kwid=stock_002013 kwname=skwl_keyword>中航机电( style=display:none>行情 id=hq002013 class=hqspan>002013,买入):业绩迎来爆发 期待后续资本运作

　　类别：公司研究 机构： kwid=stock_000776 kwname=skwl_keyword>广发证券( style=display:none>行情 id=hq000776 class=hqspan>000776,买入)股份有限公司 研究员：赵炳楠，胡正洋，真怡 日期：2016-08-12

　　公司2016年8月11日公布半年报，2016年上半年实现营业收入34.13亿元（+10.67%），归母净利润1.36亿元（+582.91%），符合公司中报业绩预测区间。

　　核心观点:

　　产品交付好于去年同期，公司业绩快速增长。公司航空产品和非航空产品的收入较去年同期分别上升13.8%和10.39%，公司毛利率从18.68%上升至21.70%，营业利润同比增加7888万元；营业外收入较去年同期增加5396万元，带动公司净利润大幅增长。随着新型号航空装备陆续列装，我们预计公司全年业绩仍将保持快速增长。

　　非公开发行暨员工持股已完成，公司后续资本运作有望加速。公司于3月14日完成非公开发行，募集20亿元用于补充流动资金，其中公司员工参与的“机电振兴1号”认购1.52亿元。公司此前提示性公告将现金收购5家公司，我们判断公司对5家公司的收购及后续资本运作将加速启动。

　　关注公司作为航空机电板块平台的平台价值。公司是集团机电板块上市平台，潜在注入资产除已提示性公告5家公司外，机电板块下还有609、610所及Hilite等优质资产，不排除未来注入上市公司。如果公司完成对5家公司的现金收购，业绩将会增厚；如果未来其他资产注入，业绩增厚比例更高。

　　盈利预测及投资建议。考虑公司已完成非公开发行但不考虑现金收购影响，我们预计公司16-18年EPS为0.37/0.43/0.49元。考虑到航空机电产业未来发展空间和资产注入预期，维持公司“买入”评级。

　　风险提示:资本运作进度低于预期；军费增速持续下滑；军品交付低于预期。