点击查看>>>玻璃行业行情一览

　　玻璃价格持续上涨行业盈利有望改善 概念股望受追捧

　　据怀新资讯监测，近日国内玻璃价格持续上涨，8月1日中国玻璃价格指数923.79点，7月份累计上涨33.4%。中国玻璃综合指数为918.14点，月涨幅27.8%。全国多地降雨结束后，玻璃成交逐渐好转，报价不断上调。8月1日，沙河再次调高报价，厂家看涨预期十分强烈，出库良好，销售速度明显加快。

　　机构认为，目前玻璃行业库存不高，去库存速度呈现加快趋势。需求方面，楼市销售的持续火爆对玻璃的需求形成较强的支撑，进入8月传统旺季，需求有望进一步释放。供给方面，受到厂家检修等因素影响，部分生产线停产，新增产能不多，短期的产能难以快速释放。在产销不断改善的情况下，玻璃价格仍存上涨空间，南玻A、旗滨集团等龙头三季度盈利或继续提升。两家公司此前公告，上半年净利润分别增长119%和55%以上。

　　玻璃概念股：

　　洛阳玻璃：洛阳玻璃是世界三大浮法玻璃工艺之一──“洛阳浮法”的诞生地，拥有国家级技术中心，是目前国内唯一一家同时具备0.7㎜~25㎜生产能力的大型玻璃制造企业。经过不断的创新，洛玻在浮法玻璃和技术加工玻璃方面，取得了优势和经验。公司现拥有9条现代化的浮法玻璃生产线，年产多种色调、多种规格的优质浮法玻璃1800多万重量箱。公司拥有中国中西部生产能力最大的综合性玻璃深加工基地，产品包括车用安全玻璃、建筑安全玻璃、装饰玻璃等系列，年综合加工能力1000万平方米。

　　金刚玻璃：金刚玻璃是国内玻璃深加工行业的龙头企业，主要从事特种玻璃产品的研发、生产和销售。公司产品主要分为安防玻璃和光伏建筑组件两大类，应用于大型公共建筑设施、特种车辆、船舶、轨道交通行业。公司承担着国家和广东省多项科技攻关任务，如高强度单片铯钾防火玻璃，高强度单片低幅射镀膜(Low-E玻璃)防火玻璃，防炸弹玻璃、防飓风玻璃等，填补了多项国内空白，技术处于国际领先水平。已申报十多项国家发明专利，产品还包括建筑幕墙玻璃、特种玻璃、建筑安全玻璃等，已经在广州奥林匹克体育中心、广州国际会议展览中心、哈尔滨会议展览中心、日本东京地铁站、香港数码港等二百多个国内外工程项目中应用。

　　南玻A：南玻A是一家中外合资企业，是中国玻璃行业最具竞争力和影响力的大型企业。公司目前拥有下属企业25家，在国内30多个大中城市布有销售网点。公司主营高档浮法玻璃原片、工程及建筑玻璃、汽车玻璃、精细玻璃、光伏科技绿色能源产品(高纯硅材料、太阳能超白玻璃、晶体硅太阳能电池、薄膜太阳能电池及其组件)建筑玻璃幕墙及太阳能光伏幕墙工程的设计与安装等业务。据08年中报显示，太阳能产业已正式成为公司主营业务中的一部分。

　　旗滨集团：旗滨集团的主营业务为玻璃及制品生产、销售，玻璃加工，装卸劳务；主要产品分为三大类：优质浮法玻璃、在线LOW-E镀膜玻璃和LOW-E镀膜玻璃基片、深加工玻璃产品。公司自成立以来，在吸收原新光明公司的优秀技术和管理人才基础上，不断引进玻璃行业优秀的技术和管理人才加盟公司，并与英国玻璃咨询公司进行全面技术合作，对超白光伏玻璃基片生产技术和在线镀膜技术进行了联合开发，提高了技术研发与创新能力，在原料配料与称量技术、熔化技术、锡槽成型技术、退火窑技术、自动控制技术等方面有了较大的进步，企业规模迅速扩大，综合竞争能力快速加强。公司逐步从单一增加浮法玻璃规模的增长方式转变为生产在线LOW-E镀膜玻璃和提高产品附加值的增长模式，促使公司坚持技术创新、坚持走高端产品路线，形成向高科技、高质量、高附加值产品要效益的经营理念。

