微软正式发布区块链即服务，彰显聚合区块链实现方式的野心： 微软区块链服务本周正式向 Azure 用户发布预览版，用户只需在 AzureDevTest Labs 下创建“实验室”，即可根据各自不同的测试方向选择不同的配置模块， 试验私有、许可型、公共或联盟区块链， 从而以最简单高效的方式搭建区块链虚拟机测试环境，大大降低开发者的控制开发成本，在此过程中用户不需要关注具体的实现方式，只需要键入参数开始使用即可。目前该服务支持包括 MultiChain、 Eric、 Storj、 Augur 等在内的26 个不同公司的区块链应用，彰显微软想聚合所有区块链实现方式的野心。

　　BaaS 时代开启，应用落地加快： 区块链技术与云服务的结合的 BaaS 将有助于提高区块链交易性能、加快开发者的应用开发流程，因此目前微软， IBM，亚马逊等巨头均竞相抢先布局。微软自去年 11 月推出区块链云技术平台后，相继将 Ripple、Factom 等公司添加进 Azure 平台合作伙伴中，推出 Bletchley项目， 并与今年 7 月推出微软 Azure 应用市场首款可用的区块链解决方案 Emercoin 区块链引擎； IBM 于去年 12 月开启超级账项目， 今年 2 月份宣布推出区块链服务平台，之后相继推出改善借贷流程 Shadowchain、身份认证系统、云端安全服务等区块链项目，并宣布预计最早将在 9 月推出史上最大规模的区块链商用项目；除了微软和 IBM 两大巨头外，亚马逊与数字货币集团( DCG)合作，在亚马逊网络服务创建自己的“沙盒”。 我们认为，微软此举将大力加快其余巨头的正式推出 BaaS 的速度，同时促进各大区块链应用项目的落地。

　　投资建议：我们认为，区块链产业链将继续保持底层技术为上、行业应用为王的趋势，技术维度关注分布式技术和芯片两部分；应用维度关注区块链布局前沿的传统金融 IT 厂商。>技术角度： 主要包括分布式技术(分布式加密、存储、通信等)和底层芯片，相关标的鲁亿通(拟收购区块链芯片公司嘉楠耘智)、卫士通(分布式加密)、天玑科技(分布式存储)、长亮科技(微众银行分布式核心系统 IT 服务商)；>应用角度： 我们从市场因素(市场规模、传统模式痛点、传统机构/创业公司参与度)、技术因素(处于研究、测试或商用阶段)以及监管因素(国家政策)三方面筛选出未来发展潜力最大的子行业， 看好【 跨境支付、证券后市场清算结算、票据管理交易、场外股权发行与交易、物联网、身份识别管理】六大领域，目前以金融 IT 公司为主，相关标的高伟达(区块链票据应用)、海立美达(拟收购标的联动优势新加入金链盟；参与央行业务，有政策先发优势)、广博股份(拟收购标的汇元通新加入金链盟)、飞天诚信(区块链数字货币相关的技术研发)、四方精创(加入深圳区块链联盟，参与四项课题研究)、恒生电子(牵头负责区块链票据应用与以太坊轻钱包)、金证股份(加入深圳区块链联盟，参与三项课题研究)；

　　标的总结： 重点【高伟达】、【海立美达】、【飞天诚信】、【四方精创】、【鲁亿通】、【恒生电子】。 关注【长亮科技】、【金证股份】、【卫士通】、【广博股份】、【天玑科技】、【广电运通】、【御银股份】 等。

　　个股点睛>>>

　　飞天诚信：智能卡业务有望爆发，“区块链+金融”是未来看点

　　依托COS核心技术优势，成就智能卡领域先驱者。公司是以身份认证为主的信息安全产品研发、生产、销售、服务的高新技术企业，在网络身份认证、软件版权保护、智能卡操作系统三大领域处在行业领先地位，并在COS(嵌入式操作系统)领域拥有显着技术优势。公司于2015 年在巴黎智能卡工业展上展示了全新产品卡式OTP 令牌、飞天诚信EMV 可视卡、蓝牙个人交易卡等一系列全新的产品，公司还与上海华特迪士尼合作，成为国内唯一一家可使用迪士尼漫威、卢卡斯、皮克斯经典形象为交通卡设计元素的卡商，实现了现代科技与时尚在公共交通领域的完美融合。公司2015 年全年实现营收和归母净利润分别为9.12 亿元和1.84 亿元，同比分别下降15.63%和30.56%，主要原因在于招投标行为的增多导致USB Key、OTP 动态令牌等公司主营产品利润下滑严重。2016 年基本没有新的招投标项目，预计公司传统主业毛利率将扭转下滑趋势。

