煤炭下半年去产能或将加快
国家发展改革委近日表示，至今年7月底钢铁去产能年度任务完成47%，煤炭完成38%，进度缓慢；下半年将通过从严督查问责等措施加快去产能进度。数据显示，今年1至7月，全国累计生产原煤190080万吨，同比下降10.1%，同比降幅较上月增加0.4个百分点。
发展改革委表示，从8月开始实行月度报告通报制度，全面加强督促检查问责，确保去产能任务目标完成。
煤炭市场的积极变化得益于限产政策的有效实施。有消息称，国家相关部门为避免煤价大幅波动将制定一系列工作预案，加强跟踪监测，一旦煤价库存等相关指标触发预案设定的条件，将及时启动调控措施，快速有效增减煤炭供应量。
7月中旬国家发展改革委副主任连维良称，若煤炭市场需求增加，供应紧张，亦可适量微调276个工作日制度来增加煤炭供应。卓创资讯分析认为，一直以来国家层面希望煤炭市场实现稳步回升，在限产政策的推动下煤价出现快速上涨局面，为使煤炭市场涨势放缓，限产政策适当放宽可能性较大，但供应面回升将对煤炭价格形成压制。
此外，山东、山西、内蒙等地出现抢煤的情况。业内人士指出，煤价上涨过多不利于去产能，近期可能释放优质煤炭产能，以缓解这种现象。
潞安环能：行业景气提升助力2季度业绩环比回升 冶金煤弹性标的
潞安环能 601699
研究机构：长江证券分析师：王鹤涛撰写日期：2016-08-16
上半年煤炭产销同比上升，2季度喷吹煤销量环比上升。上半年公司原煤产量1830.75万吨，同比上升1.15%；商品煤销量1744.36万吨，同比上升23.79%，其中混煤销量1135.77万吨，同比上升65.16%，喷吹煤、其他洗煤销量分别为550.54、56.82万吨，同比分别下降12.81%，28.87%。上半年焦化产品产量54.15万吨，同比下降3.54%；销量58.03万吨，同比上升8.61%。2季度公司混煤、其他洗煤销量481.77、25.82万吨，环比分别下降26.33%、16.71%；喷吹煤销量316.54万吨，环比上升35.27%，主要与2季度钢厂开工回升有关。
成本管控不抵煤价弱势，上半年煤炭毛利率同比下滑。上半年公司商品煤综合售价为268.57元，同比下跌98.24元，跌幅26.78%，环比1季度下跌25.91元。吨商品煤成本195.90元，同比下降50.60元，降幅20.53%；成本管控不抵煤价弱势，煤炭业务毛利率27.06%，同比下降5.74个百分点。上半年公司吨焦收入同比下滑29.61%至582.52元，受益于煤价弱势，吨焦成本同比下降30.17%至565.70元，焦炭业务毛利率同比上升0.78个百分点至2.89%。
上半年费用控制得力，管理费用大幅下降。上半年公司期间费用合计8.66亿元，同比下降28.88%，其中管理费用同比下降3.80亿元，降幅40.35%，主要由于研发费、修理费等支出减少，财务费用同比上升13.97%，销售费用同比下降0.13%。
2季度业绩环比回升。2季度实现毛利7.14亿元，环比增加1.40亿元，增幅24.30%，实现归属净利润0.30亿元，环比上升43.39%。
公司盈利能力相对较好，业绩弹性较高，维持“买入”评级。我们预测公司16-18年EPS分别为0.04、0.05、0.06元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济大幅下滑，供给侧改革低于预期
兖州煤业：供给侧改革效果显著，产融贸多元发展
兖州煤业 600188
研究机构：招商证券分析师：卢平撰写日期：2016-07-11