　　金晶科技：金晶科技是发轫于中国玻璃工业的诞生之地--山东博山，致力于发展成为一个以玻璃及其延伸产品的开发、生产、加工、经营为主业的大型企业集团。公司主要产品有超白玻璃原片、汽车玻璃原片、工业玻璃原片等百余种产品。公司产品之一的超白玻璃成功中标奥运工程“鸟巢”、“水立方”，并广泛应用于国家大剧院等大型高档建筑，因而被称为玻璃家族中的水晶王子。目前公司产品结构中普通浮法玻璃虽然贡献销售收入仍占总额逾50%，但高毛利率产品超白玻璃增长迅猛，处在产能和市场需求双双高增长的最优状态，公司在这一高成长领域属于国内市场寡头垄断，竞争对手和产品全部来自海外，可以在一段时间内充分获取超白玻璃的市锄会。

　　亚玛顿：亚玛顿是光伏减反玻璃龙头，双玻组件领跑者。

　　【个股研报】

　　南玻A：太阳能板块复苏带动业绩高增长 玻璃板块弹性略显不足

　　一季报：营收19.5 亿，同增26.7%；归属净利润2.05 亿元，同增149%。

　　事件评论

　　16Q1 改善加速源于太阳能板块持续复苏。16Q1 公司收入同增长27%，延续了15Q4 的回暖趋势，主要仍在于太阳能复苏持续性较好，玻璃有所回暖但是表现并不明显。毛利率26.30%，同比提升5.5 个百分点，期间费率下降1.55 个百分点，最终归属净利润2.05 亿元，同增149%。

　　15 年年报：太阳能复苏不敌玻璃下滑，业绩负增长。全年收入同比增长5.48%，较15H1 相比有所加速，业绩同降28%。分业务看，太阳能收入约15.8 亿元，同比增43.7%，主要是需求复苏销量大增56%；净利润8258 万元，同比增44.0%，成为主要增长点；平板玻璃收入同降0.93%，工程玻璃同降3.4%，主要是下游地产复苏需求尚未传导过来。毛利率同降2.82 个百分点，主要仍是产品均价较同期有所下降(2015年5mm 浮法玻璃均价60.7 元，同降8%)；期间费率提升1.07 个百分点，最终实现归属净利润6.25 亿元，业绩同降28%；其中扣非业绩3亿元，同降31%；非经常性损益来自于：2.9 亿元投资收益主要是出售宜昌观点和金刚玻璃股权；1.2 亿元营业外收入主要是政府补助。

　　玻璃业务弹性较弱。我们判断2016 年玻璃行业受地产回暖传导会有一定需求弹性，但是边际供需驱动的价格上涨动力或不足，主要原因仍在于供给端较大冲击，在建线占比10.8%，冷修未复产占比也较高。

　　期待超薄电子弹性进一步释放。目前公司拥有三条超薄产线，其中河北视窗2015 年实现净利润3000 万元，宜昌光电(公司持股44%)产线已经成功量产厚度为0.55mm、0.4mm、0.33mm、0.20mm 超薄玻璃；清远高铝玻璃生产线正在调试中；期待未来2 年能有弹性释放。

　　产业链延伸更上层楼。公司在进一步完善光伏业务产业链至终端电站业务。目前公司已在吴江、东莞、咸宁、成都等地区建成光伏发电项目，光伏发电装机总量已近80MW(公司自有屋顶发电项目)；公司规划的340mw 发电站项目陆续在16-17 年建成，期待后续释放弹性。

　　天然气降价带来成本改善可期。公司玻璃生产燃料全部为天然气，其占比公司成本40%，根据估算，天然气降价5 毛钱可带来约2 亿元成本改善。预计16/17 年EPS 为0.437 元、0.535 元，对应PE 为25 倍、20 倍。(长江证券)

　　金晶科技：产品结构调整见成效 老牌劲旅焕发新光彩

　　事件描述

　　2015 年度报告：全年实现营业收入 33.3 亿，同比下降 7.2%；归属净利润2800 万元，同比增加 114%；折 EPS0.02 元。Q4 实现营业收 9.1 亿，同比下降 10.3%；归属净利润 1.3 亿元，同比增加 162%。

　　2016 一季度报告：Q1 实现营业收入 8.1 亿，同比增加 9.4%；实现归属净利润 746 万元，同比增加 115.8%，折 EPS0.01 元。

　　事件评论

　　产品结构调整以及政府补贴增加使得全年扭亏。全年实现玻璃销量3980 万重箱，同增 5.3%；纯碱销量 119 万吨，同降 2.5%。营收同降7.2%，主要因为价格下跌所致。分产品看技术玻璃营收下滑明显同降30%，深加工玻璃则同增 55%，浮法玻璃同增 16%。全年毛利率较去年同期提高 3.4 个百分点至 16.9%。毛利率提高主要源于公司积极调整玻璃产品结构，加大高附加值的汽车玻璃、深加工玻璃的生产销售。但纯碱业务因成本增加较多毛利率大幅下滑 18 个百分点。 期间费率提高 2.6 个百分点至 18.6%，分拆看管理费率提高 2.3 个 pct，主要因为人工费、咨询费等增加； 销售费率提高 0.5 个 pct 主要因为人工成本等增加；财务费率基本持平。因存货跌价损失减少，资产减值损失下降1000 万元。本期联营企业利润增加使得投资收益扭亏；本期收到政府补助 1.38 亿，较去年大幅增加。最终实现归属净利润同增 114%。

