多喜爱：强化渠道布局营收平稳增长，关注互联网垂直电商业务布局
　　多喜爱发布2016 年半年度报告，报告期实现营业收入2.89 亿元，同比增长13.96%；实现归属净利润989.48 万元，同比增长6.33%；基本每股收益0.08 元/股。其中，二季度实现营业收入1.50 亿元，同比增长29.71%；实现归属净利润155.57 万元，同比减少3.36%。

　　事件评论
　　传统渠道下沉及电商渠道开发顺利推进，营收平稳增长。多喜爱坚持高性价比时尚床品定位，从拓展直营渠道、巩固加盟渠道、推广网络渠道以及开发团购渠道等4 个纬度强化营销渠道建设，其中在外部合作与自主开始网络渠道的基础上积极利用网络渠道与动漫IP 合作开发家纺衍生品、吸引新兴消费群体；在行业整体增速平稳的背景下，公司通过稳步推进立体渠道建设、提高消费受众覆盖率以及加强终端促销等方式实现营业收入13.96%的增长，其中二季度同比增长29.71%、增速环比显着改善28.98pct。

　　终端促销拖累毛利率下行，期间费用率有所降低、盈利能力保持平稳。报告期内公司加强终端打折促销力度，受此影响毛利率降低4.31pct 至38.01%；分品类来看，收入占比超过5 成的套件类产品毛利降幅最大、达7.74pct，降价促销对于相关品类的销量刺激作用显着、套件类产品营收同比大幅提升19.52%。此外，在营收实现两位数增长的背景下，上半年销售费用、管理费用同比分别增长1.64%、0.17%，虽然利息收入减少带动财务费用大幅提升101.26%，但对于绝对费用规模的影响相对较小；综上，期间费用率降低4.04pct 至33.31%，净利率微降0.24pct 至3.42%。

　　存货规模较期初有所降低，应收账款规模较期初略有提升。受库存商品和委托加工物资分别较期初减少1,074 万元和942 万元影响，报告期末存货规模较期初降低7.73%至2.05 亿元；此外，原材料一项共计提跌价准备78.66万元、占账面余额的1.94%，受此影响资产减值损失同比增长68 万元至144万元。截至报告期末，应收账款规模为5,108 万元、较期初提高10.44%。

　　借助品牌运营、供应链整合经验，探索布局互联网垂直电商业务。一是推出国内首创的网络个性化产品订购平台HBDIY 平台；二是打造“知名IP 衍生品”运营服务商平台，与网络知名IP、明星艺人、音乐平台、视频平台、游戏平台、二次元平台进行衍生品运营服务方面的合作。相关业务稳步推进，我们看好公司在IP 衍生品变现领域的布局，预计2016-2017 年EPS 为0.35元、0.39 元，对应目前股价估值为126 倍、111 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：互联网垂直电商业务推进不及预期的风险。(长江证券)


　　海翔药业：打造多元化高端染料产业
　　事件：公司公告全资子公司台州前进和孙公司台州振港于近日分别取得浙江省环境保护厅出具的《关于台州市前进化工有限公司年产15500 吨活性染料产业升级及配套项目环境影响报告书的审查意见》，《关于台州市振港染料化工有限公司年产18500 吨染料产业升级项目环境影响报告书的审查意见》，同意台州前进和台州振港按照环评报告书中项目所列的规模、地点、工程设计、建设要求以及各项环境保护措施进行建设。

　　染料产业升级及配套项目获得环评批复：根据公司染料产业升级及配套项目的批复，公司拟新建十余个活性、酸性等高端环保型染料的生产线，拟投产品包括活性艳蓝KE-GN、活性艳蓝FN-G、活性蓝P-3R、酸性蓝等染料品种，预计全部达产后公司染料产能将新增3.4 万吨。活性染料以色泽鲜艳，色谱齐全，色牢度优良，应用范围广而着称。公司现有活性艳蓝KN-R 产能8000 吨，产销规模均为国内前列，二期KN-R 技改及配套中间体升级改造项目预计将于年底进入生产阶段，达产后公司KN-R 产能将增加至1.5 万吨，规模优势进一步升级。但公司现有染料品种相对较为单一，因此通过建设此次染料产业升级及配套项目，公司将丰富染料产品种类及数量，提高抗风险能力，同时能够将过去几年积累的产品储备、技术储备转化为公司新的利润增长点，促进公司的染料产业向集约化、绿色化、自动化、多元化方向发展。

