货以及给予补贴的策略配合下，具备较强的可行性，不用太担心市场的接受程度。如果按照提价60元/瓶来匡算，即使扣掉一半的（30元/瓶）作为支持，仅本次提价就可年化提升税前利润2.5亿元（按照年销售4000吨来匡算），推动公司业绩加速增长。

　　我们高度认可刘林组合在公司产品定位、组织架构、渠道体系以及激励机制等方面的大胆改革，目前已初显成效，未来的效果将陆续体现。目前公司高端酒国窖1573已率先反转；中档酒特曲已调整到位并出现了近30%的成长，窖龄酒结构在优化当中，厚积薄发；低档酒在下半年有望止跌回升，成为未来几年业绩增长又一引擎；高、中、低端的三大引擎的持续发力将不断推动着公司业绩的高速增长，我们预估未来3年利润复合增速可达近30%的增长。

　　目标价40.5元，维持买入评级。整体来看，国窖1573正在加速复兴、中档酒销售触底回升，今年渠道费用高投入下，明年利润增速将会更快，我们坚定认为未来2-3年复合增速可达近30%的增长。根据目前定增方案进展情况，我们在2017年开始考虑增发摊薄。预计2016-2018年分别实现净利润18.27、24.92、31.91亿元，同比增长24.03%、36.40%、28.05%，对应EPS为1.30、1.62、2.07元。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率，看好公司新团队的潜质以及新策略的方向，给予目标价40.5元，对应2017年25xPE，维持买入评级。

　　风险提示：行业恶性竞争、食品品质事故；（中泰证券）


　　中天能源点评：完善华南地区产业链布局业绩中期受益油价上涨
　　事件：
　　2016年9月5日，公司与潮州华丰签订《投资合作协议》，由潮州华丰以自有5万吨级LPG码头和LNG储配站363亩项目用地资产评估作价成立项目公司，公司以股权转让形式受让潮州华丰持有的50%的项目公司股权，收购价格以潮州华丰上述资产经公司认可的第三方评估机构的评估值为依据，不超过人民币4亿元。潮州华丰应于2016年12月20日前完成项目公司设立及出资。

　　2016年8月29日，公司披露2016年上半年业绩。报告期内，公司实现营业收入10.09亿元，较上年同比增长51.90%；归属于上市公司股东净利润2.35亿元，同比增长212.79%。

　　投资要点：
　　完善华南地区产业链布局，合作扩建LNG/LPG接收储配站。潮州闽粤经济合作区LNG储配站项目是依托潮州华丰自有5万吨级国家一级开放LPG码头的基础上进行品种增项，是闽粤经济合作区发展规划的重大建设项目。该项目旨在5万吨级LPG码头基础上扩建成8万吨级LNG/LPG接收储配站，扩大吞吐量，实现海外LNG进口与分销，并以项目公司为主体着力开发一批分布式能源利用项目，形成产业集群。

　　布局海外油气资源，中期受益油价上涨弹性显著。公司在15-16年油价低谷期收购NewStar和Long Run两个资产，其中Long Run有超过20亿桶油当量的地质储量（3P），主要分为Peace River、Redwater、Deep Basin-Edson和Deep Basin-Wapiti四个区。从2015年开采量上看，Long Run足以进入加拿大油气企业前20名，规模优势明显。此外，基于2017和2018年石油均价40和45美元/桶的假设，我们预计2017-2018年公司收购的两个油气资产有望分别贡献31亿和41亿营收，中期业绩受益油价上涨弹性显著。

　　上调2016年盈利预测，维持投资评级不变。中报业绩符合预期，公司上半年积极并购海外优质油气资源，开拓夯实天然气下游销售网络，我们对于16-18年油价给予保守假设条件，同时暂不考虑公司增发带来的业绩贡献和股本摊薄，上调公司16年业绩预测为4.28亿元，下调公司17-18年业绩预测为8.38亿元和12.13亿元，（调整前分别为4.04亿元、10.63亿元和14.69亿元），当前股价对应PE分别为29倍、15倍和10倍。维持买入评级。（申万宏源）


　　浙江鼎力深度研究：深耕高空作业平台后市可期鼎立全球4星级
　　投资逻辑
　　高空作业平台行业空间近百亿美元，国外成熟市场孕育出行业巨头，国内新兴市场成长潜力巨大。高空作业平台市场规模巨大，欧美等国家产品保有量超70万台，全球前20强设备商年销售收入近80亿美元，行业巨头Terex的收入超20亿美元。国内市场处于成长初期，目前保有量仅3万多台，有10倍以上增长空间，我们认为成本性、安全性、高效率等三大优势推动国内高空平台产业以25%以上的高增速发展，预计到2020年，国内高空平台市场规模将达10万台左右，年销售规模预计将达到50亿元。

