2016-08-25 00:00:00 作者：杨若木，梁博 来源：东兴证券(行情601198,买入)

　　事件:多氟多公布2016年中报，公司上半年实现营业收入12.73亿元，同比增长29.21%；归属上市公司股东的净利润2.50亿元，同比增长2532.78%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.69亿元，同比增长23174.20%。

　　观点:

　　六氟磷酸锂价格维持高位带来业绩大幅增长。公司的主要产品六氟磷酸锂自15年开始，价格始终维持在高位，并且六氟磷酸锂由于其技术壁垒较强，建设周期较长，至少在16年六氟磷酸锂的价格我们预计依旧维持在较高位置，全年均价有望维持在38~40万/吨。2016年我们预计公司全年的销量有望保持在3600吨以上。作为六氟磷酸锂全球龙头企业，17年初有望扩产到6000吨，公司全年的业绩有稳定的保证。

　　电子级化学品取得突破，带来新的利润增长点。公司电子级氢氟酸巩固光伏客户，开发半导体客户，销量同比增长77%，电子级硝酸销量同比增长270%。上半年氟化盐产量同比增长10%；销量同比增长6.3%。公司的传统氟化工产品，开工率均在60~70%之间，目前需求均为刚需，氟化铝公司的为国内的最大生产商，市场份额占到20%。未来公司更倾向于发展电子级氢氟酸，多氟多是我国国内第一家拥有此生产线的厂家，在电子化学品越来越受到关注的情况下，电子级氢氟酸有望改变传统氟化工的颓势，成为公司新的利润增长点。

　　把握新能源汽车（爱基,净值,资讯）大趋势，打造产业链优势。公司通过收购河北红星汽车打通了新能源汽车的全产业链，具备“萤石-高纯氢氟酸-氟化锂-六氟磷酸锂-锂电池-新能源汽车”完整的产业链，发展新能源汽车产业链优势显著。“年产3亿Ah能量型动力锂电池组”获得国家2016年第一批专项建设基金6，000万元支持，“年产1亿Ah动力锂离子电池项目”顺利通过验收。公司将形成年产4亿Ah的动力锂离子电池的生产能力。同时，子公司红星汽车预计下半年进入量产期，通过自给电池，亦可消化公司电池产能，提升产能利用率。

　　结论:多氟多是全球最大的无机氟化工企业，利用自身优势，合理布局新能源汽车行业，主要产品锂电池和六氟磷酸锂16年处于上升通道过程中，加之在电子级氢氟酸领域的优势，我们预计公司2016年-2018年的营业收入分别为49.58亿元、63.38亿元和75.32亿元，归属于上市公司股东净利润分别为4.76亿元、5.46亿元和6.06亿元，每股收益分别为0.76元、0.87元和0.97元，对应PE分别为59X、51X、46X。我们看好公司发展，维持公司“强烈推荐”评级。