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1、华夏幸福(600340)：业务结构不断优化，平台模式实现重大升级
事件：华夏幸福2016年1-6月实现营业收入176.05亿元，同比增长4.34%；：实现归母净利润39.57亿元，同比增长30.54%；基本每股收益1.36元。
点评：销售额再创历史新高，业务结构不断优化。2016年上半年，公司实现签约销售金额584.34亿元，同比大增75%，位列中国房地产企业第7名，增速大幅领先行业平均水平。公司销售金额再创历史新高，全年销售金额大概率突破千亿水平。受益于高利润率的产业园区业务占比提升，2016年上半年实现总体毛利率45.3%，同比上升12.7个百分点。上半年公司实现实现归母净利润39.57亿元，增速30.5%，持续高速增长。
“产业优先”战略大放异彩，异地复制成效显著。2016年上半年，公司坚决落实“产业优先”战略，产业新城业务贡献收入100.41亿元，占公司营业总收入57%，产业新城业务贡献首次超过地产业务；产业发展服务实现收入76.59亿，同比大幅增长69.4%。上半年新增签约投资额581.53亿元，同比大幅增长129%，并超过2015年全年新增签约额537亿元。华夏幸福持续深耕京津冀，同时积极开拓长江经济带、布局珠三角、“一带一路”等热点区域，开启全面环绕国内外一线城市的卫星城布局。公司园区第二梯队快速崛起，香河、永清、嘉善、霸州等园区实现销售额占公司总销售额30%以上，公司异地复制成效显著。
产业发展模式重大升级。公司坚决落实“产业优先”重大战略，与奥钢联、京东方、佛吉亚、金海岸影业有限公司、稻香村等世界500强、行业龙头企业开展深度战略合作，以龙头企业为引领，推动产业链上下游企业集群集聚。公司成功与与企业印尼签订协议，首座海外产业新城落户印尼，开启全面环绕国内外一线城市的卫星城布局。公司中标成为廊涿固保城际铁路项目社会投资人，将轨道交通资源系统性地接入产业新城平台，产业新城平台模式优化升级实现重大突破。
投资建议：公司的核心能力在于产业新城的运作，并通过地产销售变现。继深：耕京津冀城市群后，园区正开启全面环绕国内外一线城市的卫星城布局，产业新城和平台发展模式实现重大突破。预计公司2016-2018年EPS分别为2.3元、3.1元和3.8元，对应PE分别为11.6、8.6和7.0倍，维持“买入”评级。 (兴业证券 阎常铭；齐东；陈永；董浩)
2、同花顺(300033)：手握c端资源和人工智能，向“泛资管”服务领域进发
践行互联网平台战略，差异化竞争应对“入口”争夺战。同花顺C端业务践行互联网平台化战略，每项增值服务均可低成本地附加在公司标准化客户端和网页平台上，有效的增加了边际收益，多元化增值业务一定程度上降低了公司业务的周期性；公司移动端“月活”和“粘性”指标排名均遥遥领先，PC端每周活跃用户达1500万人，网页端排名第二；“移动理财”入口争夺战打响，大资管时代来临，垂直金融信息服务商、券商和互联网巨头成“三足鼎立”之势；面对挑战，公司不断进行产品创新，注入社交和智能化元素，提供差异化服务以提高平台粘性。
现有业务有望保持较快增长。(1)增值电信业务：专注于金融信息增值服务，向移动化和智能化方向拓展，有望带动公司产品市占率继续提升。股市活跃度、金融信息服务深度和产品市占率三因素向好，有望带动公司增值业务收入保持较快增长。(2)证券行情和交易系统业务：行业壁垒较高，有望继续稳健增长。(3)理财产品电商业务：公司依靠自身C端的用户资源有望带动公司业务市占率继续提升。(4)互联网推广业务：有机遇也有挑战，公司依靠平台优势，不仅可以为券商提供开户引流，还可以在后续投顾增值业务以及理财产品配置等方面和券商合作，创新出更多合作模式。