　　公司为国内高空平台行业龙头，具备国际竞争实力。公司的竞争优势体现在产品质量、成本控制以及渠道销售等方面，作为国内高空作业平台行业的龙头，公司具备优秀的研发能力，并且不断通过各种方式增强研发和销售能力。2016年上半年，其海外产品销售占比超过50%，同比增长近60%，彰显了其国际竞争力。

　　突破产能瓶颈，新生产线投产在即，总产能可达2-3万台。公司IPO募投项目已顺利建设完毕，总产能可达2-3万台。同时，公司大力推进大型智能高空作业平台生产，并拟非公开发行股票募集不过超11.1亿元资金用于大型智能高空作业平台建设项目。预计项目顺利投产后，将新增3200台大型智能高空作业平台产能，这将进一步助力企业抢占国内市场份额。

　　获得Magni20%股权，研发能力与竞争实力再获提升。2016年，公司以自有资金增资Magni，目前已持有其20%股权，并就Magni叉装车中国代理权、鼎力产品在欧洲双品牌销售和设立鼎力欧洲研发中心等事宜达成共识。公司和Magni合作研发的叉装车新产品计划在2016年11月底的上海宝马展亮相，有望形成轰动并为公司带来新的成长动力。

　　投资建议
　　盈利预测：我们预计公司2016-2018年实现销售收入6.78/9.15/11.50亿元，归属于母公司股东净利润分别为1.71/2.23/2.63亿元。考虑到增发摊薄（我们假设公司增发按照42.76元/股的底价发行，股本增加2596万股），则摊薄后的EPS分别为0.91/1.18/1.40元。当前股价（46.71元）对应2016-2018年PE分别为51/39/33倍。

　　估值：我们认为国内高空作业平台行业未来有很大发展潜力，未来几年行业成长确定性高。公司竞争力突出，在国外成熟市场有望抢占市场份额，在国内最受益于行业成长。我们首次覆盖，给予买入评级。

　　风险
　　国内市场的成长性低于预期；国内市场竞争加剧；全球经济波动风险。（国金证券）


　　云投生态点评：非公开发行方案瘦身长期看好逻辑未变
　　投资要点
　　事件：公司调整非公开发行方案，发行数量调整为5931万股，募资总额调整为7.2亿元，认购方相应变更，发行价12.14元/股不变但设置七折条款，锁定期三年，募集资金仍用于偿还云投集团委托贷款、补充流动资金。

　　非公开发行一波三折，调整后有望加快落地。本次调整募资总额由12.4亿元下调至7.2亿元，下调幅度41.8%，用于偿还云投集团贷款的金额由7.6亿元下调至4.7亿元，发行价格取发行首日前20个交易日均价70%和12.14元高者。此次发行方案在经历证监会两次反馈意见后最终发布，瘦身后的发行方案符合证监会监管意见，后续审核有望加快，促进非公开发行加速落地。

　　大股东持股比例将获提升，综合提升公司盈利水平。若非公开发行顺利落地，控股股东云投集团持股比例将提升16.7个百分点至37.8%，支持力度有望再获加强。同时，以2016年6月末财务数据为基数测算，若成功发行，资产负债率将由69.3%下降至50.4%，显著改善公司资本结构。此外，2016年上半年财务费用高达3006万元，占净利润的89.3%，若发行成功财务费用有望下降40%以上，显著提升公司盈利水平。

　　在手PPP订单丰富，有望持续受益PPP项目增长，助推公司基本面改善。公司原为绿大地，经过多年洗牌理顺华丽转身进入发展正轨，业绩也从低基数进入快速释放期，内生增长拐点已现。继2015年8月中标25亿通海区域生态PPP项目后，2016年上半年再度中标13.2亿遂宁海绵城市PPP项目，目前累计在手订单超40亿元，连续中标大额PPP项目将助推公司基本面持续改善。后续随政府加码PPP项目，公司有望持续受益。

　　小市值小公司大集团，国企改革实质推进。公司市值较小，目前市值仅46亿元，弹性较大。同时，控股股东云投集团旗下拥有众多资产且仅有公司一家上市平台，后续资产整合想象空间巨大。此外，非公开发行方案调整后仍大力推进员工持股，员工持股计划认购82万股，认购金额990万元，实质践行国企改革。

