类别：公司研究 机构：长江证券(行情000783,买入)股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-08-30

　　上半年煤炭及煤化工产销均降，2季度煤焦弱势化产回暖。上半年公司原煤产量379.45万吨，同比下降14.27%，精煤产量182.23万吨，环比上升9.49%，以此计算洗选率上升10.42个百分点至48.02%；精煤销量100.56万吨，环比下降11.50%。焦炭产销量355.54、355.99万吨，同比分别下降6.21%、7.83%。甲醇、纯苯产销量同比均不同程度下降。2季度精煤产销环比分别下降17.92%、68.91%，焦炭产量环比上升2.91%，销量环比下降13.41%，甲醇及纯苯产销环比均回升。

　　受益于成本下行，公司产品毛利率同比提升。上半年公司吨洗煤收入470.44元，同比下降24.81%；吨洗煤成本341.89元，同比下降34.57%，受益于降本见效，吨洗煤毛利128.55元，同比上升24.69%，洗煤毛利率同比上升10.85个百分点至27.33%，煤炭业务毛利率同比上升9.10个百分点至26.25%。受益于煤价弱势，焦炭成本下降，毛利率同比提升7.24个百分点至7.42%。煤化工业务毛利率同比上升1.60个百分点至9.60%，主因成本降幅较大。

　　期间费用控制得力，管理费用降幅较大。上半年公司期间费用合计4.81亿元，同比下降18.51%，销售费用、管理费用及财务费用同比分别下降13.83%、22.00%、15.81%，总体来看费用控制较好。

　　2季度成本控制得力，业绩环比改善。公司积极管控成本，2季度成本降幅较大或与产量下降有关，毛利环比上升0.37亿元，实现归属净利润0.38亿元，环比上升0.23亿元，3季度焦煤旺季业绩有望继续改善。

　　关注河北省供给侧改革进展，维持“增持”评级。我们预测公司16-18年EPS分别为0.11、0.15、0.17元，维持“增持”评级。