　　医药板块脱胎换骨盈利显着提升，看好定增推进下实现产业升级：医药板块是公司传统主业，主要从事特色原料药、制剂的生产和销售以及为国际制药企业提供定制生产、配套研发的服务，其中培南系列、克林霉素系列、氟苯尼考系列在市场上拥有规模、质量、技术的绝对优势，处于行业龙头地位。公司是国内最早开展定制加业务的企业，与国际知名药企如辉瑞、巴斯夫、赛诺菲、诺华等都保持良好合作关系，是德国BII 在中国唯一的战略合作伙伴。资产重组后医药和染料两大板块充分整合协同效应明显，医药业务从13 年大幅亏损到15 年盈利9000 万，再到16 年上半年盈利6,613 万元，业绩大幅改善。15年公司公告拟非公开发行募集资金11.3 亿元用于包括原料药及中间体CMO 中心扩建项目、年产30 亿片(粒)固体制剂技改项目、医药综合研发中心及医药中试车间技改项目。增发现已获批，新增项目达产后公司将形成从原料药到制剂的上下游一体化的产业延伸，形成涵盖化学原料药、生物制药、医药制剂三个板块为一体的全产业链布局。

　　收购星鑫航天，天时地利人和下切入航天军工行业：6 月24 日公司公告拟以自有资金1.05 亿元收购星鑫航天25%股权。星鑫航天是一家航天航空领域和兵器行业的军工配套供应商，曾为我国的神州系列飞船、嫦娥系列探测器、天宫一号空间站及长征系列运载火箭等多项国家科技重点项目提供配套产品，是国家多个重点型号战略导弹弹上电缆网防热材料的定点研制生产厂家。星鑫航天 “军工四证”齐全，产品独特且技术水平高，客户包括中国航天科技集团公司、中国航天科工集团公司、中国航空工业集团公司和中国兵器工业集团公司的下属企业及研究院。根据公告，星鑫航天15 年的收入和净利润为3011.98万元和869.35 万元，毛利率高达69.85%。星鑫航天承诺16-18 年扣非后净利润分别不低于2800 万元、3360 万元和4032 万元，否则将予以现金补偿。

　　海翔地处台州，台州作为重要的制造业基地，以今年3 月与航天空气动力技术研究院签订战略合作协议的无人机项目为契机，将走高端制造产业智能化道路，打造无人机国际航空特色小镇，计划到2020 年，产值将达到100 亿元。与此同时台州另一家上市公司南洋科技拟收购中国航天科技集团公司旗下的航天专用设备制造业务，充分表明台州市将引领“无人机+”的时代潮流，打造集研发、制造、销售、教育、体验于一体的无人机全产业链。航天工业一直是国家发展战略，未来整个航天工业市场规模将不断扩大。因此我们看好公司此次以投资星鑫航天为切入点，同时充分契合了台州无人机产业崛起的背景，未来将积极发展军民两用材料化工，参与航天、军工行业，全面提升盈利能力
　　投资建议：公司现已形成染料及医药两大板块双轮驱动的业务模式，充分整合后协同效应明显。公司定增拟推进医药板块的转型升级，上下游一体化布局有望激活医药业务活力。16 年以来，公司在主业稳健发展的基础上持续开展外延并购，先后投资收购两家新三板企业日兴生物和星鑫航天。日兴生物与公司染料及医药业务协同效应明显，能够帮助公司形成上游中间体产品的卡位布局。投资星鑫航天将帮助公司切入航天军工领域，符合台州市打造无人机小镇的发展战略，未来?将积极向军民两用材料行业发展。暂不考虑增发摊薄，我们预计公司 16-18年彻 EPS分别囷 0.44、0.58雇 0.70元，维持买入 -A评级，目标 价 14元。

　　风险提示：染料价格大幅波动(安信证券)


　　万达信息：业绩符合预期，“健康中国”国家战略的践行者
　　业绩符合预期。 公司 2016 年上半年实现营业收入 7.22 亿元，同比增长 24.90%；净利润 3203.6 万元，同比增长 17.70%，符合预期。

　　毛利率大幅提高，转型初见成效。 业务分类来看，毛利率较高的运营服务收入同比增速达到 45.80%，使得整体毛利率比去年提升 4.8 个百分点，公司转型初见成效。另一方面，创新业务增加导致管理费用、财务费用显着增加，分别同比增长41.86%， 47.32%。公司定增已于 2016 年 7 月 29 日被中国证监会受理，完成后财务费用压力有望得到缓解。