　　盈利预测与投资建议。公司PPP项目储备丰富，有望持续受益PPP行情、国企改革催化，建议重点关注。根据最新非公开发行方案调整盈利预测，预计2016-2018年EPS为0.29元、0.47元和0.62元，对应PE为86x、53x和40x，维持增持评级。

　　风险提示：订单落实低于预期风险，非公开发行不确定风险，坏账风险等。（西南证券）


　　远方光电：重大资产重组无条件过会后续布局值得期待
　　本报告导读：
　　公司重大资产重组事项无条件过会且明日复牌，彻底打消市场担忧，后续围绕检测识别产业链的布局有望加速落地。

　　投资要点：
　　维持增持评级，上调目标价至30元。我们维持公司16/17/18年盈利预测，EPS分别为0.29元/0.36元/0.42元；考虑此次顺利过会打消市场疑虑且有望加速检测识别产业链布局，维持增持评级，上调目标价至30元，对应17年PE为84倍PE。

　　收购维尔科技顺利过会，彻底打消市场疑虑。之前市场担心收购维尔科技存在过会风险，但我们认为公司主业为光电设备检测，与维尔科技的生物特征识别本身具有协同效应，此次无条件过会彻底打消市场担忧，预计后续相关交割手续将会快速推进。

　　配套融资虽然取消，但对公司业务推进并无重大影响。之前拟定增募投项目生物特征识别信息安全生产基地所需的2.3亿将由上市公司自筹建设；维尔科技的补流资金可通过银行借款解决，拟定增募投项目仍会稳步推进。

　　看好公司围绕检测识别的产业链布局持续完善。公司在光电检测设备领域处于领先地位，同时已在红外检测、核磁共振、基因检测等领域有所布局，收购维尔科技将进入指纹识别、人脸识别、静脉识别等生物识别领域，后续围绕检测识别产业链布局仍值期待。

　　风险提示：技术更新换代风险、人才流失风险、国家对软件行业的扶持政策发生变动风险（国泰君安）


　　溢多利：子公司收购龙腾生物70%股权生物医药产业链上游扩张再下一城
　　公司子公司收购龙腾生物70%股权，生物医药产业链上游扩张再下一城。公司2016年9月6日晚发布公告，宣布控股子公司新合新拟以2100万元自有资金收购龙腾生物9名自然人股东持有共计70%股权。湖南龙腾生物主业为酶制剂系列产品生产销售以及其他微生物发酵产品的研发和推广。

　　从供应链环节来看，新合新是龙腾生物的主要客户。龙腾生产的甾类中间体90%均销往新合新。因而此次收购可以看做新合新对上游供应商的闭环整合，有效降低采购成本。同时龙腾生物的成熟车间以及生物酶发酵业务将同时和公司及鸿鹰生物相关产品形成互补，进一步扩充产能并完善生物酶制剂产业链。

　　生物酶龙头持续攻坚。公司是我国饲用酶龙头，14年并购鸿鹰生物将下游领域向更多行业实现延伸，产品已全面进入饲料、能源、食品、纺织、造纸等众多行业，成为亚洲生产规模最大、行业应用覆盖面最广生物酶制剂企业。

　　未来能源用酶和洗洁用酶是公司重点发展新方向。

　　收购新合新和利华制药实现技术和渠道完美对接，布局制剂环节完善甾体激素产业链。新合新主要生产医药中间体，兼产部分原料药，植物甾醇提取工艺大幅降低生产成本。利华制药甾体原料药产品受到多国资质认证，具备出口+渠道优势，两家公司协同作用明显。同时公司开始试水制剂环节，甾体激素产业链有望打通，盈利能力将大幅增强。

　　多点开花，开拓功能性添加剂和生物医药业务。饲用酶属于12种功能性添加剂中一种，未来公司将加大对剩下11种酶研究，借助渠道实现销量迅速增长。同时，设立溢多利动物药业，进军动保药品领域，有望借助渠道优势打开市场，提升公司业绩。

　　盈利与估值。我们预计公司生物酶业务16，17，18年EPS分别为0.52元，0.78元和1.09元，世界生物酶龙头诺维信16年预测PE30倍，考虑到生物酶在亚太高速发展，同时进口替代逐渐实现，给予公司酶制剂业务2016年55倍动态PE。预计公司生物医药业务16，17，18年EPS分别为0.77元，1.18元和1.63元，可比上市公司16年平均预测PE为49倍。考虑到公司生物医药行业持续布局协同作用明显以及打通产业链预期，给予公司生物医药业务2016年EPS65倍动态PE，目标价78元，增持评级。

　　风险提示。人才流失风险，技术被赶超风险，短期偿债风险。（海通证券）