类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：林徐明 日期：2016-08-31

　　投资要点:

　　事件:

　　8月29日晚间，公司发布2016年半年度报告。2016年上半年，公司营业收入约2，935万元，同比减少33.65%；实现归母净利润约-1，494万元，同比减少亏损约5.15亿元；基本每股收益-0.09元/股。另外，公司公告，子公司京蓝有道与永盛建业拟签订《股权转让协议》，永盛建业拟以1元人民币转让京蓝能科49%股权，转让完成后京蓝能科将成为京蓝有道全资子公司。

　　点评:

　　剥离亏损资产轻装上阵，转型发展初现成效

　　2015年底剥离亏损业务资产，并聚焦生态环保主业，着力推动转型升级（爱基,净值,资讯），新业务稳步推进，并取得初步成效，其中，控股子公司京蓝能科节能环保业务加快拓展，先后签订了鹤壁、林州及古县等多个项目合同；并与中化总院达成合作协议，将针对中化集团内潜在节能技改项目开展合作。上半年，公司节能环保业务收入约1，793万元，占总营收的61.08%，并实现盈利，其对减少公司亏损起到一定的贡献作用（上半年公司亏损同比大幅降低，主要由于去年同期计提5.18亿元资产减值损失，而亏损资产剥离后，本期无此项计提）。

　　重组获无条件通过，沐禾节水助力加速转型

　　公司拟收购沐禾节水重大资产重组事项，目前已获审核通过。伴随沐禾节水的加入，公司全面转型将加速开启。作为国内领先的节水灌溉解决方案提供商，沐禾节水将助力公司加快打造节水全产业链并实现智慧生态战略布局。

　　同时，沐禾节水较强的盈利能力，将为公司业绩增长（沐禾节水业绩承诺为2015-18年扣非后归母净利润将分别不低于0.91/1.23/1.47/1.71亿元）提供有力保障，并将为公司业务持续拓展奠定有利基础。此外，重大资产重组完成后，公司实际控制人持有公司股权比例将从目前的18.65%提升至46.28%；实控人控制权的增强，将有利于公司后续资本运作，并助推公司加快做大做强。

　　创新业务模式发力，持续高成长可期

　　今年以来，公司分别与呼伦 贝尔市政府（不低于30亿元，5年）、翁牛特旗政府（15亿元，3-5年）、托克托县政府（12亿元，3-5年）、河北威县政府（18亿元，3-5年）以及河北巨鹿县政府（20亿元，3-6年）签署战略合作协议，拟在节水灌溉及智慧生态领域以PPP等模式展开合作，涉及投资总额达95亿元。公司创新业务模式持续发力，订单储备加快充实，其为公司实现持续高增长奠定了坚实基础。目前，呼伦 贝尔、威县相关合作协议内已有部分项目落地。预计，随着重大资产重组实施完成，公司节水灌溉业务竞争实力的迅速提升，将进一步驱动新业务模式加速复制，同时，也将助推相关协议订单的加快落地并持续兑现业绩。

　　投资建议

　　暂维持公司盈利预测不变。公司战略目标清晰，业务布局加快完善，转型步伐坚实有力；在创新业务模式加快推动下，其成长空间将不断打开，未来发展或超预期。继续看好公司转型发展潜力，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　1）订单落地与项目执行不及预期；2）业务持续拓展低于预期。