　　产业布局趋于完善，蓄势待发。 1)分级诊疗：公司已在上海、浙江等全国各分级诊疗试点示范城市走在前列。 2016 年上海市政府《上海市深化医药卫生体制综合改革试点方案( 2016-2020 年)》明确了公司与上海卫计委合作的健康云的职能和作用，在分级诊疗的推进过程中，将有望实现市民全覆盖； 2)医保控费。在上海市、重庆市、江苏省、浙江省、山东省等已落地的医保控费让公共医疗资金在 80 多个城市为人民群众提供更完善的医疗服务.
　　“健康中国”释放政策红利，公司将充分受益。 2016 年 8 月，习近平总书记在全国卫生与健康大会上发表重要讲话，提出人民健康要被放在优先发展的战略地位，加快推进健康中国建设，要引导和支持健康产业加快发展。目前，国家层面正在积极推进“健康中国”的顶层设计方案，具体包括“一纲要两规划”的编制(《健康中国计划 2030 纲要》、“十三五”医改规划、“十三五”卫生与健康规划)。随着中央政府的定调，相关规划的编制将有望加快完成，为整个中国医疗健康事业的大发展做出制度性的安排，有力推进“健康中国”战略的落实。我们认为，公司以“三医联动”为基础打造互联网医疗健康新生态，构建医疗健康闭环服务，前瞻产业布局，蓄势待发。“健康中国”从上而下的政策推动将彻底释放公司的创新动能。

　　投资建议： 从商业模式来看，公司转型运营服务商初见成效，盈利能力大幅提升；从业务层面来看，公司以“三医联动”为基础打造互联网医疗健康新生态将全面受益“健康中国”战略。预计 2016-2017 年 EPS 分别为 0.27、 0.48 元，维持“买入-A”评级， 6 个月目标价 35 元。

　　风险提示： 重大资产重组过会风险。(安信证券)


　　云投生态：PPP业务快速释放，业绩反转趋势确定
　　公司发布半年报，实现营业收入4.68元，同比增长37.26%；归属于上市公司股东的净利润0.25亿元，同比增长762.54%；每股收益0.14元，同比增长756.25%。同时， 预计2016 年1-9月公司净利润为3400万元-3640万元， 同比增长590.13%-638.85%。平安观点：
　　公司业绩爆发式增长，业绩反转趋势确定。1-6 月公司实现营业收入4.68亿元，同比增长37.26%；归属于上市公司股东的净利润0.25 亿元，同比增长756.25%。同时，预计2016 年1-9 月公司净利润为3400 万元-3640万元，同比增长590.13%-638.85%。过去几年公司基本在“偿还历史欠账，恢复盈利能力”，2015 年底公司因“欺诈上市”造成的历史遗留问题基本得到解决，公司盈利能力正在修复。园林上市公司净利率水平基本在10%左右，市政园林占比高的公司净利率水平略高于地产园林占比高的公司。2013-2015 年公司净利率水平基本在3%-5%，不到行业平均盈利能力的50%。2016 年1-6 月公司盈利能力显着提升，但净利率仅7.2%，仍有近3 个点的空间可以提升。

　　PPP 业务快速释放，高速增长值得期待。2015 年8 月公司签署通海县25亿元PPP 项目框架协议，2016 年8 月公司取得遂宁市13.2 亿元PPP 项目，PPP 业务快速释放。同时，公司还取得了多个园林工程业务，2016年6 月公司签署5 个园林工程项目，金额合计约5.3 亿元。公司PPP 业务放量和园林工程业务的取得大幅增加公司业绩弹性，助力公司的高速成长。我们预计公司未来业绩将加速释放：(1)园林业务回归行业平均盈利能力，随着公司营业收入的大幅上涨，业绩有望成倍增长；(2)公司实行苛刻的会计准则，严格按照应收帐款年限计提减值准备，部分项目减值准备存在回冲可能性。

　　生态环保强势起航，大生态平台逐渐崛起。根据亐投集团“十三五”发展规划，公司将成为亐投集团大生态平台。通过内生增长和外延扩张，公司在大生态板块实现双轮驱动。公司采取以市场换技术，聚焦滇池治理和滇中新区建设，积极拓展水处理、水环境治理等环保业务。同时，为加快在生态环境治理行业的布局和转型，公司与银都实业或其指定下属公司共同设立基金管理公司及产业并购基金，总规模达到20 亿元，第一期募集规模预计10亿元，2016 年4 月基金公司注册登记完成，为公司外延发展提供强有力支撑，对公司估值提升具有积极作用。