事件：近日我们调研了兖州煤业，公司经营稳定，供给侧改革276天政策严格执行。煤价反弹预期明显，我们预计公司今年仍能维持盈利，同时随着成本的压缩和人员分流安置政策实施，盈利能力将得到明显提升。公司是山东省动力煤龙头企业，临近消费地，价格优势明显。未来公司从战略层面寻求转型，积极投资金融产业，发展实体、物流和金融三大板块，有望实现产融贸协同增效。我们给予“审慎推荐-A”评级。
供给侧改革：
产能退出：目前山东地区和公司严格执行276天核定生产，此前山东地区核定产能4155万吨/年，重新核定后产能3490万吨。公司暂无计划退出的矿井。山东省供给侧改革去产能的细则，例如产量置换等，暂未具体下达，如果政策到位，公司将充分享受政策红利置换一部分老旧产能，产能置换的比例大致为1:1.2.276天核定生产政策从5月1日开始实施，暂时未考虑追溯1-4月份产量，再加上去年年末企业库存较高(400万吨)，煤价上涨以来库存消化明显，库存现处于低位，因此我们预计全年公司煤炭销量变化不大。
奖补资金及人员安置：公司在职员工66000人左右，出于继续降本增效的考虑，我们预计公司今年将继续分流安置职工6000人以上。据了解，山东省钢铁和煤炭行业分流安置的基础奖补资金大约19亿元左右。分流安置的方式主要有提前退养(领取最低生活保障，可以减少50%以上成本)，加强考勤解决无效冗余人员等，最大的问题在于女职工的分流，但具体细则尚未出台，因此人员分流工作暂未开始。公司内蒙地区项目也将分流一部分职工，同时许多员工在行业不景气的环境下主动转业。去年员工人均薪酬在6.3万元左右，明年预计通过降本增效的手段再下降15%，盈利能力有望得到进一步提升。
煤炭业务盈利改善：随着供给侧改革的持续推进，煤炭价格开始回升，山东地区的煤炭价格已经从低点回升50元/吨，我们测算目前公司煤炭的完全成本在300元左右，已能够实现盈利。公司对今年下半年的煤炭价格相对乐观，行业整体盈利能力有望改善。
定增60亿优化产业结构：公司公告拟定增不超过60亿元，发行价格不低于8.33元/股，用于收购久泰能源52%股权、增持增资中垠租赁以及偿还部分银行贷款。此次定增有望拓宽下游煤化工产业链，提高公司整体盈利能力；同时增资中垠租赁可以提高公司融资租赁的资本实力，降低融资成本，借助金融力量带动实体产业发展。目前公司资产负债率68%，募资完成后有望明显改善资产负债情况。
积极寻求转型：今年下半年是公司产业整合发展的重要阶段，未来考虑陆续整合完善金融服务板块，使下属实体产业(解决生存问题)、物流贸易(壮大规模)、金融投资(提高增效)三大板块协同发展，达到以金融带动实体，产融贸结合多元发展的目的。未来预期公司从战略层面也会考虑进一步的多元财务投资，背靠兖矿集团的雄厚实力，积极转型发展现代服务业，包括养老、房地产、医疗等。
盈利预测及评级：供给侧改革驱动下煤价反弹预期明显，我们预计公司今年仍能维持盈利，同时随着成本的压缩和人员分流安置政策实施，盈利能力将得到明显提升。公司是山东省动力煤龙头企业，临近消费地，价格优势明显。同时公司从战略层面寻求转型，积极投资金融产业，发展实体、物流和金融三大板块，有望实现产融贸协同增效。我们给予“强烈推荐-A”评级。
风险提示：供给侧改革低于预期。
兰花科创：上半年亏损，煤炭和尿素价格同比降约20%
兰花科创 600123
研究机构：广发证券分析师：沈涛，安鹏撰写日期：2016-07-29
预计上半年亏损1.5-2.0亿元。
公司预计其上半年亏损1.5-2.0亿元，折合每股亏损0.13-0.17元；去年同期净利润0.57亿元。公司第1季度亏损1.5亿元，推算第2季度亏损0-0.5亿元，环比减亏主要是第2季度价格环比上涨。
上半年，晋城地区的煤价和尿素价格同比降20%左右。
我们预计公司业绩同比下滑，主要是因为：
(一)煤炭售价同比下降，煤炭产销量同比下降。
