走势情景与区间判断：维持短期市场越过阶段高点的概率提升至60%的判断。中期观点：上证指数三季度2500-3150、全年2400-3300。有可能类似“√”型的走势，不过形态可能更狭长(带鱼形态).

　　经济和金融数据跟踪：部分产品涨价的周期行业在上半年业绩和7月工业企业盈利增长中表现突出。高频数据显示，去产能的主要商品价格在8月仍然延续了相对强势；下游地产销售和汽车消费也继续强势增长。在基建增速将恢复正常和去产能加速推进的情况下，三季度经济和业绩数据增速仍有保证。

　　货币政策预期边际变化尚处一定范围内。市场对于美联储九月加息的预期走高，但美国加息所参照的一些经济指标仍有反复，即将到来的总统大选也使加息更需要慎重考虑。所以从资产价格对美联储的最新表态的反应来看，并没受到明显冲击。国内来看，上周央行重启14天期逆回购，释放其有意锁短放长提高资金成本的信号，受此影响市场预期全面宽松节奏放缓。我们认为，这主要出于防范房地产和债市杠杆风险，以及外围美联储加息预期上升可能带来的人民币贬值压力的考虑。进一步证实了下半年流动性进一步宽松的空间有限，但并没有改变货币政策大方向。

　　流动性跟踪：资金面的宽松推升市场活跃度，场内交易活跃度指标位于历史高点。但资金面预期指标与前期相比稳中略降，警惕后续资金下行压力。从机构的资金供给来看，短期内，保险增量资金将会明显放缓。直到保监会对于保险产品新政落地后，重新开始发产品，保险资金才会重新贡献增量资金。主动偏股型公募仓位继续下降，配置上公募基金重新博弈小盘，但是其他机构投资者，例如保险、证券公司自营、GJD并没有参与的动力。

　　风格&配置：遵循倚重业绩的价值投资是市场波动率不断下降后的必然选择。此外，在无风险收益率维持低位，债券绝对回报变小，而风险逐渐加大的市场环境下，不少原先以固收产品为主的基金公司都增加了对增强固收类产品收益率的策略的需求，如打新、定增、套利、量化等。而打新和险资的投资需求提升了蓝筹股的配置需求。在科技类板块始终处在高位震荡博弈的阶段，细分链条的轮动无规律可循，主题赚钱效应羸弱。当然，依靠每日复牌依然可以发现一些短暂的投资机会，短期可关注健康中国、钢铁、传感器、石墨烯。继续建议大家采用中期视角，博取较稳定的好收益。维持煤炭白酒的中期配置地位。

　　【招商研究推荐的“螺旋市”组合新增个股】：赣锋锂业、立迅精密。