　　国企改革空间巨大，小公司大集团值得拥有。公司成为亐投集团旗下唯一上市平台，在国企改革全力推进的大背景下，公司国企改革空间巨大。截至2016 年4 月，亐投集团合并总资产1647.47 亿元，投资涉及铁路、旅游、林业、地产、石化燃气、金融、医疗等领域，逐渐形成了大金融、大健康、信息技术和现代农业四大产业集群。截至2016 年6 月，公司总资产31.39 亿元，仅占亐投集团的1.91%，是A 股市场典型的小公司大集团。当前，亐南国企改革快速推进，亐南白药于2016 年7 月19 日停牌，被市场解读为亐南国企改革提速的信号，有助于激活亐南国企改革板块。

　　盈利预测与投资建议：预计2016-2018 年公司实现营业收入12.23 亿元、17.12 亿元和23.11 亿元，每股收益为0.39 元、0.50 元和0.74 元，对应2016 年8 月24 日收盘价的PE 分别为59 倍、46 倍和31 倍，PB 分别为4.7 倍、4.3 倍和3.8 倍。我们看好公司业绩弹性、PPP 项目获取能力、大生态平台布局和国企改革巨大空间，维持“推荐”评级。

　　风险提示：应收账款回收风险、订单低于预期、外延扩张缓慢、国企改革进展低于预期等风险。(平安证券)


　　沧州明珠：锂电隔膜与BOPA薄膜表现不俗，中报业绩同比大增
　　公司发布中报，2016 年上半年实现营业收入12.16 亿元，同比增长25%；实现归属母公司股东的净利润2.57 亿元，对应每股收益0.42 元，同比增长185%。公司同时预计2016 年1-9 月实现归属母公司股东的净利润3.72-4.34 亿元，同比增长140%-180%。

　　经营分析：湿法隔膜达产贡献业绩，BOPA 薄膜毛利率同比飙升
　　公司上半年业绩大幅增长主要得益于BOPA 薄膜产品和锂电池隔膜产品实现的利润增加。锂电池隔膜方面，“年产2,500 万平方米湿法锂离子电池隔膜项目”于今年1 月达产，新增产能的释放使得公司隔膜产品的产销量同比大幅增长；隔膜毛利率达到69.5%，隔膜业务以19.7%的收入占比贡献了38.7%的利润，盈利能力强劲。BOPA 薄膜利润的增厚源于产品销售价格上涨、主要原料PA6 尼龙切片价格下降，报告期内毛利率同比飙升27.3个百分点，达到38.6%。

　　传统业务表现稳健，具备技术优势，将持续贡献利润
　　公司传统业务为PE 管道和BOPA 薄膜。PE 管道方面，公司拥有10.5万吨产能，是国内最大的PE 燃气、给水用管材和管件生产基地之一，产品种类齐全且品质保证，毛利率稳定；BOPA 薄膜方面，公司拥有2.85 万吨产能，是国内第一家掌握同步双向拉伸工艺的企业；随着日本尤尼吉可的退出，目前同步拉伸法产品处于供不应求的现状。

　　技术积累、产能持续扩张，进一步巩固锂电隔膜龙头地位
　　公司在BOPA 薄膜积累的同步拉伸技术有效缩短了湿法隔膜的投产运转周期并保证良品率；公司目前拥有7500 万平米隔膜产能(其中干法产能5000 万平米，湿法产能2500 万平米)。公司仍在扩张湿法产能：自有资金投资的6000 万平米项目预计年底前后投产；募投1.05 亿平米产能预计2018年达产，届时公司将进一步巩固龙头地位。

　　盈利预测与投资建议
　　基于对各项业务的良好预期，我们预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.81 元、0.97 元、1.13 元，对应当前股价PE 分别为29 倍、25 倍、21倍，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示
　　1、产品价格下降；2、隔膜新增产能投放超预期。(广发证券)


　　鼎龙股份：国内稀缺的芯片设计、半导体材料龙头
　　事件： 公司发布 16 年半年报： 2016 年 1-6 月实现营业后入 5.28 亿元，同比增长 6.61%；归属于上市公司股东的净利润 9977 万元，同比增长36.99%， EPS 0.22 元。