　　全年业绩好转 Q4 是关键。Q4 营收虽然下滑 10%，但营业成本同降32%，导致毛利率较去年大幅提高 25 个百分点。而政府补贴中大部分也都在 Q4 确认。最终 Q4 实现归属净利同增 162%。

　　2016Q1 毛利率大幅提升。 Q1 营收同增 9%说明下游需求在逐步好转。毛利率较去年同期大幅提升 7%。主要原因纯碱提价以及玻璃业务产品结构的调整。 期间费率下降 1.6 个 pct 主因营收增加分母效应所致。 资产减值损失较去年增加 335 万元。最终归属净利润同增 116%。

　　产品结构调整助盈利改善，纯碱提价提供业绩弹性。近年来普通平板玻璃产能过剩严重， 2015 年产能利用率仅为 70%左右，而房地产处于下行周期，短期需求难有改善。2015 年公司积极调整产品结构，先后两条玻璃原片生产线进入停产冷修，同时积极发展高附加值的汽车玻璃、玻璃深加工等业务，目前金晶匹兹堡 200 万套高端节能汽车玻璃一期项目已投产。 纯碱进入 2016 年以来受环保政策日趋严格等影响产能有所收缩而下游需求边际改善所致，价格大幅提升 250 元/吨。海天生化拥有纯碱产能 100 吨左右，随着行业持续改善将为业绩提供弹性。

　　股权激励增强发展动力。预计 2016/2017 年 EPS0.025 元、0.038 元，对应 PE 为 175 倍、115 倍。维持“增持”评级。(长江证券)

　　旗滨集团：股权激励落地，再出发

　　事件描述

　　公司公告股权激励草案，拟实施1.1 亿股限制性股票激励计划。

　　事件评论

　　激励到位，为中期战略布局埋下信心。1、就方案本身而言，公司本次授予股本数为1.1 亿股，占比当前总股本4.4%，股票来源为定向发行；2、激励对象为308 人，其中董事长、总裁等董监高8 人，合计授予股本数量为2200 万股，中高层及技术人员等300 人；3、分16~18 年3次解锁，解锁条件以2015 年扣非业绩(1.03 亿)为基数，增速分别为100%、110%、120%，那么对应16~18 年的扣非业绩分别为2.06、2.16、2.27 亿，增速分别为100%、5%、4.8%；另外，锁定期内归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度平均水平且不得为负。

　　16 年完成业绩具备安全支撑。回顾16 年上半年看，玻璃行业整体表现好于市场预期，主要是房地产市场的回暖得到一定的传导，因此需求出现了边际改善；15 年初至今玻璃销售均价为60.8 元/箱，而16 年初至今销售均价为62.4 元/箱，同比提升1.6 元/箱，往后看，我们觉得产业链条的传导效应尚未得到充分释放，因此下半年玻璃价格持谨慎偏乐观态度；基于此，我们判断公司作为国内的浮法龙头，充分受益于原片提价后的弹性释放，实际上，2015 年公司箱净利1 元(扣非)，16 年只需提价1 元即可实现解锁承诺。就中期来看，公司业绩预告上半年归母净利润1.45~1.54 亿元，按照此节奏全年解锁更无悬念。

　　中期供给冲击大困未破，注定每一次的反弹只是阶段性，难有持续性大行情。1、我国共有浮法玻璃生产线352 条，总产能12.56 亿重箱。其中在产玻璃生产线226 条，在产产能8.86 亿重箱；冷修停产生产线126 条，停产产能3.70 亿重箱，尚不考虑还有较大的在建线隐形冲击等，因此供需角度看玻璃行业不具备显着改善基础；2、从竞争格局来看，诸多小企业使用重油等，因此成本端具备一定优势，相比之下，使用天然气的龙头大企业在原材料端处于劣势，一定程度上平滑了龙头规模优势，因此格局来看并没有水泥、玻纤等突出。

　　期待未来战略大布局。预计2016/2017 年EPS 为0.12 元、0.13 元。对应PE 为27 倍、25 倍。维持买入评级。

　　风险提示：地产投资大幅下滑。(长江证券)