根据数据，晋城地区的无烟中块和无烟末煤的坑口价，2016年上半年均价分别为652元/吨和316元/吨，同比下降13%和25%；2016年第2季度均价分别为606元/吨和331元/吨，环比下跌14%和环比上涨10%。
(二)尿素售价同比下降。
根据数据，公司的尿素出厂价，2016年上半年均价分别为1253元/吨，同比下降20%；2016年第2季度均价为1265元/吨，同比增加2%。
(三)尿素产品电价优惠政策取消，恢复征收增值税。
公司主要为煤炭和尿素业务，技改矿井较多，但较难盈利。
公司主营业务为煤炭(无烟煤和焦煤)和尿素。公司现有煤炭产量750万吨/年，基建及整合矿井产能690万吨/年。公司无烟煤品质较高，未来产能增长空间较大；但整合矿在目前煤价下，较难盈利。
公司2015年生产尿素125万吨，吨毛利75元/吨；生产原煤663万吨，吨毛利167元/吨。
预计16-18年每股收益-0.06元、0.11元和0.12元。
我们认为公司16年扭亏存在不确定性，但17年的盈利将会大幅改善。
我们维持“谨慎增持”评级。
风险提示。
供给侧改革低于预期。
西山煤电：行业景气度提升助力2季度业绩环比回升
西山煤电 000983
研究机构：长江证券分析师：王鹤涛撰写日期：2016-08-16
报告要点
事件描述
公司今日发布2016年中报，实现EPS 为0.03元，符合预期。
事件评论
上半年煤炭产量同比下滑。上半年受276个工作日影响，公司调整生产经营计划，实现原煤产量1192万吨，同比下降13.56%，其中洗精煤产量565万吨，同比下降12.54%，以此计算洗选率同比上升0.55个百分点至47.40%。上半年焦炭产量207万吨，同比下降9.61%。
上半年煤炭毛利率同比下滑，但盈利能力仍行业领先。按原煤产量口径计算，上半年实现吨煤收入359.11元，同比上升4.39%；吨煤成本200.30元，同比上升13.07%，吨煤毛利158.82元，同比下降4.82%，受制于煤价弱势，煤炭毛利率同比下滑4.28个百分点至44.22%。
上半年期间费用管控得力，管理费用降幅较大。上半年公司期间费用合计19.25亿元，同比下降8.42%，其中销售费用、管理费用、财务费用同比分别下降7.39%、13.42%、2.22%，费用管控得力。
上半年现金流情况好转。上半年公司现金流量净额合计13.10亿元，同比上升161.63%，其中经营活动分项为5.20亿元，同比增加10.83亿元，主要由于现金支付运费减少；投资活动分项为-9.14亿元，同比减少3.26亿元，是古交西山发电三期构建固定资产支付现金增加所致；筹资活动分项同比增加0.53亿元至17.05亿元。
煤价上涨叠加费用控制较好，2季度业绩环比回升。2季度公司主要产地煤价古交2号焦煤均价环比上涨62元/吨，实现毛利12.13亿元，环比增长0.28亿元，叠加期间费用控制较好，环比减少0.67亿元，2季度实现归属净利润0.61亿元，环比增加0.12亿元。
公司为炼焦煤龙头标的，业绩弹性优秀，维持“增持”评级。我们预测公司16-18年EPS 分别为0.09、0.10、0.11元，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期
冀中能源：高弹性低估值 供给侧行情优选标的
冀中能源 000937
研究机构：招商证券分析师：卢平撰写日期：2016-05-05
冀中能源是华北地区重要的煤炭供应商，按276天重新核定后产能3188万吨，煤种以优质焦煤为主，精煤产出率55%，其中冶炼精煤产出率37%，焦煤主要供应河北钢铁、安阳钢铁等华北地区大型钢厂，动力煤主要供应河北周边电厂。我们预计今年公司实现报表盈亏平衡，考虑到公司股价的高弹性和目前仅1.2倍的PB估值，给以公司“强烈推荐-A”投资评级；在供给侧改革政策不断落实下，煤价将逐步向均衡价格回归，供给侧行情远未结束，建议积极参与。
