报告要点

　　事件描述

　　2016年8月16日,中国证监会主席刘士余与香港证监会主席唐家成在北京共同签署《中国证券监督管理委员会 香港证券及期货事务监察委员会联合公告》,原则批准建立深港股票市场交易互联互通机制,深港通实施准备工作正式启动。

　　事件评论

　　19家交运A 股上市公司符合或临近深股通进入门槛。交运板块一共有28家深交所上市的A 股企业。此次,深股通的股票范围是市值60亿元人民币及以上的深证成份指数和深证中小创新指数的成份股,以及深圳证券交易所上市的A+H 股公司股票。截至8月16日,市值55亿以上的深交所交运上市企业合计有19家,其中包括6家物流企业、5家高速企业、4家港空企业,航空、机场、公交、航运各1家。

　　港股投资者风险偏好相对低,低估值、稳增长、高分红稀缺标的或受青睐。港股投资者风险偏好相对较低,较A 股更偏好业绩能确定性增长,估值偏低的大市值股票。沪港通2014年11月开启至今,沪股通累计买入金额前10和累计买入金额前20的股票中,大秦铁路和上海机场是仅有的两家上榜交运企业。一方面,大秦铁路长期以来是典型的高分红、高股息率标的,而上海机场作为中国三大枢纽机场之一,机场行业经营风险低。另一方面,他们在港股市场上也兼具稀缺性,两者都未在港股上市,尤其是上海机场相对于港股上市的首都机场和美兰机场,需求旺盛的同时、产能宽裕助推业绩稳定增长。

　　高速公路现金流稳定,建议关注高股息率的粤高速和东莞控股。由于行业的经营特征,高速公路行业的周期性较弱,现金流充沛。2015年,高速公路板块的经营活动现金流净额/营收比例为40%,大幅领先全部A 股29%的水平。同时由于后续资本开支需求较弱,利润每年稳定流入的背景下,促使高速企业执行稳定的高比例分红政策。我们梳理了交运板块深交所上市A 股的股息率水平,粤高速A 和东莞控股以4.57%和3.27%的水平位居前列,即使在A 股市场也具有吸引力。截至8月16日,高股息率的宁沪高速港股估值水平甚至超过A 股。综上,我们认为高股息率且未在港股上市的粤高速A 和东莞控股将受益深股通,建议投资者关注。

　　风险提示:深港通推进速度不及预期,上市公司分红率和业绩低于预期来源全景网发布时间：)