2016-08-26 00:00:00 作者：刘翔 来源：国信证券(行情002736,买入)

　　中诺通讯超预期，持续性可期

　　公司2016年上半年实现营业收入32.88亿元，同比增长6.25%；归属上市公司股东的净利润为3617万元，同比增长53.11%；相比于去年同期扣非后净利润亏损2341万，今年实现盈利3465万元。公司增长主要来源于通讯产品与智慧家电收入项目，收入同比增长116.6%，且毛利率上升2.75%。主要原因是来自华为和海外客户的订单大幅增长。公司此前公告中诺拟收购手机OEM厂商迅锐通讯，迅锐行业地位优秀，将与中诺形成产业链上下游协同。若收购达成，将显著增强该项业务竞争力。此外，贸易类收入由去年同期60.3%占比，下降到当期的37.5%。其收入结构进一步优化，盈利能力强的业务占比提升。

　　LED行业下半年有望反转，业务经营有望改善

　　公司旗下LED资产主要有源磊科技和迈锐光电，上半年分别实现营业收入1.6亿和6668万元，分别盈利1071万元和亏损1958万元。从行业下游龙头企业调高部分产品价格来看，LED价格压力有望在行业激烈洗牌，淘汰低质供给后，逐渐企稳，迎来反转。公司LED业务经营情况下半年有望跟随行业改善。且源磊科技今年仍然存在4000万业绩承诺。

　　亏损包袱资产有望剥离，持续优化结构

　　公司旗下照明、节能环保资产总体呈现亏损，拖累总体业绩。公司后续或逐渐清理包袱资产，优化结构。公司此前已公告，将两岸照明35%股权转让给信息集团及信息集团下属企业无关联第三方。表明其资产优化正在积极进行。

　　集成电路已有积累，或背靠集团公司发展

　　旗下福顺微电子主营4、6英寸IC芯片，上半年实现营收6968万元。公司是福建电子信息集团旗下唯一集成电路上市平台，集团公司是联电厦门晶圆厂重要合资伙伴，拥有台海两岸集成电路丰富资源，或利于公司集成电路进一步发展。

　　维持“买入”评级

　　预计公司16-18年净利润201/249/286百万元，EPS0.53/0.66/0.75元，对应16-18年的PE分别为24X、19X和16X，维持“买入”评级。

　　风险因素:LED市场回暖不达预期，资产优化不达预期。