未来业务发展方向：向“泛资管”金融服务业务迈进。(1)打通C端和B端资源，发力投顾服务平台：平台上的“资深投顾”所提供的策略组合和资讯服务需要签约开户才有资格进行订阅，而策略组合和资讯服务的订阅也需要付费。基于公司产品以及同业发展模式，猜测公司作为平台方可以在签约开户和服务订阅等付费增值服务中获得收入分成。凭借强大的客户资源和技术优势，公司投顾平台有望脱颖而出。(2)推广iFind产品，向B端金融信息服务迈进：公司大力发展机构端金融信息服务业务，符合资本市场进化逻辑以及自身业务拓展需要，公司依靠深厚的金融资讯、数据和技术积累，通过打造差异化产品，有望实现市占率的逐步提升。
长期战略迁移：从“个人股票投资服务”到“泛资管金融服务”。随着资本市场向大资管方向演进，公司的业务布局逐渐向泛资管金融信息服务迁移，逐渐开展C端的财富管理业务，逐渐开始向投顾和机构投资者提供专业、智能化、综合化的金融信息服务。“C端用户资源”和“人工智能”被广泛的运用到公司增值电信业务、理财产品销售、投顾服务平台以及IFIND终端推广的业务发展中，成为公司战略迁移的两大支点。
首次覆盖，给予“买入”评级。基于对公司未来各项业务的发展趋势分析，预计公司2016年-2018年净利润分别为9.06亿元、11.82亿元和17.05亿元，同比增速分别为-5%、30%和44%；预计公司2016年-2018年EPS分别为1.69元、2.20元和3.17元，对应公司目前股价的动态市盈率分别为42.8倍、32.9倍和22.8倍。综合此前分析，认为公司现有业务有望保持30%以上年复合增速；同时，公司依靠C端客户资源和人工智能为代表的技术积累，未来在投顾服务平台、机构金融数据服务业务以及投资机器人领域有广阔发展空间；首次覆盖，给予“买入”评级。(国海证券 孔令峰)
3、华贸物流(603128)：中报业绩亮眼，主业与并购业务齐飞
事件：2016年上半年，公司实现营业收入32.63亿元，同比下降13.04%，毛利率12.01%，比去年同期增加3.81个百分点；归母净利1.35亿元，同比增加119.18%；扣非归母净利1.2亿元，同比增长137.29%；每股收益0.16，同比增长100%。公司并表中特物流后的业绩增长符合先前预期。
投资要点：传统主业逆周期增长，毛利率增幅明显公司传统主业易受宏观经济影响，但2016年上半年公司的十项核心传统业务合计贡献净利润同比增长23.28%，主要是业务量的不断扩充带动公司出现逆周期增长。此外，公司通过平台建设充分发挥协同作用，国际空/海运两项核心业务毛利率分别同比上升了0.97个百分点及1.57个百分点。同时，公司加大了国际工程物流、仓储第三方物流投入与开发力度，使得毛利占比分别达15.38%及16.78%，尤其收购了中特物流后，国际工程物流业务毛利率从15年的15.83%，增加了20.37个百分点至36.2%。
收购中特物流业绩增幅明显上半年公司成功收购中特物流100%的股权，全面提升了国际工程物流的业务规模及客户质量，盈利空间大幅度提升。报告期公司国际工程物流收入1.67亿元，同比增长70.52%；毛利率36.21%，同比增加20.60个百分点。根据公告，中特物流3月中下旬并表，中报贡献公司利润总额达6,954万元，占公司利润总额增幅的79%；贡献净利润5,890万元，占增幅净利润的80.46%。并购之初，公司业绩承诺“2015年利润不低于9000万元，2016年不低于1亿元，2015年至2017年不低于3亿元”，按照目前贡献度，中特2016年有望提前完成业绩承诺。预估中特物流2016年~2018年将为公司贡献净利润分别为1.7亿、2亿和2.4亿。
盈利预测和投资评级：维持买入评级公司主营业务板块稳定增长，收购中特进军特种工程物流，未来盈利水平提升可期。公司目前已完成定增，定增价9.63元/股，目前股价10.28元/股，具有较强安全边际。给予公司2016年~2018年EPS(考虑股本增加)为0.33元，0.4元和0.48元，对应PE为31倍，25倍和21倍，考虑到目前公司估值较低，维持“买入”评级。(国海证券 谭倩)
4、一心堂(002727)：业绩稳定增长，电商业务拓展迅速
事件：公司公告2016年中报，实现营业收入29.52亿元，同比增长18.11%，实现归母净利润1.96亿元，同比增长12.85%，实现扣非归母净利润1.95亿元，同比增长12.54%。Q2单季实现营业收入14.73亿元，同比增长13.38%，实现归母净利润9058万元，同比增长8.61%，实现扣非归母净利润8983万元，同比增长8.37%。