　　主业继续高增长，收购公司顺利并表贡献业绩： 公司归属于上市公司股东的净利润增速显着高于营业收入增速，表明公司产品结构进一步优化，运营效率和盈利能力进一步提升。公司上半年业务发展良好，母公司主营业务收入同比增长 30.10%，净利润同比增长 47.74%。如果剔除股权激励成本同比增长以及政府补助同比减少的影响，母公司净利润将同比增长 66.94%；子公司旗捷科技芯片业务增速明显，营业收入较上年同期增长 15.13%，净利润较上年同期增长 64.85%。公司重大资产重组并购的三家子公司自 2016 年 6 月 1 日起并表，对公司业绩产生了积极的影响。公司主营业务持续稳定增长，与并购的三家子公司的协同效应也逐渐显现，预计碳粉彩粉业务增速 25%左右。

　　以碳粉为核心整合打印快印全产业链，各环节协同助力公司高速增长： 公司是目前国内兼容彩色聚合碳粉的唯一供应商，拥有鼎龙和佛来斯通两个彩粉子品牌， 16 年上半年彩粉销售情况良好。同时，鼎龙母公司作为全球仅有的兼容快印彩色聚合碳粉供应商，快印彩粉的销售收入也持续提升。目前，鼎龙和佛来斯通正就市场、客户、原材料采购、管理、生产等多方面进行深度整合，共同提高彩粉产品的市场竞争力与市场份额，提高原材料采购议价能力，加大整合力度，提高协同效益。公司硒鼓产品拥有珠海名图、珠海科力莱以及深圳超俊三个差异化子品牌，已在产能规模、品种齐全性(涵盖：再生硒鼓及通用硒鼓、彩色硒鼓及黑色硒鼓)、市场覆盖度(全球主要市场全覆盖)等指标上均领先于行业其他企业，占据了较为有利的竞争地位。公司是国内仅有的同时掌握硒鼓上游三大核心关键技术优势(彩色聚合碳粉、硒鼓芯片、显影辊)的企业，同时也是国内规模最大的激光硒鼓供应商，公司将充分利用上游核心技术的卡位优势以及规模优势，持续提升硒鼓产品的市场占有率。目前，国内硒鼓业务的市场集中度还较低，市场集中度还有很大的提升空间。显影辊是硒鼓的重要配件，作为硒鼓产业上游四大核心原材料之一，它对于硒鼓产品的质量起着非常重要的作用。经过 8 个月的建设，公司年产 1500 万支显影辊项目已经于 16 年第二季度初顺利投向市场实现销售，目前正处于产能逐步提升阶段，产品尚供不应求。预计该项目将在 16 年下半年开始实现盈利。公司力争用 2 年左右时间使该项目实现 2-3 亿元的营业收入，盈利达到 3,000 万元以上的规模水平。

　　激光芯片增速明显：上半年旗捷科技营业收入和净利润较上年同期分别增长 15.13%和 64.85%，经营业绩持续稳步提升。特别是新品 SOC激光类芯片收入同比大幅增长 77,427.57%，显示出在激光芯片新品业务上的研发能力和快速市场响应速度，同时也有效保障了公司硒鼓产业上游核心原材料的供应安全。未来，旗捷还将加大在物联网、智能终端应用芯片等其它芯片应用领域的市场调研和可行性研究分析。

　　CMP 有望再造一个鼎龙：公司 CMP 抛光垫产业化项目已经于近日顺利完工，开始进入产品试生产阶段。同时，该项目的国际化团队也已经组建完毕，团队具备后期产品验证应用测试的专业化服务能力。下半年，公司主要工作将以产品的客户应用验证为重点，公司会与下游重点芯片厂商，以及相关行业协会展开应用测试方面的技术对接及合作洽谈，以便加快产品的应用测试速度。此外，公司于 2016 年 7 月 19日顺利获批加入中国集成电路材料和零部件产业技术创新战略联盟，这对公司在集成电路芯片设计与制程工艺材料 领域内相关产品的市场推广(集成电路芯片、 CMP 抛光垫等)，以及未来持续产业整合有着积极的意义和重要促进作用。全球 CMP 抛光垫产品及技术一直受国外极少数几家公司垄断，我国则完全依赖进口。目前，全球集成电路芯片制造业正 在向中国转移，我国政府及行业协会也大力推进集成电路核心制程工艺材料的国产化替代，出台了一系列鼓励政策。未来， 伴随着中国成为全球集成电路的制造大国和需求国，国内下游芯片厂商对核心耗材的国产化替代需求将日趋强劲。

　　投资建议： 公司在打印快印产业链上优势明显，未来将充分发挥协同作用，形成良性循环。我们预计公司 16-18 年 EPS 分别为 0.54、0.84、 1.05 元，给予买入-A 评级，目标价 45 元，继续推荐！
　　风险提示： 彩粉销量不达预期、 CMP 抛光材料市场开拓缓慢的风险(安信证券)