　　加大“区块链”技术研发投入，抢占战略高地。随着中国平安成为第一家进入国际区块链联盟的中国企业，区块链在中国市场掀起了一股投资热潮。按照其去中心化、安全性等特点，区块链技术在互联网金融、人工智能、大数据与云计算等领域都有较为广泛的应用前景。公司一直以来密切关注此行业的技术发展，目前在区块链技术已有一定的技术储备和研究，公司未来将积极参与数字货币及其他区块链技术产业，欲从虚拟/数字货币和私有链平台入手，力争使区块链技术成为公司业务新的增长点。

　　开拓民用领域市场，并购预期强烈。传统业务强劲发展动力不足，市场竞争加大，同时公司又力图突破金融领域界限，将业务向民用领域拓展，并购重组已然成为公司发展创新业务，吸收新技术，增强竞争力的高效选择，2016 年公司将根据业务发展需求，综合考虑与公司主业配套、产生协同效应等因素，审慎寻求行业内优质企业的并购机会，推动上下游及跨界合作，强强联手实现双赢。

　　估值与评级。我们预计公司2016-2018 年摊薄后的EPS 分别为0.50 元、0.58元和0.70 元，2016 年给予公司70 倍PE 的估值，目标价为35 元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：智能卡业务推广或不及预期风险；区块链技术研发进度或不及预期风险。(西南证券)

　　高伟达：营收拐点已至，创新业务稳步推进

　　公司于 7 月 14 日发布半年度业绩预告：预计 2016 年上半年实现净利润433.69 万元-840.27 万元，较上年同期下降 68%-38%。

　　事件评论

　　营收拐点已至，业绩拐点不远。 2014 年以来，公司战略调整业务结构，一方面主动收缩低毛利率的系统集成，加码高毛利率的 IT 解决方案；另一方面加大研发投入，发力创新性业务。表面来看，2014 年以来公司收入增长停滞，业绩小幅下滑；实质上，公司业务已发生质变：高毛利率的 IT 解决方案(15 年毛利率 42%)营收从 13 年的 2.72 亿元增长到 2015 年的 4.19 亿元，低毛利率的系统集成业务(15 年毛利率7%)营收由 13 年的 7.10 亿元收缩到 15 年的 4,15 亿元，同时加大研发、发力创新业务，加强市场开拓、打开下游需求，积极外延，实现业务协同。16 年上半年公司收入和毛利拐点已经出现，业绩下降主要是市场拓展力度加大及持续研发投入增加期间费用。随着费用和收入逐步匹配，加之外延标的逐步贡献业绩，我们认为公司净利润拐点即将出现。

　　SAAS 顺利推进，金融资产交易逐步落地。公司银行 SAAS 平台进展顺利，目前，我国城商行、农商行和村镇银行合计数量超 2300 家，每年付费规模或达到 70 亿元，公司在技术、产品、经验方面独具优势。同时，公司投资兴业数金、参股盈行金融、拟纳入上海睿民，平台创新有望突破。基于多年积累的存量银行资源，以及未来通过 SAAS 模式绑定的增量客户，面对中小银行强烈需求，金融资产交易平台有望由浅入深并快速壮大，平台流水下半年有望逐步体现。SAAS、交易平台若逐步过度到流量收费，公司盈利模式将再次迎来蜕变。

　　业绩拐点即将到来，维持“买入”评级。公司业务结构已发生蜕变，IT解决方案势头良好，重点发力银行云托管与 SAAS，顺势延伸至金融资产交易平台，具备技术、客户优势，下半年流水有望逐步体现。暂不考虑收购睿民及增发影响，预计 2016-2018 年 EPS 为 0.54、0.76、1.02 元，维持“买入”评级。(长江证券)

(责任编辑：DF078)