同比增速放缓受广安堂并表影响，新店培育、电商投入影响公司利润增速：公司收入、利润同比增速放缓主要原因是广安堂收入、利润并表导致。公司去年4月收购广安堂，2015年中报时广安堂已为公司贡献7946万收入及308万净利润，而在2015年一季报中还没有并表，从而导致公司2016年Q1、Q2单季收入、净利润的同比增长差异。
销售费用率的提升导致公司利润增速低于收入增速。公司2016年中报销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为29.09%、4.73%、0.53%，同比分别增长2.24、下降0.47、增长0.62个百分点。销售费用上尽管因为修改会计政策，减少装修费用834万元，但由于公司持续高强度的新店扩张导致工资附加及社保费用、房租费、折旧费、日常办公费等项目同比增速均高于于收入增速，加上发行短期融资券和中期票据带来的财务费用上的支出以及在电商业务上的持续投入，导致公司净利润增速低于营业收入增速。此外，由于修改会计政策，公司资产减值损失减少约2426万元。
立足云南辐射西南，省外拓张规模效应有望显现：公司着眼于云南市场，零售药店已覆盖云南省所有市县，并向西南地区辐射，通过并购实现在四川、海南、广西、山西市场占有率前三，贵州省也较为领先，报告期内完成对郑州仟禧堂的收购，正式进入河南地区。截止2016年6月30日，公司拥有直营门店3818家(医保刷卡资质门店2915家)，环比增加111家，其中云南2644家、广西335家、四川240家、山西215家、贵州150家、海南151家、重庆58家、其他省份及直辖市25家，在收购事项有云南三明鑫疆的13家门店，预计其16年7月-12月营业收入为2495万元，利润233万元。受到筹备现已终止的定增项目以及避免触发重大重组等因素影响，公司门店环比增速有所下降。尽管公司近日公告定增项目终止，但公司短期融资券、中期票据还有共计8个亿的额度，仍有能力以较低成本获得资金，公司外延并购速度有望恢复，随着公司省外拓展力度持续加大，有望实现规模效应，获得在当地的议价能力以及物流等成本摊销能力的提升，从而获得毛利率的提升以及费用率的下降。
结论：公司作为区域型连锁药店龙头，立足云南辐射西南地区，未来省外拓张目标明确，随着规模效应的实现，未来净利率水平有望提升，公司积极探索电商业务，也有望拓展出新的利润点。长期来看，医药分开将促使处方药外流，看好公司所掌握的终端端口资源，预计公司2016-2018对应PE分别为30x、24x、20x，首次覆盖，给予“推荐”评级。 (东兴证券 杨若木)
5、长海股份(300196)：定增发行完成，新征程继续迈进
大股东参与认购，彰显长期发展信心：公司向5名特定投资者非公开发行2025万股(占总股本近10%)，发行价39.51元/股；其中大股东认购比例15%，对应金额1.2亿，大股东自上市以来一股没减，且本次股权质押(1550万股)融资参与定增，反映大股东对公司和股价信心。
定增发行完成，产能扩张为持续成长护航：本次定增融资8个亿，用于主业拓展；公司在玻纤深加工行业竞争力突出，2011年上市以来业绩持续快速增长(业绩复合增速35%)；此次是上市以来第一次再融资，主业产能扩张将为未来3年增长保驾护航。
业绩稳定高增长的优质龙头，退可守、进可攻：公司作为成长性突出的优质龙头，业绩持续稳定高增长，向下估值有安全边际，同时公司目前在积极拓展新的业务，寻求新的发展可能，考虑到公司精细化管理能力突出以及整合天马成功经验，对未来并购之路充满期待。
投资建议：维持买入评级：整体而言，公司竞争力突出，在成本控制、精细化管理等方面都表现优异；目前公司正在积极推进纱+制品+复合材料上下游一体化产业链的战略，有利于进一步提升公司竞争实力，实现持续增长；同时公司团队锐意进取，志在高远，保障其中长期成长力；预计公司2016-2018年EPS分别为1.20、1.53、1.99(增发全面摊薄，不考虑潜在并购)，维持“买入”评级。 (广发证券 邹戈；谢璐)