煤炭板块触底回升，受益供给侧改革。目前公司拥有煤炭产能3915万吨，其中在产24对矿井，产能3735万吨，在建2对矿井，产能180万吨，今年预计60万吨的平安煤矿会投产；按照276天重新核定生产能力后，公司产能为3188万吨，减少16%，由于公司产量已经降到3000万吨以下，重新核定产能不会对公司产量有影响。由于行业持续低迷，公司煤炭板块目前已经处于亏损状态，2015年吨煤亏损46元；年初以来，中央和地方不断推进供给侧改革，行业供需格局环比不断改善，煤价触底之后逐步回暖，公司煤炭板块业绩将明显改善。
化工、建材以及电力业务多元发展。公司拥有150万吨焦炭产能，23万吨PVC产能，5万吨玻纤产能以及20万千瓦左右的矸石电厂，2015年焦炭亏损118元/吨，PVC停产，玻纤和电力微利；公司实施煤化建电多元发展的战略，但由于相关业务体量较小，对业绩影响较小。
盈利预测与投资评级：受益煤价回暖，预计2016年公司能够实现报表微利，给以公司“强烈推荐-A”投资评级，推荐理由有两点：第一，公司股价具有高弹性，以年初总理调研西煤官地矿为本轮供给侧改革行情起点算起，公司涨幅21%，仅次于本轮行情的龙头西山煤电(37%)和转型股盘江股份(31%)，远高于煤炭指数涨幅(-3.5%)，在供给侧改革持续推进，行业基本面回暖的大环境下，公司的高弹性将带来明显的超额收益；第二，公司估值仍较低，目前PB不到1.2倍，低于焦煤股平均水平2倍和行业中值。
风险提示：供给侧改革低于预期
宝泰隆：2季度焦炭及甲醇景气度提升 助力业绩环比增盈
宝泰隆 601011
研究机构：长江证券分析师：王鹤涛撰写日期：2016-08-18
上半年焦炭产量同比上升或与行业景气度回升有关。上半年公司焦炭产量56.64万吨，同比上升1.74%，完成年度计划的55.53%；甲醇产量万吨，同比上升5.99%，完成年度计划的54.12%。
焦化业务毛利扭亏，甲醇毛利率同比上升。上半年公司实现吨焦收入679.91元，同比下跌22.03%；吨焦成本666.09元，同比下降26.26%；吨焦毛利13.82元，同比扭亏45.16元；焦炭业务毛利率2.03%，同比增加5.63个百分点；吨甲醇收入1566.35元，同比上升0.18%；吨甲醇成本450.33元，同比下降23.82%；吨甲醇毛利1116.02元，同比上升14.77%；甲醇业务毛利率71.25%，同比增加9.06个百分点。
期间费用控制得力，财务费用降幅较大。上半年公司期间费用合计1.51亿元，同比下降15.35%，其中销售费用同比上升10.56%主因销售甲醇运费增加；管理费用同比下降11.89%主因公司减员降低工资等费用；财务费用同比下降41.12%主因贷款平均利率降低及债券利息减少。
受益于焦炭及甲醇景气度提升，2季度业绩环比增盈。2季度公司所在产地七台河二级冶金焦含税出厂价环比上涨201.72元/吨，甲醇现货基准价环比上涨75.33元/吨，焦化及甲醇景气度提升助力公司毛利环比增加0.14亿元，叠加费用控制较好，2季度公司实现归属净利润0.12亿元，环比增加0.10亿元，扣非后业绩环比扭亏0.20亿元。
关注石墨烯及稳定轻烃项目后续进展，维持“买入”评级。公司积极寻求转型升级，稳定轻烃项目及石墨烯项目是主要看点。我们预测公司16-18年EPS分别为0.07、0.10、0.11元，对应PE分别为79、54、49倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济大幅下滑，项目推进低于预期