经济观察报 - 彭友

　　今年以来，万科遭遇了多方资本凶猛抢筹，实际流通筹码大幅减少。不过，感性的认知替代不了法律法规的界定，万科依然有足够的筹码供资本大佬竞逐。

　　近日，一则“万科或因流通盘不足而面临退市”的消息在市场上广为流传。然而，根据证券法规的权威认定，这种担忧或许只是杞人忧天，万科距离退市红线还差很远。

　　8月15日，万科A股再度强势涨停，作为今年以来证券市场上的绝对明星公司，万科遭遇了多方资本凶猛抢筹，实际流通筹码大幅减少。不过，感性的认知替代不了法律法规的界定，万科依然有足够的筹码供资本大佬竞逐。

　　《深圳证券交易所股票上市规则（2014年修订）》指出，公司在交易所上市需满足公开发行的股份要达到公司总股份的25%以上；股份总额超过4亿元的，公开发行的比例不得低于公司总股本的10%。万科当前的总股本为110亿股，社会公众持有的股份不得低于公司股份总数的10%。

　　何为“社会公众”？《上市规则》认定，社会公众是指除以下股东之外的上市公司其他股东：持有上市公司10%以上股份的股东及其一致行动人；上市公司的董事、监事、高级管理人员及其关系密切的家庭成员，上市公司董事、监事、高级管理人员直接或者间接控制的法人或者其他组织。

　　细查当前对于万科持股量较大的股东，根据公开信息，截至目前，宝能系持股比例为25.4%；华润集团持股15.24%；安邦保险持股7.01%；万科管 理层实际控制的“金鹏计划”与“德赢计划”，合计持股占总股本比例为7.79%；万科工会持有万科的股权比例为0.61%。此外恒大刚刚完成举牌，持股 5%。

　　需要指出的是，上次持股情况披露的时间不一，各方或许会做略微的增减，但对于全局的影响不大。

　　根据《上市规则》的认定，上述可视为非社会公众的股东，应当包括宝能、华润，以及万科高管实际控制的资管计划，三方合计持股比例为49.04%。按照规矩，只有买到了总股本的90%才构成退市威胁，如此看来资本大佬们完全可以敞开来买。

　　目前，万科A股总市值约合2436亿元人民币，万科H股总市值约合276亿元人民币。理论上，资本方可以再买入近40%股权，市值大约1084亿元。

　　至于安邦、恒大，虽然看似不会卖出，但实际上规则只对其买、卖的时间间隔做了规定，并未将其视为非社会公众股东。恒大更是在权益变动报告书中称，未来12个月内将根据情况，决定是否继续增持或减持万科。

　　上海一位私募人士分析：“对于超级大盘股而言，市值往往达到1000亿或2000亿，单单依靠资金买到退市，难度很大。将数百亿元投在一只股票上面，非等闲人可为。”

　　与大盘股不同，小盘股很容易一不留神就买到退市红线，尤其在发生股权之争的情况下。例如，新华百货总股本仅为2.26亿，总市值60亿元。由于上海宝银 频频举牌，截止 2015 年 12 月 9 日，新华百货非社会公众股的持股比例合计为 70.32%，这才是距离退市一步之遥。

　　当然，证券法规所认定的社会公众股东，与在实际交易中体现的实际流通盘，还是有所不同。虽然只有宝能、华润、万科资管计划三家是非社会公众，但从理论上来说，安邦、恒大、长期股东刘元生等，在一定时间内应当不会抛出万科，这导致其实际流通盘进一步缩小。